Después de la quiebra de FTX, el volumen de operaciones y la atención de los intercambios de derivados descentralizados han aumentado significativamente. En los últimos años, con la mejora de L2 y varias arquitecturas de código abierto de Appchain, la confiabilidad y el rendimiento de concurrencia de Dex han experimentado un enorme crecimiento. Dex PERP se ha convertido en el producto más rentable del mercado bajista. A medida que la industria continúe explorando el grado de descentralización, este tipo de producto sin duda se convertirá en una parte importante de la industria en el futuro.
Actualmente, los principales diseños de derivados descentralizados en el mercado incluyen principalmente el modelo de libro de pedidos representado por Dydx y el modelo de grupo de igual a igual (Pool y Vault) representado por Snx. Hoy, Snx ha sido reconstruido y actualizado desde una plataforma de síntesis de activos de 17 años a un protocolo de liquidez modular, con el objetivo de convertirse en una capa de liquidez universal para los productos financieros en la cadena. Se espera que las nuevas características y mejoras marquen el comienzo de nuevos incrementos y valoraciones comerciales. En este artículo, explicaremos Snx V3 con datos y escenarios de aplicación.
Índice de contenidos:
I. Interpretación de los mecanismos funcionales existentes de Snx V2
II. Nuevo módulo de funciones Snx V3.
A. Liquidez como servicio
B. Nuevos fondos comunes de deuda y mecanismos de garantía
C. Motores Perps V2 y Perps V3
D. Plan de mejora de Oracle para resistir el arbitraje retrasado de Oracle
E. Solución de liquidez entre cadenas
III. Modelo económico + datos de ingresos
I. Mecanismo operativo Snx V2
Para comprender mejor V3, debemos revisar brevemente el diseño existente de Snx y los diversos problemas existentes.
Hay dos tipos de usuarios principales en el ecosistema Snx:
1. Sea un usuario de apuestas Staker: apueste Snx para obtener recompensas de inflación del sistema y tarifas de transacción del comerciante.
2. Es un usuario comercial Trader: un usuario que utiliza intercambio atómico o transacciones Perps dentro del protocolo Snx.
Cómo funcionan los activos sintéticos
El principio de apostar monedas estables es generar tokens con el mismo valor que los dólares estadounidenses hipotecando activos. De la misma manera, los usuarios también pueden hipotecar activos y utilizar los datos de precios del oráculo para generar tokens que anclan las tendencias de los precios de las acciones y el oro. y otros activos.
El ecosistema Snx actualmente tiene sUSD anclando el precio del USD, sBTC anclando el precio de Bitcoin, sETH anclando la tendencia de Ethereum, etc. Se les llama colectivamente sintetizadores.
Todos los pasivos del sistema se liquidan en dólares estadounidenses. La versión Snx V2 solo permite a los participantes Staker generar sUSD a través de Mint apostando Snx. La esencia es pedir prestado sUSD hipotecando Snx. Por lo tanto, el sUSD acuñado es una responsabilidad para el usuario y para todo el sistema.
Cuando el índice de compromiso alcance más del 400% (este índice será determinado por la votación de DAO de acuerdo con las condiciones del mercado), se obtendrá la recompensa de inflación y la recompensa de la tarifa de transacción de Snx si el índice de compromiso es inferior al 160%, dentro de las 12 horas. tiempo de amortiguación Sin reponer la garantía Snx, o devolver la deuda sUSD para elevar el índice de garantía por encima del 400%, Staker puede enfrentar el riesgo de ser liquidado. Si es necesario liberar la promesa, Staker debe devolver toda la deuda en USD para retirarla.
El proceso de intercambio atómico.
Las transacciones entre los activos sintéticos de Snx se completan mediante contratos inteligentes que destruyen un token y acuñan otro. Por lo tanto, cuando se satisface tvl, no habrá deslizamientos excepto las fluctuaciones causadas por retrasos en los precios.
El principio del fondo dinámico de deuda
El valor total de todos los activos de Synths en todo el sistema = la deuda total emitida del sistema
Si el usuario comercial Trader intercambia sUSD por otros activos de Synths, como sBTC, el monto de la deuda total aumentará o disminuirá a medida que el precio de los Synths correspondientes suba y baje. Por lo tanto, los pasivos de todo el sistema no son fijos, por lo que se denomina fondo de deuda dinámico. La deuda total de todo el sistema corre a cargo proporcionalmente de todos los hipotecantes del Snx. Por lo tanto, un Staker que solo participa en la acuñación de sUSD sin realizar ninguna operación tendrá una deuda que cambia dinámicamente.
Caso:
Supongamos que solo hay dos personas en el sistema, A y B, y apuestan Snx y mint 100 USD respectivamente. Supongamos que el precio actual de BTC es 100u. Cuando A compra sUSD y lo cambia por sBTC, el protocolo Snx destruirá 100 sUSD en el fondo de deuda y generará 1 sBTC en el fondo de deuda.
Si B no realiza ninguna operación. Como se muestra en la imagen de arriba. Cuando Bitcoin se duplica, las deudas de A y B se convierten en 150 sUSD, pero los activos de A valen 200 sUSD y los activos de B todavía valen 100 sUSD. En este momento, A vende sBTC para obtener 200 sUSD y solo necesita 150 sUSD para canjear Snx, mientras que B necesita comprar 50 sUSD adicionales para canjear el Snx hipotecado.
Por lo tanto, cuando un comerciante sufre una pérdida, su pérdida reducirá el valor total del fondo de deuda global, reduciendo así el nivel promedio de deuda de todos los pignorantes, permitiendo que cada pignorante se beneficie igualmente en proporción, es decir, reduciendo la deuda. Viceversa, cuando un comerciante obtiene ganancias, el pasivo del grupo aumenta. Cada Staker compartirá la pérdida en partes iguales, es decir, necesitará comprar sUSD adicionales para canjear su Snx.
Snx admite el intercambio atómico al contado y el comercio perpetuo. Cuando el tamaño del grupo es lo suficientemente grande, el impacto de una sola transacción en el grupo se estabilizará y Staker podrá obtener la tarifa de transacción por cada transacción. Según la fórmula de Kelly, Staker estará en modo de ganancias a largo plazo.
Sin embargo, si el sistema está desequilibrado entre largo y corto, en circunstancias extremas o condiciones de mercado unilaterales, el Staker puede enfrentarse a una situación en la que otros obtengan ganancias mientras usted pierde dinero. Para reducir aún más el riesgo del Staker, V3 proporciona más mecanismos para mantener la neutralidad Delta del sistema.
Lo que trae Snxv 3
Liquidez como servicio
Después de dos años de reconstrucción y desarrollo, Synthetix v3 se actualizó y se posicionó como la capa de liquidez de las finanzas descentralizadas. Synthetix V3 se lanzará en fases en los próximos meses. Según el plan, las funciones existentes de v2 se convertirán en un subconjunto de funciones de v3. Una vez lanzada la versión final, los desarrolladores pueden desarrollar nuevos mercados de derivados que puedan integrar directamente el conjunto de deuda de Snx para obtener liquidez, incluidos mercados de derivados como futuros perpetuos, al contado, opciones, seguros y opciones exóticas. No es necesario empezar de cero.
Productos actualmente en el ecosistema Snx
Los casos de aplicación propuestos por Snx son los siguientes:
Futuros/opciones/productos estructurados perpetuos: admite la negociación de futuros perpetuos y posiciones apalancadas, incluida la negociación básica y el arbitraje de tasas de interés de financiación.
Caso: Kwenta, los intercambios polinómicos están actualmente en línea y GMX se puede construir en Synthetix v3.
Préstamos NFT-Fi/contratos perpetuos: los usuarios pueden pedir prestados activos sintéticos anclados a la tendencia de los NFT, o crear un mercado para contratos perpetuos que especulen sobre el precio futuro de los NFT.
Por ejemplo, nftperp.xyz se puede crear en Synthetix v3.
Mercado de seguros: los usuarios pueden adquirir contratos de seguros para diversos riesgos, que están hipotecados en el pool y gestionados mediante contratos inteligentes.
Por ejemplo, Nexus Mutual se puede construir sobre Synthetix v3.
Mercado de predicción/Opciones binarias/Apuestas deportivas: los usuarios pueden predecir el resultado de un evento.
Ejemplo: resultados electorales o partidos deportivos. Lyra y dhedge están actualmente en línea en el ecosistema Snx
Mercado RWA: con oráculos confiables y verificación de entidades confiables, se pueden desarrollar activos sintéticos como obras de arte, créditos de carbono u otros activos fuera de la cadena para comercializarlos en la cadena.
Nuevos fondos de deuda y garantías
Como se mencionó anteriormente, en el modo Pool y Vault de Snx, el Staker debe actuar temporalmente como contraparte del Trader. El volumen del fondo de deuda del Staker determina el límite de liquidez.
Actualmente, una sola garantía puede tener los siguientes problemas:
Esto hará que el interés abierto máximo del sistema esté limitado por el valor de mercado del propio Snx, lo que significa que la liquidez de los comerciantes es limitada.
Los diferentes activos sintéticos tienen diferentes fluctuaciones. Es posible que los rendimientos del apostador y las recompensas de riesgo no coincidan.
En circunstancias extremas, puede existir un riesgo potencial de liquidación en espiral.
Desde Kwenta puedes ver el total de posiciones que ocupa actualmente toda la red Snx. En cooperación con el OP para fomentar las actividades, las posiciones cortas y largas de BTC y ETH se han acercado repetidamente al límite de capacidad del sistema.
Para resolver los problemas anteriores, V3 ha lanzado las siguientes funciones:
a. Aislar los fondos de deuda
En el Synthetix V2 existente, todas las transacciones pasan por un único fondo de deuda Snx, y los diferentes objetivos sintéticos tienen diferente volatilidad, riesgos de tenencia y rendimientos, para resolver este problema. (Este artículo enumerará los casos relevantes en la sección de ataque retardado anti-Oracle a continuación)
Synthetix V3 aprobó la propuesta SIP-302: Pools (V3), lo que permite a Staker decidir por sí mismo qué mercados respaldar la liquidez en función de su propio apetito por el riesgo. La gobernanza de votación puede determinar el tipo de garantía y el límite superior de cada pool, incluso si surgen riesgos. , también se puede limitar a un rango pequeño. Al mismo tiempo, también brinda a los participantes de Snx la oportunidad de asumir mayores riesgos y obtener mayores rendimientos. Esto les da a los apostadores más control sobre su exposición. Por ejemplo, puede decidir ofrecer exposición únicamente a activos convencionales como eth y btc, y no participar en el grupo de deuda del mercado de activos de cola larga como nft.
b.Mecanismo de garantías múltiples
V3 crea un sistema de bóveda de garantías universal que es compatible con múltiples tipos de garantías. Esto significa que, además de $Snx, Synthetix respaldará otros activos como garantía para que Synths amplíe el tamaño del mercado de activos de Synths.
La gobernanza de la votación determinará qué activos se respaldarán como garantía además del Snx actual. Por ejemplo, puede votar para permitir que ETH también se utilice como garantía. Se han adoptado ocho propuestas relacionadas, SIP-302~310.
Así pues, el nuevo sistema de fondo común y tesorería tiene tres ventajas principales:
Mejor gestión de riesgos: los pools están vinculados a mercados específicos y, por lo tanto, tienen exposiciones específicas
Mejores capacidades de cobertura: el fondo de capital está conectado a un mercado específico y permite una cobertura precisa.
Gama de garantías más amplia: los pignorantes pueden pignorar cualquier activo que el fondo de capital decida aceptar, resolviendo el riesgo de un solo activo.
Motores Perps V2 y V3
Perps es un motor sostenible descentralizado lanzado por Snx basado en la liquidez del fondo de deuda.
La versión beta de Synthetix Perps V1 se lanzó en marzo de 2022 y, sin ningún incentivo comercial, generó más de $ 5,2 mil millones en volumen de operaciones y proporcionó a Staker $ 18,1 millones en tarifas de transacción.
El plan Synthetix Perps V2, lanzado en diciembre de 2022 y la versión actualmente en uso, puede reducir gastos, mejorar la escalabilidad y la eficiencia del capital. Margen aislado
Está previsto que Synthetix Perps V3 se lance en el cuarto trimestre de este año. Synthetix Perps v3 admite todas las funciones v2x, además de algunas funciones nuevas como Cross Margin, una nueva función de gestión de riesgos diseñada para eliminar el sesgo del mercado. Entre ellas se incluyen medidas de impacto sobre los precios y tasas de financiación dinámicas.
El fundador Kain Warwick dijo que Synthetix tiene como objetivo lanzar la versión Perps V3 y su nuevo front-end de intercambio de contrato perpetuo descentralizado Infinex en el cuarto trimestre de este año.
El equipo dijo que Infinex se centrará en facilitar a los usuarios el comercio de contratos perpetuos descentralizados. Su objetivo es proporcionar una mejor experiencia de usuario en comparación con otros intercambios descentralizados, eliminando el engorroso proceso que los DEX actuales requieren para firmar cada transacción.
Mantener Delta Neutral
Perps V2 puede unir eficazmente a compradores y vendedores. Los pignoradores de Snx solo necesitan actuar como contrapartes temporales y asumir temporalmente los riesgos de activos. Los incentivos recompensarán a los comerciantes para mantener el mercado neutral.
Synthetix incentiva un equilibrio entre el interés abierto largo y corto en el mercado a través de tarifas de financiación y características de precios de descuento/premium. A la parte de la transacción que esté abarrotada se le cobrará una tarifa de financiación y la otra parte recibirá una tarifa de financiación.
En las plataformas comerciales centralizadas, las tarifas de financiación generalmente se cobran cada 8 horas, mientras que en Synthetix las tarifas de financiación se cobran en tiempo real a medida que continúa la posición. Del mismo modo, a una operación que cambie la relación largo-corto se le cobrará una prima, y a una operación que equilibre la relación largo-corto recibirá un descuento. Este mecanismo permite a los operadores de arbitraje arbitrar activamente cuando se producen desviaciones. Reducir el riesgo de LP en condiciones de mercado unilaterales.
Plan de mejora de Oracle
Arbitraje de demora anti-Oracle
El arbitraje de latencia de Oracle es la razón principal por la que la plataforma Dex anteriormente no podía competir con los intercambios centralizados.
En la versión anterior de Synthetix, Synth dependía del oráculo Chainlink para proporcionar precios, pero la actualización de precios en cadena del oráculo iba por detrás de los cambios de precios en el mercado al contado. En este momento, existía la posibilidad de realizar transacciones preventivas. En el contexto del comercio sin deslizamientos de Synthetix, los participantes de Snx pueden enfrentar grandes pérdidas. Por ejemplo, si un usuario observa que el precio de ETH sube de 1.000 dólares estadounidenses a 1.010 dólares estadounidenses en un corto período de tiempo, pero el precio cotizado por Chainlink sigue siendo 1.000 dólares estadounidenses, el usuario puede intercambiar sUSD por sETH a un precio de 1.000 dólares estadounidenses. en Synthetix. Una vez actualizado el precio de Oracle, sin considerar las tarifas de manejo, cada sETH puede obtener una ganancia de 10 dólares estadounidenses, y los ingresos del usuario provienen de la pérdida de los apostadores de Snx que sufrieron transacciones anticipadas.
Caso complementario: la estrategia actual adoptada por GMX, el mayor competidor de Snx
Fuente: CapitalismoLab
Actualmente, Snx ofrece un mecanismo de gestión de Oracle: los creadores del mercado pueden elegir entre múltiples soluciones de Oracle y configurar agregaciones personalizadas, lo que brinda a los integradores más control sobre los oráculos que impulsan el mercado. Los gerentes de Oracle brindan nuevas oportunidades para respaldar nuevos mercados y activos.
Ejemplo: seleccione el precio spot de Bitcoin más bajo según el precio promedio ponderado en el tiempo (TWAP) de Chainlink, Pyth y Uniswap.
Synthetix (Snx) también explora dos opciones para resolver el problema de arbitraje de latencia de Oracle.
Solución de Oracle en retrospectiva: una solución propuesta por Synthetix en cooperación con el equipo de Pyth. Esta solución reduce la posibilidad de arbitraje de retraso de Oracle a través de transacciones asincrónicas y tiempos de retraso configurados. Esto ayuda a reducir los costos de transacción de las plataformas DeFi, haciéndolas más competitivas.
Fuente de datos de baja latencia de Chainlink: otra solución proporcionada por el equipo de Chainlink para Synthetix. Esta solución tiene como objetivo proporcionar una fuente de datos de baja latencia para reducir la oportunidad de arbitraje de retraso de Oracle. Esta solución es superior a la solución Hindsight Oracle en algunos aspectos, como no depender de un ejecutor (guardián) externo para completar las transacciones, lo que reduce los costos de transacción y al mismo tiempo protege la privacidad de los datos de los proveedores de datos.
Introducción a la cooperación entre Python y Snx:
https://www.youtube.com/watch?v=UAFR4c4-DPk&ab_channel=PythNetwork
Los oráculos fuera de la cadena permiten precios rápidos dentro de la cadena con tarifas competitivas. Desempeñó un papel importante en la reducción significativa de las tarifas de transacción. Debido a la solución del problema del arbitraje retrasado de Oracle, las tarifas comerciales de Synthetix para los principales pares de divisas oscilan actualmente entre 2 y 6 milésimas, lo que es comparable a los usuarios VIP premium de Binance.
Solución de cadena cruzada
Teletransportadores - para monedas estables
La propuesta SIP-311 propone el concepto de Teletransportadores una vez que los Teletransportadores están en línea, pueden quemar nuevos USD en una cadena, transmitir mensajes entre cadenas y acuñar nuevos USD en otra cadena.
Esto significa que la nueva moneda estable USD se puede utilizar en cualquier cadena implementada por Synthetix, sin puentes entre cadenas ni deslizamientos de transferencia.
Permite que la capa de liquidez comparta garantías en todas las cadenas.
Muévase rápidamente entre cadenas y regrese de L2 a L1 sin tiempos de verificación desafiantes.
Fondo de liquidez entre cadenas
Apuntando a los fondos de deuda
Propuesta SIP-312 para permitir que todos los mercados en cadena y grupos de minería obtengan el estado actual de todas las garantías combinadas en cadena
Esto significa que el mercado de Perps se puede implementar rápidamente en nuevas cadenas y puede aprovechar la garantía de Optimism y los fondos de deuda existentes en la red principal de Ethereum.
Como se mencionó anteriormente, a través de teletransportadores y grupos de liquidez entre cadenas, la capa de liquidez de Synthetix se puede extender a cualquier cadena EVM, y las nuevas cadenas pueden obtener directamente soporte de liquidez de otras cadenas después de que se implementen en línea.
Modelo económico + datos de ingresos
El protocolo Synthetix genera ingresos de varias fuentes diferentes. Principalmente a través de las tarifas de manejo del contrato perpetuo y el intercambio de activos sintéticos, el contrato perpetuo y las tarifas de liquidación de Snx, y las tarifas de manejo en el proceso de fundición/destrucción de activos sintéticos. Todos los ingresos del protocolo se distribuirán en su totalidad a los integradores y participantes de Snx.
Distribución de ingresos del integrador
Los productos desarrollados como kwenta que están conectados al protocolo Snx también se denominan integradores. Snx recompensa un porcentaje de las tarifas basadas en el volumen de operaciones, pagadas en Snx: 10% de las tarifas sobre el primer millón de dólares, 7,5% sobre las tarifas entre 1 millón y 5 millones de dólares, y 5% sobre >5 millones de dólares. Los integradores son libres de decidir cómo utilizar estas tarifas. Por ejemplo, potenciar la moneda de su propia plataforma.
El equipo de desarrollo de Snx ya no administra el front-end por sí solo, sino que entrega negocios específicos a los integradores. La adopción de un plan de incentivos para los integradores hará que tenga más efectos de red y se espera que se integre con más productos y se convierta en una definición importante. componente.
Crecimiento de usuarios
Datos a la publicación de este artículo el 23 de julio. El TVL actual, el volumen de transacciones mensuales y los ingresos por tarifas de Synthetix son comparables a los productos de la competencia GMX, pero el número total de usuarios activos diarios y mensuales es mucho menor que el de GMX y dydx.
PerpV2 volumen de operaciones
Synthetix Perps recibió el plan de incentivos de liquidez de Optimism Chain este año. Los usuarios comerciales de Synthetix Perps recibirán recompensas de lanzamiento aéreo de OP.
Los incentivos OP comenzaron el 19 de abril y actualmente los incentivos OP pueden cubrir aproximadamente el 80% de las tarifas de gestión.
Según los datos de Messari, los delincuentes tienen un fuerte impulso en el volumen de transacciones debido a los incentivos de subsidio. La cantidad de transacciones de usuarios y los datos del volumen de transacciones han crecido rápidamente.
De acuerdo con la tendencia del número de direcciones interactivas en la cadena, pero a pesar del aumento en las cifras del volumen de transacciones, el número de usuarios no ha crecido significativamente. Esto significa que el mayor aumento en el volumen de transacciones es el aumento en las transacciones de los usuarios originales.
El programa de recompensas de OP durará hasta el 13 de septiembre, por lo que será más fácil comprender las tasas de retención después del tercer trimestre.
Tendencias de datos de usuarios comerciales
Fuente de datos:
https://dune.com/queries/452148/859385?1+Project+Name_t6c1ea=Synthetix&4+End+Date_d83555=2023-06-28+00%3A00%3A00
nivel de educación física
A medida que aumenta el volumen de transacciones, se produce un aumento en los ingresos y un aumento en los ingresos del pignorante ha regresado del 50x del mercado alcista a un rango más razonable de 10x-15x.
Datos de ingresos por comisiones semanales de los pignorantes
Fuente de datos:
https://dune.com/synthetix_community/fee-burn
Exploración de nuevos modelos de tokens.
Snx se encuentra actualmente en plena circulación y aproximadamente el 5% de las recompensas de inflación anuales se proporcionan actualmente a los participantes de Snx.
En agosto de 2022, el fundador de Synthetix, Kain Warwick, emitió la propuesta SIP-276, sugiriendo que la emisión de Snx debería fijarse en 300 millones y que la emisión adicional debería detenerse una vez que la emisión adicional alcance este número. Pero la propuesta aún no ha sido aprobada.
En junio de este año, Kain propuso implementar un nuevo módulo de participación Snx en Synthetix V3. Este módulo simplificará todo el proceso de apuesta. Los usuarios solo tendrán que depositar Snx sin enfrentar riesgos de mercado ni necesidades de cobertura. Inicialmente, el Comité de Finanzas financiará el grupo de apuestas, pero es posible que una parte de las tarifas del protocolo de Synthetix también se asigne al grupo de apuestas en el futuro. Kain enfatizó que este método de apuesta más simple está diseñado para atraer más usuarios nuevos al sistema Synthetix V3. La propuesta se encuentra actualmente en discusión. Se espera que aumente aún más la tasa de compromiso de Snx.
Resumir
A largo plazo, existe un enorme espacio para el comercio de derivados descentralizado. El lanzamiento de Snx V3 es un hito importante para el protocolo Synthetix, que introduce muchas características y mejoras nuevas. Estas mejoras pueden mejorar la eficiencia del capital y la seguridad del protocolo, liberar el límite superior de liquidez y, al mismo tiempo, mejorar la experiencia del usuario, atrayendo a más usuarios a participar en el protocolo Synthetix V3 marcará el comienzo de un nuevo aumento de negocios después del pleno. Se lanza la función y valoración. Se espera que se integre en más productos y se convierta en un componente importante defi.
Sin embargo, el crecimiento de nuevos usuarios es lento en esta etapa y aún no se ha determinado el ciclo de desarrollo requerido para lanzar todas las funciones de V3. Los ingresos de la participación en SNX según el nuevo modelo de token y la tasa de retención después del tercer trimestre serán importantes indicadores de valoración a corto plazo para los titulares de SNX.