La competencia en el campo de los derivados DEX es feroz, con GMX, DYDX y SNX en la cima, y Gains, MUX, Level y ApolloX en el segundo nivel. Al mismo tiempo, se lanzan un flujo constante de nuevos protocolos. .
Vertex es un protocolo de derivados DEX que ha tenido un buen desempeño recientemente desde su lanzamiento a fines de abril de 2023, su volumen de operaciones diario reciente ha representado aproximadamente del 10% al 15% del mercado de derivados del modelo de fondo de capital DEX, y obtuvo Wintermute en. Junio 2023. inversión estratégica.
Nota: Este gráfico no incluye los datos de DYDX, pero compara los derivados DEX en el modo capital pool.
1. Datos comerciales
l Volumen de operaciones: principalmente a través de incentivos comerciales, ha creado un alto volumen de operaciones, con un volumen de operaciones diario promedio en los últimos siete días de aproximadamente 40 millones de dólares estadounidenses. La parte violeta son derivados y la parte amarilla son operaciones al contado, principalmente operaciones con derivados.
El volumen de negociación diario es menor que el de los principales derivados DEX (DYDX/GMX/SNX), y el volumen de negociación diario de los derivados de segundo nivel DEX es similar. A juzgar por el volumen de operaciones de los últimos siete días, Vertex se encuentra entre los diez primeros.
TVL: 6,22 millones de dólares, todavía relativamente pequeño, incluidos cuatro tokens, la composición específica es la siguiente:
DAU: El número acumulado de usuarios es 1842 y el número de usuarios activos diarios en los últimos siete días es aproximadamente 200. En comparación, GMX tiene más de 1000 usuarios activos diarios, DYDX tiene alrededor de 700 y SNX tiene alrededor de 500.
Interés abierto: hay un total de 7 pares comerciales, con BTC y ETH ocupando las acciones principales. Las tenencias actuales son de aproximadamente 5,37 millones de dólares estadounidenses. El importe de la posición también es relativamente bajo.
La cantidad de participación de DYDX es de aproximadamente 300 millones, la cantidad de participación de GMX es de aproximadamente 150 millones a 200 millones, Gain Network es de aproximadamente 30 a 50 millones y Mux es de aproximadamente 20 a 50 millones.
Tarifa: El ingreso bruto acumulado es de aproximadamente 540.000 dólares estadounidenses. Después de deducir la comisión de 86.000 dólares estadounidenses al fabricante, el ingreso neto es de 460.000 dólares estadounidenses.
2. Equipo e inversores
Darius, el cofundador, es el principal responsable de las actividades de marketing externo.
El cofundador Alwin Peng trabajó anteriormente en Jump Trading como ingeniero de blockchain.
Vertex recibió una inversión estratégica en junio de 2023 de Wintermute Ventures, la rama de capital de riesgo del creador del mercado de criptomonedas Wintermute. Wintermute ofrece servicios de creación de mercado para muchos proyectos conocidos como Arb, OP y Blur.
Cuando Wintermute anunció su inversión en Vertex, dijo: "Vertex está dirigido por un sólido equipo de comerciantes e ingenieros con una trayectoria comprobada en los mercados TradFi y DeFi y está a la vanguardia de los contratos inteligentes y la innovación del mercado".
Anteriormente, en abril de 2022, Vertex recibió 8,5 millones de dólares en una ronda inicial de inversión, liderada por Hack VC y Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital y otros. También participó en la inversión. Los primeros inversores recibieron el 8,5% de los tokens, lo que significa que la valoración de la ronda inicial de Vertex es de 100 millones de dólares.
Vertex fue originalmente un proyecto construido en Terra después del colapso de Terra, el protocolo se migró a Arbitrum.
3. Productos
Proporciona negocios DeFi integrales, incluidos los mercados al contado, de contratos y de préstamos. Realiza negocios principalmente en torno al mercado de contratos. La mayoría de las transacciones son transacciones de contratos perpetuos y los préstamos se destinan principalmente a servicios por contrato, por lo que se clasifican como derivados. Producto DEX.
Modelo de suministro de liquidez: modelo híbrido de cartera de pedidos-AMM
El modelo de suministro de liquidez es la principal diferencia entre Vertex y otros derivados DEX. Vertex cree que los libros de pedidos fuera de la cadena se procesan a través de FIFO (primero en entrar, primero en salir), lo que puede reducir los ataques MEV y aumentar la velocidad de ejecución de las transacciones. El AMM en cadena proporciona soporte de liquidez sin permiso y los operadores pueden forzar transacciones para garantizar una negociación efectiva cuando la cartera de órdenes no tiene liquidez suficiente.
Vertex implementa el modelo híbrido de cartera de pedidos-AMM a través de los siguientes componentes:
Centro de negociación en cadena (AMM);
Motor de riesgo en cadena para una liquidación rápida;
Secuenciador fuera de cadena para igualación de pedidos.
Figura: Arquitectura del componente central de Vertex
Esto significa que en la plataforma de negociación Vertex, hay dos tipos de liquidez, uno es la liquidez del libro de órdenes proporcionada por los creadores de mercado a través de API y el otro son los fondos LP proporcionados por contratos inteligentes.
Los dos tipos de liquidez se combinan mediante un clasificador, y lo que ve en la parte frontal de la página es una liquidez unificada que se negocia según el mejor precio disponible. La siguiente imagen muestra cómo el secuenciador utiliza la liquidez del libro de órdenes y la liquidez LP para completar las operaciones.
Análisis de proceso:
El par de divisas ETH-USDC se cotiza a 1.200 dólares.
Alice quiere comprar 75 ETH en el mercado y establece el deslizamiento máximo en 1%.
Hay una orden pendiente por valor de 25 ETH en el libro de órdenes a un precio de $1200, por lo que un tercio de la operación se ejecuta a $1200.
El siguiente conjunto de órdenes de venta del libro de órdenes (un total de 60 ETH) es de $1210.
Sin embargo, hay 25 posiciones de ETH LP en el rango de precios entre $1200 y $1210. Como resultado, el siguiente tercio de las operaciones fueron compras de posiciones LP a precios entre 1.200 y 1.210 dólares.
El último tercio de la operación se ejecutó a 1.210 dólares.
Eficiencia del fondo: el margen cruzado universal amplía el rango de margen
Vertex quiere mejorar la eficiencia del uso de los fondos y propone el concepto de "Margen Cruzado Universal", que amplía principalmente el alcance del margen.
Actualmente, existen dos modelos de margen comunes en el comercio de derivados. Uno es el modo de margen aislado (margen aislado), donde un par comercial es una cuenta de margen aislada independiente. En una cuenta aislada específica, solo se puede transferir, mantener y tomar prestada la moneda del par comercial. Cada cuenta de margen aislada tiene una tasa de riesgo independiente, que se calcula de forma independiente en función de los activos y pasivos mantenidos en el par comercial. El aislamiento del riesgo de cada cuenta de margen aislada significa que una vez que se produce el riesgo de liquidación, no tendrá ningún impacto en otras cuentas de margen aisladas.
El otro es el modelo de margen cruzado. Generalmente, un usuario tiene solo una cuenta de margen cruzado y puede operar con todas las monedas admitidas. Los activos de la cuenta tienen garantía cruzada y se comparten. Se calculan los activos y pasivos. Una vez que se produzca una liquidación, se liquidarán todos los activos de la cuenta.
Se puede ver que la eficiencia de utilización del capital del modelo de margen cruzado es mayor que la del modelo de margen aislado. En base a esto, Vertex propuso el Margen Cruzado Universal.
Todos los fondos de los usuarios en la plataforma (depósitos, posiciones y ganancias y pérdidas de inversiones) se pueden utilizar como margen, incluidas las posiciones abiertas en contratos al contado, perpetuos y mercados de divisas. Por ejemplo, los usuarios proporcionan liquidez al fondo común de fondos al contado. Por un lado, pueden ganar comisiones. Por otro lado, los fondos LP también pueden utilizarse como margen para transacciones contractuales. Esto mejora la eficiencia del uso de los fondos.
Universal Cross Margin también permite el margen de cartera, donde las ganancias no realizadas se pueden utilizar para compensar pérdidas no realizadas o como margen para posiciones existentes o para abrir nuevas posiciones.
Para facilitar que los usuarios administren mejor los riesgos de sus cuentas, Vertex también proporciona indicaciones sobre el nivel de riesgo de la cuenta y puede ver el estado de la cuenta directamente en la página.
Las cuentas se pueden dividir en dos estados: Inicial y Mantenimiento. En el estado inicial, también se puede dividir en tres tipos: riesgo medio, bajo y alto según la relación entre margen y pasivo. El estado de mantenimiento significa que el uso del margen inicial supera el 100% y no se pueden abrir más posiciones. El margen debe reponerse lo antes posible; de lo contrario, podría enfrentarse a la liquidación.
Debido al margen cruzado universal, la liquidación también es un modo de posición completa y se cerrará en el siguiente orden:
El pedido se cancela y se liberan los fondos del pedido;
Los activos de LP se liberan y venden;
Los activos se liquidan (saldo al contado/posición contractual);
Los pasivos se liquidan (dinero prestado).
Si durante el proceso de liquidación el estado inicial de la cuenta vuelve a ser superior a 0, la liquidación se detendrá.
Tarifas de transacción más bajas
Las tarifas de transacción de Vertex son relativamente bajas. Independientemente del spot o del contrato, la tarifa del creador es actualmente 0 y la tarifa del receptor es del 0,01% al 0,04%.
Para fomentar el comercio de creadores, los fabricantes cuyo volumen de comercio exceda el 0,25% del volumen total de comercio dentro de un período específico (28 días, una época) también pueden recibir comisiones. El ratio de reembolso es el siguiente:
Al comparar varios mercados importantes de derivados DEX, las tarifas de transacción de GMX son relativamente altas, con tarifas de apertura y cierre del 0,1%; las tarifas de transacción de DYDX oscilan entre el 0,02% y el 0,05%, y disminuyen con el aumento del volumen de operaciones; las tarifas de transacción de Kwenta oscilan entre el 0,02%; al 0,06%.
4. Modelo económico de tokens
VRTX es el token de gobernanza de Vertex Protocol, con un suministro total de mil millones, de los cuales el 90,08% se distribuirá en 5 años.
La distribución de tokens se muestra en la siguiente figura. Un total del 46% se usa para incentivos comunitarios, del cual el 9% se usa para incentivos de tokens de la etapa inicial y el 37% se usa para incentivos continuos y un total del 41% se usa para equipos. , tesorería, fondos ecológicos y futuros contribuyentes; el 8,5% se asigna a los primeros inversores; otro 4,5% se utiliza para liquidez; Cabe señalar que este cuadro de asignación se hizo público a principios de junio de 2022 y no involucra la parte de inversión de Wintermute. Normalmente, la tesorería puede hacer asignaciones a nuevos inversores.
Los tokens Vertex se distribuirán seis meses después del lanzamiento de la red principal, que se espera que sea en octubre de 2023. El calendario de lanzamiento del token es el siguiente:
Parte de los tokens en la fase inicial de tokens se utilizan para incentivos de transacciones antes de la emisión del token. Los usuarios pueden rastrearlos en la página de recompensas de la aplicación Vertex. El sitio web oficial establece claramente que los incentivos relevantes se pueden reclamar en octubre de 2023.
La fase inicial de tokens tiene un total de 6 épocas, cada época dura 28 días y cada época recompensa 15 millones de tokens. Actualmente es la tercera época. La proporción de tokens de incentivo para transacciones considera principalmente el peso de las tarifas de transacción. Además, diferentes pares comerciales tienen diferentes recompensas, como se muestra en la siguiente figura:
Los tokens del protocolo Vertex aún no se han emitido y, debido a la existencia de incentivos comerciales, es imposible evitar el comercio de lavado. Actualmente, el lanzamiento de protocolos de derivados DEX se basa en incentivos comerciales. Por ejemplo, Vela proporcionó incentivos comerciales en su versión beta para estimular el crecimiento del volumen de operaciones. Después de que la mayoría de los protocolos estén en línea, aún mantienen incentivos comerciales, como DYDX, Kwenta, etc. Vertex puede recibir una mayor adopción en esta etapa, lo que indica que los fondos tienen una opinión positiva sobre el token del protocolo.
5. Resumen
La competencia por los derivados DEX ya es un océano rojo. Una gran cantidad de proyectos utilizan el modelo Fork GMX y lo implementan en nuevas cadenas públicas o en la segunda capa, brindando una APR más alta en un intento de atraer fondos y obtener ganancias. En comparación, Vertex proporciona algunas innovaciones mecánicas que merecen atención si quiere crear una mejor liquidez y una mayor eficiencia en el uso del capital.
El riesgo que hay que tener en cuenta es que, si bien su margen cruzado universal mejora la eficiencia del uso del capital, también aumenta la exposición al riesgo de los activos de los usuarios, y los comerciantes deben controlar los riesgos en consecuencia.
sitio web: ldcap.com
Medio: ld-capital.medium.com