Estados Unidos reescribe en silencio las reglas financieras: ¿se está gestando una caída más peligrosa que la de 1929?
Recientemente, dos modificaciones aparentemente insignificantes de las reglas financieras en Estados Unidos están enterrando, sin hacer ruido, riesgos ocultos para el mercado que podrían ser más graves que los del crack de 1929.
El 17 de marzo, la SEC y la CFTC publicaron conjuntamente un documento en el que se clasifica los criptoactivos en cinco grandes categorías: solo los valores digitales quedan bajo la supervisión de valores; el resto de las categorías se aclaran explícitamente como no valores, resolviendo por completo la larga controversia sobre la naturaleza de los activos que permanecía en el aire. Al día siguiente, la SEC aprobó cambios en las normas de Nasdaq que permiten que las acciones de los componentes del Russell 1000 y los ETF principales se negocien y liquiden en forma tokenizada, haciendo que la tecnología blockchain entre oficialmente en el mercado bursátil tradicional.
Estos dos cambios no constituyen un impacto disruptivo, sino una transformación gradual de la capa base del sistema financiero: la clasificación de los criptoactivos estabiliza las expectativas del mercado, mientras que las operaciones tokenizadas, al abrir una ruta de transferencia de activos más directa fuera del sistema intermediario tradicional, incrementan significativamente la liquidez de los fondos.
La expansión de la liquidez es un arma de doble filo: puede acelerar la rotación del capital y empujar los precios de los activos, pero también hace que las burbujas se inflen en menos tiempo. Históricamente, cada salto en la eficiencia de las operaciones ha impulsado la aparición de burbujas; y, en esta ocasión, la revolución de la liquidez impulsada por blockchain podría hacer que los riesgos de una burbuja que antes requeriría años para formarse se acumulen en un ciclo más corto.