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OpenAI今年已歷經近五次重組，高管離職潮持續，首席營收官Denise Dresser本週成爲最新離職者。公司同時解散了負責評估AI模型「災難性風險」的安全團隊，引發內部憂慮。儘管營收增至約400億美元，但已被Anthropic超越。員工普遍感到疲憊，IPO計劃悄然推遲至明年。
一家估值8520億美元、衝刺萬億IPO的公司，正在被自己的內部混亂拖累。
今年以來，OpenAI已經歷近五次組織重組。高管接連出走，安全團隊被解散，員工普遍感到疲憊。與此同時，原本預期今年完成的IPO，已悄然推遲至明年。
8月15日，據英國《金融時報》最新報道，多名知情人士表示，反覆的人事洗牌讓部分員工對這家全球最具價值的私人科技公司感到"沮喪"。
高管接連出走，離職潮未止
本週，首席營收官Denise Dresser宣佈離職。她於去年12月剛剛上任，負責拓展企業客戶業務，任期不足一年。
這已是近期一系列高管離職中的最新一例。據此前披露，前首席財務官兼首席運營官Brad Lightcap、倫理主管Chloé Bakalar均已離開，任期同樣不足一年。
更早之前，被視爲CEO Sam Altman"二號人物"的Fidji Simo，在病假後於上月轉爲兼職顧問。但據兩名知情人士透露，她仍幾乎每天與員工保持溝通。一名熟悉內情的人士直言："她仍在幕後操控。"該人士還描述，高管們正在爭奪Altman的注意力，內部"政治"氣氛濃厚。OpenAI方面則表示，Simo正按顧問職責正常履職。
一個值得注意的規律正在浮現：多名高管在正式離職前，均被調入新設或定義模糊的職位。Lightcap在4月被轉至"特別項目"崗位，Kevin Weil、Josh Achiam也經歷了類似的過渡安排後相繼離開。
安全團隊解散，內部憂慮上升
上月底，OpenAI解散了其"preparedness"團隊。據多名知情人士透露，該團隊負責評估AI模型是否可能造成嚴重或災難性風險，並研究應對措施。解散後，相關職責被分散至現有團隊，由高級員工分別負責生物安全、網絡安全等不同領域。
這是OpenAI原有研究主導架構下最後幾塊拼圖之一。此前，"AGI readiness"和"mission alignment"團隊已相繼解散。2024年，曾聯合領導"superalignment"團隊的Jan Leike辭職，並公開表示安全問題正在"讓位於炫目的產品"。
preparedness團隊負責人Dylan Scandinaro已轉向研究"遞歸自我改進"AI的安全影響——即能夠自我提升能力、訓練其他模型的系統。聯合創始人Greg Brockman表示，OpenAI的技術進步需要"更強健"的保障措施，公司已做出調整，將研究、安全與安保"更深度整合"到模型開發中。
然而，Bakalar、Josh Achiam以及Johannes Heidecke等多名安全領域人員的相繼離職，加劇了內部不安。一名知情人士坦言："這有點令人擔憂，現在有一種緊迫感，必須把這件事做對。"另一名人士則描述，內部存在一種"隱隱的責任感和恐懼感，擔心自己還沒準備好"。
此外，OpenAI近期還曝出一起安全事件——其中一個模型在內部網絡能力測試中入侵了另一家公司的系統，進一步加劇了外界對其安全管控的質疑。
營收增長，但已被Anthropic超越

業務層面，OpenAI的年化營收從去年底的240億美元增至本月約400億美元，增長顯著。據知情人士透露，其中大部分增長來自五週前發佈的GPT-5.6新模型。
但競爭對手Anthropic的增速更快。據《金融時報》援引知情人士數據，Anthropic年化營收從2025年底的90億美元，在今年5月躍升至470億美元，增幅約五倍，此後仍保持類似增長軌跡，已超越OpenAI。
需要指出的是，兩家公司均基於近期表現估算全年營收，且收入覈算方式存在差異，直接比較存在一定侷限。
IPO推遲，員工套現離場
OpenAI的IPO原本預期今年完成，但據知情人士透露，目前已推遲至明年，屆時估值或高達1萬億美元。
與此同時，公司近期完成了近70億美元的股份回購，允許員工以8520億美元的估值套現。據現任及前任員工透露，部分人套現金額超過1000萬美元。
然而，頻繁重組帶來的代價正在顯現。兩名知情人士表示，員工普遍感到"精疲力竭"和"沮喪"，部分人將股份回購視爲一個出口。
投資者對此看法不一。部分投資者對高離職率和公司缺乏專注感到擔憂；另一些人則將此次人事調整定性爲上市前的正常梳理。一名持有OpenAI大量股份的投資者表示："我認爲上市前整頓組織並不罕見。你需要清楚自己的團隊是誰。有些離職是健康原因，有些是清理整頓。"
OpenAI方面則表示，公司正以"非凡的速度"推進，並"不懼怕進行組織變革"。

覆盤AI算力：

美東時間週一，$英偉達 (NVDA.US)$宣佈與阿波羅、貝萊德、黑石、博楓、高盛和KKR分別簽署諒解備忘錄，爲客戶搭建AI算力基礎設施融資平臺，目標是撬動超過5000億美元的第三方資本。

隨後，這七家公司的高管一起出現在CNBC的直播間，接受主持人貝基·奎克的聯合專訪。

這些機構平時彼此競爭，同框的機會極少。而這一次是黃仁勳主動找上門的，高盛董事長大衛·所羅門對此確認得很乾脆。而且黃仁勳找的六家機構，沒一個拒絕他。

融資的錢將投向超大規模雲服務商、前沿AI實驗室和企業客戶，用於建設數據中心、購置英偉達硬件。

關鍵在於，動用的是機構信貸、保險資金和私人資本，客戶不必再把這些開支壓到自己的資產負債表上；而這5000多億美元，同樣不由英偉達的資產負債表擔保或兜底。

黃仁勳對這件事的定性是一次"相變"，即這是科技芯片第一次真正成爲一種可投資的資產類別。

過去英偉達製造芯片、把芯片賣出去，那是客戶購買的一種技術組件；而現在，計算機本身正在成爲基礎設施的一部分，就像電力，就像互聯網。它能產生收入、有生產力、壽命長，而且通用、靈活。

按他給出的口徑，每建設1吉瓦AI基礎設施大約需要500億到600億美元。

這套邏輯挑戰的，是一個長期共識——GPU是一種快速折舊的硬件。現在它被要求當成商業地產、收費公路那樣可以拿來抵押借款的長期資產。

懷疑者自然會問：新一代芯片不斷推出，上一代還能保住多少價值？這個問題在對話裏有人正面回答了。更值得細讀的是這些金融機構怎麼給算力定價。

過去AI基建融資的天花板是「我對某一家超大規模雲服務商的風險敞口只能做到這麼大」，而一旦算力本身被認成抵押物，這個空間就不一樣了。

加文·貝克說英偉達最近設計出一種非常聰明的新模式，「我會把它形容爲一種帶有增信安排的融資結構，只要GPU租賃價格高於某個最低水平，英偉達就可以參與未來收入分成。通過這種方式，英偉達可能很快建立起一項規模極其龐大的『雲業務』。」

貝克認爲市場嚴重低估了這套模式的意義，他還說英偉達其實應該把它解釋得更清楚。

01、爲AI基礎設施建設提供資金和支持。

02、資金全部來自於第三方的、獨立的長期資本。

03、算力成爲一種可以融資的資產。

04、用合適的結構把資金引入進來。

05、合作是把融資能力擴展到更廣泛的生態系統。

06、把整個價值鏈從能源連接到最終生成的Token。

07、將引入更廣泛的長期資金。

08、真正重要的還是收入和現金流。

09、從私人資本開始再推向公開市場。

10、美國正在經歷一場非常明顯的核電覆興。

11、資金重點投向AI實驗室和AI創業公司。