La prima de futuros de Bitcoin (BTC) alcanzó su nivel más alto en 18 meses el 4 de julio. Pero los operadores ahora se preguntan si las métricas de los derivados indican "exceso de entusiasmo" o un "retorno a la media" después de un mercado bajista prolongado.
El aumento del precio de BTC está limitado por los reguladores y la macroeconomía
El precio de Bitcoin se ha estado negociando en un rango estrecho del 4,4% desde el 22 de junio, oscilando entre $29.900 y $31.160 según sus precios de cierre diarios. La falta de una tendencia clara puede resultar incómoda para algunos, pero eso es un reflejo de los factores opuestos que están en juego actualmente.
Por ejemplo, el sentimiento de los inversores se vio afectado negativamente por la reversión histórica de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense, que alcanzó su nivel más alto registrado.
Diferencial entre los bonos estadounidenses a 10 años y a 2 años. Fuente: Real Investment Advice
El diferencial invertido entre los bonos del Tesoro a 2 y 10 años, que se sigue de cerca, ha alcanzado su nivel más alto desde 1981, situándose en el 1,09%. El fenómeno conocido como inversión de la curva de rendimiento, cuando los bonos del Tesoro a corto plazo se negocian con rendimientos más altos que los bonos a largo plazo, suele preceder a las recesiones económicas.
Por otra parte, las señales de fortaleza en la economía estadounidense habrían llevado a los inversores a incorporar en los precios la posibilidad de que el banco central aumente aún más los tipos de interés para mantener la inflación bajo control.
Además de estas distorsiones macroeconómicas, la regulación de las criptomonedas también ha estado en el centro de la atención de los inversores últimamente. A continuación, se presentan algunos ejemplos recientes:
El Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Norte de California exigió a Kraken Exchange que proporcionara detalles de los usuarios que realizaron transacciones superiores a $20,000 dentro de un año calendario;
La Comisión de Bolsa y Valores de Tailandia prohibió los servicios de préstamos de criptomonedas, prohibiendo así a las plataformas de criptomonedas ofrecer cualquier tipo de retorno sobre las criptomonedas depositadas por los clientes;
La Autoridad Monetaria de Singapur anunció nuevos requisitos para que los proveedores de servicios de criptomonedas mantengan los activos de los clientes en un fideicomiso legal antes de fin de año.
Por lo tanto, los inversores probablemente se estén preguntando ahora: ¿Bitcoin tiene la fuerza para superar la resistencia de los 31.000 dólares? Por supuesto, primero hay que tener en cuenta una posible recesión económica y las crecientes medidas restrictivas regulatorias en todo el mundo.
Afortunadamente, las primas de los contratos de futuros de Bitcoin pueden proporcionar algunas pistas a los traders sobre el próximo movimiento del mercado por las razones que analizamos a continuación, así como los costos de cobertura mediante opciones de BTC.
La prima de futuros de Bitcoin alcanza un máximo de 18 meses
Los futuros trimestrales de Bitcoin son populares entre las ballenas y las mesas de arbitraje. Sin embargo, estos contratos de mes fijo suelen negociarse con una ligera prima respecto de los mercados al contado, lo que indica que los vendedores están pidiendo más dinero para retrasar la liquidación.
Como resultado, los contratos de futuros de BTC en mercados saludables deberían negociarse con una prima anualizada del 5% al 10%, una situación conocida como contango, que no es exclusiva de los mercados de criptomonedas.
Prima anualizada de futuros de Bitcoin a 3 meses. Fuente: Laevitas
La demanda de posiciones largas apalancadas en BTC ha aumentado significativamente durante la última semana, ya que la prima de los contratos de futuros saltó al 6,4 % el 3 de julio desde el 3,2 % de la semana anterior. Además de alcanzar el nivel más alto en 18 meses, la métrica finalmente se ha movido a una zona neutral a alcista.
Para evaluar mejor el sentimiento del mercado, también es útil observar los mercados de opciones, ya que la desviación delta del 25 % puede evaluar si el estancamiento de los precios ha hecho que los inversores sean menos optimistas. Revela cuándo las mesas de arbitraje y los creadores de mercado cobran precios más altos para protegerse contra movimientos al alza o a la baja.
En resumen, si los traders esperan una caída en el precio de Bitcoin, la métrica de sesgo aumentará por encima del 7%, mientras que los períodos de entusiasmo suelen tener un sesgo negativo del 7%.
Opciones de Bitcoin a 30 días con una desviación delta del 25 %. Fuente: Laevitas
La métrica de sesgo delta del 25% experimentó un cambio total, lo que indica que el impulso alcista se recuperó el 21 de junio cuando cayó por debajo del -7%. A medida que el precio de Bitcoin volvió a subir por encima de los $30,000, el indicador continuó mejorando, culminando en "codicia" con un sesgo negativo del 13% el 2 de julio.
Un optimismo moderado es "saludable" para el mercado de Bitcoin
Por lo general, una base de futuros del 6,4% y una desviación delta negativa del 13% se considerarían moderadamente alcistas. Sin embargo, si se considera que los analistas estiman una probabilidad del 50% de que BlackRock apruebe el bitcoin al contado, estas métricas podrían considerarse conservadoras. Pero una cierta cantidad de escepticismo es, de hecho, saludable para los compradores que utilizan contratos de derivados y evita el riesgo de liquidaciones en cascada.
Actualmente, los factores macroeconómicos y la incertidumbre regulatoria probablemente expliquen el optimismo reprimido por los derivados de BTC a pesar de las múltiples solicitudes de ETF de los administradores de activos más grandes del mundo.
Dejando de lado los máximos de 18 meses, la prima actual de los futuros de Bitcoin sigue siendo relativamente modesta, en comparación con instancias anteriores de optimismo excesivo, como el 19% en octubre de 2021.
Por lo tanto, la prima de futuros del 6,3 % de hoy representa un mercado saludable, en contraposición a una prima del 10 % o superior que indica un optimismo o euforia excesivos. Además, los operadores deberían mantener la confianza, dado que los alcistas tienen margen para apalancar aún más las posiciones largas sin correr un riesgo excesivo.
Este artículo no contiene recomendaciones ni consejos de inversión. Toda inversión y operación comercial implica riesgos, y los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.