Solana a commencé l'année comme l'une des blockchains les plus prometteuses, mais les rapports sur les volumes de transactions gonflés, l'activité élevée des robots et les centaines de millions de dollars versés chaque mois aux validateurs de réseau sont devenus certains des sujets les plus débattus du secteur.
Le magazine a décidé de faire le tri entre les mythes et les faits. Certaines affirmations sont en partie vraies, tandis que d'autres sont trompeuses.
Allégation : le taux d'inflation de Solanas est trop élevé
Certains observateurs du secteur critiquent le réseau pour son taux d'inflation élevé, citant souvent la statistique de Messaris selon laquelle l'offre en circulation de SOL a augmenté de 13,4 % au cours de l'année écoulée.
Le taux d'inflation réel de Solanas pour l'offre totale de SOL a commencé à 8 % en 2021 et a depuis chuté à environ 5 % au 6 septembre. Le réseau prévoit de réduire l'inflation de 15 % par an jusqu'à atteindre son taux cible de 1,5 %.
Il existe une longue histoire d’amorçage des réseaux au fur et à mesure de leur montée en puissance, mais les mesures prises en charge soulèvent des inquiétudes quant à la durabilité actuelle du modèle économique de Solanas.
Solana a encaissé 31 millions de dollars de commissions en août, dont 15,5 millions ont été effacés grâce à son mécanisme de combustion des commissions à 50 %. Le réseau a versé 335 millions de dollars en récompenses de bloc, ce qui signifie qu'il a dépensé 319,7 millions de dollars de plus qu'il n'a perçu de commissions, selon Token Terminal.
Ajoutez à cela le prix moyen mensuel du jeton de 147,76 $ et environ 73 327 SOL sont entrés dans l'économie Solana quotidiennement tout au long du mois d'août.
Ils impriment environ 10 millions de dollars de Solana chaque jour (selon le prix du SOL). C'est beaucoup d'argent qui va aux validateurs qui peuvent facilement aller de l'avant et en réinvestir une partie dans les frais de transaction pour augmenter considérablement les volumes de leurs DEX, a déclaré à Magazine David Bostik, éducateur en cryptographie, également connu sous le nom de DB Crypto, qui a été un critique virulent de la blockchain.
Mais Solana n’est pas la seule chaîne inflationniste au monde. En fait, très peu de crypto-monnaies sont des actifs productifs, selon Mads Eberhardt, analyste crypto senior chez Steno Research.
Même le Bitcoin, première cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière, est inflationniste depuis plus de 15 ans. Il a enregistré un résultat négatif de 830 millions de dollars en août sur Token Terminal.
Comme c'est le cas avec Bitcoin et Solana, le taux d'inflation diminue souvent avec le temps, explique Eberhardt, ajoutant que le modèle d'émission de Solana peut être maintenu tant qu'il y a une demande suffisante pour le compenser.
La bonne nouvelle est que Solana semble répondre aux exigences d'Eberhardts, faisant parfois la une des journaux pour avoir été leader du secteur dans des catégories telles que les transferts de pièces stables et le volume DeFi.
Ceux qui ne misent pas paient l'impôt sur l'inflation
Solana brûle la moitié des honoraires perçus, ce qui vise à lutter contre l'inflation.
Jusqu'à présent en 2024, Solana a gagné 335,83 millions de dollars en frais et dépensé 167,91 millions de dollars. Entre-temps, elle a versé 2,5 milliards de dollars en récompenses et incitations, selon Token Terminal.
Même si les revenus transactionnels de Solanas ont augmenté cette année, principalement en raison de la frénésie des memecoins, le prix des SOL a également augmenté de manière significative, ce qui signifie que l'émission a augmenté en termes de monnaie fiduciaire. En conséquence, il y a beaucoup plus de SOL émis que ce que la blockchain perçoit en frais de transaction, explique Eberhardt.
Cette émission est compensée pour les stakers, ce qui signifie que les investisseurs SOL qui ne stakent pas leurs pièces sont soumis à une dilution continue.
Il est important de noter que c'est la nature de presque toutes les blockchains, car aucune n'est, à l'heure actuelle, suffisamment financée par ses revenus transactionnels, pas même Ethereum, ajoute Eberhardt.
Allégation : le volume des transactions est gonflé par les robots
Les critiques soulignent qu'une part importante de ses transactions est gonflée par l'activité des robots plutôt que par une demande réelle des utilisateurs. Tous les réseaux ont une activité de robots, mais même ainsi, celle de Solanas est élevée.
Les adresses actives quotidiennes de Solanas sont passées d'environ 2 millions début août à un pic d'environ 5,5 millions le 10 septembre, selon les données d'Artemis.
Solana n'est pas un étranger dans le domaine des statistiques, mais lorsqu'il le fait, les résultats sont souvent pris avec des pincettes. Son succès est généralement suivi de publications sur les réseaux sociaux affirmant que les statistiques sont boostées par des robots.
L’un des facteurs contributifs est le faible frais de transaction, un argument de vente clé pour Solana, qui a permis aux robots d’exploiter plus facilement le réseau.
Beaucoup plus clair avec ces données de Hello Moon
Sur les 5 millions de « DAU », 4,5 millions détiennent 0 $SOL (barre verte), ce qui indique qu'il s'agit de portefeuilles générés à usage unique utilisés par des robots de volume/washtrading
Notez la forte hausse à la fin du mois d'août.https://t.co/NvvNpa4t8D
Merci @WelfBrandolf https://t.co/4bS94TiJ3a pic.twitter.com/00SNHTAToc
— Wazz (@WazzCrypto) 15 septembre 2024
Les robots paient des frais, juste pour être clair, explique à Magazine Austin Federa, responsable de la stratégie à la Fondation Solana.
La question des transactions de bots me dérange toujours vraiment, car personne ne peut jamais définir ce qu'ils entendent par un bot. Ce qu'ils entendent par bot, ce sont généralement des choses de moindre valeur économique. Mais c'est le but d'un réseau comme Solana : il y a beaucoup de choses qui ne sont pas économiquement viables et pas économiquement possibles dans l'écosystème Ethereum aujourd'hui.
Allégation : les robots sont les principaux clients de Solanas
En avril, Solana a fait la une des journaux lorsque 75 % des transactions sur le réseau ont échoué. Ce chiffre est tombé à 37 % le 16 septembre, selon les données de Dune Analytics.
Le taux d'échec élevé des transactions Solana indique une fois de plus qu'un grand nombre de robots effectuent de nombreuses tentatives de transactions à faible coût.
En février, le magazine a enquêté sur le volume mystérieusement important de stablecoins sur Solana, qui résultait de transactions échouées sur les DEX alimentées par un spam de robots rampant.
Les principaux DEX sur Solana utilisent des carnets d'ordres à cours limité centraux, qui enregistrent toutes les activités d'ordres, y compris les ordres non finalisés. Cela signifie que les volumes de transfert sont comptabilisés même si les transactions ne sont pas exécutées ou annulées.
Ainsi, si, par exemple, je passe une commande de 100 millions de dollars et que je la supprime instantanément, cela compte comme du volume, ce que vous ne voyez nulle part ailleurs, explique Bostik.
C'est pourquoi ils ont pu accumuler un volume de transactions d'une valeur de plus de 1 000 milliards de dollars en un mois.
De plus, Solana a gagné en popularité en tant que chaîne de référence pour les memecoins tout au long de l'année, mais cette épée à double tranchant largement alimentée par des traders dégénérés a également provoqué une vague d'escrocs et de tirages au sort.
Les escrocs ont fait preuve de créativité avec leurs projets memecoin, utilisant souvent des robots pour automatiser le lancement d'innombrables jetons et réduire leurs volumes, dont beaucoup ont conduit à des retraits de tapis.
Le stratège du protocole Coinbase, Viktor Bunin, s'est demandé comment plusieurs memecoins avec peu de liquidité généraient d'immenses volumes de transactions sur 24 heures sur Raydium, le plus grand Solana DEX par valeur totale bloquée à 840,89 millions de dollars.
Par exemple, les paires de jetons avec seulement 1 $ de liquidité ont enregistré 7,9 millions de dollars de volume d'échange quotidien et généré 19 811 $ de frais.
Quelqu'un peut-il m'expliquer ce qui se passe avec @RaydiumProtocol ? Je vois un tas de pools à très faible TVL, mais à très haut volume. Volume quotidien de plus de 100 millions de dollars avec 100 $ de TVL.
Les gens fournissent-ils simplement un peu de leur propre liquidité, en augmentant le volume, puis en retirant leur liquidité ? pic.twitter.com/cVpahcYcpB
– Viktor Bounine (@ViktorBunin) 24 juillet 2024
Bien que le taux de transactions sans vote ajusté de Solanas reste plus élevé que la plupart des blockchains, la demande d'utilisation des réseaux peut être trompeuse, car une partie importante de ces transactions est soupçonnée d'être gonflée par l'activité des robots.
Pour dire que la demande de robots n'est pas la même que les autres types de demande, nous pouvons peser l'équivalence morale, mais l'équivalence économique, ce sont les mêmes, dit Federa.
Allégation : Le TPS réel de Solanas est bien inférieur à celui annoncé
Le pic théorique de Solanas est annoncé à 65 000 TPS, mais dans la pratique, il se situe généralement entre 2 500 et 3 500 TPS, selon les données de Solscan.
Cependant, toutes ces transactions ne représentent pas l’activité de l’utilisateur.
Duncan Townsend, ingénieur en contrats intelligents chez 0x, explique à Magazine que Solana compte les transactions de vote, qui sont simplement des validateurs votant pour confirmer les blocs, dans le cadre de son TPS.
Il ne pouvait penser à aucune autre chaîne qui le faisait et il est d'accord avec les critiques selon lesquelles les transactions de vote ne reflètent pas l'activité des utilisateurs et que leur inclusion déforme l'utilisation du réseau.
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Le 16 septembre, la moyenne des TPS sans vote du réseau était d'environ 450, selon Solscan, ce qui est nettement inférieur aux 3 274 TPS signalés le même jour, qui incluaient les transactions de vote.
Ce chiffre est encore absolument élevé par rapport aux autres réseaux, déclare Townsend en comparant le volume de Solanas à Ethereum et à ses réseaux de couche 2. Il représente environ le double du TPS des écosystèmes Ethereum, y compris tous ses L2.
Selon Federa, l'une des raisons pour lesquelles les transactions de vote contribuent au TPS des réseaux est que l'action coûte des frais, un modèle unique à Solana.
Étant donné que les frais de réseau de Solanas sont si bas, le réseau peut facturer ces transactions de vote comme il le ferait pour toute autre transaction.
L’une des choses qu’il permet est de tenir les validateurs informés des coûts de transaction, explique Federa au magazine.
Dans la plupart des réseaux, les validateurs ont intérêt à s'entendre et à augmenter le coût des transactions autant que possible, et ils ont intérêt à s'opposer directement à tous les efforts faits pour rendre les transactions moins chères car cela signifie moins d'argent pour eux, ajoute-t-il.
Essentiellement, les validateurs Solana ont les mêmes motivations que les utilisateurs pour maintenir les frais de transaction aussi bas que possible, un argument de vente clé pour le réseau.
À l'intérieur d'un bloc Solana
Le TPS sans vote de Solanas est toujours plus élevé que la plupart des blockchains, mais une partie de sa forte demande provient d'activités qui ne reflètent pas les interactions réelles des utilisateurs.
Si vous essayez de passer au crible un seul bloc et de voir ce qui constitue une transaction réelle par rapport à d'autres éléments inutiles, vous y passerez une heure car il y a tellement de déchets là-dedans, explique Bostik à Magazine.
En décembre, l'utilisateur X Dave a analysé quatre blocs Solana consécutifs à partir du bloc 237254804. L'utilisateur a isolé des transactions qui pourraient être considérées comme une transaction sur d'autres chaînes, telles que des mouvements d'actifs ou des créations de comptes.
L’analyse a révélé que les quatre blocs ont signalé 5 914 transactions sur une fenêtre de 1,6 seconde, mais seulement 28 transactions, soit 17 par seconde, répondaient aux critères d’une interaction utilisateur réelle.
Le succès à long terme de Solanas doit équilibrer l'inflation et la demande
L’inflation symbolique n’est pas un problème propre à Solana, comme le souligne Eberhardt.
Mais au moins le taux d'inflation est souvent connu bien à l'avance, parfois depuis de nombreuses années, et, dans de nombreux cas, il est gravé dans la pierre, explique Eberhardt.
Il ajoute que les crypto-monnaies les plus susceptibles d’obtenir les meilleures performances sont celles qui présentent la plus faible inflation et celles qui génèrent les revenus transactionnels les plus élevés.
Ces deux propriétés garantissent que les détenteurs peuvent être récompensés en termes monétaires, à l’instar des actions, une tendance qui devient progressivement la valeur par défaut à mesure que de plus en plus d’institutions commencent à opérer dans cet espace.
L’inflation des réseaux est conçue pour diminuer au fil du temps, et si Solana parvient à stimuler une demande réelle, elle pourrait éventuellement atteindre un niveau de durabilité.
Si Solana a bénéficié de ses faibles frais et de son débit théorique élevé, les critiques affirment que l’activité des robots gonfle souvent son volume de transactions, créant une image inexacte de la demande du réseau. En réponse, Federa soutient que l’activité des robots représente également la demande du réseau.
Les chiffres TPS élevés actuels ne reflètent pas nécessairement l’activité réelle des utilisateurs, et la viabilité à long terme de Solanas dépend de la capacité à garantir que la demande des utilisateurs suive le rythme de son modèle inflationniste.
Mais Federa affirme que le modèle inflationniste de Solana n’est pas gravé dans la pierre et que la communauté peut voter pour l’ajuster si nécessaire.
Il y a très peu de gouvernements dans le monde qui sont autosuffisants. Ils ont tous besoin d'impôts ou de quelque chose comme un tas de pétrole à vendre, dit Federa.
Il ajoute : « Certaines quantités de services publics et de biens effectués sur les réseaux nécessitent une certaine quantité d’émission. »
Ainsi, si Solana a un taux d'inflation de 5 % à l'heure actuelle, Federa affirme que les détenteurs de Solana doivent générer de meilleurs rendements, que ce soit par le jalonnement ou le farming DeFi, pour se protéger des pénalités d'inflation.
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