📉 Le coup de froid d’ADP : l’emploi privé ralentit en juillet
Le 5 août dernier, le rapport sur l’emploi privé d’ADP a laissé le marché glacé : seuls 44.000 emplois ont été créés dans le secteur privé, très en dessous des 75.000 attendus et des 95.000 (révisés à la baisse) de juin. C’est le chiffre le plus bas en six mois.
Par secteur, la quasi-totalité de la hausse est venue de l’éducation et de la santé (+36.000). Les activités financières (+10.000) et les services professionnels (+9.000) ont contribué, tandis que les loisirs et l’hôtellerie ont perdu 11.000 emplois après la fin de la Coupe du monde. Le secteur des biens, dans l’ensemble, a retranché 3.000 postes.
Mais la directrice économiste d’ADP, Nela Richardson, a souligné que les salaires de celles et ceux qui changent d’emploi ont augmenté de 7 % (plus haut niveau depuis août 2025), signe que des tensions persistent sur l’offre de main-d’œuvre. Emploi en baisse mais salaires en hausse : un mélange qui déroute les analystes.
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🦅 La Fed se durcit : Cook menace de nouvelles hausses
Le même jour que les données d’ADP, la gouverneure de la Fed Lisa Cook s’est montrée catégorique dans un discours en Alaska : « Si je ne vois pas un refroidissement durable de l’inflation, je suis prête à agir – augmenter les taux ».
Cook a prévenu que si l’inflation reste au-dessus de 2 % trop longtemps, le risque d’ancrage des prix et des salaires est bien réel, et alors « il sera beaucoup plus difficile de le corriger ». Elle a souligné que « le risque pour le double mandat de la Fed vient davantage de l’inflation que de l’emploi ».
L’important est que Cook a été l’une des trois voix dissidentes lors de la réunion de juillet, celles et ceux qui ont voté pour maintenir les taux. Le fait qu’elle s’oriente désormais vers une ligne plus ferme indique que le consensus interne évolue vers davantage de resserrement. Depuis le début de l’année, Kashkari, Schmid et Williams ont déjà ouvert la porte à de nouvelles hausses.
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📈 Les paris montent : la probabilité d’une hausse en septembre dépasse 55 %
Malgré la mauvaise donnée d’ADP, le marché n’a pas baissé sa garde. Au 6 août, l’outil FedWatch du CME attribue 55 % de probabilité d’une hausse de 25 pb en septembre, contre 45 % pour une pause. Le même 5 août, juste après l’ADP, cette probabilité est allée jusqu’à frôler les 56,9 %.
Si l’on regarde plus loin, la probabilité que d’ici octobre on ait cumulé +25 pb est de 51,9 %, et celle de +50 pb de 17,1 %. Des stratèges de J.P. Morgan estiment déjà qu’une hausse en septembre est plus probable qu’une pause.
Avec Kevin Warsh, président de la Fed, qui renonce à donner des indications prospectives, les données sont devenues la seule ancre du marché. Et le marché mise fortement : l’inflation pèse plus que l’emploi.
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🔮 Les deux rendez-vous décisifs : NFP d’aujourd’hui et CPI de la semaine prochaine
🎯 Indicateur emploi du jour (7 août, 20 h 30 CET)
Les anticipations sont très contrastées : la moyenne du Dow Jones table sur +83 000 emplois, avec un taux de chômage à 4,2 %. Mais l’éventail des prévisions va de 18 000 (Vanguard) à 83 000 (Dow Jones), reflétant une incertitude totale.
Si la donnée est très faible, elle pourrait freiner les paris sur une hausse ; mais si la croissance des salaires dépasse les +0,3 % mensuels et +3,5 % annuels attendus, la crainte d’une spirale salaire-prix reviendra avec force.
🔥 IPC de juillet (12 août)
Ce sera le dernier indicateur d’inflation significatif avant la réunion de septembre. Le PCE de juin est passé de 4,1 % à 3,7 %, mais il reste presque le double de l’objectif de 2 %. Si l’IPC ne confirme pas le ralentissement, la probabilité d’une hausse pourrait bondir à 65 % ou plus.
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₿ Cryptomonnaies : le vent contraire s’intensifie
Pour le marché crypto, le scénario est le pire : emploi faible, inflation élevée et taux à la hausse.
Début août, Bitcoin se négocie autour de 63 210 $, soit 49,8 % en dessous de son sommet historique de plus de 126 000 $ atteint au début de l’année. Le sentiment du marché se situe dans la zone de « peur extrême ».
La Fed maintient ses taux à 3,50 %-3,75 % et a supprimé toute indication sur d’éventuelles baisses. Les anticipations de baisse pour 2026 se sont évaporées. Pour le BTC, cela signifie qu’il n’y aura pas de vent favorable lié à la liquidité ; au contraire, si septembre apporte une hausse, les ETF institutionnels pourraient accélérer les sorties.
Techniquement, le BTC exerce une pression sur la tendance baissière depuis le plus haut d’octobre 2025. Les 60 000 $-62 000 $ constituent la dernière forteresse haussière. L’analyste Andrey Poroshin anticipe que le bitcoin pourrait d’abord chuter vers 60 K$-62 K$, puis rebondir vers les 70 K$.
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🏁 Conclusion : le marché, entre l’épée et le mur
L’emploi se refroidit, l’inflation ne cède pas, la Fed se durcit et le crypto souffre.
Les 44 000 emplois d’ADP constituent un indicateur faible, mais les propos de Cook et la probabilité de hausse à 55 % font passer un message clair : tant que l’inflation ne reviendra pas à 2 %, la Fed ne regardera pas l’emploi d’un bon œil.
Le NFP d’aujourd’hui et l’IPC de la semaine prochaine seront les juges finaux. Pour le marché crypto, 60 000 $ est le point rouge : si ce seuil est perdu, l’hiver pourrait encore durer.
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