La tendance des tickets est inversée, mais les considérations derrière l’opposition à la proposition d’Uniswap d’investir dans Ekubo méritent une étude plus approfondie.

Original | Odaily Planète Quotidien
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Hier, la communauté Uniswap a voté en faveur de la proposition de contrôle de température « Investissement dans le protocole Ekubo ». Auparavant, le taux d'opposition du vote dépassait 60 %, y compris les teneurs de marché Wintermute et Keyrock, qui avaient exprimé une forte opposition. StableLab Lianchuang a même déclaré : « Si cette proposition est adoptée, je pense que l'organisation de gouvernance d'Uniswap devrait réfléchir sérieusement au rôle de la gouvernance et de la responsabilité. »
Détails de la proposition
Moody Salem, fondateur d'Ekubo Protocol et ancien chef de l'équipe de développement d'Uniswap, a lancé une proposition sur la plateforme de gouvernance le 13 octobre et a commencé le vote pour vérifier la température sur Snapshot le 23 octobre. Le contenu spécifique de la proposition est le suivant :
Exigences d'investissement : Ekubo a proposé de coopérer avec Uniswap DAO, et Uniswap a fourni 3 millions d'UNI (d'une valeur d'environ 12 millions de dollars) en échange d'une part de 20 % des futurs jetons de gouvernance du protocole Ekubo. Les utilisations incluent principalement l’ingénierie, l’audit et le support juridique. Ekubo fournira également une licence Creative Commons à Uniswap ;
Plan de jetons : dans le mois suivant l'adoption de cette proposition, déployez un contrat de gouvernance sur Starknet qui comprend des jetons représentant les droits de vote sur le protocole Ekubo. Uniswap recevra 20 % du token, qu’il pourra réattribuer à sa discrétion ;
Avantage du contexte : Moody Salem a exprimé sa confiance dans la vision technique de Starkware et a quitté Uniswap pour se consacrer au développement d'AMM (Ekubo) sur Starknet. La proposition indique que « Ekubo représente environ 75 % du volume total des transactions sur Starknet, tandis que TVL ne représente que 5 % » et « parvient également à une coopération avec Argent, le plus grand portefeuille sur Starknet ».
voix dissidentes
Objection du Muet de l'Hiver
«Nous soutiendrions normalement des expériences comme celle-ci et sommes reconnaissants de cette opportunité offerte au DAO. Cependant, dans son état actuel, nous ne sommes pas en mesure de soutenir cette proposition en raison du financement de 12 millions de dollars demandé et du financement implicite de 60 millions de dollars. Évaluation."
Evgeny Gaevoy, PDG de Wintermute, a déclaré : « Dans ce cas, je recommande que les représentants votants considèrent cette proposition en fonction des mérites de la transaction elle-même, plutôt que du label qui peut s'appliquer à Ekubo Inc. (c'est-à-dire indépendamment de la réputation, du statut, etc. d'Ekubo. ) "
Compte tenu de ce qui précède :
Pour le jeton Ekubo, il existe peu ou pas d'informations au-delà de l'utilisation proposée, et les plans pour les 80 % restants de l'offre de jetons n'ont pas été fournis.
Uniswap DAO n'a pas établi de cadre pour la diversification financière et les décisions d'investissement.
La situation ci-dessus est encore amplifiée par l'ampleur des investissements, qui permettront à Ekubo de surpasser des projets similaires tels que Paraswap, IDEX et QuickSwap dans le classement FDV. Ces protocoles existent sur des chaînes très actives et ont déjà des volumes de transactions considérables. (Nous ne pensons pas qu’il soit correct de comparer directement Ekubo à ces protocoles, mais cela aide à déterminer les prix approximatifs du marché).
Le TVL de Starknet s'élève à 152,8 millions de dollars, soit 2,5 fois le FDV implicite d'Ekubo.
Ekubo semble être un DEX « incroyable » qui s’est avéré capable de capturer la majorité des parts de marché en volume DEX sur Starknet. Cependant, cette décision oblige le DAO à parier à la fois sur Ekubo et Starknet, ce qui semble optimiste et trop prospectif sur la base du FDV implicite et du manque d'informations.
Teneur de marché Objets Keyrock
Nous ne pouvons tout simplement pas justifier toute utilisation d'UNI pour le capital-risque sans un cadre ou un comité pour mener une DD (Due Diligence) pendant plus de 2-3 semaines.
Enfin, Ekubo devrait se concentrer sur la construction du DEX plutôt que de détenir 2,5 millions de droits de vote délégués supplémentaires par UNI, et devrait envisager de devenir un participant actif à la gouvernance. Si vous avez besoin de créer et de faire avancer des propositions de développement futur, il existe un pool de représentants dotés de cette capacité que vous pouvez facilement contacter.
En résumé, les principales objections sont les suivantes :
3 millions d'UNI est une valeur trop élevée pour ce projet ;
Le projet est difficile à gouverner efficacement en utilisant les droits de vote accordés par les jetons.
Détails du projet
Documentation officielle : le protocole Ekubo présente une liquidité centralisée, une architecture singleton et une évolutivité. Il est conçu pour tirer pleinement parti de l'architecture Starknet, dans le but de fournir les meilleurs avantages en matière d'exécution de swap et de fournisseur de liquidité.
Caractéristiques du projet
Saving Gas : Ekubo adopte un modèle appelé « jusqu'à », ce qui signifie que tous les pools sont gérés dans un seul contrat, et lorsqu'une transaction est effectuée avec un pool sur Ekubo, le transfert du token sera reporté jusqu'à la fin de la transaction. Autrement dit, les utilisateurs n'ont pas besoin de transférer des jetons, les agrégateurs peuvent les enregistrer dans Ekubo pour une utilisation ultérieure, évitant ainsi des transferts de jetons coûteux. (Note quotidienne d'Odaily Planet : c'est la même chose que le mode singleton qu'Uniswap V4 implémentera.)
En conséquence, les utilisateurs peuvent effectuer de nombreuses opérations sur plusieurs pools et effectuer uniquement le nombre minimum de transferts de jetons requis. Une conception hautement optimisée et économe en capital, combinée aux faibles frais de Starknet, permet au protocole Ekubo de fournir le meilleur réseau d'exécution de gaz possible ;
Liquidité centralisée : les utilisateurs peuvent fournir du LP dans une plage spécifique (voir Uniswap V3) ;
Évolutivité : permet la création de pools sans autorisation et implémente des fonctionnalités telles que les ordres limités et TWAMM. (Se référer à Uniswap V4)
données du projet
TVL n'a aucun avantage : selon les données de DefiLlama, le TVL d'Ekubo s'élève à 2,54 millions de dollars, ce qui le classe au quatrième rang des principaux DEX de Starknet.
Revenus estimés de l'accord :
(1) Volume des transactions : ce qui suit est le volume de transactions quotidien officiellement divulgué. Le volume de transactions quotidien le plus bas au cours du mois dernier est de 5 millions de dollars américains et le plus élevé est de 15 millions de dollars américains. Ici, nous supposons que le volume des transactions quotidiennes est de 10 millions de dollars américains ;
(2) Taux de traitement : les taux de transaction des autres DEX sur Starknet sont de 0,3 %, y compris JediSwap, mySwap, 10 KSwap, etc.
Ekubo propose 6 niveaux de frais, dont 0 %, 0,01 %, 0,05 %, 0,3 %, 1 % et 5 %.
À en juger par les données officielles, le taux de frais est très faible par rapport aux autres DEX. Le taux de frais pour la paire de négociation USDC-USDT est estimé à 0,0015 % et le taux de frais pour la paire de négociation ETH-USDC est de 0,0478 %.
(3) Frais de traitement annualisés : sur la base du volume de transactions sur 24 heures officiellement divulgué de 11,739 millions de dollars dans le chiffre ci-dessus et des revenus de frais de traitement quotidiens de 1 688 $, calculés sur la base d'un volume de transactions quotidien de 10 millions de dollars, le revenu annuel du DEX est 1 000 ÷ 1 173,9 × 1 688 × 365 = 524 800 $.
(4) Comparaison externe : Selon les données de DefiLlama, les revenus de commissions de plusieurs DEX mentionnés dans Wintermute sont :
Paraswap : 12 mois du 22 novembre à aujourd'hui, 6,19 millions de dollars ;
QuickSwap : 12 mois jusqu'au 22 novembre, 5,74 millions de dollars ;
IDEX : Non divulgué.
en conclusion
En résumé, bien que le volume de transactions d'Ekubo soit effectivement nettement supérieur à celui des autres DEX sur Starknet, il n'attire les utilisateurs que par ses frais de traitement extrêmement bas, plutôt que par les caractéristiques et les avantages d'utilisation du protocole lui-même. Au contraire, il est difficile à apporter. en revenu effectif. Le revenu annuel estimé à 524 800 $ US est en effet nettement insuffisant par rapport à l’investissement de 12 millions de $ US.
Bien que le taux d'opposition à la proposition ait autrefois dépassé 60%, les 8 millions de voix d'UNI de Jesse Walden ont directement inversé la situation (représentant 38% des voix de soutien et 24% du total des voix). Il est rapporté que Jesse est le co-fondateur et associé commandité de Variant. Jesse a dirigé les investissements de l'entreprise dans Uniswap, Phantom, Mirror, Flashbots, Foundation, etc. Cependant, les opinions exprimées par Jesse lors du forum sur la gouvernance ne peuvent pas répondre aux principales questions ci-dessus :
« D'un point de vue directionnel, s'il existait un arrangement qui permettrait à Moody/Ebuku d'apporter des contributions de base aux développeurs à la base de code du protocole Uniswap (sur une période significative), je pense que cela vaudrait la peine d'être étudié.
Les détails de la manière exacte dont cela fonctionnerait dans la pratique ne sont pas entièrement exposés dans cette proposition, mais pourraient être développés plus en détail dans des propositions ultérieures en matière de gouvernance.
De plus, l'idée qu'Ebuku devienne le déploiement « officiel » d'Uniswap v4 sur Starknet est également intéressante compte tenu des efforts/compétences requis pour s'appuyer sur Le Caire. "
Récemment, la demande d'Uniswap pour 46,2 millions de dollars de fonds de roulement et le lancement de frais d'entrée ont également suscité de nombreuses controverses communautaires, mais ils ont peut-être encore besoin d'être mis en œuvre avec succès. considéré.