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JPM publiera ses résultats la semaine prochaine : ne pas extrapoler directement la hausse de 40 % des bénéfices

Pour JPM, coté aux États-Unis, je m’attends surtout à une évolution en dents de scie lundi prochain. Le récent rebond n’a pas encore permis de sortir de la fourchette observée depuis octobre, et les résultats publiés mardi pourraient davantage influer sur la tendance. La hausse de 40 % des bénéfices au trimestre dernier est certes impressionnante, mais elle comprend d’importants gains d’investissement. Il ne faut donc pas s’attendre à ce qu’elle se reproduise au trimestre suivant.

Depuis octobre, JPM a évolué globalement entre 325 et 335 dollars, et a clôturé vendredi à 332,99 dollars. Le titre a progressé jeudi et vendredi, deux jours de suite, mais n’a pas encore dépassé son récent sommet. Je préfère donc y voir un rebond au sein d’une fourchette. Si lundi, les volumes augmentent et que le titre franchit les 335 dollars environ puis s’y maintient, les achats seront plus vigoureux que je ne le pensais et je devrai revoir mon scénario de stagnation.

Au deuxième trimestre, le bénéfice net a progressé de 41 % sur un an. Hors éléments exceptionnels, la hausse annoncée par l’entreprise s’établit à 13 %. Ces éléments comprennent les gains liés aux actions Visa et d’autres revenus issus d’investissements en actions. Ces gains sont bien réels, mais il ne faut pas les considérer comme des bénéfices reproductibles chaque trimestre. Une croissance de 13 % reste honorable, mais elle ne suscite pas les mêmes attentes qu’une hausse de 40 %.

Hors activités de négociation sur les marchés financiers, le revenu net d’intérêts a progressé de 4 % sur un an. L’entreprise explique que l’augmentation des dépôts et des encours de prêts y a contribué, tandis que la baisse des taux en a compensé une partie. Le revenu net d’intérêts correspond aux intérêts perçus moins les intérêts versés. Les variations de taux influent sur les deux côtés : il ne faut donc pas conclure qu’une baisse des taux rend forcément une banque plus rentable.

JPM publiera ses résultats du troisième trimestre le 13 octobre, vers 19 h, heure de Pékin. Je regarderai si le revenu net d’intérêts continue de progresser et si les pertes sur crédit se dégradent. Si le premier continue d’augmenter et que les secondes ne s’aggravent pas, je serai davantage enclin à anticiper une hausse après la publication. Si les activités courantes ralentissent et que seuls les gains d’investissement embellissent le bénéfice total, je craindrai un repli du cours. Ce sont les critères que j’utiliserai pour analyser les résultats ; ceux du troisième trimestre ne sont pas encore publiés.

Il est bien sûr réjouissant d’avoir engrangé autant de bénéfices au trimestre dernier. Cette fois, je veux surtout voir les activités de prêts, de dépôts et de commissions continuer à générer des revenus, et pas seulement un bénéfice total flatteur.

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