Se espera que se apruebe el ETF al contado de Bitcoin, lo que desencadenará acaloradas discusiones en el mercado. Según el calendario del ETF de Bitcoin de 21Shares, quizás el primer ETF al contado de Bitcoin nazca el 11 de agosto. Sin embargo, algunas personas creen que la SEC puede estar más dispuesta a permitir que iShares Bitcoin Trust de BlackRock se convierta en el primer ETF al contado de Bitcoin aprobado.
1. ¿Qué es un ETF?
ETF, es decir, fondo cotizado en bolsa. Un fondo cotizado en bolsa (ETF) es un vehículo de inversión que rastrea el precio de un activo, valor o índice. Los ETF agrupan el dinero de los inversores y apuntan a lograr los mismos rendimientos que los activos subyacentes.
En los últimos años, muchas empresas de la industria han estado trabajando arduamente para solicitar ETF de Bitcoin. El ETF de Bitcoin se divide en: ETF al contado de Bitcoin (Bitcoin Spot ETF) y ETF de futuros de Bitcoin (ETF de futuros de Bitcoin). El ETF Bitcoin Spot rastrea el precio de mercado de BTC en tiempo real, mientras que el ETF Bitcoin Futures rastrea el precio de los contratos de futuros de Bitcoin.
Según la definición del sitio web oficial de la SEC, el ETF de futuros de Bitcoin es un acuerdo estandarizado para comprar y vender una cantidad específica de Bitcoin a un precio específico en una fecha específica en el futuro. Actualmente, la SEC ha aprobado seis ETF de futuros de Bitcoin. Dado que los ETF de futuros de Bitcoin no invierten directamente en Bitcoin, esta no es la forma más ideal de invertir en Bitcoin.
Por lo tanto, la industria ha estado ansiosa por el lanzamiento de un ETF al contado de Bitcoin.
2. Estado de desarrollo del ETF de Bitcoin
Registrar un ETF de Bitcoin en la SEC siempre ha sido un desafío, especialmente un ETF al contado de Bitcoin. Hasta la fecha, la SEC no ha aprobado solicitudes para dichos ETF al contado debido a preocupaciones sobre posibles fraudes o manipulación en el mercado al contado. En comparación, la SEC aprobó seis ETF de Bitcoin para el comercio de futuros.
1. 6 ETF de futuros de Bitcoin aprobados por la SEC
Anteriormente, la SEC aprobó principalmente los siguientes 6 ETF de futuros de Bitcoin:
Proshares (BITO): El ETF Proshares Bitcoin Strategy, cuyo nombre en código es BITO, tiene actualmente 997 millones de dólares en activos bajo gestión. Se estableció con la aprobación de la SEC el 18 de octubre de 2021 y cotiza en NYSE Arca Exchange. En la estrategia de inversión del fondo de BITO, está escrito claramente que "El fondo invierte principalmente en contratos de futuros de bitcoin. El fondo no invierte directamente en bitcoin. El ETF era muy popular cuando debutó y su volumen de operaciones superó el 20% en sólo 2". días.
Proshares (BITI): El ETF Proshares Short Bitcoin, con nombre en código BITI, tiene actualmente 139 millones de dólares en activos bajo gestión. Lanzado en junio de 2022, actualmente es el único ETF corto de Bitcoin aprobado por la SEC.
Valkyrie (BTF): el ETF Valkyrie Bitcoin Strategy cotiza en Nasdaq con el símbolo BTF y actualmente tiene activos por 31 millones de dólares. Fue aprobado para su establecimiento el 21 de octubre de 2021. El Custodio (custodio) es US Bank. El ETF Valkyrie está clasificado como un fondo "no diversificado" según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. VanEck (XBTF): El ETF VanEck Bitcoin Strategy cotiza en el Cboe BZX Exchange bajo el símbolo XBTF y actualmente tiene activos por 46,5 millones de dólares. Establecido el 15 de noviembre de 2021, este ETF tiene una ventaja única: es una corporación C. Esto se diferencia de otros ETF (registrados como corporaciones de inversión). Esta es una estructura de ahorro de impuestos (estructura fiscalmente eficiente) porque son corporaciones C. no están obligados a distribuir ganancias de capital a largo plazo como dividendos a los inversores. Para los inversores, este enfoque puede dar lugar a distribuciones imponibles más bajas, lo que permitirá invertir más dinero en el fondo.
Simplify (MAXI): El ETF Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc se lanzó en septiembre de 2022 y cotiza en Nasdaq. Dado que este ETF utiliza tres estrategias (futuros de Bitcoin, ingresos y superposición de opciones) para lograr los objetivos de inversión del ETF y, a juzgar por su configuración real, configura principalmente bonos del Tesoro de EE. UU., por lo que, en comparación con los tres ETF de futuros de Bitcoin anteriores, MAXI es no muy conocido en la industria. La escala actual de gestión de activos es de 25 millones de dólares.
Global X (BITS): el ETF Global X Blockchain & Bitcoin Strategy se lanzó en noviembre de 2021 y actualmente cuenta con 10 millones de dólares en activos bajo gestión. El ETF presenta una inversión del 50% en contratos de futuros de Bitcoin de CME y una inversión del 50% en acciones de su ETF hermano (Global X Blockchain ETF, BKCH). Este ETF de BKCH posee una variedad de acciones de blockchain, incluidas MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT y más. Básicamente cubre las acciones de las principales granjas mineras de activos digitales, intercambios de criptomonedas y empresas de desarrollo de blockchain que actualmente cotizan en Nasdaq. Dado que el ETF no invierte exclusivamente en futuros de Bitcoin, no es muy conocido en la industria.
Además de estos 6 ETF de futuros de Bitcoin aprobados por la SEC, también hay algunos ETF de futuros de Bitcoin que no están aprobados por la SEC, o ETF de futuros de Bitcoin de otros países, o incluso ETF al contado. Por ejemplo: Por ejemplo: Hashdex Bitcoin Futures ETF negociado en la bolsa NYSE Arca aprobada por la CFTC; CSOP BTC Futures ETF negociado en la Bolsa de Valores de Hong Kong Purpose BTC Spot ETF, 3iQ BTC Spot ETF, Horizons cotizado en la Bolsa de Valores de Toronto; ETF apalancado en BTC, etc.
2. ¿Cuánto falta para que el ETF al contado de Bitcoin aparezca en la lista?
Los principales ETF al contado de Bitcoin que han sido rechazados por la SEC en la historia incluyen:
Como puede verse en la tabla, la SEC ha rechazado docenas de solicitudes de ETF al contado de Bitcoin en los últimos años. En todos los casos, los principales motivos de rechazo de la SEC son:
1. Estas solicitudes no demuestran que estos ETF estén “diseñados para prevenir el fraude y la manipulación”;
2. Estas solicitudes no demuestran que estos ETF estén “diseñados para proteger a los inversores y el interés público”;
3. Las presentaciones de los emisores para estas solicitudes fueron insuficientes y carecían de la información necesaria.
Los principales ETF al contado de Bitcoin que actualmente están en cola para su aprobación incluyen los siguientes:
Los solicitantes de ETF spot de Bitcoin que han recibido la mayor atención del mercado durante este período son principalmente BlackRock y Fidelity.
Roca Negra
BlackRock, la empresa de gestión de activos más grande del mundo, solicitó un ETF al contado de Bitcoin el 15 de junio y recientemente volvió a presentar la solicitud. El nuevo documento menciona a Coinbase como un mercado cooperativo bajo un "acuerdo de vigilancia compartida".
iShares Bitcoin Trust de BlackRock, si se aprueba, cotizará en Nasdaq y utilizará Coinbase Custody como custodio de criptomonedas, BNY Mellon como custodio de efectivo y Coinbase, Inc. como su mercado asociado de SSA.
Si iShares Bitcoin Trust es un ETF o un fideicomiso es controvertido en la industria. Sin embargo, existe una diferencia fundamental entre el iShares Bitcoin Trust aplicado por BlackRock y el GBTC emitido por Grayscale: es más flexible, está disponible para canje y tiene un participante autorizado (AP); esto es fundamental para evitar primas a largo plazo. como GBTC o descuento. (Participantes autorizados, uno de los principales participantes en el canje de ETF)
Inversiones de fidelidad
Wise Origin Bitcoin Trust es un fondo de intercambio de Bitcoin al contado administrado por Fidelity. En su propuesta a la SEC, anteriormente solicitó incluir el ETF en el intercambio BZX de CBOE, además, agregó Coinbase para designar un acuerdo de monitoreo compartido. afirma vagamente que "un custodio autorizado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York será responsable de la custodia de los Bitcoin de este Fideicomiso".
3. Factores que pueden afectar los resultados de la aplicación del ETF al contado de Bitcoin
1. Acuerdo de intercambio de seguimiento
Acuerdo de vigilancia compartida. Según la definición de la SEC: Las características de un acuerdo de seguimiento compartido son que el acuerdo prevé el intercambio de información sobre las actividades comerciales del mercado, las actividades de compensación y las identidades de los clientes; las partes del acuerdo tienen una capacidad razonable para obtener y proporcionar la información solicitada; y cualquier norma o ley existente. Ninguna de las partes ni la práctica impedirán que una parte obtenga esta información o la proporcione a la otra parte.
Tomemos como ejemplo el Wise Origin Bitcoin Trust solicitado por Fedelity. En el documento presentado por CBOE BZX el 30 de junio en el que se propone cotizar y comercializar el Wise Origin Bitcoin Trust, se establece claramente que "el Exchange espera iniciar una vigilancia". acuerdo compartido con Coinbase, Inc." contenido. (Recordatorio: el contenido sobre la SSA se encuentra en las páginas 68 y 69 de este documento de 194 páginas).
Con respecto al acuerdo de monitoreo compartido en esta presentación de reglas, se espera que el BTC SSA al contado tenga las características de un acuerdo de monitoreo compartido entre dos miembros del ISG, lo que permitirá que el intercambio, si se determina que es necesario, opere en un De manera similar a aquella en la que se encuentra el intercambio, el ISG compartió información sobre la forma en que obtuvo datos sobre las operaciones spot de Bitcoin que ocurren en Coinbase como parte de su programa para monitorear los ETF. Si el intercambio y Coinbase llegan a un acuerdo de este tipo, el intercambio incluirá BTC SSA al contado en su programa de monitoreo del mercado antes de permitir la negociación de acciones. Este spot BTC SSA se combina con información proporcionada por ISG relacionada con los futuros de CME Bitcoin. El intercambio cree que los futuros de CME Bitcoin en sí representan un mercado regulado considerable y fortalecerá aún más la capacidad del intercambio para detectar y prevenir la manipulación del mercado.
En resumen, monitorear los protocolos de intercambio ayuda a detectar y disuadir conductas indebidas, previene el fraude y la manipulación y protege a los inversores y el interés público. Muchas personas en la industria creen actualmente que este puede ser el cambio más crítico que determina la aprobación del ETF al contado de Bitcoin.
2. Varias funciones clave relacionadas con los ETF al contado de Bitcoin
Al solicitar un ETF al contado de Bitcoin, existen varios roles clave: patrocinador, bolsa, fideicomisario, custodio de efectivo, custodio de criptomonedas (es decir, Bitcoin), participantes autorizados, mercado de acuerdos de intercambio de monitoreo SSA.
Según las observaciones, cuando se trata de elegir el intercambio para cotizar, BlackRock y Valkyrie eligieron NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck y Fidelity eligieron CBOE BZX, y Bitwise eligió NYSE Arca. En términos de custodios de efectivo, básicamente eligen los principales bancos de los Estados Unidos, como el Bank of New York Mellon. La elección del custodio de efectivo no debería ser la clave para decidir si un ETF es aprobado en términos de custodios de criptomonedas; Más importante aún, tal vez Coinbase Custody sea la elección que le guste a la SEC. El aspecto AP del participante autorizado también es muy importante, que es la clave para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda y la liquidez del mercado SSA y ayuda a detectar comportamientos inadecuados; prevenir el fraude y la manipulación, que la SEC puede considerar una de las funciones más centrales.
Si estos roles están completamente preparados y si cada rol ya está siendo desempeñado por empresas que pueden cumplir con los requisitos de la SEC, puede tener un gran impacto en el lanzamiento exitoso del ETF al contado de Bitcoin.
Documentación de referencia:
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1980994/000143774923017574/bit20230608_s1.htm
https://www.proshares.com/globalassets/proshares/fact-sheet/ProSharesFactSheetBITO.pdf
https://valkyrie-funds.com/btf/
https://www.vaneck.com/us/en/investments/bitcoin-strategy-etf-xbtf-fact-sheet.pdf
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1810747/000182912622008639/simplifyexchange_485apos.htm
https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2023/34-97732.pdf
https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_filings/pending/2023/SR-CboeBZX-2023-044.pdf