La stratégie de Michael Saylor s'est longtemps positionnée comme le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin au monde. Cependant, un nouveau rapport de Grayscale Research suggère que l'entreprise pourrait finalement faire face à une pression pour vendre des BTC supplémentaires afin de satisfaire ses obligations financières.
La discussion s'est intensifiée peu après que Strategy ait vendu 32 BTC, poussant les investisseurs à se demander si le modèle commercial axé sur le Bitcoin, fortement levé, de l'entreprise commence à rencontrer de nouveaux défis.
Pourquoi Grayscale s'attend-elle à plus de ventes de BTC ?
Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, pense que la structure de financement actuelle de l'entreprise pourrait exercer une pression croissante sur ses flux de trésorerie.
La principale préoccupation tourne autour des actions STRC, qui ont récemment chuté vers le niveau de 95 $. Sous la structure du produit, on s'attend à ce que les actions se négocient plus près de 100 $ tout en maintenant le rendement du dividende actuel de 11,5%.
Lorsque le prix de l'action tombe en dessous de ce niveau, une stratégie pourrait être nécessaire pour augmenter le rendement du dividende afin de garder le produit attractif pour les investisseurs. Des paiements de dividendes plus élevés, cependant, créent des obligations de flux de trésorerie supplémentaires et pourraient forcer l'entreprise à rechercher de nouvelles sources de liquidité.
Selon Grayscale, un résultat possible est que la stratégie pourrait éventuellement vendre plus de Bitcoin pour aider à couvrir ces engagements financiers.
Accumuler plus de BTC pourrait devenir plus difficile
Les analystes soulignent également un autre défi.
La stratégie de Saylor repose historiquement sur l'émission de nouvelles actions et d'instruments de dette pour lever des capitaux pour des achats de Bitcoin. Cette approche fonctionne mieux lorsque l'action de l'entreprise se négocie à des valorisations favorables.
Grayscale soutient que la capacité de la stratégie à continuer d'accumuler agressivement du Bitcoin pourrait devenir de plus en plus limitée aux prix actuels des actions STRC et MSTR.
STRC se négocie actuellement autour de 95,31 $ par action, un niveau que les analystes estiment réduire la flexibilité de l'entreprise à lever des capitaux supplémentaires pour de futures acquisitions de Bitcoin.
Grayscale reste haussier sur le Bitcoin
Malgré les préoccupations à court terme, Grayscale reste optimiste quant aux perspectives à long terme du Bitcoin.
La firme soutient qu'une concentration plus faible de BTC sur un seul bilan d'entreprise pourrait finalement bénéficier au marché. Si la propriété du Bitcoin devient distribuée à travers un plus grand nombre de stratégies de trésorerie d'entreprise, les risques systémiques associés à un seul détenteur dominant pourraient être réduits.
Pour cette raison, Grayscale estime que la situation actuelle pourrait finalement soutenir la prochaine phase de croissance du Bitcoin.
Le Bitcoin rebondit alors que les analystes maintiennent une perspective haussière.
Malgré les préoccupations entourant la stratégie, le Bitcoin a récupéré au cours des dernières 24 heures.
Le BTC se négociait à 63 905 $ au moment de la rédaction, après avoir oscillé entre un creux quotidien de 61 335 $ et un sommet de 65 758 $.
L'activité de trading a également considérablement augmenté. Le volume des transactions a grimpé de près de 35 % au cours des dernières 24 heures, suggérant un regain d'intérêt des investisseurs après la récente correction du marché.
L'optimisme est également partagé par Standard Chartered. Les analystes de la banque estiment que le Bitcoin pourrait approcher d'un creux local et continuent de recommander d'acheter pendant les replis du marché.
La banque a maintenu son objectif ambitieux de fin d'année de 100 000 $ pour le Bitcoin. Contrairement à Grayscale, Standard Chartered s'attend à ce que Michael Saylor reprenne des achats agressifs de BTC après la période actuelle d'incertitude, similaire aux phases d'accumulation précédentes après les baisses du marché.
Deux visions différentes sur l'avenir de la stratégie
Bien que Grayscale souligne les défis de financement potentiels et la possibilité de ventes supplémentaires de Bitcoin, Standard Chartered considère la situation actuelle comme un obstacle temporaire plutôt qu'une menace à long terme.
Une chose est certaine : les investisseurs surveilleront de près non seulement la performance des prix du Bitcoin, mais aussi la direction future des actions STRC et MSTR, car les deux pourraient jouer un rôle majeur dans la détermination des prochains mouvements du plus grand détenteur de Bitcoin d'entreprise au monde.
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