Texte original | Odaily Planet Daily

Auteur |夫如何

À l'approche de 2025, de nombreuses institutions commencent à prédire l'avenir du marché des cryptomonnaies. Parmi elles, le secteur des actifs du monde réel (RWA) est devenu un sujet de grande attention. Bitwise a noté dans ses 10 principales prévisions pour le marché des cryptomonnaies en 2025 que la taille du marché des RWA tokenisés pourrait atteindre 50 milliards de dollars. Cette prévision optimiste suscite de grandes attentes pour l'avenir des RWA.

Récemment, les projets vedettes du secteur RWA ont particulièrement brillé, ajoutant du carburant à cet engouement. Les projets RWA qui ont déjà émis des jetons connaissent une nouvelle vague de hausse : le prix du jeton ONDO a franchi 2,1 USDT, atteignant un niveau record ; la plupart des projets RWA tels que Maple et Swarm ont enregistré des hausses de plus de 200 %.

Bien que le marché ait de grands espoirs pour le secteur RWA, le niveau de participation réel contraste fortement avec l'enthousiasme des discussions. En raison des barrières élevées et des exigences de conformité complexes, la plupart des investisseurs restent à un stade conceptuel en ce qui concerne RWA. Cette situation a également conduit à un marché où les projets se mélangent, de nombreux projets utilisant le label RWA tentant de tirer parti de la tendance sans véritable soutien sous-jacent. Cela complique la tâche des investisseurs ordinaires pour distinguer les véritables projets RWA de ceux qui ne sont que des spéculations déguisées en « blockchain + actifs réels ».

Et selon l'auteur, le secteur RWA couvre un large éventail de domaines, pouvant être grossièrement classé en obligations d'État américaines, prêts privés, marchandises, actions, stablecoins, obligations mondiales, fonds institutionnels, etc. Cependant, la plupart des projets eux-mêmes n'ont pas de jeton de plateforme, se concentrant sur la tokenisation de leurs produits, et en raison de facteurs réglementaires et de conformité, ces produits nécessitent souvent des preuves telles que KYC, ce qui les rend inadaptés aux petits et moyens investisseurs.

Pour cela, Odaily Planet Daily a passé en revue les projets ayant émis des jetons de plateforme parmi les nombreuses catégories ci-dessus, analysant les fondamentaux de ces projets, sans constituer des conseils d'investissement.

Obligations d'État américaines : Ondo Finance

Ondo Finance a été fondée en 2021, initialement axée sur le secteur LaaS (Liquidité en tant que Service). Cependant, avec l'entrée du marché de la cryptographie dans un marché baissier, le développement du projet a rencontré des obstacles. Face aux changements de l'environnement du marché, Ondo Finance a stratégiquement pivoté vers le secteur RWA (Actifs du monde réel) en janvier 2023. Cette initiative a coïncidé avec le début de l'engouement pour le secteur RWA, augmentant considérablement la visibilité du marché d'Ondo Finance et en faisant l'un des projets représentatifs des RWA d'obligations d'État américaines sur la chaîne en moins de deux ans.

Les produits RWA d'Ondo Finance sont principalement conçus autour des actifs financiers traditionnels majeurs aux États-Unis, la conformité et la sécurité étant l'une de ses considérations clés. Pour garantir l'exploitation conforme de ses produits, Ondo Finance a créé une société locale aux États-Unis et a mis en place un véhicule à but spécial (SPV) pour fournir une protection juridique et un soutien opérationnel à ses produits RWA.

En termes de rendement, Ondo Finance a établi un partenariat en avril 2023 avec le fonds tokenisé BUIDL de BlackRock, remplaçant les actifs sous-jacents de ses produits par ceux du fonds BUIDL. Ce partenariat non seulement a fourni un fort soutien aux produits d'Ondo Finance, mais a également considérablement amélioré la rapidité et la commodité des rendements, créant une expérience de rendement plus efficace pour les investisseurs.

Actuellement, la capitalisation boursière totale des produits RWA d'Ondo Finance atteint 623 millions de dollars, ses produits phares comprenant deux types d'actifs tokenisés :

• OUSG (Obligations d'État américaines) : Les actifs sous-jacents proviennent du fonds tokenisé BUIDL de BlackRock, offrant un rendement annuel de 4,44 %, prenant en charge les réseaux Ethereum, Polygon et Solana.

• USDY (Taux d'intérêt en USD) : Garanties par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires, offrant une sur-collatéralisation et des rapports de transparence quotidiens, avec un rendement annuel de 4,65 %, et un seuil d'investissement aussi bas que 500 dollars, prenant en charge les réseaux Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble et Arbitrum.

De plus, Ondo Finance a lancé la plateforme de prêt Flux Finance, offrant aux investisseurs une liquidité de rachat pour les produits RWA, optimisant davantage l'utilisation des fonds.

Le jeton natif d'Ondo Finance, ONDO, a été offert au public via CoinList et sera débloqué au début de 2024. Selon les données de CoinGecko, la capitalisation boursière actuelle d'ONDO est d'environ 2,8 milliards de dollars. Étant donné que le volume de jetons en circulation est encore relativement faible, représentant seulement 15 % du volume total des jetons, il existe un potentiel de hausse des prix à court terme. Cependant, la majorité des jetons sont concentrés entre les mains des parties prenantes et des investisseurs précoces, ce qui pose un risque de vente. Selon le plan de déblocage des jetons, 1,94 milliard de jetons seront débloqués chaque 18 janvier pendant les quatre prochaines années, ce qui pourrait exercer une pression significative sur le marché.

Récemment, Ondo Finance a reçu de bonnes nouvelles, Grayscale a mentionné ONDO comme l'un des actifs cryptographiques potentiellement ajoutés à l'avenir, et Pantera Capital a également révélé qu'ils détenaient des jetons ONDO, la société suisse de gestion de patrimoine 21Shares a également ajouté ONDO à ses produits européens pour augmenter les ETP, et le projet de la famille Trump a récemment acheté des jetons ONDO.

Jugement subjectif : Parmi les projets RWA d'obligations d'État américaines, Ondo Finance est l'un des rares projets disposant d'un jeton de plateforme, son produit ayant la plus grande capitalisation boursière, ce qui lui confère un certain effet de leader. En même temps, la fonction de gouvernance d'ONDO a un seuil élevé, nécessitant de détenir au moins 100 millions de jetons ONDO, et il convient de suivre de près le risque de pression à la vente que pourrait engendrer le cycle de déblocage prévu.

Prêts privés : Maple Finance

Maple Finance est une plateforme de prêt intégrée fondée en 2019 et lancée officiellement en 2021. À l'origine, Maple se concentrait sur la fourniture de services de prêt sans garantie aux teneurs de marché et aux sociétés de trading. Cependant, en raison d'un scandale de fraude financière impliquant son partenaire Orthogonal Trading, d'importants fonds n'ont pas pu être remboursés, conduisant Maple à des difficultés, voire à des rumeurs de faillite.

Pour réduire les risques, Maple Finance se tourne progressivement vers un modèle de prêt basé sur des actifs réels (RWA). La plateforme a lancé un nouveau pool de gestion de trésorerie, permettant aux investisseurs non américains qualifiés et aux entités d'investir dans des obligations d'État américaines via USDC. De plus, Maple Finance a lancé Maple Direct, offrant des prêts sur-collatéralisés pour les fonds BTC et ETH. Cette année, la plateforme a lancé un nouveau produit de prêt DeFi axé sur Syrup.fi. À ce jour, Maple Finance a émis des prêts d'environ 2,46 milliards de dollars, avec un rendement annuel (APY) de 9,69 %.

L'offre totale du jeton natif de Maple Finance, MPL, est de 10 millions de jetons, principalement utilisée pour distribuer les revenus du protocole et les récompenses de droits. Cependant, en août de cette année, la communauté Maple a décidé, par le biais d'une proposition (MIP-010), de convertir MPL en jetons SYRUP afin d'élargir la participation communautaire et d'améliorer la flexibilité de la gouvernance. Selon la proposition, 1 MPL peut être échangé contre 100 SYRUP, la date limite pour l'échange de jetons étant fixée au 5 mai 2025. En outre, le jeton SYRUP a introduit un mécanisme de staking, le jeton stSYRUP étant proposé comme le seul jeton de gouvernance de Maple Finance, avec une période de vote prévue pour le 25 décembre, très probablement adoptée à l'unanimité.

Le volume total d'émission de SYRUP est d'environ 1,15 milliard de jetons, hébergeant la capacité de capture de valeur de MPL, y compris les revenus du protocole et les fonctionnalités de récompenses de staking. Cette stratégie est similaire au projet de conversion de MakerDAO, visant à résoudre le problème du volume total de jetons MPL trop faible, limitant la participation à la gouvernance de la communauté. À ce jour, les données de CoinGecko indiquent que le prix de MPL est d'environ 19,8 USDT, avec une capitalisation boursière d'environ 90 millions de dollars, tandis que le prix de SYRUP est de 0,19 USDT, avec une capitalisation boursière d'environ 106 millions de dollars.

Jugement subjectif : Selon les données de RWA.xyz, Maple Finance se classe au deuxième rang dans le domaine des prêts privés RWA. Le secteur des prêts privés représente plus de 50 % de la capitalisation boursière totale des RWA. Étant donné que le projet Figure, classé premier, est peu susceptible d'émettre un jeton, Maple Finance devient l'un des rares projets capables de capturer la valeur des jetons, avec un potentiel de développement ultérieur significatif.

Prêts privés : Centrifuge

Centrifuge est une blockchain axée sur la tokenisation d'actifs réels, visant à améliorer la transparence et la liquidité des actifs traditionnels (tels que les comptes clients, l'immobilier ou les prêts) grâce à la technologie blockchain. Centrifuge est construit sur le cadre Substrate et fait partie de l'écosystème Polkadot, interagissant avec d'autres chaînes via des chaînes parallèles, tout en bénéficiant de la sécurité et des capacités inter-chaînes de Polkadot.

Les fonctionnalités principales des produits du protocole Centrifuge comprennent trois modules importants : la chaîne Centrifuge, le pool Centrifuge et les NFT en tant que collatéralisations d'actifs.

La chaîne Centrifuge est l'infrastructure du protocole, construite sur le cadre Substrate, fonctionnant en tant que blockchain indépendante, tout en étant l'une des chaînes parallèles dans l'écosystème Polkadot. Cette conception garantit l'indépendance de la chaîne Centrifuge et lui confère la compatibilité avec d'autres chaînes de Polkadot, permettant une opération inter-chaînes efficace. La chaîne Centrifuge présente plusieurs avantages, dont la capacité de mettre des actifs sur la chaîne, transformant les actifs réels en jetons non fongibles (NFT), permettant ainsi la gestion des actifs sur la chaîne. De plus, grâce à sa capacité à fonctionner indépendamment, la chaîne Centrifuge peut considérablement réduire les coûts de transaction.

Le pool Centrifuge est la plateforme centrale d'interaction entre les émetteurs d'actifs et les investisseurs, aidant à réaliser la liquidité des actifs réels sur la chaîne, tout en soutenant l'investissement et le rachat.

La structure des pools comprend :

• Tranche senior : Offre un rendement stable, avec une priorité élevée, protégée par des tranches junior.

• Tranche junior : Assume le risque de défaut, obtenant un rendement plus élevé, mais avec un risque plus élevé.

Les caractéristiques du pool comprennent :

• Pools roulants (Rolling Pools) : Les investisseurs peuvent verrouiller ou racheter leurs investissements à tout moment, le mécanisme de résolution décentralisé garantissant la liquidité et l'équilibre des risques des pools de fonds.

• Gestion dynamique de la valeur nette : Chaque pool ajuste les prix d'investissement et de rachat en fonction de la valeur nette des actifs (NAV), garantissant un calcul transparent de la valeur.

Les NFT en tant que collatéral sont l'une des fonctionnalités innovantes du protocole Centrifuge. Grâce au module NFT de la chaîne Centrifuge, les actifs réels peuvent être tokenisés. Ces NFT contiennent des informations détaillées sur les actifs, telles que les contrats, les notations de crédit, etc., et servent de collatéral dans le pool pour obtenir un financement. Le montant de financement des actifs peut atteindre jusqu'à 100 % de leur valeur nette (NAV), et ces montants sont ajustés dynamiquement en fonction de la situation de remboursement des actifs, du risque de défaut, etc. Grâce à la collaboration entre les opérations off-chain et on-chain, la valeur nette des actifs peut être mise à jour en temps réel.

De plus, Centrifuge s'est intégré en profondeur avec des protocoles DeFi majeurs comme MakerDAO, permettant aux pools d'actifs de frapper directement des DAI, offrant aux investisseurs des solutions de liquidité diversifiées.

À ce jour, Maple Finance a émis des prêts d'environ 560 millions de dollars, avec un rendement annuel (APY) de 8,74 %.

Le jeton natif de Centrifuge, CFG, a une offre totale de 425 millions de jetons. Selon les données de CoinGecko, le prix actuel de CFG est de 0,38 USDT, avec une capitalisation boursière d'environ 196 millions de dollars. En plus de sa fonction de gouvernance, le jeton CFG peut également être utilisé pour payer des frais de transaction et pour le staking sur la chaîne.

Jugement subjectif : Comparé à Maple, le modèle de Centrifuge est plus attrayant. Bien que les deux soient dans le domaine des prêts privés, la variété et la transparence des collatéraux d'actifs de Centrifuge sont plus riches. Grâce aux NFT comme moyen de preuve de collatéral d'actifs réels, Centrifuge est plus intuitif et opérationnel.

Marchandises & actions : Swarm

Swarm Markets émet des produits tokenisés sur la chaîne pour les actions et les obligations via sa filiale SwarmX. SwarmX transforme les titres d'actions cotés en actifs tokenisés, les actifs sous-jacents étant détenus par des dépositaires institutionnels. L'objectif de la plateforme est de fournir des solutions de liquidité conformes aux exigences réglementaires pour les RWA, respectant à la fois les exigences de conformité du marché financier traditionnel et offrant une expérience de trading décentralisée.

Les actifs déjà lancés par Swarm Markets comprennent :

• Jetons d'actions : TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA) ;

• ETF obligataires : TBONDS01 (Obligations américaines à 0-1 an), TBONDS13 (Obligations américaines à 1-3 ans) ;

• Marchandises : xGOLD (Or)

Swarm Markets obtient des revenus de protocole via des frais d'échange de pool, le montant des frais étant de 25 % du montant échangé ou de 0,1 % des actifs échangés, selon le montant le plus élevé. Ce mécanisme de revenus garantit la durabilité du protocole tout en fournissant aux participants une source de revenus stable.

Le jeton natif de Swarm Markets est SMT, avec un total de 250 millions de SMT. Selon les données de CoinGecko, le prix de SMT est de 0,31 USDT, avec une capitalisation boursière de 26 millions de dollars. En plus de son rôle de gouvernance, Swarm Markets a établi trois types de récompenses SMT :

• Récompenses pour les fournisseurs de liquidité : Les utilisateurs participant à la fourniture de liquidité dans le protocole Open dOTC recevront des récompenses en fonction de leur contribution au marché. À partir du 2 décembre 2024, les récompenses seront uniquement attribuées aux offres sur dOTC v2.

• Récompenses pour les détenteurs de RWA : Les utilisateurs détenant des actifs RWA recevront des récompenses correspondantes, le montant des récompenses étant calculé en fonction de la valeur marchande des actifs RWA qu'ils détiennent, avec une application d'un multiplicateur de 4.

• Récompenses de staking RWA : Les utilisateurs stakant des actifs RWA recevront des récompenses en fonction du montant de leur staking par rapport à la TVL de la plateforme.

En plus des récompenses mentionnées ci-dessus, Swarm Markets distribuera également des jetons SMT en fonction du développement global de la plateforme et du niveau de participation des utilisateurs, encourageant les comportements et les activités bénéfiques pour la plateforme.

À ce jour, la capitalisation boursière totale des produits de Swarm Markets est d'environ 765 000 dollars, occupant une place de choix dans le secteur des actions RWA.

Jugement subjectif : Swarm Markets est l'un des rares projets d'actions RWA dans le domaine de la cryptographie. En août de cette année, Swarm Markets a également lancé le produit RWA xGOLD, et la capitalisation boursière du jeton SMT est relativement faible. Cependant, par rapport aux prêts privés précédents et aux obligations d'État américaines, la part de marché des RWA de type marchandises et actions est relativement faible, et l'intérêt est moins élevé que pour les deux premiers secteurs. Cependant, le développement ultérieur du secteur RWA pourrait se concentrer sur le marché de niche des actions et des marchandises.

(Le contenu ci-dessus est extrait et reproduit avec l'autorisation de notre partenaire PANews, lien vers l'article original | Source : Odaily Planet Daily)

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"Les institutions prévoient que RWA continuera d'exploser en 2025, "ces 4 projets" méritent une attention particulière" cet article a été publié pour la première fois sur (Blockke).