La próxima reducción a la mitad de las recompensas en bloque de Bitcoin se producirá alrededor del 8 de abril de 2024. Históricamente, las reducciones a la mitad han desencadenado tres ciclos sorprendentemente similares. En este artículo, analizaremos los últimos tres ciclos de Bitcoin y predeciremos el próximo.
Los temas que exploramos incluyen:
¿Cuáles son las fuerzas impulsoras detrás de los ciclos de Bitcoin?
KPI operativos y de red para los primeros 3 ciclos
Tendencia de precios en los 3 periodos anteriores.
Predecir el próximo ciclo
La fuerza impulsora detrás del ciclo de Bitcoin
La recompensa por bloque de Bitcoin se reduce a la mitad cada 210.000 bloques. En una escala de tiempo, las reducciones a la mitad ocurren aproximadamente cada 4 años. Marca un cambio en la política monetaria de Bitcoin, con una reducción del 50% en las recompensas en bloque (inflación de la red) pagadas a los mineros.
En abril del próximo año, las recompensas por bloques de Bitcoin caerán de 6,25 BTC por bloque a 3,125 BTC.
Dado que las nuevas emisiones se reducen a la mitad, es razonable concluir que una menor oferta nueva es el catalizador de todo mercado alcista.
La teoría es la siguiente:
Después del halving, los mineros venden menos Bitcoins al mercado. Esto consumió una gran parte de la presión de venta. Los precios están al límite y los nuevos compradores harán subir los precios. Luego, los medios financieros empiezan a hablar de Bitcoin, la gente empieza a buscarlo en Google, Bitcoin se vuelve viral, nuevos compradores entran al mercado, la actividad en cadena se recupera y los capitalistas de riesgo invierten dinero en nuevos negocios que respaldan el ecosistema. Por lo tanto, más negocios = más marketing = más usuarios, lo que a su vez estimula más compradores, más actividades en cadena y más cobertura mediática.
He aquí, es un récord.
Esa es una buena historia, miremos los datos y veamos si es cierta.
Cambio de posición neta = El cambio neto en Bitcoin en poder de las direcciones de billetera etiquetadas por Glassnode como pertenecientes a mineros.
Primer Halving: Según la Política Monetaria de Bitcoin, la nueva emisión anual se reduce en 1.314.000 unidades. Pero en los 12 meses posteriores a la reducción a la mitad, los mineros tenían menos Bitcoins en 4.458.603 monedas, lo que fue más del doble de la disminución en las tenencias de Bitcoin de los mineros en los 12 meses anteriores a la reducción a la mitad. En 2013, cuando el precio de Bitcoin aumentó, los mineros vendieron grandes cantidades de Bitcoin. En total, los mineros perdieron más de 8 millones de Bitcoins durante el primer ciclo de reducción a la mitad. Con los precios de Bitcoin en niveles más bajos, los compradores dominan el mercado.
Segunda reducción a la mitad: las tenencias de Bitcoin de los mineros también cayeron más en los 12 meses posteriores a la reducción a la mitad que en los 12 meses anteriores. Una vez más, la acción del precio está impulsada por los compradores en el mercado. En total, más de 5,4 millones de Bitcoins fueron transferidos de los mineros durante el segundo ciclo.
Tercer Halving: Los mineros vendieron más Bitcoin después del halving que en los 12 meses anteriores. Sin embargo, el tercer ciclo es el primer ciclo de acumulación para los mineros. Vemos un aumento neto de la posición de 93.000 monedas en las últimas 6 semanas (el inicio del cuarto ciclo).
Un shock de oferta debido a la reducción de las ventas de mineros no necesariamente desencadena un mercado alcista. De hecho, los mineros vendieron más Bitcoin en los 12 meses posteriores al halving que en cualquier otro momento del ciclo.
Dicho esto, la narrativa de la reducción a la mitad podría atraer nuevos compradores y el mercado podría regularse a sí mismo. Entonces, incluso si los datos contradicen la narrativa, probablemente sean ciertos si la gente cree que es cierto. Los mercados son reflexivos de esta manera, y esto es especialmente cierto en los mercados de criptomonedas.
Pero hay más en esta historia...
liquidez global
Escuchará cada vez menos burlas sobre la correlación de Bitcoin con los ciclos de liquidez global, pero aquí es donde los datos realmente se alinean con la acción del precio.
La liquidez global parece haber tocado fondo a finales de 2022, lo que también marcó el fondo para Bitcoin y el S&P 500. A principios de año asistimos a un ligero repunte de la liquidez mundial. Bitcoin ha subido un 80%. El S&P 500 subió un 15%.
En Estados Unidos, la inflación ha terminado y la Reserva Federal ha dejado de subir las tasas de interés. Los precios de los activos han aumentado en lo que va del año y es posible que sigan haciéndolo durante algún tiempo.
Pero se están gestando algunos nubarrones y podría haber un cambio en la política monetaria.
Específicamente, el próximo año vencen 7 billones de dólares en deuda nacional. Estas deudas deben refinanciarse/reemitirse para respaldar el gasto fiscal. Se espera que el déficit de Estados Unidos sea de 1,5 billones de dólares este año, según la actualización de mayo de 2023 de la Oficina de Presupuesto del Congreso.
Mientras tanto, los pagos de intereses de la deuda son ahora el segundo mayor gasto del gobierno estadounidense, acercándose al billón de dólares al año.
En octubre, 43 millones de estadounidenses reanudarán los pagos de préstamos estudiantiles, con una tasa de interés promedio de 503 dólares al mes. Según la encuesta, el 37% de los prestatarios dijeron que necesitaban recortar otros gastos. El 34% dijo que simplemente no podía afrontar el coste.
Además, los bancos siguen solicitando participación en el Programa de Financiamiento Bancario a Plazo de la Reserva Federal:
Los préstamos al consumo con tarjetas de crédito alcanzan un nivel récord, superando el billón de dólares:
Los estándares de préstamos bancarios también sugieren que se avecina una recesión:
Finalmente, la industria de bienes raíces comerciales tiene más de 1,5 billones de dólares en deuda que necesitarán refinanciarse en los próximos años. Esto se debe a que las tasas de interés están en sus niveles más altos desde 2006. Por supuesto, la ocupación y las valoraciones del espacio de oficinas han disminuido debido al trabajo remoto. Para colmo de males, un equipo de analistas de Citigroup descubrió que más del 70% de los préstamos de oficinas de bienes raíces comerciales están en manos de bancos regionales.
Estos factores deberían ejercer una mayor presión a la baja sobre la inflación.
Actualmente, los swaps de inflación del IPC tendrán un precio del 2% de inflación ya en octubre de este año. La Reserva Federal espera que la inflación sea del 1,3% en un año.
Uniéndolos juntos:
El precio de mercado y la liquidez de Bitcoin están en juego. Desde la perspectiva estadounidense, las condiciones de liquidez parecen haber tocado fondo. Oímos lo mismo en China y Japón. Europa se encuentra en una situación similar. A medida que la inflación regrese al 2%, la economía global debería desacelerarse.
En ese momento, la Reserva Federal obtendrá luz verde para cambiar la política monetaria.
Esto abrirá las compuertas a otro muro de QE. ¿En cuanto al horario? Creemos que esto sucederá en los próximos años.
Este cambio en la liquidez es consistente con el ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin y la narrativa que lo acompaña.
Ciclo de innovación: KPI de operaciones y redes
¿lo entiendes? Los ciclos de Bitcoin dependen de la liquidez. Pero la liquidez no lo es todo.
Si consideramos factores como el crecimiento de la red, es posible que haya algo que ganar.
Liquidez + crecimiento de los fundamentos de la red + la narrativa correcta = descubrimiento de nuevos precios.
Reflexividad del descubrimiento de nuevos precios = nueva financiación de capital de riesgo. Esto conducirá a más construcciones, más usuarios y un mayor descubrimiento de precios.
Es el volante mediante el cual la especulación impulsa la formación real de capital y el desarrollo económico. Es confuso, pero está sucediendo.
Conceptos básicos de la red Bitcoin
La red Bitcoin tiene un desempeño sólido en casi todas las métricas que rastreamos. A continuación enumeraremos algunos:
Número de billeteras distintas de cero: hemos visto un crecimiento constante en billeteras distintas de cero en cada ciclo hasta la fecha. Nuestro pronóstico aquí simplemente extrapola el crecimiento del año pasado (actualmente 47 millones). Tenga en cuenta que este número no representa a todos los poseedores de Bitcoin. Dado que los datos se limitan a billeteras en cadena, no son representativos de decenas de millones de clientes de intercambio.
Desarrolladores: Recientemente hemos visto un aumento en la actividad de desarrollo con la introducción del protocolo Ordinals.
Hashrate: un indicador de la seguridad de la red y el sentimiento de los mineros. La tasa de hash se ha triplicado en los últimos dos años, lo que demuestra que los mineros son optimistas con respecto a Bitcoin.
Comportamiento del titular a largo plazo: una de las métricas más importantes que rastreamos. Los tenedores a largo plazo y el porcentaje de oferta que no se ha movido en un año se encuentran actualmente en máximos históricos. A lo largo de los ciclos, observamos que los inversores y usuarios suelen entrar durante los mercados alcistas. Luego aprenden más sobre Bitcoin y tienden a convertirse en poseedores a largo plazo. Podemos observar esto en el crecimiento de las carteras superiores a 1 BTC, que recientemente superó el millón. A medida que crecen los tenedores a largo plazo, se prepara el escenario para el próximo mercado alcista, cuando los compradores finalmente dominen el mercado.
Lightning Network: Lightning Network es la solución de escalamiento de segunda capa de Bitcoin. Permite realizar pagos a costos mucho más bajos que las transacciones de la red principal de Bitcoin. Aunque todavía está en su infancia, podemos ver que el volumen de transacciones dentro de Lightning Network ha crecido significativamente en los últimos años.
Otros catalizadores
Coinbase provocó la corrida alcista de 2013.
Ethereum proporcionó el combustible en 2017.
Microstrategy, Paul Todor Jones, Tesla, Block, Mass Mutual y más sacudieron el mercado el último ciclo.
¿Qué pasará en 2024/2025?
La aprobación del ETF de BlackRock sería un buen comienzo.
BlackRock tiene una reputación impecable y sólo una de sus más de 500 solicitudes de ETF falló.
En cierto modo, tener el nombre de BlackRock en un ETF tiene más sentido que el propio ETF al contado de Bitcoin.
El nombre de BlackRock es importante para los ARI, es importante para los gestores de activos y es importante para casi todos los inversores del planeta.
En el pasado, invertir en Bitcoin en nombre de los clientes podía exponer a los administradores de fondos a riesgos profesionales. El ETF de BlackRock podría cambiar esa situación por completo.
Algo para reflexionar: ¿Qué sucede si el mayor riesgo es no asignar el 1% de su Bitcoin a través de un vehículo confiable como el ETF BlackRock Spot?
Acción del precio durante el ciclo y predicción del próximo ciclo.
5 puntos clave:
Sincronización del mercado: el mejor momento para comprar Bitcoin es cuando todo el mundo piensa que está muerto. Tenemos dos oportunidades en 2022. En diciembre recordamos a los lectores que Bitcoin estaba tocando fondo. En segundo lugar, ¿cuál es el segundo mejor momento para comprar Bitcoin? Históricamente, ocurre durante cualquier caída antes de la reducción a la mitad. Por supuesto, cronometrar el mercado es realmente difícil. El promedio del costo en dólares funciona bien para un activo como Bitcoin que se encuentra en las primeras etapas de adopción global. Incluso aquellos que compraron en la cima de ciclos anteriores obtuvieron buenos resultados en el largo plazo. Actualmente, Bitcoin ha bajado un 55% desde su máximo histórico, pero sus tasas de crecimiento anual compuestas a 10, 7, 5 y 3 años son del 84%, 73%, 36% y 49% respectivamente. La clave es tener fe a largo plazo. Sepa exactamente lo que está comprando e ignore el ruido.
Pronóstico: Predecimos que los retornos seguirán disminuyendo según los primeros 3 ciclos. El precio objetivo de Bitcoin en este ciclo es de 158.000 dólares.
Marco de nivel superior: Predecimos que la capitalización de mercado de Bitcoin alcanzará un máximo de 3,15 billones de dólares en el próximo ciclo (frente a 1,2 billones de dólares en el ciclo anterior). Esto llevaría la capitalización de mercado de Bitcoin al 25% de la del oro. Los lectores a largo plazo saben que, en última instancia, creemos que Bitcoin igualará y superará al mercado del oro (que actualmente vale 12,6 billones de dólares).
En general, creemos que la capitalización total del mercado de criptomonedas podría dispararse a entre 8 y 10 billones de dólares en el próximo ciclo (frente a los 3 billones de dólares del ciclo anterior). Pueden surgir oportunidades interesantes en Ethereum, L1 competitiva y áreas de infraestructura crítica.
Mínimos post-ciclo: Esperamos que la volatilidad de Bitcoin continúe durante los próximos años. Dicho esto, esperamos que la volatilidad disminuya con el tiempo. El crecimiento del tamaño del mercado, la entrada de inversores más sofisticados en este espacio, las estructuras y productos de mercado maduros, las nuevas regulaciones y un menor apalancamiento del "salvaje oeste" contribuirán a este resultado. Tenga en cuenta que Bitcoin es como una mercancía: en los mercados alcistas el precio supera con creces su coste de producción, y luego en los mercados bajistas cae hasta (y a veces por debajo) el coste de producción.
Una nota sobre el último ciclo: creemos que este ciclo no estuvo a la altura de su potencial debido a la prohibición minera de China. Si recuerda, el precio de Bitcoin acababa de alcanzar un máximo histórico, Tesla acababa de comprar Bitcoin para su balance y Michael Saylor estaba comprando miles de millones de dólares en Bitcoin a través de Microstrategy y la gira de medios. Creemos que sin la prohibición minera de China, Bitcoin podría haber superado los 100.000 dólares. Dado que los mineros se concentraban en China continental (donde abundaba la energía hidroeléctrica barata), la prohibición finalmente condujo a la venta forzada y la capitulación de los mineros.
KPI de mitad de ciclo
Aléjese y vea dónde estamos hoy en relación con ciclos pasados.
Valor de mercado/Valor realizado:
Esta métrica mide la relación entre el precio de mercado y el precio promedio de cada Bitcoin en circulación. Salimos de la zona verde a principios del 23, lo que históricamente es un buen punto de entrada. Dicho esto, todavía estamos en un nivel relativamente bajo.
Valor realizado:
El valor realizado es un indicador del precio promedio al que se compró cada Bitcoin en circulación. El precio actualmente es de 20.323,34 dólares.
Mapa de calor de promedio móvil de 200 semanas:
En 2022, Bitcoin cayó por debajo del promedio móvil de 200 semanas por primera vez en la historia y permaneció allí durante aproximadamente 9 meses. Desde entonces, Bitcoin se ha recuperado, y el 200 WMA cotiza actualmente a 26.665 dólares.
en conclusión
El ciclo de adopción de Bitcoin está impulsado principalmente por la "narrativa" de la liquidez global, el crecimiento de la red y la reducción a la mitad de la oferta. Estos tres elementos parecen encajar muy bien.
El más significativo es la aprobación de un ETF spot de Bitcoin con el nombre de BlackRock en los próximos meses.
Autor original: Michael Nadeau