Le capital-risque a été un moteur essentiel pour de nombreuses startups dans le domaine de la blockchain. Les fondateurs savent à quel point il peut être compétitif d'obtenir un financement de capital-risque précieux qui permet de maintenir les lumières allumées et les employés payés pendant les premiers jours critiques d'un nouveau projet.

Dans une nouvelle série d'entretiens, Cointelegraph s'entretient avec les dirigeants de certains des fonds les plus actifs investissant dans l'espace crypto pour comprendre leurs points de vue, entendre parler de leurs succès et de leurs échecs et découvrir ce qui les enthousiasme dans un nouveau projet dans l'espace Web3.

Cette semaine, Cointelegraph s'est entretenu avec Andrei Grachev, cofondateur de l'entité de trading crypto Digital Wave Finance (DWF) et associé directeur du teneur de marché et de la société d'investissement Web3 à plusieurs étapes DWF Labs. DWF Labs est très actif depuis fin 2022, ayant investi dans le Telegram Open Network (TON), Orbs, Radix, Crypto GPT (maintenant Layer AI) et d'autres.

Cointelegraph : On a l'impression que DWF Labs est sorti de nulle part et a commencé à prendre le contrôle du secteur de manière agressive. Parlez-nous de l'histoire du fonds et du parcours des partenaires.

Andrei Grachev : DWF Labs a démarré ses activités fin 2021, fondée par des partenaires expérimentés de DWF, une entité de trading haute fréquence très performante qui opérait depuis 2018. Nous avons reconnu le potentiel de la technologie blockchain et avons voulu explorer les opportunités d'investissement dans le secteur. Après avoir réalisé plusieurs petits investissements et allocations de jetons, nous avons affiné notre stratégie d'investissement et notre tolérance au risque. Depuis lors, nous investissons activement dans des projets prometteurs et fournissons régulièrement un soutien financier à long terme.

CT : DWF Labs investit exclusivement dans des tokens. De nombreux acteurs du secteur considèrent cette approche comme une forme de market making. Pouvez-vous expliquer la logique derrière cette décision et pourquoi vous pensez qu'investir dans des tokens est la meilleure approche ?

AG : Tout d’abord, permettez-moi de préciser que chaque projet sur lequel nous travaillons comporte des éléments différents. Si certains impliquent un investissement en capital-risque pur, d’autres peuvent inclure des achats de jetons. Au cours des 12 à 18 derniers mois, nous avons vu un nombre croissant de teneurs de marché entrer dans le domaine de l’investissement. Bien que je ne puisse pas parler au nom de l’ensemble du secteur, il me semble que les teneurs de marché offrent un soutien important aux projets, ce qui est essentiel à leur croissance.

Par exemple, les teneurs de marché ont généralement établi des relations avec les bourses et peuvent aider les projets à se faire introduire en bourse. Cependant, il appartient à la bourse d'accepter ou non les recommandations. Un autre avantage de travailler avec des teneurs de marché est qu'ils peuvent fournir un soutien en matière de liquidité aux jetons lorsque cela est nécessaire. En d'autres termes, les teneurs de marché offrent une valeur qui va au-delà de la simple exécution des transactions, et c'est pourquoi nous pensons qu'investir dans des jetons est la meilleure approche.

CT : Comment évaluez-vous les risques associés à l’investissement dans les tokens et quelles mesures prenez-vous pour atténuer ces risques ? Utilisez-vous des mesures ou des critères particuliers pour évaluer le potentiel d’un token ?

AG : En tant que société d’investissement Web3, nous avons développé au fil du temps diverses thèses d’investissement pour évaluer les risques et le potentiel d’un projet. Bien que nous ne puissions pas divulguer entièrement notre stratégie d’investissement actuelle, nous avons identifié plusieurs secteurs verticaux que nous souhaitons soutenir. Sur notre site Web, nous classons nos investissements en neuf macro-catégories, ce qui nous permet de diversifier nos risques au sein de chaque secteur vertical en sélectionnant quelques projets aux attributs sensiblement différents.

Par exemple, si nous identifions un secteur en pleine croissance dans lequel plusieurs acteurs développent ou créent de la valeur, nous étudions la possibilité de soutenir plus d’un projet. Si un projet met clairement l’accent sur l’infrastructure, le prochain projet que nous sélectionnerons pourrait être davantage axé sur le secteur B2B, et le suivant sur le secteur de la vente au détail. Cette approche nous permet de couvrir l’ensemble du spectre d’un secteur vertical.

Lors de l’évaluation du potentiel d’un token, nous utilisons différentes mesures et critères spécifiques à chaque projet et secteur vertical. Nous analysons la taille du marché, la concurrence, l’expérience et les antécédents de l’équipe, la tokenomics et l’engagement communautaire, entre autres facteurs. Nous effectuons également des vérifications préalables et consultons des experts du secteur pour nous assurer que le projet repose sur des bases solides et un fort potentiel de croissance. Bien que l’investissement dans les tokens comporte des risques inhérents, nous pensons qu’une approche diversifiée combinée à des recherches et des analyses approfondies peut aider à atténuer ces risques et à générer des rendements positifs pour nos investisseurs.

Sociétés de portefeuille

CT : À quoi ressemble l'entreprise idéale pour DWF ? Quelles sont vos priorités : l'idée, la personnalité d'un fondateur, une équipe ou la traction ?

AG : Notre portefeuille d’investissement est diversifié, mais quelques catégories se démarquent par leur poids en termes de nombre d’investissements. La finance décentralisée et le trading, le métaverse et GameFi, ainsi que les infrastructures et les entreprises sont les catégories qui semblent avoir le plus retenu notre attention.

Lorsqu’il s’agit de prioriser les facteurs d’investissement, l’adoption potentielle du marché doit être la principale considération. En effet, une excellente idée ou un excellent produit qui n’a pas une large base d’utilisateurs potentiels ne connaîtra pas de succès à long terme. La taille du marché potentiel est également un facteur important, car elle permet de déterminer les revenus potentiels et les perspectives de croissance d’une entreprise.

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Cependant, même avec un marché potentiel important et un produit de qualité, la capacité d’exécution de l’équipe est essentielle pour réussir. Une équipe talentueuse et expérimentée avec un historique de réussite augmentera les chances de réussite et de mise sur le marché efficace du produit.

Grachev au Meta Era Summit 2023. Source : X

Enfin, si le buzz et l’engouement peuvent être des indicateurs utiles de la demande et du potentiel du marché, ils peuvent également être trompeurs et doivent être pris avec des pincettes. Il est important d’évaluer les fondamentaux sous-jacents et le potentiel de réussite à long terme plutôt que de se laisser influencer uniquement par le buzz ou les tendances du marché.

CT : Vous avez notamment investi dans TON et EOS. Ces deux projets ont une histoire compliquée et une réputation controversée dans le secteur. Qu'est-ce qui vous a attiré dans ces projets ?

AG : Nous avons investi dans TON et EOS en raison de leur potentiel d’adoption par le marché et de leur taille de marché adressable. Ces deux projets étaient très ambitieux et visaient à résoudre des problèmes fondamentaux au sein de l’industrie de la blockchain, tels que l’évolutivité et la facilité d’utilisation. Nous avons également été impressionnés par les équipes derrière chaque projet et par leur capacité à mettre en œuvre leur vision, malgré les défis auxquels elles étaient confrontées. Bien qu’il y ait eu des controverses et des revers en cours de route, nous pensions que ces projets avaient le potentiel d’avoir un impact significatif sur l’industrie, et nous étions prêts à prendre le risque. En fin de compte, notre décision d’investir dans TON et EOS s’est basée sur une analyse approfondie de leur potentiel de réussite à long terme, plutôt que sur leur statut actuel de buzz ou de battage médiatique au sein de l’industrie.

CT : L'un de vos investissements récents est Crypto GPT. Qu'est-ce que c'est ?

AG : Comme indiqué dans notre thèse d’investissement, nous nous efforçons d’atténuer les risques en diversifiant notre portefeuille au sein de secteurs d’activité spécifiques. Cette approche nous permet d’équilibrer les bénéfices potentiels avec la possibilité de pertes. Notre investissement dans Crypto GPT a eu lieu à une période où nous soutenions divers projets d’IA. Même si la version initiale de Crypto GPT n’était peut-être pas impressionnante, nous pensions que notre investissement aurait pu faciliter le développement ultérieur et conduire à quelque chose d’innovant sur le marché. Il est prématuré d’abandonner complètement le projet en se basant sur sa mise en œuvre actuelle. Par exemple, le premier iPhone n’avait pas la fonction copier/coller, mais les itérations ultérieures ont amélioré le modèle initial. L’équipe Crypto GPT développe et lance activement de nouveaux produits, et nous sommes impatients de voir les résultats à long terme.

CT : Quelle est la meilleure façon pour la startup de susciter votre intérêt ?

AG : Notre stratégie d’investissement repose sur une combinaison de différents critères d’évaluation, tels que l’équipe, le marché, la traction, le paysage concurrentiel, etc. Comme nous recevons un volume important de demandes de financement chaque mois, nous priorisons les projets qui attirent notre attention par leur caractère unique et extraordinaire. C’est ce que nous appelons l’USP, ou « proposition de vente unique », dans le jargon du marketing traditionnel. Nous apprécions que les projets mettent en valeur leurs atouts, que ce soit au niveau de leur communauté ou de leur traction, car cela nous permet d’identifier facilement les joyaux potentiels et de lancer notre processus de diligence raisonnable.

CT : Quelle est votre société de portefeuille qui connaît la croissance la plus rapide ?

AG : Notre portefeuille compte plusieurs projets à croissance rapide, ce qui rend difficile de se concentrer sur un seul d’entre eux. Cependant, certains projets ont réussi à développer considérablement leurs communautés, comme Yield Guild Games, qui a accéléré l’adoption de GameFi ; Conflux, avec son partenariat phare avec China Telecom ; et Coin98, qui a connu une adoption massive en Asie du Sud-Est. Notamment, Synthetix est une primitive financière révolutionnaire qui permet la création d’actifs synthétiques. Syscoin travaille depuis des années à perfectionner une solution au trilemme de la blockchain, et Fetch.ai propose des outils complets pour développer, déployer et monétiser des applications.

CT : Comment trouvez-vous les meilleures offres ?

AG : Je dois remercier mes partenaires et notre équipe, qui travaillent sans relâche pour rester informés et repérer de nouveaux projets tout en évaluant le potentiel des projets existants. Nous participons également à des événements sectoriels pour nous connecter avec la communauté, qui est toujours très connectée via des « nœuds humains décentralisés ». Ces événements nous donnent l’occasion de réseauter et d’élargir nos connexions, ce qui est essentiel pour découvrir des affaires prometteuses.

CT : De nombreux grands noms, dont a16z, Shima et d’autres, investissent dans le jeu Web3, mais tous les projets de métavers et de jeu semblent surestimés. Decentraland aurait eu à un moment donné seulement 38 « utilisateurs actifs » quotidiens dans un écosystème de 1,3 milliard de dollars. Que pensez-vous des jeux Web3 et des métavers ?

AG : Comme d’autres sociétés de capital-risque, nous suivons de près les espaces de jeu et de métavers du Web3. Si nous voyons le potentiel de ces projets à révolutionner les industries du jeu et du monde virtuel, nous reconnaissons également les risques et les défis auxquels ils sont confrontés. Il est vrai que certains projets ont été surestimés, mais il s’agit d’une industrie naissante et nous en sommes encore aux premiers stades de l’expérimentation. Comme pour toute technologie émergente, il faut du temps pour se développer et être largement adopté.

À propos de l'industrie

CT : Comment l’industrie va-t-elle évoluer dans un avenir proche et à long terme ?

AG : L’industrie est devenue si importante qu’il est difficile d’en parler sans approfondir chacun des secteurs verticaux. Par exemple, il serait impossible d’ignorer l’énorme impact que l’IA apporte au monde. En outre, la croissance incroyable de GameFi a déjà contribué de manière significative à l’adoption croissante de la DeFi. Et il est certain que la DeFi est là pour rester.

Les échanges décentralisés sont au cœur des discussions depuis la faillite de FTX. Plus récemment, il semble y avoir une renaissance des memecoins. Il y a eu une énorme quantité de construction derrière le bruit du prix des jetons. Nous sommes toujours intéressés par le soutien aux constructeurs. À l'heure actuelle, nous sommes particulièrement désireux de soutenir les projets d'infrastructure, des couches à l'IoT et aux actifs du monde réel. Nous pensons que ces projets joueront un rôle essentiel dans l'avenir de l'industrie.

CT : Certains détracteurs de l’investissement en tokens affirment que de nombreux tokens ne sont pas de véritables investissements mais des actifs spéculatifs sujets à la manipulation des prix et à la volatilité, ce qui influence négativement l’ensemble du secteur. Comment répondez-vous à cette critique et quelles preuves pouvez-vous fournir pour étayer l’idée selon laquelle l’investissement en tokens est une forme d’investissement légitime ?

AG : L’investissement en tokens est souvent critiqué comme une forme de spéculation qui manque de légitimité en tant que véhicule d’investissement. Pourtant, les tokens sont attrayants pour les investisseurs particuliers et institutionnels en raison de leur liquidité. Les tokens peuvent être considérés comme la prochaine évolution des actions négociées en bourse. Sur les marchés traditionnels, la démocratisation de l’accès au marché boursier via des plateformes comme Robinhood et eToro a donné aux investisseurs particuliers la possibilité de s’organiser en communautés qui peuvent faire avancer leur thèse d’investissement au-delà de la logique du marché. La croissance des memecoins est un excellent exemple de cette approche communautaire de l’investissement en cryptomonnaies.

Volume total des échanges de memecoins. Volume hebdomadaire en noir. Volume cumulé en vert. Source : Dune

Si certains memecoins ont évolué vers des projets dotés d’écosystèmes ambitieux, comme Floki, d’autres existent uniquement en tant qu’outils spéculatifs. En fin de compte, l’investissement est une question de profit, et un investisseur qui ne veut pas faire de profit est appelé un philanthrope. Par conséquent, l’investissement en tokens doit être évalué en fonction de son potentiel de génération de rendements, ainsi que de ses risques et récompenses potentiels. Certains tokens généreront de beaux profits en fonction de leur valeur technologique, tandis que d’autres prospéreront uniquement grâce à leur communauté croissante d’amateurs.

CT : Les récents effondrements de FTX, 3AC et autres n’ont pas renforcé la confiance ni l’optimisme dans le secteur des cryptomonnaies, alors que les événements récents indiquent que les institutions financières traditionnelles et le système financier actuel dans son ensemble sont en crise. Selon vous, quelle est la meilleure façon de surmonter ces défis ?

AG : La finance est un domaine extrêmement complexe, à la croisée des chemins entre l’économie d’une part et la régulation gouvernementale d’autre part. Les institutions financières jouent un rôle essentiel dans l’économie au quotidien et il est regrettable que ces institutions ne respectent pas la réglementation ou commettent intentionnellement des malversations.

Pour surmonter les difficultés, plusieurs approches peuvent être adoptées. Tout d’abord, il est essentiel d’accroître la transparence et la responsabilité au sein du secteur. Cela peut être réalisé par la réglementation et l’auto-surveillance du secteur lui-même. Ensuite, l’adoption de l’innovation technologique et de nouveaux modèles commerciaux pourrait conduire à des systèmes financiers plus efficaces et plus inclusifs. Enfin, l’éducation du public et la promotion de l’éducation financière sont essentielles pour renforcer la confiance dans le secteur. Globalement, une combinaison de ces approches pourrait conduire à un système financier plus résilient et plus fiable.

CT : Il s’agit d’une industrie qui connaît une croissance rapide et pèse plusieurs milliards de dollars, mais pour le grand public, elle peut néanmoins ressembler à quelque chose lié à des activités illicites telles que le blanchiment d’argent. Qu’est-ce qui peut changer cette perception ?

AG : Cette préoccupation semble dépassée, car ces dernières années, la technologie blockchain et le Web3 ont été largement adoptés. De nombreuses sociétés de portefeuille ont eu un impact positif sur les communautés du monde entier. Par exemple, World Mobile Token bouleverse le secteur des télécommunications, qui pèse des milliards de dollars, en permettant la connectivité pour tous grâce à une économie de partage et en distribuant la propriété du réseau. [...] Il est essentiel de se concentrer sur les constructeurs et sur la valeur réelle qu’ils apportent au monde pour dissiper les perceptions négatives sur l’industrie des cryptomonnaies.

CT : Quels sont les sujets les plus en vogue dans l’industrie aujourd’hui ? Il y a à peine un an et demi, les jetons non fongibles étaient partout. Aujourd’hui, chaque protocole principal a sa propre place de marché NFT, mais très peu d’utilisateurs. Les NFT ont-ils disparu ou pensez-vous qu’ils vont évoluer ? Quelle est la prochaine grande nouveauté ?

AG : Il est indéniable que les NFT ont conquis le monde, prouvant qu’une adoption massive des crypto-monnaies est possible. Bien que leur cas d’utilisation initial ait été étroitement lié à l’expression de soi, les NFT représentaient pour certains un simple outil spéculatif. En d’autres termes, ce cas d’utilisation n’était pas le plus solide sur lequel s’appuyer, mais c’était en effet un bon point de départ. Aujourd’hui, nous voyons beaucoup plus de cas d’utilisation innovants dans les NFT, et nous sommes sûrs que beaucoup d’autres viendront très bientôt.

Par exemple, avec l’avènement des moteurs d’IA avancés pour la création artistique, la capacité de lancer une nouvelle collection NFT n’est plus limitée à ceux qui ont les compétences techniques pour l’exécuter ; au contraire, la possibilité a été démocratisée de permettre à quiconque ayant une idée de la mettre en œuvre rapidement et facilement. Cette simplification et cette démocratisation se répercutent déjà sur le développement sans code, les jeux et le divertissement en général, comme la musique et la réalisation de films. Le trading sera également considérablement impacté par l’intégration de l’IA, et nous voyons déjà émerger certains projets dans ce domaine.

CT : Selon vous, qu’est-ce qui pourrait catalyser le prochain bull run ?

AG : GameFi continuera à être le leader de l’adoption massive, car c’est le fruit le plus facile à cueillir. Il sera particulièrement intéressant de voir comment les intégrations d’IA donneront naissance à une nouvelle génération d’expériences de jeu extrêmement interactives. Par exemple, les personnages non joueurs pilotés par l’IA auront leurs propres émotions et personnalités et interagiront avec les joueurs bien au-delà de leur champ d’existence scénarisé. Par conséquent, nous devons garder un œil attentif sur l’impact de l’IA sur tous les secteurs.

CT : Certains alarmistes pensent que l’IA va « voler des emplois » et d’autres pensent de manière positive qu’elle va rendre notre vie meilleure et plus facile. Quel est votre point de vue ? Quels changements significatifs l’IA peut-elle apporter au secteur des cryptomonnaies ?

AG : L’idée que l’IA volera des emplois est bien réelle, mais en termes plus pratiques, les personnes qui sauront maîtriser l’intégration de l’IA remplaceront les emplois d’autres personnes. L’IA, à elle seule, ne volera pas le travail de qui que ce soit, à moins que quelqu’un ne la programme pour le faire. Les répercussions éthiques liées au premier résultat de l’intégration de l’IA pourraient être nombreuses. Il n’est pas trop farfelu d’imaginer que l’IA soit réglementée de la même manière que la finance, dans une certaine mesure.

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Quant à l’impact positif de l’IA, elle a le potentiel d’apporter des changements significatifs au secteur des crypto-monnaies. L’IA peut être utilisée pour l’analyse avancée des données et la modélisation prédictive, aidant les traders à prendre des décisions éclairées et à identifier les tendances du marché. Elle peut également être utilisée pour améliorer les mesures de sécurité, détecter et prévenir les fraudes et les cyberattaques. En outre, l’IA peut aider à développer des protocoles de blockchain plus efficaces et efficients, conduisant à des réseaux plus rapides et plus évolutifs. Dans l’ensemble, je pense que l’IA jouera un rôle crucial dans la croissance et le développement du secteur des crypto-monnaies, et son impact sera principalement positif s’il est mis en œuvre de manière éthique et responsable.