Nota: No necesariamente correcto, se aceptan correcciones. No representa ningún consejo de inversión.

——No me gustan las posiciones vagas, pero también dudo demasiado de ciertas respuestas (Xu Zhiyuan)

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Necesito saber conceptos

AMM: creador de mercado automático

xy=k: algoritmo de producto constante

Fondo de liquidez: un fondo de activos donde se almacenan los tokens. Un fondo es una explicación visual, similar a un fondo de capital.

Proveedor de liquidez LP: los usuarios que colocan tokens en el fondo de liquidez para aumentar la liquidez del fondo son recompensados ​​como parte de la tarifa de transacción.

Uniswap V1 y el AMM de primera generación

El núcleo del AMM de primera generación es x*y=k, manteniendo k sin cambios, xey son dos activos diferentes, es decir, el tamaño total de activos del grupo permanece sin cambios.

🔵Ahora supongamos que la liquidez de un pool es 20AVAX y 2000USDT, y el precio de AVAX es 100USDT

🔵k=200*2000=40000

🔵Cuando la liquidez no cambia, el valor k permanece sin cambios

🔵Cuando necesitemos vender 5 AVAX, y=k/x, entonces y=AVAX en el grupo se convertirá en 20+5=25 piezas

🔵Y k permanece sin cambios, entonces x=k/y, es decir, 40000/25=1600USDT

🔵Actualmente vendimos 5 AVAX y recibimos 400USDT

🔵El grupo originalmente tenía 20 AVAX y 2000USDT, pero ahora quedan 25 AVAX y 1600USDT.

Pero originalmente descubrimos que el precio de la piscina es 1:1. ¿Cuál es el problema?

En realidad, el problema es el impacto del precio. Cuando vendimos el primer AVAX, el precio cambió.

Otro problema es que la liquidez en realidad se distribuye en general entre todas las partes, pero la realidad es que casi nunca se alcanzan los precios extremos en ambos extremos, lo que en realidad reduce la liquidez en el área de precios de negociación correcta y reduce la liquidez. Esto significa que las fluctuaciones y deslizamientos de precios aumentan y se desperdicia liquidez.

Resumir:

1. Un activo en x o y nunca se agotará por completo, pero se acercará a 0

2. La distribución promedio de liquidez da como resultado un desperdicio en ambos extremos.

3. El impacto en el precio está estrictamente relacionado con la profundidad de la piscina.

Uniswap V3

La idea principal de Uniswap V3 es centralizar la liquidez.

Por ejemplo, los fondos de liquidez de monedas estables como USDC/USDT son más eficientes cuando el precio es de alrededor de 1:1, por lo que se puede decir que el resto es un desperdicio.

Entonces V3 introdujo el concepto de rango de liquidez, que nos permite proporcionar liquidez dentro de cualquier rango.

La fórmula es la siguiente, pero en realidad no es necesario comprenderla, solo mire la imagen.

La línea azul es la curva del AMM de primera generación y la línea amarilla representa la situación de liquidez en el rango de precios [a, b].

Podemos ver una situación en la que la línea amarilla tiene un activo único de 0, donde se conecta al sistema de coordenadas.

Pero hay otras dos cosas a las que prestar atención al proporcionar liquidez:

1. Cuando LP deposita liquidez, solo puede elegir dos niveles de precios (ticks) y los activos solo pueden distribuirse equitativamente.

2. Los certificados de provisión de liquidez se proporcionan en forma de NFT.

En general, la solución de liquidez centralizada que ofrece V3 es excelente y puede resolver significativamente el problema de liquidez, pero las deficiencias restantes son la gestión activa y la componibilidad. Dado que no se intercambian más monedas entre monedas estables, todavía es difícil para los usuarios comunes determinar un precio adecuado. Esto también ha llevado al nacimiento de muchos protocolos que se ganan la vida con esto, como Arrakis, etc. Otro aspecto es que NFT sirve como certificado, lo que hace que la componibilidad entre Defi pierda cierto efecto.

Por cierto, me gustaría mencionar el sistema de libro de pedidos de DYDX. El libro de pedidos brinda una experiencia operativa cercana a CEX y puede admitir órdenes de stop-loss y take-profit. Sin embargo, debido a que está en la cadena, todas las solicitudes deben realizarse. firmado por la billetera, por lo que DYDX Esta parte se deja fuera de la cadena. En otras palabras, los activos se transfieren a la dirección dydx por adelantado en la cadena de bloques, cada paso adicional de custodia de activos conlleva un paso adicional de riesgo.

JOE es un DEX al contado en Avalanche y, más tarde, también lanzó operaciones de NFT, Launchpad, préstamos, etc. Recientemente, JOE anunció que traerá un nuevo método de liquidez, el Libro de liquidez.

Libro de liquidez

Libro de liquidez se traduce como libro de liquidez. Parece una combinación de mecanismo de liquidez y sistema de libro de órdenes, pero en realidad es diferente. (en adelante denominado LB)

Sin embargo, en LB se han introducido varios cambios nuevos en comparación con V3.

1. El rango de precios es más vertical

2. Defi se puede combinar y fortalecer

3. Determinar las tarifas midiendo las fluctuaciones de precios

En LB, LP deposita liquidez en diferentes posiciones de precios. Cada posición de precios tiene un precio fijo específico. LP puede proporcionar liquidez a múltiples posiciones de precios al mismo tiempo.

Lo que recibe LP no es NFT, sino FT. La ventaja de FT es que tiene mayor liquidez y se puede combinar con más protocolos Defi.

LB agrega cada posición de liquidez para formar un gran fondo de liquidez. Vista individualmente, una pequeña posición de liquidez también puede entenderse como un fondo de liquidez separado.

En el almacén de liquidez, es decir, los precios de las transacciones son fijos.

Supongamos que el precio actual en el almacén de liquidez es 1AVAX = 100USDT y la liquidez total es 1000U: 100AVAX

Luego, dentro del rango, se pueden cambiar 900USDT por 90AVAX sin fluctuaciones de precio.

Cuando se agote la liquidez del último almacén, el siguiente almacén se repondrá automáticamente, lo que significa que las fluctuaciones de precios sólo se producen cuando se cambian de almacén.

Función de fijación de precios dinámica (Surge Pricing)

Generalmente, los AMM cobran una tarifa fija por las transacciones.

LB ha permitido la deconstrucción de tarifas dinámicas, similar a la propuesta EIP 1559 de ETH, que divide las tarifas de manejo en tarifas básicas y tarifas dinámicas. La tarifa básica es la tarifa mínima de gestión y la tarifa dinámica se determina en función de las fluctuaciones del mercado. Cuanto mayor es la volatilidad, mayor es la tarifa dinámica.

En el intercambio de monedas estables, debido a las pequeñas fluctuaciones, el deslizamiento de las transacciones causado por LB debería ser muy bajo.

Problema de pérdida impermanente

En una AMM general, una vez que el precio de los activos en el fondo de liquidez se desvía, se producirán pérdidas no permanentes.

La esencia de la pérdida impermanente es el costo de descubrir el precio, es decir, el costo consumido por el mercado para determinar el precio de este token.

Desde esta perspectiva, cuando la volatilidad del mercado es mayor, las pérdidas no permanentes también son mayores porque el mercado necesita consumir más para determinar el precio.

La pérdida impermanente de LB se beneficia de la estructura de tarifas dinámicas. Cuanto mayor es la fluctuación, mayor es la tarifa dinámica, lo que equivale a cobrar tarifas de manejo adicionales para compensar la pérdida impermanente de LP.

Acumulador de volatilidad VA

VA es un mecanismo que no depende de ningún oráculo y puede calcular la volatilidad instantánea de cada grupo de liquidez. La tarifa dinámica está determinada por el valor de VA. En pocas palabras, VA equivale a calcular el número de cambios entre cada posición, porque LB se compone esencialmente de una posición de liquidez y el precio en una sola posición de liquidez permanece sin cambios, entonces calcular los cambios en la posición de liquidez es suficiente para determinar las fluctuaciones.

Resumir:

El mecanismo LB de JOE se basa en Uniswap V3, que equivale a optimizar la libertad de elección en la creación de mercado de LP, controlar el problema de las pérdidas no permanentes mediante precios dinámicos y emitir certificados LP en modo FT. Para V3, en realidad no se trata de innovaciones revolucionarias, porque el mercado es consciente de la mayoría de los problemas y ha proporcionado soluciones, pero no son lo suficientemente directas y eficientes.

La cantidad de cambios que puede generar depende de algunos datos después de que JOE se conecte para verificar.