Título original: Sabiduría sobre inversiones y lecciones de vida del multimillonario de Blackstone, Steve Schwarzman
Autor original: Sergei Klebnikov
Fuente original: Forbes
El fundador y director ejecutivo de Blackstone Group, de 77 años, creció en los suburbios de Filadelfia. A los diez años ya ayudaba en el mostrador de la tienda de cortinas y ropa de cama de su padre. A los 14 años, comenzó su propio negocio de corte de césped, centrándose en llegar a nuevos clientes mientras su hermano gemelo cortaba el césped. Mostró desde el principio su deseo de triunfar.
En su libro What It Takes (Avid Reader Press: 2019), Schwarzman recuerda haberle rogado a su padre que expandiera sus tiendas de telas en todo el país (“Podríamos ser como Sears) eso”), aunque fuera solo en Pensilvania. Pero su padre se negó: "Ahora estoy muy feliz. Tenemos una hermosa casa, dos autos y suficiente dinero para que tú y tu hermano vayan a la universidad. ¿Qué más necesito?".
Schwarzman, que asistió a la Universidad de Yale, más tarde compensó solo la falta de ambición de su padre. Desde que fundó Blackstone en 1985 con el fallecido Pete Petersen, el grupo se ha convertido en el gestor de activos alternativos más grande del mundo, con más de 1 billón de dólares en activos bajo gestión.
Forbes estima el patrimonio neto de Schwarzman en 39 mil millones de dólares. Y su empresa también ha producido varios otros multimillonarios, incluido el actual presidente Jonathan Gray, que tiene una fortuna de 7.600 millones de dólares. Inicialmente, Blackstone comenzó como un negocio tradicional de compra apalancada de "comprar, aumentar, reducir", pero ha evolucionado hasta convertirse en una empresa que se centra más en comprar y hacer crecer negocios, incluido el uso de técnicas de financiación innovadoras y la extensión de fondos indefinidamente. La industria de capital privado "club" original es más adecuada para que participen inversores minoristas comunes. El sector inmobiliario es el principal negocio de Blackstone. La cartera de bienes raíces comerciales del grupo vale actualmente 300 mil millones de dólares e incluye más de 12.000 propiedades. Además, Blackstone es el mayor propietario de almacenes e instalaciones logísticas de Europa.
La siguiente es una entrevista exclusiva con Schwarzman realizada por Forbes.
Forbes: ¿Cómo empezó en el negocio de las inversiones?
Schwarzman:
Comencé en el capital privado, representando a varias empresas de nueva creación. Probablemente sólo había ocho o diez empresas en el ámbito del capital privado en ese momento. Dirigí el equipo de fusiones y adquisiciones de Lehman Brothers y asesoré en transacciones de capital privado. Trabajé allí durante un total de 13 años y finalmente me convertí en Director General. En ese momento, las personas que trabajaban en el pequeño y naciente campo del capital privado (nota del editor: en ese momento se llamaba compras apalancadas) eran todos mis pares, por lo que estaba familiarizado con ellos. La gente se mostraba reacia a representarlos en ese momento porque los acuerdos que estaban haciendo eran muy pequeños y todo el concepto (capital privado) era nuevo. Entonces fue algo natural para mí porque conocía a estas personas. Más tarde, como yo era responsable de asesorarlos, vi cómo se organizaba este trato y así comencé. Luego, en 1982, quise que Lehman Brothers se involucrara en el negocio porque pensé que, como una de las firmas de inversión más grandes del mundo, Lehman podría recaudar más dinero al hacerlo. Sin embargo, el comité ejecutivo de Lehman Brothers se negó a entrar en el negocio, lo que creo que fue una decisión costosa para ellos.
Forbes: ¿Cómo ha cambiado su estrategia de inversión a lo largo de su carrera?
Schwarzman:
Ya sabes, el mundo ha cambiado drásticamente desde que se fundó la empresa en 1985. El capital privado ahora no sólo es muy común, sino que también se divide en diferentes subclases de activos. Empresas como la nuestra son pioneras en la entrada del capital privado en otras clases de activos alternativos, como bienes raíces, fondos de cobertura y crédito.
Ahora tenemos 72 estrategias de inversión diferentes, pero comenzamos con solo una. A medida que pasa el tiempo y el mundo cambia, tiene más sentido diversificar y agregar nuevas estrategias. Pero nunca lo hemos visto como diversificación, lo hemos visto como entrar en diferentes áreas que el mercado infravalora cíclicamente porque creemos que invertir en esas áreas puede generar buenos rendimientos para los clientes que inicialmente invirtieron en otros productos. Por lo tanto, para alguien que no esté familiarizado con lo que hacemos y por qué lo hacemos, nuestra estrategia puede parecerle muy diversa. Pero estábamos haciendo algo absolutamente asombroso, y esa es una de las razones por las que terminamos teniendo éxito en casi todo, y por la que algunas de las personas que intentan emular nuestra estrategia a menudo ingresan a esas áreas de negocios cuando los precios están altos. O la incapacidad de atraer talento con experiencia genuina en el campo.
Forbes: ¿Qué inversión cree que ha sido el mayor éxito de Blackstone en años?
Schwarzman:
Una inversión que ha sido realmente buena es nuestra inversión en Hilton, que hicimos a principios de julio de 2007, justo en el pico del mercado de valores. Sabemos que estamos pagando un precio significativo por esto, pero creemos que hay al menos dos oportunidades importantes para aumentar los resultados de Hilton.
Primero, Hilton no se ha expandido internacionalmente en al menos dos décadas. Además, aunque en ese momento ocupaba el primer lugar a nivel internacional, sus hoteles estaban envejeciendo y no había hoteles nuevos. Creemos que si comenzamos desde la perspectiva de una empresa de gestión y abrimos agresivamente nuevos hoteles y hacemos que otros los financien, podemos agregar aproximadamente $500 millones en ingresos por año solo de esa actividad.
La segunda posibilidad es que Hilton tenga tres sedes y tres equipos completos de empleados, pero esto no es necesario para una empresa, basta con una sede. Así que creemos que la oportunidad de mejorar la eficiencia vale alrededor de 500 millones de dólares. Cuando invertimos en esta empresa, aunque parecía que estábamos pagando un precio alto, pensamos que el precio era bastante bueno, ¿verdad? Porque sabíamos que nuestros objetivos podían lograrse con relativa facilidad, y resultó que así fue.
Durante este período, también experimentamos la crisis financiera global, que redujo las ganancias comerciales en aproximadamente $500 millones. Curiosamente, los primeros números parecen ser los mismos. Entonces, pusimos más dinero en el acuerdo sólo para estar seguros, pero el repunte natural de la economía, más mil millones de dólares adicionales en ganancias, y el crecimiento continuo y una mejor gestión de los activos existentes durante todo el período, nos dieron un retorno total de 14 mil millones de dólares, lo cual es un gran resultado.
Forbes: Por otro lado, ¿puede citar un caso de inversión que lo haya decepcionado y compartir las lecciones que aprendió de él?
Schwarzman:
Por supuesto, esa fue la tercera inversión que hicimos en 1989, que fue Edgcomb Steel, una empresa distribuidora de acero. Yo diría que la inversión fue más que una decepción. Fue un completo error. Nuestro análisis fue equivocado desde el principio.
Un socio creía que fácilmente podríamos ganar dinero con las ganancias del inventario. En otras palabras, no importaba cuánto invirtiéramos, mientras los precios del acero siguieran aumentando, obtendríamos una ganancia segura. Pero cuando los precios del acero caen, también perdemos dinero. Posteriormente, los precios del acero cayeron realmente y la empresa enfrentó dificultades operativas y tuvo dificultades para pagar las deudas vencidas. Decidimos gastar más dinero para salvar la empresa, pero aun así tuvo un mal desempeño. Fue entonces cuando me di cuenta de que tenía que vender la empresa, así que la vendimos en 1990 a una gran empresa siderúrgica francesa. Después de vender Edgcomb Steel, perdimos toda nuestra inversión inicial, pero afortunadamente mantuvimos nuestra segunda inversión. Esta experiencia fue muy frustrante. Fui yo quien finalmente tomó la decisión de cerrar el trato, así que el error fue mío y me di cuenta de que no podíamos volver a cometer un error similar.
Por lo tanto, revisamos el método de toma de decisiones de la empresa. A partir de la toma de decisiones anterior realizada por mí solo, ahora hemos tomado decisiones mediante consulta con todos los socios de la empresa y el proceso se ha vuelto más formal. Al tomar una decisión, se deben enumerar todos los factores de riesgo y luego discutirlos exhaustivamente entre los socios. Una regla simple es que todos los participantes en la reunión deben brindar su propia perspectiva sobre los posibles inconvenientes del comercio y los posibles escenarios de pérdidas. Básicamente todas las decisiones de la empresa se introducen en este proceso, y su finalidad es despersonalizar el proceso de toma de decisiones. Todos en la empresa deben estar atentos a lo que podría salir mal, no sólo a lo que es bueno. Desde esta perspectiva, si bien la inversión en Edgcomb Steel fue una experiencia dolorosa, también fue una de las inversiones más importantes para nuestra empresa porque nos enseñó una buena lección.
Forbes: Como inversor, ¿cuál cree que es el indicador de inversión más importante y a qué factores macro o micro presta mucha atención?
Schwarzman:
Es necesario comprender el entorno macro en el que opera la inversión; esto ayuda a controlar los precios, pero también ayuda a controlar sus expectativas sobre cómo se desempeñará la inversión a nivel micro. Primero, debemos observar los factores generales que impulsan el éxito de esta empresa y luego buscar la llamada "buena comunidad", es decir, un lugar donde la industria y la empresa puedan prosperar, además de la inversión. El proyecto no debe verse afectado por el ciclo económico. Un buen ejemplo es el centro de datos de IA. Actualmente, tenemos la mayor participación del mundo en la construcción de centros de datos de inteligencia artificial. Esto se debe a que detectamos esta tendencia hace tres años cuando adquirimos QTS, una empresa que opera y alquila datos, y que ahora vale seis veces más que la empresa Center (el acuerdo fue, en ese momento, el acuerdo de centro de datos más grande de la historia). Otro factor importante que analizamos es la capacidad de la empresa para expandirse geográficamente. Los centros de datos, por ejemplo, se están expandiendo mientras hablamos. Por lo tanto, asegúrese de prestar atención a la trayectoria de crecimiento de la empresa y la industria y si pueden expandirse geográficamente.
Forbes: Si pudieras darle algún consejo a tu yo de 20 años sobre inversiones, ¿qué le dirías?
Schwarzman:
Conozca gente inteligente y cree un sistema que genere grandes cantidades de datos propietarios. Tenga paciencia al invertir, no sea impaciente y sólo invierta cuando tenga mucha confianza en un proyecto. Sé cómo pienso, soy alguien que necesita saber mucha información para captar tendencias y entender las cosas, y cuanta más información tengo, más fácil es tomar decisiones. Algunas personas simplemente necesitan sentarse en una habitación y leer los informes anuales corporativos o meditar, pero yo siempre necesito tener mucha información de vanguardia que me haga pensar y entonces normalmente puedo ver patrones en los datos. Sin datos, es difícil ver patrones.
Forbes: ¿Tiene alguna idea o tema de inversión que recomendaría a los inversores de hoy?
Schwarzman:
Deben ser dos o tres. El crédito sigue siendo un área excelente para jugar desde una perspectiva de riesgo o recompensa. El sector inmobiliario comienza a evolucionar con el ciclo económico, ya que los trabajos de construcción en casi todas las categorías han disminuido significativamente. El espacio del capital privado estará más ocupado cuando las tasas de interés comiencen a bajar a finales de este año; supongo que en el tercer o cuarto trimestre, pero tal vez un poco antes.
Forbes: Desde una perspectiva estratégica amplia o desde la perspectiva del entorno actual, ¿cuáles son los mayores riesgos que enfrentan los inversores hoy en día?
Schwarzman:
El mayor riesgo es el entorno geopolítico actual. En segundo lugar está la regulación y en tercer lugar la incertidumbre política. Desde que asumió el actual gobierno estadounidense, ha habido una tendencia de crecimiento exponencial en la regulación en casi todas las áreas. Con el tiempo, este enfoque puede tener un impacto negativo en el crecimiento económico.
Forbes: ¿Existe algún libro que recomiende leer a todos los inversores?
Schwarzman:
Pueden leer mi libro What It Takes, que parece haberse convertido en un éxito de ventas. Personas de todo el mundo me hablan a menudo sobre este libro y me sorprende el impacto que parece tener en tanta gente. No suelo leer libros de negocios porque yo mismo he pasado mucho tiempo en este campo. Un gran libro que leí recientemente y que disfruté es Shoe Dog, las memorias de Phil Knight sobre Nike, y fue interesante aprender sobre su lucha para iniciar la empresa. Siempre leo varios libros al mismo tiempo.
Forbes: Gracias por esta entrevista.