La cotation de SpaceX le 12 juin déclenche une course parallèle des prix dans la crypto. Les perpétuels synthétiques sur Hyperliquid sous-entendent déjà une valorisation de 2 trillions de dollars pour le groupe de fusées et d'Internet par satellite.
Trois appels prospectifs définissent désormais le trade. L'IPO vise une valorisation de 1,75 trillion de dollars et une levée de 75 milliards de dollars, la plus grande flottante jamais tentée.
1. Convergence Perp dans les Six Heures
Le contrat SPCX-USDC d'Hyperliquid, lancé le 18 mai à une référence de 150 $, a grimpé à 216 $ avant de se stabiliser près de 203 $. Les taux de financement sont restés fortement positifs depuis le lancement.
On s'attend à ce que les arbitrageurs shortent le perp et achètent de vraies actions au moment où SPCX ouvre sur Nasdaq. Ce trade devrait tirer le synthétique vers le prix coté.
« Les contrats à terme SPCX se négocient à 216 $ sur Hyperliquid contre 525 $ prédit pour l'IPO de Nasdaq le 12 juin. Cet écart de 60 % existe parce que les arbs [Arbitrageurs] sont structurellement cassés... CBRS a prouvé que la convergence se produit violemment dans les 72 heures précédant la cotation », a noté un utilisateur.
Les arbitrageurs sont des traders qui gagnent de l'argent en repérant de minuscules différences de prix pour la même chose à des endroits différents.
Ils achètent bas dans un marché et vendent haut dans un autre en même temps, verrouillant un profit sans risque alors que les prix se rapprochent.
Dans l'exemple de CBRS, ils ont shorté des actions fictives chères sur crypto, acheté de vraies actions sur Nasdaq, et ont profité lorsque les prix ont convergé.
Un écart de 100 à 250 points de base est la fenêtre de convergence la plus plausible. La majeure partie de ce mouvement devrait se produire dans les six premières heures de trading du 12 juin.
Les précédents resets sur le marché gris sur Reddit et ServiceTitan se sont fermés en quatre à six heures. La course au prix crypto donne aux arbs une entrée propre à l'ouverture.
2. Les Petits Espaces Sont Exposés à un Risque de Déliste de 90 Jours
Les produits synthétiques pré-IPO de Binance, OKX, Bitget, BingX et Hyperliquid n'ont pas de précédent dans la législation sur les valeurs mobilières aux États-Unis. La justification des synthétiques disparaît au moment où SPCX se négocie publiquement.
Les régulateurs n'ont pas encore ouvert d'enquête formelle. Si la SEC ou la CFTC commencent à poser des questions, les plus petites plateformes sont les plus exposées.
BingX et OKX ont des bancs de conformité plus légers que Binance, tandis que l'architecture on-chain de Hyperliquid limite sa surface d'attaque.
Les futures SpaceX de BTCC et d'autres plateformes de niveau intermédiaire n'ont pas ce coussin si une citation tombe pendant la fenêtre post-IPO.
Au moins une plateforme restreignant ou délistant SPCX dans les 90 jours est le cas de base.
Ce risque pèse le plus lourd sur les plateformes qui ont suivi le produit pré-IPO de Bitget sur le marché.
3. La Trésorerie de Bitcoin Devient le Prochain Manuel d'IPO
Le S-1 de SpaceX a divulgué 18,712 Bitcoin (BTC) avec un coût de base de 661 millions de dollars. Cette position vaut environ 1,42 milliard de dollars au prix spot actuel du BTC de 75,690 $.
Le chiffre de 18,712 met l'entreprise devant Tesla, qui détient environ 11,509 BTC.
La divulgation est tombée en même temps que les revenus de Starlink dans le prospectus, signalant un argumentaire marketing aux allocataires corrélés au BTC plutôt qu'un caprice uniquement lié à Musk.
OpenAI et Anthropic sont les candidats les plus susceptibles de copier le modèle de SpaceX avant la fin de l'année. La valorisation pré-IPO d'Anthropic a déjà franchi les 1 trillion de dollars sur les marchés privés.
Le dépôt de l'IPO d'OpenAI serait en cours de rédaction à une valorisation post-money de 852 milliards de dollars.
Une des deux entreprises pourrait révéler une position en BTC pour sécuriser une prime de 5 à 8 % des allocataires corrélés aux cryptos sur le livre.
À Suivre
Le roadshow de SpaceX commence le 4 juin, avec un prix le 11 juin et le premier trading sur Nasdaq le 12 juin. La première heure d'activité de SPCX déterminera le trade.
Une convergence propre en moins de six heures valide l'expérience pré-IPO de la crypto.
Un écart plus large, ou toute action réglementaire contre une plateforme, dirait le contraire.