La bataille de l’île entre l’Iran et Israël, en avril, est devenue le point de bascule de tout le cycle haussier du marché de l’or. Le conflit géopolitique a, un temps, déclenché des ventes forcées de liquidité : dans la panique, le prix de l’or a atteint son plus bas. Ensuite, avec la prise de fonction du nouveau président de la Fed, Worsh, les attentes de baisses de taux se sont rapidement envolées ; en parallèle, la situation au Moyen-Orient n’a cessé de s’aggraver. L’or a alors entamé un mouvement haussier, en partant du creux, vers le cap des dix mille. À l’approche de l’expiration des options d’avril, la question de savoir si les teneurs de marché pourront, au niveau des 3 600 dollars, réussir leur « collecte de liquidités » pour se sauver, devient le centre d’attention du marché à l’heure actuelle.
1、Récapitulatif de la tendance : les manœuvres géopolitiques se répètent, l’or monte puis retombe
Mercredi, la situation au Moyen-Orient reste la variable centrale qui perturbe le marché. Du côté américain, même si des signaux de négociation sont continuellement diffusés, les déploiements militaires s’intensifient en parallèle ; de son côté, l’Iran nie la possibilité de négociations directes et adopte une posture ferme : “accepter d’abord les conditions, puis en discuter”. Les informations géopolitiques oscillent, ce qui amplifie la volatilité de l’humeur du marché.
L’or au comptant progresse pour la deuxième séance consécutive : en cours de journée, il a même brièvement touché le seuil des 3 600 dollars. Mais après la diffusion de nouvelles selon lesquelles le ministre iranien des Affaires étrangères a nié les négociations avec les États-Unis, le prix de l’or a subi une pression à court terme et a finalement rétrocédé une partie de ses gains. Au final, il clôture en hausse de 0,71%, à 4 506,23 dollars l’once. La trajectoire de l’argent suit une évolution similaire : l’argent au comptant a rendu la majeure partie de sa hausse dans la journée et termine sur une hausse marginale de 0,19%, à 71,19 dollars l’once. La hausse en cours de séance puis le repli en fin de journée reflètent le niveau élevé de sensibilité actuel du marché aux informations géopolitiques.
2. Indicateur clé : des données sur l’inflation “en avance” sur le conflit, les tensions sur les prix étaient déjà semées bien en amont
Les tout derniers chiffres publiés sur l’indice des prix à l’importation américains en février apportent une nouvelle preuve solide de la vigueur persistante de l’inflation, tout en anéantissant totalement l’euphorie précédente du marché. Les données montrent que, en février, les prix à l’importation ont bondi de 1,5% d’un mois sur l’autre : non seulement il s’agit du troisième mois consécutif de hausse, mais cette progression mensuelle est la plus forte depuis mars 2022.
Ce qui mérite particulièrement l’attention, c’est que l’ensemble des données “au-dessus des seuils” de cette vague ont été produites avant le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient. Autrement dit, même sans “mettre de l’huile sur le feu” grâce à un conflit géopolitique, le niveau des prix américains était déjà proche du point de rupture. La résilience intrinsèque de l’inflation, combinée aux chocs géopolitiques possibles sur les prix de l’énergie à venir, rend la réévaluation de la trajectoire de politique de la Fed plus complexe.
3. Partage d’opinions : la pression de liquidation n’est pas encore entièrement purgée, mais la logique de long terme soutient toujours la hausse
Suki Cooper, responsable de la recherche sur les matières premières chez Standard Chartered, indique qu’avant que l’or au comptant international ne trouve un soutien plus solide, le marché doit encore absorber la pression à la vente liée aux liquidations des positions ETF des investisseurs. Outre les besoins de liquidité, l’expansion excessive des positions haussières est la principale raison de la pression de ventes extrêmes observée cette fois-ci. Avant l’éclatement du conflit, les positions vendeuses étaient tombées en dessous de la moyenne sur cinq ans : cette structure de haussiers extrêmement “encombrée” rend le marché très enclin au “piétinement” lorsqu’il subit un choc.
Malgré cela, Cooper estime que, une fois les positions en déficit liquidées, l’or au comptant sur le marché international reprendra sa tendance haussière. Elle considère que, dans un contexte de stagflation déclenchée par la crise pétrolière des années 1970, le rôle de l’or comme réserve de valeur ressortira d’autant plus lorsque l’inflation dépassera durablement les attentes. La dynamique macro actuelle soutient son potentiel de progression à long terme, mais la réponse des politiques publiques restera la variable clé pour l’évolution future.
À court terme, le seuil des 3 600 dollars n’est pas seulement une résistance technique cruciale : c’est aussi la zone centrale de l’affrontement lié aux options sur l’échéance d’avril. La capacité des teneurs de marché à “aspirer” les liquidités et à se sauver à travers l’utilisation des anticipations géopolitiques et de politique au même endroit déterminera directement la direction que prendra le prix de l’or à la prochaine étape. Et sur un horizon plus long, l’obstination de l’inflation et la possible transformation des comportements des banques centrales façonnent, de concert, la configuration du marché, qui voit l’or passer de “valeur refuge” à une “nouvelle normalité” des transactions dans les deux sens.