Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
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El significado en chino de UP/UL-ACVR es: el porcentaje de veces que la ganancia y pérdida no realizada promedio de cada BTC está por encima del valor actual en días de negociación históricos. No voy a explicar más sobre el principio, ya que complicarlo afectaría la experiencia de lectura.
Voy a ir directo al grano: todos los mínimos del mercado bajista en la historia aparecerán durante el descenso del ACVR (línea roja), es decir, "sin descenso, sin mínimo".
Así que ahora que vemos que el ACVR acaba de comenzar a girar, indica que el mínimo bajista puede que aún no haya aparecido, pero está claro que se está acercando cada vez más.
Al ver esto, y combinando datos como URPD (estructura de chips), PSIP (porcentaje de ganancias), entre otros, creo que no deberíamos tener expectativas demasiado bajistas.
Frases como "2w/3w ver" mejor no las mencionen, es poco probable que se logre. A menos que el mundo se enfrente a otro cisne negro que amenace gravemente la existencia humana.
Independientemente de cómo sople el viento externo, sigo confiando en mi juicio.
Voy a ir directo al grano: todos los mínimos del mercado bajista en la historia aparecerán durante el descenso del ACVR (línea roja), es decir, "sin descenso, sin mínimo".
Así que ahora que vemos que el ACVR acaba de comenzar a girar, indica que el mínimo bajista puede que aún no haya aparecido, pero está claro que se está acercando cada vez más.
Al ver esto, y combinando datos como URPD (estructura de chips), PSIP (porcentaje de ganancias), entre otros, creo que no deberíamos tener expectativas demasiado bajistas.
Frases como "2w/3w ver" mejor no las mencionen, es poco probable que se logre. A menos que el mundo se enfrente a otro cisne negro que amenace gravemente la existencia humana.
Independientemente de cómo sople el viento externo, sigo confiando en mi juicio.
Ahora, para las personas o inversores institucionales que enfrentan una severa presión financiera, cada rebote de 1000 dólares en Bitcoin es una tortura. Es como si el mercado te estuviera presentando un examen de opción múltiple: se te dio la oportunidad, ¿venderás o no?
Si vendes, es como si te estuvieras apuñalando a ti mismo; si no vendes, podría venir algo aún más duro después... No haberlo experimentado hace que sea difícil empatizar con este dolor.
Precisamente por eso, a menudo en la segunda mitad de un mercado bajista, pueden aparecer cisnes negros inesperados, porque todos ya no pueden soportarlo más. Una pequeña ola de pánico y ansiedad provoca pérdidas y liquidaciones más amplias y profundas.
Por supuesto, también puedes considerar que esta es una señal de que se ha tocado fondo.
Veo que algunos compañeros dicen que también podría ser una orden de arbitraje. Ciertamente, no se puede descartar esta posibilidad, pero desde el punto de vista del rendimiento anualizado del diferencial de base rodante de 3 meses, es inferior al rendimiento de los bonos del tesoro de EE. UU. en el mismo período; las condiciones para el arbitraje de grandes cantidades no son lo suficientemente adecuadas.
Si vendes, es como si te estuvieras apuñalando a ti mismo; si no vendes, podría venir algo aún más duro después... No haberlo experimentado hace que sea difícil empatizar con este dolor.
Precisamente por eso, a menudo en la segunda mitad de un mercado bajista, pueden aparecer cisnes negros inesperados, porque todos ya no pueden soportarlo más. Una pequeña ola de pánico y ansiedad provoca pérdidas y liquidaciones más amplias y profundas.
Por supuesto, también puedes considerar que esta es una señal de que se ha tocado fondo.
Veo que algunos compañeros dicen que también podría ser una orden de arbitraje. Ciertamente, no se puede descartar esta posibilidad, pero desde el punto de vista del rendimiento anualizado del diferencial de base rodante de 3 meses, es inferior al rendimiento de los bonos del tesoro de EE. UU. en el mismo período; las condiciones para el arbitraje de grandes cantidades no son lo suficientemente adecuadas.
Murphy
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如果你的BTC亏了50%，你还会卖吗？
我想大多数小伙伴的答案应该都是否定的——“现货怕个毛线！”。但偏偏有人就是把“浮亏”变“实亏”，以损失10亿美元的代价割肉离场，你能想象吗？
在复盘过去一周的数据时，一个异常行为引起了我的注意：
1、在3月11日和13日，当BTC反弹到7-7.1w美元时，有一组鲸鱼群体将其在6-12个月之前买入的BTC卖出（花费），这些鲸鱼地址平均每一个都持有1000多枚BTC（图1）。
2、在这2天他们分别派发了24,867枚和17,818枚BTC（图2）。
在复盘过去一周的数据时，一个异常行为引起了我的注意：
1、在3月11日和13日，当BTC反弹到7-7.1w美元时，有一组鲸鱼群体将其在6-12个月之前买入的BTC卖出（花费），这些鲸鱼地址平均每一个都持有1000多枚BTC（图1）。
2、在这2天他们分别派发了24,867枚和17,818枚BTC（图2）。
如果你的BTC亏了50%，你还会卖吗？
我想大多数小伙伴的答案应该都是否定的——“现货怕个毛线！”。但偏偏有人就是把“浮亏”变“实亏”，以损失10亿美元的代价割肉离场，你能想象吗？
在复盘过去一周的数据时，一个异常行为引起了我的注意：
1、在3月11日和13日，当BTC反弹到7-7.1w美元时，有一组鲸鱼群体将其在6-12个月之前买入的BTC卖出（花费），这些鲸鱼地址平均每一个都持有1000多枚BTC（图1）。
2、在这2天他们分别派发了24,867枚和17,818枚BTC（图2）。
在复盘过去一周的数据时，一个异常行为引起了我的注意：
1、在3月11日和13日，当BTC反弹到7-7.1w美元时，有一组鲸鱼群体将其在6-12个月之前买入的BTC卖出（花费），这些鲸鱼地址平均每一个都持有1000多枚BTC（图1）。
2、在这2天他们分别派发了24,867枚和17,818枚BTC（图2）。
Desde el modelo de "desviación extrema de MVRV", actualmente BTC está intentando repetidamente romper la línea verde (-0.5 std). A través de los datos históricos, en una tendencia bajista de gran nivel, siempre que se encuentre resistencia en el límite superior de un intervalo clave, o se repita la resistencia, la probabilidad de continuar bajando es mayor (ver las flechas rojas en la imagen).
Por supuesto, a veces también ocurren eventos de "falsas rupturas". Los niveles más bajos deben obedecer a los niveles más altos, así que aquí no se debe mantener una posición larga en el corto plazo; lo que realmente merece una gran apuesta es la tendencia de gran nivel. Antes de eso, si se puede alcanzar o acercarse a la posición de la línea azul inferior (actualmente alrededor de $51,000), sería perfecto... ¡directamente a la acción, vamos a por ello!
Por supuesto, a veces también ocurren eventos de "falsas rupturas". Los niveles más bajos deben obedecer a los niveles más altos, así que aquí no se debe mantener una posición larga en el corto plazo; lo que realmente merece una gran apuesta es la tendencia de gran nivel. Antes de eso, si se puede alcanzar o acercarse a la posición de la línea azul inferior (actualmente alrededor de $51,000), sería perfecto... ¡directamente a la acción, vamos a por ello!
$60,000 de BTC no será el fondo del oso de esta ronda, ¿verdad?
(Subtexto: ¡Vaya, todavía no me he subido al tren...!)
Esta es una de las preguntas que más me han hecho recientemente. En mi opinión, 6w de BTC podría ser efectivamente el fondo; ¡pero! el 6w de febrero, probablemente no es el fondo. ¿Suena contradictorio, verdad?
Sabemos que el fondo no se "espera" sino que se "compra". Así que, cuando $BTC retrocede a cierta posición y se mantiene en consolidación, solo necesitamos ver si aparece "suministro caliente" (lo que corresponde es una fuerte concentración de compras).
Si aparece, y luego el precio se recupera, entonces se puede tener serias dudas al respecto.
Esta es una de las preguntas que más me han hecho recientemente. En mi opinión, 6w de BTC podría ser efectivamente el fondo; ¡pero! el 6w de febrero, probablemente no es el fondo. ¿Suena contradictorio, verdad?
Sabemos que el fondo no se "espera" sino que se "compra". Así que, cuando $BTC retrocede a cierta posición y se mantiene en consolidación, solo necesitamos ver si aparece "suministro caliente" (lo que corresponde es una fuerte concentración de compras).
Si aparece, y luego el precio se recupera, entonces se puede tener serias dudas al respecto.
Hablemos de un hecho cruel: ¿es el límite total la clave?
Recientemente he estado organizando algunos datos sobre monedas principales y altcoins de gran capitalización, con la esperanza de identificar activos de calidad que puedan resistir la prueba del tiempo y de la comunidad durante la fase de fondo del mercado bajista. También he descubierto algunas cosas muy interesantes que quiero compartir y discutir con mis amigos:
🚩 ¿Quién puede subir más?
Si contamos desde el fondo del último ciclo bajista (1.12.2022) hasta hoy, de las 4 principales criptomonedas, BTC ha tenido un rendimiento acumulado de aproximadamente +337.8%; ETH +82.9%; SOL +604.2%; BNB +129.4%;
Por lo tanto, solo SOL ha superado a Bitcoin en este ciclo alcista. Sin embargo, esto tiene un contexto histórico especial: la explosión de la 'bomba nuclear' de FTX/Alameda llevó a SOL a una liquidación épica de pánico.
🚩 ¿Quién puede subir más?
Si contamos desde el fondo del último ciclo bajista (1.12.2022) hasta hoy, de las 4 principales criptomonedas, BTC ha tenido un rendimiento acumulado de aproximadamente +337.8%; ETH +82.9%; SOL +604.2%; BNB +129.4%;
Por lo tanto, solo SOL ha superado a Bitcoin en este ciclo alcista. Sin embargo, esto tiene un contexto histórico especial: la explosión de la 'bomba nuclear' de FTX/Alameda llevó a SOL a una liquidación épica de pánico.
El estrecho de Hormuz se está convirtiendo en el verdadero factor decisivo de esta guerra
Después de leer el artículo de Ray Dalio, en realidad tengo claro su significado central: conecta Hormuz con el dólar/deuda estadounidense/oro/orden de crédito, es decir, si Estados Unidos no puede restaurar la navegación básica de Hormuz, entonces lo que realmente se está rompiendo es el precio de "¿puede Estados Unidos mantener el orden a bajo costo (seguir siendo el jefe)?"
Pero el artículo de Dalio también puede dar la ilusión de que al final necesariamente se transformará en una gran batalla final de "quien controla el estrecho, quien gana la guerra."
Sin embargo, en la realidad, Hormuz no es un puesto avanzado que se puede "tomar con una bandera", sino un sistema complejo compuesto por un conjunto de estrechos, islas, posiciones de misiles en la costa, drones, minas, precios de seguros y expectativas de los armadores. Incluso si la Marina de los EE. UU. es invencible, no significa que pueda expulsar completamente a Irán del sistema de una sola vez.
Pero el artículo de Dalio también puede dar la ilusión de que al final necesariamente se transformará en una gran batalla final de "quien controla el estrecho, quien gana la guerra."
Sin embargo, en la realidad, Hormuz no es un puesto avanzado que se puede "tomar con una bandera", sino un sistema complejo compuesto por un conjunto de estrechos, islas, posiciones de misiles en la costa, drones, minas, precios de seguros y expectativas de los armadores. Incluso si la Marina de los EE. UU. es invencible, no significa que pueda expulsar completamente a Irán del sistema de una sola vez.
“Lo extremo siempre se vuelve” esta ley natural también es válida en el mercado financiero.
En el tuit del 2 de marzo, vimos que el “índice de confianza de los inversores” mostró un “valor extremo negativo” poco común.
Históricamente, cada vez que el sentimiento del mercado ha caído a tal grado, ha seguido un rebote o, en realidad, ya no está muy lejos del fondo del mercado bajista.
Aunque, hasta el día de hoy, aún no sabemos si actualmente pertenece a lo segundo, al menos hemos visto un “rebote”.
Mientras tanto, el índice de confianza se está acercando constantemente al eje cero con el paso del tiempo. Una vez que se sitúe por encima del eje cero, significará el fin del mercado bajista.
Podemos hacer un cálculo no tan riguroso: si no hay ningún imprevisto que interrumpa, con la velocidad media de los últimos 10 días, se necesitarán aproximadamente —— 47 días para volver al eje cero!
Sé que este cálculo puede no tener ningún significado práctico. Porque a menudo es “si no hay imprevistos, el imprevisto aparecerá..."
Pero podemos darnos un poco de confianza,
¡en el mundo de Bitcoin, nunca hay una eternidad oscura!
Cuando el primer rayo de sol rasgue la oscuridad, la niebla finalmente se disipará.
En el tuit del 2 de marzo, vimos que el “índice de confianza de los inversores” mostró un “valor extremo negativo” poco común.
Históricamente, cada vez que el sentimiento del mercado ha caído a tal grado, ha seguido un rebote o, en realidad, ya no está muy lejos del fondo del mercado bajista.
Aunque, hasta el día de hoy, aún no sabemos si actualmente pertenece a lo segundo, al menos hemos visto un “rebote”.
Mientras tanto, el índice de confianza se está acercando constantemente al eje cero con el paso del tiempo. Una vez que se sitúe por encima del eje cero, significará el fin del mercado bajista.
Podemos hacer un cálculo no tan riguroso: si no hay ningún imprevisto que interrumpa, con la velocidad media de los últimos 10 días, se necesitarán aproximadamente —— 47 días para volver al eje cero!
Sé que este cálculo puede no tener ningún significado práctico. Porque a menudo es “si no hay imprevistos, el imprevisto aparecerá..."
Pero podemos darnos un poco de confianza,
¡en el mundo de Bitcoin, nunca hay una eternidad oscura!
Cuando el primer rayo de sol rasgue la oscuridad, la niebla finalmente se disipará.
Mercado de contratos perpetuos: la congestión de cortos está acumulando combustible
En el mercado de contratos perpetuos de criptomonedas, en general, los largos dominan. Durante la mayor parte del tiempo, los largos necesitan pagar la tasa de financiamiento a los cortos. Cuanto más congestionado esté el mercado y más fuerte sea la emoción de seguir comprando, más alta será la tasa de financiamiento anualizada.
Pero si la tasa de financiamiento se vuelve negativa, significa que ha habido un cambio significativo en la estructura del mercado de contratos: las posiciones cortas comienzan a dominar. A menudo, la aparición de esta tasa negativa corresponde aproximadamente a dos situaciones:
El mercado se encuentra en una fase de pánico extremo, con muchos inversores utilizando posiciones cortas para cubrir o apostar por una caída adicional;
El mercado, a corto plazo, está congestionado con cortos, sentando las bases para el posterior movimiento de cortos.
Pero si la tasa de financiamiento se vuelve negativa, significa que ha habido un cambio significativo en la estructura del mercado de contratos: las posiciones cortas comienzan a dominar. A menudo, la aparición de esta tasa negativa corresponde aproximadamente a dos situaciones:
El mercado se encuentra en una fase de pánico extremo, con muchos inversores utilizando posiciones cortas para cubrir o apostar por una caída adicional;
El mercado, a corto plazo, está congestionado con cortos, sentando las bases para el posterior movimiento de cortos.
Cambios en la estructura de opciones de BTC: después del 3/20, 7.5w podría convertirse en el nuevo foco de precios
Si los inversores compran grandes cantidades de Call (opciones de compra), la contraparte suele ser el creador de mercado. Después de que el creador de mercado venda un Call, el Delta de su combinación de opciones se volverá negativo, y para mantener la neutralidad del Delta, generalmente necesitan comprar activos o hacer largas en futuros para cubrirse.
Pero en el mercado real, lo que realmente afecta la trayectoria del precio a menudo no es solo el Delta, sino el Gamma.
Cuando el creador de mercado está en un estado de Gamma Corto, cuanto más se acerque el precio al precio de ejercicio clave, más rápido será el cambio en su Delta, y el creador de mercado necesitará continuamente cubrir en la dirección del precio (comprar cuando sube, vender cuando baja), amplificando así la volatilidad del precio.
Pero en el mercado real, lo que realmente afecta la trayectoria del precio a menudo no es solo el Delta, sino el Gamma.
Cuando el creador de mercado está en un estado de Gamma Corto, cuanto más se acerque el precio al precio de ejercicio clave, más rápido será el cambio en su Delta, y el creador de mercado necesitará continuamente cubrir en la dirección del precio (comprar cuando sube, vender cuando baja), amplificando así la volatilidad del precio.
Rango de resistencia del rebote de BTC 7.4w-7.9w
En el tweet de ayer mencionamos que cuando el saldo de BTC en los intercambios continúa disminuyendo, la demanda de efectivo en fases puede permitir que BTC mantenga una tendencia de consolidación o un rebote débil a corto plazo.
Si se trata de una trayectoria de rebote débil, la primera resistencia que BTC encontrará será la posición de la línea verde en el "rango de precios de desviación extrema de MVRV" (-0.5 std) — $74,000 (图1).
Desde la trayectoria histórica, cada vez que BTC rompe la línea verde, representa que el mercado entra en la segunda fase del mercado bajista, después de lo cual es difícil que el rebote supere eficazmente este rango de probabilidad, hasta que termine el mercado bajista.
Si cambiamos a la perspectiva del costo grupal, actualmente BTC puede mantenerse de manera relativamente estable sobre la línea de costo de chips a corto plazo de "mantener 1w-1m", lo que indica que los fondos que han estado comprando recientemente ya no son sensibles al precio, y la presión de venta debe disminuir para que el precio se mantenga (图2).
Si se trata de una trayectoria de rebote débil, la primera resistencia que BTC encontrará será la posición de la línea verde en el "rango de precios de desviación extrema de MVRV" (-0.5 std) — $74,000 (图1).
Desde la trayectoria histórica, cada vez que BTC rompe la línea verde, representa que el mercado entra en la segunda fase del mercado bajista, después de lo cual es difícil que el rebote supere eficazmente este rango de probabilidad, hasta que termine el mercado bajista.
Si cambiamos a la perspectiva del costo grupal, actualmente BTC puede mantenerse de manera relativamente estable sobre la línea de costo de chips a corto plazo de "mantener 1w-1m", lo que indica que los fondos que han estado comprando recientemente ya no son sensibles al precio, y la presión de venta debe disminuir para que el precio se mantenga (图2).
¿Por qué no ha caído BTC bajo el conflicto geopolítico? La estructura de fondos de Binance y CVD dan la respuesta.
Debido a que el saldo de BTC en Coinbase está estrechamente relacionado con el flujo neto de ETF, por lo tanto, como observación más cercana a la demanda real (no ETF) en el corto plazo, prestaré más atención a la situación de los datos de Binance.
En el Gráfico 1 se puede ver que durante el período del 21 de octubre al 22 de noviembre de 2025 y del 15 de enero al 20 de febrero de 2026, hubo dos segmentos evidentes de aumento de saldo, que también correspondieron a dos grandes caídas de BTC. Después del 22 de noviembre de 2025, el saldo disminuyó en 34,145 unidades, mientras que el precio de BTC se estabilizó, pasando de una rápida caída a una oscilación + débil rebote.
Gráfico 1: Saldo de BTC en el intercambio Binance
Esto es similar a la tendencia actual, desde el 20 de febrero de 2026 hasta ahora, el saldo de BTC en Binance ha disminuido en 25,135 unidades, y este tiempo coincide con el conflicto militar entre EE. UU. e Irán, mientras que el precio de BTC en general sigue oscilando, es decir, no ha habido grandes caídas ni grandes aumentos.
En el Gráfico 1 se puede ver que durante el período del 21 de octubre al 22 de noviembre de 2025 y del 15 de enero al 20 de febrero de 2026, hubo dos segmentos evidentes de aumento de saldo, que también correspondieron a dos grandes caídas de BTC. Después del 22 de noviembre de 2025, el saldo disminuyó en 34,145 unidades, mientras que el precio de BTC se estabilizó, pasando de una rápida caída a una oscilación + débil rebote.
Gráfico 1: Saldo de BTC en el intercambio Binance
Esto es similar a la tendencia actual, desde el 20 de febrero de 2026 hasta ahora, el saldo de BTC en Binance ha disminuido en 25,135 unidades, y este tiempo coincide con el conflicto militar entre EE. UU. e Irán, mientras que el precio de BTC en general sigue oscilando, es decir, no ha habido grandes caídas ni grandes aumentos.
¿Cómo deberíamos ver la reciente entrada neta continua de ETF?
El ETF, como la entrada más importante de capital tradicional a BTC en este ciclo, también es un reflejo objetivo de los cambios en el sentimiento del mercado y la demanda. Justo hay un amigo que preguntó sobre el impacto de "la entrada neta continua de ETF reciente" en el mercado, aquí también ejemplifico algunos datos para hablar sobre los detalles que debemos prestar atención en la actualidad:
Gráfico 1 - Flujo neto de fondos de ETF en efectivo
Gráfico 1: Tanto el inicio del mercado en octubre de 24 como en abril de 25 estuvo acompañado de una entrada neta fuerte y continua de ETF. En las últimas 2 semanas (14 días), la entrada neta diaria promedio de ETF fue de 1,710 BTC; este tamaño parece haber tenido un aspecto similar al de antes del inicio de la tendencia.
Gráfico 1 - Flujo neto de fondos de ETF en efectivo
Gráfico 1: Tanto el inicio del mercado en octubre de 24 como en abril de 25 estuvo acompañado de una entrada neta fuerte y continua de ETF. En las últimas 2 semanas (14 días), la entrada neta diaria promedio de ETF fue de 1,710 BTC; este tamaño parece haber tenido un aspecto similar al de antes del inicio de la tendencia.
El comportamiento en la cadena muestra que los fondos nuevamente presentan una fuerte divergencia
La Puntuación de Tendencia de Acumulación (Accumulation Trend Score, ATS) evalúa los cambios en el saldo relativo de diferentes grupos de billeteras y otorga mayor peso a las entidades grandes, proporcionando una referencia efectiva para medir el "comportamiento de acumulación" en la cadena.
Cuando el ATS se acerca a 1 (punto negro), indica que las entidades grandes tienden más a acumular. Desde el 5 de febrero, la puntuación del ATS ha permanecido por debajo de 0.5, lo que indica que los tenedores en general carecen de un comportamiento de acumulación activo.
Gráfico 1 - Puntuación de Tendencia de Acumulación de BTC
Particularmente durante el rebote del 1 al 4 de marzo, el ATS ha caído continuamente a 0.23 (punto amarillo claro); lo que significa que grandes tenedores han comenzado a distribuir nuevamente mientras el precio de BTC rebota.
Cuando el ATS se acerca a 1 (punto negro), indica que las entidades grandes tienden más a acumular. Desde el 5 de febrero, la puntuación del ATS ha permanecido por debajo de 0.5, lo que indica que los tenedores en general carecen de un comportamiento de acumulación activo.
Gráfico 1 - Puntuación de Tendencia de Acumulación de BTC
Particularmente durante el rebote del 1 al 4 de marzo, el ATS ha caído continuamente a 0.23 (punto amarillo claro); lo que significa que grandes tenedores han comenzado a distribuir nuevamente mientras el precio de BTC rebota.
Análisis de las fases del ciclo de BTC basado en el comportamiento de Super Whale
Ellos están en la cima de la cadena alimentaria del ecosistema de Bitcoin, casi sin depredadores; desempeñando un papel clave como gobernantes y decisores en múltiples ciclos; también son el 'dinero inteligente' más poderoso dentro de toda la jerarquía.
Ellos no son una persona o una entidad, sino un grupo clandestino — Super Whale (super ballena). Según los datos de Glassnode, actualmente hay solo 88 direcciones en la cadena que poseen ≥ 10,000 BTC. En el fondo del mercado bajista de 2022, hubo un máximo de 121.
Figura 1 - Número de direcciones con saldo ≥10k BTC
Cada vez logran acumular activos antes del inicio del mercado alcista, y luego distribuyen a lo largo de todo el pico del mercado alcista.
Ellos no son una persona o una entidad, sino un grupo clandestino — Super Whale (super ballena). Según los datos de Glassnode, actualmente hay solo 88 direcciones en la cadena que poseen ≥ 10,000 BTC. En el fondo del mercado bajista de 2022, hubo un máximo de 121.
Figura 1 - Número de direcciones con saldo ≥10k BTC
Cada vez logran acumular activos antes del inicio del mercado alcista, y luego distribuyen a lo largo de todo el pico del mercado alcista.
El gran capital comienza a intervenir en el rango de 6.3-6.8w
Según los datos de URPD, se han negociado 171w BTC en el rango de $63,000 - $68,000, mientras que hace 1 semana el capital acumulado en ese rango era solo de 153w, lo que significa que en solo 7 días, los toros han acumulado 18w BTC aquí.
Esto ha formado una estructura peculiar en forma de "U" con los 189w BTC acumulados en el rango de $87,000-$92,000, donde el rango de 7.1-8w se convierte en la "zona vacía". Esto indica que en el último aumento (octubre de 2024), no se detuvo aquí, se rompió rápidamente. Y esta vez, en la caída, también se rompió rápidamente.
(Imagen 1: URPD_2026.2.28)
La verdad es que no ha habido un período prolongado en el rango de 7.1-8w, y parece que este lugar se ha convertido en una "zona prohibida" que no se puede tocar, lo cual es un poco místico (sin precedentes).
Esto ha formado una estructura peculiar en forma de "U" con los 189w BTC acumulados en el rango de $87,000-$92,000, donde el rango de 7.1-8w se convierte en la "zona vacía". Esto indica que en el último aumento (octubre de 2024), no se detuvo aquí, se rompió rápidamente. Y esta vez, en la caída, también se rompió rápidamente.
(Imagen 1: URPD_2026.2.28)
La verdad es que no ha habido un período prolongado en el rango de 7.1-8w, y parece que este lugar se ha convertido en una "zona prohibida" que no se puede tocar, lo cual es un poco místico (sin precedentes).
De hecho, usar < 10y_RP como "costo promedio de transacción histórico" para juzgar el sentimiento del BTC resulta ser más efectivo. Cuando el precio se acerca a < 10y_RP (alrededor de $64,500), es el límite de lo que el mercado puede soportar.
Después de caer varias veces entre el 2/23-2/24 y el 2/27-2/28, y volver a subir, se demuestra que la voluntad de resistencia de los toros en esta posición sensible es muy fuerte, a diferencia de la caída directa que ocurrió al acercarse a STH-RP anteriormente.
Las preocupaciones sobre el conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán son la mayor incertidumbre que afecta el sentimiento del mercado a corto plazo; ayer se dio el primer paso, y el foco se trasladará al alcance del conflicto, su duración y el impacto en los precios del petróleo.
Pero independientemente de cómo se desarrolle, al menos por ahora, vemos que sin la participación de grandes instituciones o creadores de mercado en el juego durante el fin de semana, la fuerza de los bajistas no es suficiente para hacer que el BTC "rompa 6 y baje a 5" rápidamente.
Esta observación debe ser confirmada nuevamente cuando abra la bolsa estadounidense la próxima semana. Si es así, entonces el camino mencionado anteriormente en el artículo "¿Cuánto puede avanzar este rebote?", la lógica y los niveles de resistencia seguirán siendo válidos.
Después de caer varias veces entre el 2/23-2/24 y el 2/27-2/28, y volver a subir, se demuestra que la voluntad de resistencia de los toros en esta posición sensible es muy fuerte, a diferencia de la caída directa que ocurrió al acercarse a STH-RP anteriormente.
Las preocupaciones sobre el conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán son la mayor incertidumbre que afecta el sentimiento del mercado a corto plazo; ayer se dio el primer paso, y el foco se trasladará al alcance del conflicto, su duración y el impacto en los precios del petróleo.
Pero independientemente de cómo se desarrolle, al menos por ahora, vemos que sin la participación de grandes instituciones o creadores de mercado en el juego durante el fin de semana, la fuerza de los bajistas no es suficiente para hacer que el BTC "rompa 6 y baje a 5" rápidamente.
Esta observación debe ser confirmada nuevamente cuando abra la bolsa estadounidense la próxima semana. Si es así, entonces el camino mencionado anteriormente en el artículo "¿Cuánto puede avanzar este rebote?", la lógica y los niveles de resistencia seguirán siendo válidos.
Murphy
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¿Qué tan lejos puede llegar este rebote?
“本轮下行趋势还未走完” 应该是目前市场对BTC行情的整体共识，在没有明确的多重信号出现之前，任何的价格拉升我们都只能视其为“反弹”。
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
（图1：不同持有时间的平均成本）
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
（图1：不同持有时间的平均成本）
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
¿Qué tan lejos puede llegar este rebote?
“本轮下行趋势还未走完” 应该是目前市场对BTC行情的整体共识，在没有明确的多重信号出现之前，任何的价格拉升我们都只能视其为“反弹”。
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
（图1：不同持有时间的平均成本）
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
（图1：不同持有时间的平均成本）
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
El saldo neto de los poseedores a largo plazo (línea azul) finalmente ha comenzado a recuperarse después de casi 2 meses de caída continua. La lógica detrás de esto tiene 2 puntos:
1. La distribución de LTH ha disminuido, y la acumulación ha aumentado;
2. STH también ha reducido el intercambio frecuente, uniéndose lentamente al grupo de LTH.
Es como dos grifos, el que libera agua se está cerrando lentamente, mientras que el que llena se ha abierto, por lo que el 'nivel de agua' comenzará a aumentar gradualmente.
El primer punto es porque LTH ya ha realizado una gran cantidad de distribución (500w+ unidades) en la parte superior y al inicio de la caída, y ahora, continuar vendiendo genera cada vez menos ganancias, disminuyendo la motivación. El segundo punto es debido al estado de ánimo deprimido, los fondos especulativos se han retirado, y la liquidez ha caído a niveles mínimos.
Desde el punto de vista de los datos, bajo la influencia del estado de ánimo del mercado bajista, el saldo neto de LTH ha disminuido rápidamente, lo cual generalmente también se acompaña de una caída rápida en el precio de BTC. Cuando el saldo neto de LTH comienza a recuperarse, generalmente se asocia con un mercado de consolidación.
Por lo tanto, en términos de trading, personalmente creo que: en esta posición, utilizar un alto apalancamiento o hacer operaciones a corto plazo no tiene una buena relación costo-beneficio, y es fácil desgastar el capital si se pierde el ritmo. Es mejor esperar pacientemente la oportunidad de construir una posición de efectivo a largo plazo, lo que también es psicológicamente más fácil.
1. La distribución de LTH ha disminuido, y la acumulación ha aumentado;
2. STH también ha reducido el intercambio frecuente, uniéndose lentamente al grupo de LTH.
Es como dos grifos, el que libera agua se está cerrando lentamente, mientras que el que llena se ha abierto, por lo que el 'nivel de agua' comenzará a aumentar gradualmente.
El primer punto es porque LTH ya ha realizado una gran cantidad de distribución (500w+ unidades) en la parte superior y al inicio de la caída, y ahora, continuar vendiendo genera cada vez menos ganancias, disminuyendo la motivación. El segundo punto es debido al estado de ánimo deprimido, los fondos especulativos se han retirado, y la liquidez ha caído a niveles mínimos.
Desde el punto de vista de los datos, bajo la influencia del estado de ánimo del mercado bajista, el saldo neto de LTH ha disminuido rápidamente, lo cual generalmente también se acompaña de una caída rápida en el precio de BTC. Cuando el saldo neto de LTH comienza a recuperarse, generalmente se asocia con un mercado de consolidación.
Por lo tanto, en términos de trading, personalmente creo que: en esta posición, utilizar un alto apalancamiento o hacer operaciones a corto plazo no tiene una buena relación costo-beneficio, y es fácil desgastar el capital si se pierde el ritmo. Es mejor esperar pacientemente la oportunidad de construir una posición de efectivo a largo plazo, lo que también es psicológicamente más fácil.
Normalmente, para este momento no debería haber muchas personas que se atrevan a hacer trading en contra de la tendencia. Aparte de los contratos, en el mercado spot ya se ha vendido más de la mitad, lo que queda son aquellos que están simplemente inactivos.
Por lo tanto, cuando vemos que un volumen de pánico de gran magnitud aparece por segunda vez (ten en cuenta, ¡es la segunda vez! como se indica en la figura marcada con 2), la fuerza de los bajistas se debilitará notablemente, al menos a corto plazo.
Así que, en la segunda caída, las "pérdidas realizadas (EARL)" ya no podrán superar el techo anterior. Por ejemplo, ayer BTC cayó a 6.2w, y la EARL solo fue de 781M (figura 1), de igual manera, en la segunda caída a finales de junio del 21, también fue solo de 940M (figura 2).
Personalmente, sospecho que BTC muy probablemente estará oscilando durante un tiempo prolongado o cayendo suavemente en un rango de aproximadamente 1w dólares (rango difuso). Y esto casi consumirá la mayor parte del tiempo del ciclo bajista.
Hasta que todos estén adormecidos, nadie discuta sobre el mercado, y luego... venga la tercera vez... ¡esa podría ser la última! ¿Realmente habrá? ¿Quién sabe? De todos modos, el guion tradicional siempre ha sido así.
Por lo tanto, cuando vemos que un volumen de pánico de gran magnitud aparece por segunda vez (ten en cuenta, ¡es la segunda vez! como se indica en la figura marcada con 2), la fuerza de los bajistas se debilitará notablemente, al menos a corto plazo.
Así que, en la segunda caída, las "pérdidas realizadas (EARL)" ya no podrán superar el techo anterior. Por ejemplo, ayer BTC cayó a 6.2w, y la EARL solo fue de 781M (figura 1), de igual manera, en la segunda caída a finales de junio del 21, también fue solo de 940M (figura 2).
Personalmente, sospecho que BTC muy probablemente estará oscilando durante un tiempo prolongado o cayendo suavemente en un rango de aproximadamente 1w dólares (rango difuso). Y esto casi consumirá la mayor parte del tiempo del ciclo bajista.
Hasta que todos estén adormecidos, nadie discuta sobre el mercado, y luego... venga la tercera vez... ¡esa podría ser la última! ¿Realmente habrá? ¿Quién sabe? De todos modos, el guion tradicional siempre ha sido así.
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