Resumen semanal del mercado
Los resultados de la reunión de tipos de interés del FOMC de la semana pasada estuvieron básicamente en línea con las expectativas. No hubo muchas sorpresas. La reunión logró equilibrar las posiciones de los halcones y las palomas. Los últimos datos siguen mostrando que la inflación está cayendo a medida que la economía se recupera, lo que respalda la postura más moderada de la Reserva Federal. En general, el mercado cree que las subidas de tipos de interés han terminado; las preocupaciones sobre el giro inesperado del Banco de Japón han disminuido y YCC ha realizado ajustes moderados; los participantes del mercado en los países desarrollados han acelerado el riesgo; los mercados bursátiles chinos se han beneficiado del apoyo de; el "fondo de la política" y las ganancias semanales de los tres índices principales han sido más del 2% y han aumentado durante dos semanas consecutivas.
En términos de desempeño de la industria, la energía cinética de las acciones del último ciclo es más fuerte que la de las acciones defensivas, lo que muestra un riesgo para el estado:
Debido a que los bancos centrales europeos y estadounidenses aumentaron las tasas de interés, los rendimientos de los bonos en los principales países desarrollados aumentaron en general la semana pasada. Después de que el aumento de las tasas de interés entró en vigor, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años volvió a superar la marca del 4%. el viernes y finalmente cerró en 3,97%, lejos del 3,97% superior al precio de cierre de la semana anterior.
El valor de mercado general del mercado de divisas digitales cayó ligeramente un 1,1% la semana pasada a 1.232 millones de dólares (calibre Coingecko):
Lista de caídas de siete días de las 100 principales criptomonedas por capitalización de mercado El incidente de vulnerabilidad de Curve que ocurrió el domingo provocó que el token CRV sufriera una venta masiva:
El entusiasmo de los inversores bursátiles estadounidenses por las criptomonedas se ha enfriado ligeramente. El descuento de GBTC se expandió del 26% al 30%, el descuento de ETHE se expandió del 38% al 41% y el precio de las acciones de Coinbase cayó un 5,6% a lo largo de la semana:
Las monedas estables en cadena experimentaron grandes salidas por segunda semana consecutiva (-500 millones de dólares):
El saldo de monedas estables en los intercambios centralizados (CEX) aumentó ligeramente en $244 millones, la mayor cantidad en cinco semanas, pero en general ha habido pocos cambios en las últimas cinco semanas:
Un repaso a los acontecimientos económicos importantes de la semana
PIB supera expectativas, la inversión es el principal sustento
En el segundo trimestre, el PIB de Estados Unidos creció un 2,4%, mejor que el primer trimestre y mejor que las expectativas del mercado (1,8%).
El gasto real de los consumidores aumentó un 1,6%, lo que indica un ligero enfriamiento del consumo. El gasto en bienes se desaceleró desde un crecimiento del 6,0% en el primer trimestre al 0,7% en el último trimestre. La desaceleración en el crecimiento del gasto de los consumidores refleja en gran medida un enfriamiento de las compras importantes y es en gran medida atribuible a la caída de los precios de los automóviles, que siguió a una caída en el consumo. Los estadounidenses se apresuraron a comprar vehículos a principios de este año cuando los concesionarios de automóviles pudieron reponer sus inventarios. El crecimiento del gasto en servicios se desaceleró hasta el 2,1% desde el 3,2% del trimestre anterior, impulsado principalmente por los servicios públicos, la atención sanitaria (ambulatoria y de residencias de ancianos), los servicios financieros y los viajes aéreos.
El gasto en inversión fija de las empresas aumentó un 7,7%, muy por encima del aumento del 0,6% del primer trimestre y la expansión más rápida desde el primer trimestre de 2022.
El gasto en construcción aumentó un 9,7%, con la actividad de nueva construcción todavía impulsada por una escasez de oferta de viviendas de segunda mano que viene de larga data.
La Fed vuelve a subir los tipos de interés
Como se esperaba, la Reserva Federal votó unánimemente la semana pasada para elevar el rango objetivo para la tasa de fondos federales al 5,25%-5,5%. La declaración posterior a la reunión sufrió pocos cambios y todavía contenía una tendencia a un mayor endurecimiento. El presidente Powell quiso subrayar que la política depende de los datos y que no se ha tomado ninguna decisión sobre las reuniones posteriores. Respecto a septiembre, dijo que el IPC, los informes salariales y los datos del ECI de los próximos dos meses determinarán el resultado de la reunión. Si los datos lo respaldan, es posible otra subida de tipos de interés en septiembre. A pesar de esto, el mercado ahora espera en general que ésta sea la última medida de la Reserva Federal en este ciclo de subidas de tipos de interés.
El consumo sigue mostrando resiliencia y la inflación disminuye
El gasto de los consumidores fue bastante fuerte en junio y la inflación del PCE se enfrió más de lo esperado.
El índice de precios PCE (gastos de consumo personal) de EE. UU. cayó en junio al 3% desde el 3,8% en mayo, en línea con las expectativas del 3%; aumentó un 0,2% mes a mes, el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal: el PCE básico; índice de precios excluidos alimentos y energía La tasa de crecimiento interanual cayó al 4,1% desde el 4,6% en mayo, ligeramente por debajo del 4,2% esperado, la tasa de crecimiento intermensual fue del 0,2% y los valores esperados y anteriores; fueron 0,2% y 0,3% respectivamente. La desaceleración de la inflación subyacente se debió en gran medida a los menores costos de la vivienda, los menores precios de los automóviles usados y las menores tarifas aéreas.
Al mismo tiempo, el índice de costes laborales de EE.UU. registró un +1% interanual en el segundo trimestre, inferior al 1,10% esperado y al valor anterior del 1,2%, el ritmo más lento en dos años, lo que indica que el crecimiento salarial ha enfriado aún más.
La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan salta al nivel más alto desde octubre de 2021 en julio:
Se puede observar que, si bien la inflación estadounidense se está desacelerando, el gasto de los consumidores sigue siendo fuerte y el crecimiento de los salarios se está desacelerando, lo que naturalmente lleva al mercado a apostar a que la Reserva Federal puede frenar la inflación sin causar una recesión.
El desempleo se desacelera
Las solicitudes iniciales de desempleo cayeron a una cifra desestacionalizada de 221.000 en la semana que terminó el sábado desde 228.000 la semana anterior, el nivel más bajo desde febrero y una señal de que el mercado laboral sigue estando activo.
Más compañías bursátiles estadounidenses reportan ganancias mejores de lo esperado
La semana pasada, el 51% de las empresas del S&P 500 habían informado los resultados del segundo trimestre de 2023. De estas empresas, el 80% superó las estimaciones de EPS, el 77% superó el promedio de cinco años y el 73% superó el promedio de diez años. Sin embargo, las empresas informaron ganancias que estuvieron un 5,9% por encima de las expectativas, por debajo del promedio de cinco años del 8,4% y por debajo del promedio de diez años del 6,4%.
Durante la semana pasada, las sorpresas positivas en los ingresos reportadas por empresas de varias industrias, encabezadas por el consumo discrecional, la industria y los servicios de comunicaciones, impulsaron las ganancias generales del S&P 500. Desde el 30 de junio, las sorpresas positivas en los ingresos reportadas por las empresas dentro del índice en múltiples sectores, lideradas por el Consumo Discrecional y el Industrial, se vieron parcialmente compensadas por menores revisiones de las previsiones de ingresos para las empresas del sector energético.
El BOJ se retira ambiguamente de su política monetaria ultralaxa
El viernes, la medida inesperada del Banco de Japón provocó conmociones en los mercados mundiales. La interpretación del mercado sobre si el Banco de Japón era moderado o agresivo estaba dividida. El yen japonés y las acciones japonesas fluctuaron bruscamente y afectaron a la mayoría de los activos financieros.
A juzgar por la política de control de la curva de rendimiento de los bonos gubernamentales YCC, el Banco de Japón no ajustó directamente el rango de tasas de interés objetivo, sino que agregó la redacción de "control más flexible" y compró una cierta cantidad de bonos gubernamentales a 10 años a un tipo de interés. tasa del 1,0% en operaciones de tasa de interés fija. De esta manera, el mercado cree, pero no puede creer completamente, que el "nuevo límite superior" de YCC se ha convertido en 1%. Este es un método de política muy interesante y ambiguo, que de hecho es muy japonés.
Pero el pronóstico medio del IPC del Banco de Japón para el año fiscal 2024 cayó al 1,9% desde el 2% en abril, por debajo de la tasa objetivo del 2%, y amplió ligeramente el límite superior de sus compras de bonos gubernamentales, añadiendo evidencia al lado moderado.
Al final, la incertidumbre política del Banco de Japón fue digerida y el USDJPY volvió a subir al punto más alto el día antes de que se anunciara la política. El punto de inflexión en el tipo de cambio del yen japonés que el mercado esperaba no apareció, y el El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años se fijó en 0,56%, sin alcanzar el tope del 1%, los rendimientos de los bonos estadounidenses, una vez impulsados por el Banco de Japón, también cedieron parte de sus ganancias.
La reunión del Politburó aporta “resultados políticos”
La reunión del Politburó de China en julio adoptó una postura más moderada de lo esperado, prometiendo flexibilización inmobiliaria, resolución de la deuda local y apoyo al mercado de capitales, lo que puede ser un importante punto de inflexión. En general, se espera que el mercado introduzca medidas de estímulo cada vez más específicas para impulsar el crecimiento económico.
La reunión reconoció los desafíos que enfrenta el crecimiento económico y se comprometió a tomar medidas contracíclicas más poderosas para impulsar la demanda interna, mejorar las expectativas y protegerse contra los riesgos. Las medidas específicas incluyen:
El lado de la demanda inmobiliaria se relaja: las restricciones a la compra de viviendas se relajan para respaldar la demanda de mejoras.
Crecimiento de la inversión en infraestructura: Acelerar la emisión y el uso de bonos especiales de los gobiernos locales.
Continuar la flexibilización monetaria: nuevos recortes del RRR y de los tipos de interés, así como nuevos préstamos específicos.
Incentivos al consumo: Centrarse en automóviles, productos electrónicos y electrodomésticos.
La reunión también prometió tomar medidas para resolver los riesgos de deuda de los gobiernos locales, apoyar el desarrollo de empresas privadas y economías de plataforma e impulsar la confianza en el mercado de capitales.
En general, la reunión dio luz verde a más políticas de estímulo para lograr el objetivo de estabilizar el crecimiento. Se espera que se introduzcan más medidas políticas en los próximos uno o dos meses, especialmente en los campos inmobiliario y de infraestructura.
En esta ronda de subida se puede observar que los activos de bajo nivel con las expectativas más pesimistas y los fundamentos más gravemente dañados son los primeros en subir, como las cadenas inmobiliarias y financieras, luego recurren a industrias con un crecimiento sostenido del rendimiento, como; como productos a granel y subcategorías manufactureras.
Posiciones y flujo de fondos
Según el Deutsche Bank, las posiciones de los inversores en acciones han caído esta semana principalmente debido a que los inversores subjetivos redujeron sus posiciones, pero todavía se encuentran en la zona de posiciones altas (puntuación Z 0,46, cuantil 72%). Las posiciones en materias primas como el petróleo y el cobre aumentaron, las posiciones en dólares cayeron y las posiciones en bonos cayeron.
Las posiciones subjetivas de los inversores cayeron drásticamente (el percentil 86 cayó al percentil 71) y las posiciones de los inversores estratégicos sistemáticos aumentaron (el percentil 72 aumentó al percentil 76). Esto es consistente con las encuestas de sentimiento de los inversores minoristas de AAII y CNN, que muestran el sentimiento de los inversores minoristas. está mostrando cierta debilidad, pero la buena noticia es que las posiciones de los inversores institucionales están empezando a subir de nuevo:
Los fondos de acciones registraron fuertes entradas la semana pasada (13.800 millones de dólares), impulsadas por las entradas procedentes de Estados Unidos (9.900 millones de dólares) y de los mercados emergentes (3.600 millones de dólares). Europa (-1.300 millones de dólares) registró 20 semanas consecutivas de salidas de capital. También se produjeron pequeños reembolsos en el Reino Unido (-100 millones de dólares). Desde una perspectiva industrial, las materias primas (600 millones de dólares) y las finanzas (400 millones de dólares) recibieron importantes entradas. Las entradas a tecnología (-100 millones de dólares) se desaceleraron drásticamente, mientras que se produjeron reembolsos en consumo discrecional (-400 millones de dólares), energía (-300 millones de dólares) y bienes raíces (-300 millones de dólares). Otras industrias han visto flujos más pequeños.
Los fondos de bonos registraron fuertes entradas esta semana (11.000 millones de dólares) y los fondos del mercado monetario recibieron fuertes entradas esta semana (40.600 millones de dólares).
Opinión del Deutsche Bank: Las fuertes sorpresas en los datos de Estados Unidos han respaldado un rápido aumento en el posicionamiento de las acciones, pero estas sorpresas en los datos pueden haber alcanzado su punto máximo. Debido a que las sorpresas en los datos tienden a revertirse a la media, históricamente han mantenido una tendencia dentro de un rango. Las sorpresas de los datos estadounidenses se encuentran actualmente en el extremo superior de ese rango, y los patrones históricos sugieren que comenzarán a debilitarse de aquí en adelante.
Además, el índice de sorpresas de datos de Estados Unidos se ha desconectado completamente de las sorpresas de datos negativos en el resto del mundo. Por lo general, las sorpresas en los datos en Estados Unidos y el resto del mundo están altamente correlacionadas. La brecha entre los dos ha alcanzado ahora un nivel récord excluyendo el impacto de la epidemia. ¿A dónde irá esta brecha? Puede converger en ambas direcciones.
Creemos que la mejora de los datos aumentará las expectativas, y mayores expectativas traerán una mayor probabilidad de decepción. Esta lógica es razonable. Este fenómeno significa que el apoyo positivo al sentimiento bursátil estadounidense puede debilitarse. Por supuesto, las sorpresas en los datos económicos son justas. Las sorpresas en las ganancias corporativas son uno de los muchos impulsores del mercado y hasta ahora están funcionando bien.
el sentimiento del mercado
Aunque el mercado de valores continúa subiendo, tanto la Encuesta de Inversores AAII como el Índice de Avaricia/Miedo de CNN han retrocedido desde sus máximos, lo cual es un hecho relativamente raro en la historia:
En términos de sentimiento institucional, el indicador de sentimiento de Goldman Sachs todavía se encuentra en un nivel alto, y el indicador de sentimiento de Bank of America Merrill Lynch está en el rango neutral, sin signos de sobrecalentamiento:
Sigue esta semana
Empleo en julio
La próxima gran prueba a la que se enfrenta el mercado es el informe de empleo no agrícola de julio de este viernes. El crecimiento del empleo ha ido disminuyendo lentamente, pero sólo de manera gradual y probablemente no en línea con las expectativas de los funcionarios de la Reserva Federal. El mercado espera que el crecimiento del empleo continúe desacelerándose en julio, y se espera que el empleo no agrícola aumente en 175.000, de los cuales el sector privado aumentará en 140.000. Además, esta semana también se publicarán el informe JOLTS de junio y los datos que se siguen de cerca sobre las vacantes y separaciones de empleo.
Informes financieros del segundo trimestre de Apple y Amazon
Apple y Amazon son los aspectos más destacados de las acciones estadounidenses esta semana, junto con los fabricantes de chips AMD y Qualcomm, las empresas de pagos PayPal y Block, la plataforma de alquiler Airbnb, la plataforma comercial Robinhood, las aplicaciones de entrega Uber y DoorDash, y las compañías farmacéuticas Moderna y Pfizer.
El precio de las acciones de Apple es una de las pocas acciones tecnológicas que no es inmune ni a una recesión ni a un aumento de las tasas de interés. A principios de este mes, el precio de las acciones de Apple se disparó a un máximo histórico, convirtiéndose en la primera empresa del mundo en alcanzar una capitalización de mercado de 3 billones de dólares. También vale la pena señalar que Apple es una de las pocas empresas de tecnología que no anuncia despidos a gran escala.
Anteriormente, Google, Meta y Microsoft anunciaron sus informes financieros para el trimestre de junio. Su desempeño fue relativamente sólido, y el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad mejoraron debido a las iniciativas de reducción de costos.
Los pronósticos del mercado para Apple este trimestre no son demasiado optimistas: se espera que las ventas disminuyan por tercer trimestre consecutivo y que las ganancias se mantengan estables. Hasta ahora, Apple ha mantenido en secreto todos los planes relacionados con la inteligencia artificial, así que esté atento al impacto de los detalles sobre sus planes de IA que se revelan en el sentimiento del mercado.
Amazon se centra principalmente en los ingresos por servicios web, que generan la mayor parte de las ganancias de la empresa. Se espera que los ingresos aumenten un 10% con respecto al año pasado a 21.700 millones de dólares, lo que marca el sexto trimestre consecutivo de desaceleración del crecimiento a medida que las empresas reducen el gasto en TI, con expectativas de no acelerar nuevamente hasta finales de 2023. Hay esperanzas de que Amazon pueda responder al débil gasto empresarial con nuevas demandas de inteligencia artificial, aunque eso puede llevar tiempo. Se cree que Microsoft está por delante de Amazon, y su negocio de nube ya está trabajando en ChatGPT, pero sólo hizo una pequeña contribución al crecimiento en el segundo trimestre. Microsoft también advirtió que necesitará gastar dinero para preparar su hardware para cargas de trabajo de IA antes de cosechar los beneficios, y Amazon estará en la misma posición: habrá que vigilar los comentarios sobre gastos e inversiones.
China publica medidas para ampliar el consumo
La Oficina de Información del Consejo de Estado celebrará el lunes por la tarde una conferencia de prensa sobre las medidas para restablecer y ampliar el consumo. Li Chunlin, subdirector de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, y los responsables pertinentes del Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, el Ministerio de Comercio, el Ministerio de Cultura y Turismo y la Administración Estatal de Regulación del Mercado le informarán sobre las medidas. restaurar y ampliar el consumo.
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Medio: ld-capital.medium.com