Intérêt institutionnel limité pour Ethereum dans un contexte de marché baissier
Dans le contexte du marché baissier des crypto-monnaies, 6 instruments financiers à terme Ethereum différents ont officiellement commencé à être négociés à partir du 2 octobre, mais cela n’a pas encore ravivé l’enthousiasme pour l’ETH parmi les investisseurs institutionnels. Le volume total des transactions de l'ETF à terme ETH le premier jour était inférieur à 1,5 million de dollars américains. En revanche, selon les données de Bloomberg, le volume des transactions du premier jour du premier ETF à terme BTC (BITO) en 2021 a dépassé 1 milliard de dollars américains. En d’autres termes, l’afflux net de fonds dans l’ETF à terme ETH le premier jour était inférieur à 2 % du BITO.
Duong, responsable de Coinbase Research, estime que les différences ci-dessus s'expliquent par plusieurs raisons principales :
Premièrement, le timing du lancement des ETF sur le marché est différent. L’ETF à terme BTC de Proshares a été lancé au cours du cycle de marché haussier des crypto-monnaies de 2021, avec une liquidité abondante du marché, tandis que l’ETF à terme ETH a été lancé pendant le cycle actuel du marché baissier, avec un grave manque de fonds.
Deuxièmement, les conseillers en investissement ont différents niveaux de familiarité. Les conseillers en investissement sont généralement plus familiers avec le BTC, et le BTC peut être plus facilement intégré aux portefeuilles d'investissement de leurs clients. L’ETH est généralement considéré comme un produit d’investissement plus complexe et n’a pas été bien compris ni accepté dans la communauté des investisseurs traditionnels.
Troisièmement, les changements dans les attentes au niveau juridique. La juge Katherine Polk Failla a qualifié l’ETH de produit cryptographique dans la récente décision du tribunal dans l’affaire Risely contre Uniswap. Cela a peut-être accru les attentes du marché pour les ETF au comptant ETH, mais les ETF à terme ETH ont perdu la réponse enthousiaste du marché.
À en juger par les flux de capitaux, le marché baissier des crypto-monnaies a toujours un impact énorme sur le capital institutionnel. Selon les statistiques de Coinshares, il y a eu des sorties nettes de fonds au cours de 24 des 39 semaines depuis 2022, représentant 61,5 % de l'ensemble de la période. Les changements dans l'intérêt des institutions pour les crypto-actifs peuvent également être observés à partir des données sur les flux de capitaux : au 4 octobre, l'ETH avait enregistré 101 millions de dollars de sorties cette année, tandis que BTC avait enregistré 219 millions de dollars d'entrées au cours de la même période. Cependant, les récentes entrées nettes hebdomadaires de BTC et d’ETH ont été relativement similaires, à 16,4 millions de dollars et 12,9 millions de dollars respectivement.
Dans l'ensemble, bien que l'ETF à terme ETH ait été froid, son volume de transactions est toujours à un niveau normal pour un nouvel ETF, et il a également joué un rôle positif dans l'intérêt des investissements institutionnels. Cependant, en raison du contexte de marché baissier et d'autres raisons, Le marché global de la cryptographie doit changer. Ce n’est qu’une fois le marché réchauffé qu’il pourra attirer davantage d’afflux de capitaux institutionnels.
Risques potentiels du jalonnement d'Ethereum
Le 5 octobre, JP Morgan a publié un rapport de recherche soulignant le problème de centralisation du réseau Ethereum et a souligné que le rendement des jalonnements d'ETH était passé de 7,3 % avant la mise à niveau de Shanghai à 5,5 %, conformément au marché financier traditionnel qui continue d'augmenter. Par rapport au taux de rendement, l’attrait de l’ETH en tant qu’objectif d’investissement a diminué.
Le rapport indique que les cinq principaux fournisseurs de jalonnement de liquidité, Lido, Lido, Coinbase, Figment, Binance et Kraken, contrôlent 50 % du volume de jalonnement d'ETH, Lido représentant près d'un tiers du volume total de jalonnement d'ETH.
La plateforme de jalonnement de liquidité Lido est considérée par la communauté des crypto-monnaies comme une meilleure alternative aux plateformes de jalonnement d'échange centralisées. Actuellement, Lido a élargi sa liste d'opérateurs de nœuds dans le but d'atténuer les risques de centralisation, dans le but d'empêcher une seule entité de contrôler la majorité des ETH mis en jeu.
De plus, afin de lutter contre le risque de centralisation de la blockchain Ethereum, la communauté Ethereum a commencé à promouvoir la technologie de validation distribuée (DVT), telle que SSV, Obol, etc. DVT permet à plusieurs opérateurs de nœuds d'exécuter un validateur. Ceci est fait pour réduire le risque associé aux validateurs sans impacter la blockchain.
Une autre préoccupation soulevée par JP Morgan concerne la pratique de réhypothèque des actifs liquides gagés. Cela implique la question de la réutilisation des jetons de liquidité comme garantie dans divers protocoles DeFi. Cette pratique pourrait déclencher une réaction en chaîne de liquidations si la valeur des actifs gagés chute soudainement ou est compromise en raison d'une attaque malveillante ou d'une vulnérabilité de protocole.
Les frais de gaz Ethereum touchent le fond
Selon les statistiques de la plateforme d'analyse en chaîne Santiment, les frais de gaz Ethereum sont tombés à leur niveau le plus bas depuis près d'un an. Le coût moyen des transactions sur la chaîne Ethereum au cours de la semaine dernière n’était que de 1,13 $, ce qui était nettement inférieur à celui de début mai. Il convient de noter que la dernière fois que les frais de gaz étaient inférieurs à 1,15 $, les prix des ETH étaient tout en bas.
L2 ouvre la voie à la mise à l’échelle d’Ethereum
La diminution significative des coûts du gaz Ethereum est liée à l’adoption de solutions de mise à l’échelle L2. En raison de ses avantages en termes de coût et d'efficacité, un grand nombre d'utilisateurs ont afflué vers L2, ce qui a entraîné une augmentation significative de la demande d'espace de bloc de L2.
Selon les données de L2Beat, l'activité de transaction pour les solutions de mise à l'échelle L2 a connu une augmentation significative en 2023. À en juger par les données de la semaine dernière, le TPS de L2 a atteint 5,78 fois celui de la blockchain Ethereum.
Essentiellement, L2 remplit son objectif initial, à savoir alléger le fardeau des transactions sur la chaîne principale Ethereum et contribuer à son expansion. Santiment estime que des frais de gaz inférieurs peuvent promouvoir l'utilisation du réseau Ethereum et attirer des applications plus décentralisées et des contrats intelligents. À long terme, à mesure que le réseau Ethereum sera de plus en plus adopté, le prix de l’ETH augmentera également.
Récemment, Grayscale Research Report a également souligné que L2 ouvrait la voie à l’expansion d’Ethereum. D'un point de vue fonctionnel, L2 peut améliorer l'évolutivité d'Ethereum et réduire de 100 fois les coûts de réseau pour les utilisateurs. En août de cette année, Coinbase a lancé BASE (la blockchain L2 d'Ethereum), qui a également marqué une forte reconnaissance de l'écosystème Ethereum et a ouvert ses applications décentralisées à 100 millions d'utilisateurs de Coinbase.
Coinbase tente d’ouvrir la voie à l’adoption massive de DAPP basés sur sa propre Ethereum L2 BASE. Si une alternative L1 ne parvient pas à gagner du terrain en raison de petits budgets de sécurité et du manque de liquidités, l’intégration dans Ethereum L2 peut devenir une option plus attrayante.
L’utilisation de la solution de mise à l’échelle L2 d’Ethereum a augmenté au cours de l’année écoulée, le nombre total d’adresses actives quotidiennes de L2 dépassant le principal L1.
Outre les adresses actives, la valeur totale verrouillée (TVL) est tout aussi importante et reflète la mesure dans laquelle les utilisateurs confient leurs fonds à une blockchain spécifique. Les L2 les plus performants (y compris Arbitrum et Optimism) ont tous un TVL plus élevé que les concurrents d'Ethereum L1 (Solana et Avalanche), ce qui illustre la confiance générale du marché dans l'écosystème Ethereum dans son ensemble et l'attrait des solutions de mise à l'échelle.
À mesure que le réseau évolue, davantage d’activités seront déplacées vers le L2, moins cher. En retour, L2 accumule de la valeur directement dans Ethereum. Plus précisément, pour chaque transaction sur L2, les utilisateurs paient des frais de transaction. L2 conserve une partie des frais (la marge bénéficiaire moyenne actuelle est d'environ 1/4), tandis que les validateurs du réseau Ethereum capturent environ 3/4 du reste.
Pour chaque transaction envoyée par L2, le réseau Ethereum brûle également une petite partie de l’offre totale d’ETH. Par conséquent, l’activité incrémentielle d’Ethereum L2 accumule directement de la valeur pour l’ETH. Si le L2 d’Ethereum poursuit sa trajectoire de développement positif, il consolidera la position d’Ethereum en tant que principale blockchain L1.
Les soldes d’ETH sur les plateformes centralisées atteignent leur plus bas niveau depuis 5 ans
Selon les données de Santiment du 5 octobre, le nombre d'ETH sur la plateforme de trading de crypto-monnaie est tombé à 10,66 millions, la valeur la plus basse depuis mai 2018. En revanche, 115,88 millions d’ETH sont stockés en dehors des plateformes de trading centralisées, ce qui constitue également la valeur la plus élevée de l’histoire.
Le 4 octobre, environ 110 000 ETH (évalués à plus de 180 millions de dollars) ont été retirés de la plateforme de négociation centralisée, ce qui représente la plus grande sortie d'ETH en une seule journée depuis la plateforme de négociation centralisée depuis le 21 août. Les phénomènes ci-dessus sont généralement considérés comme l'optimisme à long terme du marché quant à la valorisation des actifs ETH, démontrant la confiance à long terme des investisseurs.