Descargar:《Perspectivas de la implosión de FTX》por Ben Giove
Compilado: El Tao de DeFi
¿Alguien más se siente agotado por esta semana caótica?
Ayer echamos un vistazo a los locos acontecimientos que rodean a FTX.
Pero las cosas están cambiando rápidamente y todavía hay muchas cosas que no sabemos.
El artículo de hoy profundiza en los datos:
¿Cuándo comenzaron los usuarios a realizar retiros masivos de FTX? ¿Cuánto dinero mueve Alameda en DeFi? ¿Qué protocolos DeFi se han visto más afectados?
Estos días se encuentran entre los más oscuros de las criptomonedas.
FTX, el segundo intercambio centralizado más grande dirigido por el fundador y director ejecutivo Sam Bankman-Fried, está al borde del colapso. El intercambio no puede cubrir los retiros de los usuarios en una proporción de 1:1, y se dice que la brecha en los depósitos de los clientes es tan alta. 8-10 mil millones de dólares.
No está claro exactamente qué le pasó a FTX para perder estas enormes sumas de dinero, pero muchos han especulado que hubo una confusión financiera entre el intercambio y Alameda Research, una empresa comercial cofundada y propiedad de SBF.
Afortunadamente, los datos en cadena pueden ayudarnos a comprender cómo van las cosas, la conexión entre Alameda y FTX y el impacto de la implosión del intercambio en DeFi.
Estas son algunas de las ideas más interesantes que encontramos.
FTX experimenta una corrida bancaria masiva, las ballenas huyen
Durante la semana pasada, FTX registró más de 8.700 millones de dólares en retiros, en comparación con 7.700 millones de dólares en depósitos, una salida neta de 1.000 millones de dólares. Como era de esperar, este fue el mayor de todos los intercambios durante este período.
Fuente: Nansen
Si bien el pánico comenzó después del tweet de CZ del 6 de noviembre, el intercambio había estado experimentando importantes salidas de dinero mucho antes de eso.
Fuente: Nansen
Por ejemplo, el saldo de USDC en la principal billetera activa Ethereum de FTX alcanzó un máximo de $40,83 millones el 26 de octubre, aunque muchos retiros durante este período provinieron de Alameda. Y esto plantea algunas preguntas interesantes, como si necesitan retirar fondos para satisfacer las necesidades de liquidez en otros lugares (abordaremos esto más adelante).
También podemos ver que la liquidez de las monedas estables en los intercambios está disminuyendo a un ritmo alarmante. La billetera FTX tenía $140,3 millones en USDC el 4 de noviembre, pero para el 6 de noviembre, cuando la carrera comenzó a estar en pleno apogeo, esta cifra se había reducido a solo $3,1 millones.
ETH en FTX también cayó drásticamente después del tweet de CZ, con más de 358,000 ETH retirados de la plataforma entre el 5 y el 7 de noviembre.
Fuente: Análisis de dunas
Para los tokens ERC20 distintos de ETH, el valor de estos activos mantenidos en FTX cayó aproximadamente mil millones de dólares entre el 5 y el 10 de noviembre. Si bien parte de esto puede atribuirse a las salidas de monedas estables y a las caídas de precios, el hecho de que este saldo esté disminuyendo gradualmente parece indicar que los usuarios de FTX están "éxodo", retirando activos más grandes y más líquidos primero y luego transfiriendo activos más pequeños y menos líquidos. .
Fuente: Análisis de dunas
Si bien muchos grandes jugadores, como Multicoin Capital, tenían cantidades significativas de fondos atrapados en FTX, algunas ballenas pudieron escapar con algunos o todos sus fondos.
Por ejemplo, la billetera 0xbe385b59931c7fc144420f6c707027d4c2d37a81 retiró $269 millones en USDC y USDT de FTX entre el 6 y el 8 de noviembre.
No se sabe quién es el propietario de esta billetera, pero podemos obtener algunas pistas observando las otras direcciones con las que interactúa.
Transacción entre Wallet A y Wallet B Fuente: Nansen;
Desde su creación, esta billetera (llamémosla Cartera A) ha recibido 11,008 ETH de otra dirección (Cartera B) 0x0d71587c83a28e1adb9cf61450a2261abbe33632.
Transacción entre Wallet B y Genesis OTC Fuente: Nansen;
Wallet B tiene una historia igualmente interesante. Desde su creación, recibió 857,860 ETH de Genesis OTC y envió 507,785 ETH a Three Arrows Capital.
Transacción entre Wallet A y Wallet C Fuente: Nansen;
Además, la Cartera A también envió 9319 ETH a otra cartera 0x3cad0dac0800808385af3490c058ad5bc9ef563e (Cartera C). Además, la propia Wallet C tiene un historial de interacción notable, ya que recibió 33,289 ETH de Mirana Ventures (el brazo de inversión en etapa inicial del intercambio centralizado ByBit), según los datos.
Transacción entre Wallet C y Mirana Ventures Fuente: Nansen;
Poco después de recibir el ETH de Mirana, Wallet C lo transfirió a la misma billetera Genesis OTC.
Transacción entre Wallet C y Genesis OTC Fuente: Nansen;
Esperemos que pueda sacar sus propias conclusiones basándose en este historial comercial.
Alameda intenta ayudar a FTX a cerrar la brecha
Los eventos y revelaciones de los últimos días sugieren que la relación entre FTX y Alameda Research es más estrecha de lo que muchos imaginaban. Esta idea se confirma al observar los datos comerciales, lo que sugiere que Alameda está tratando de ayudar a llenar el vacío en FTX.
Podemos ver que aunque como se mencionó anteriormente, entre el 25 de octubre y el 4 de noviembre, Alameda retiró decenas de millones de FTX, entre el 5 y el 7 de noviembre, Alameda superará los 360,9 millones de dólares USDC y BUSD se depositan en FTX.
Esto parece llevar a creer que los fondos de FTX están mezclados con los de Alameda, ya que ningún actor racional depositaría fondos en una institución financiera que está experimentando una corrida para preservar su capital.
Alameda pareció intentar, pero fracasó, cerrar la enorme brecha de FTX.
Alameda todavía tiene aproximadamente 50,9 millones de dólares en tokens y 12 millones de dólares en deuda garantizada en cadena.
A pesar de la especulación de que la empresa iba a cerrar tras el colapso de FTX y la caída del precio de FTT (que la empresa utilizó como garantía para los préstamos), Alameda todavía parece tener millones de tokens en la cadena.
Según un conjunto de billeteras que se cree que son de Alameda proporcionadas por Larry Cermak de The Block, la compañía posee aproximadamente $50,9 millones en activos que no están en USD, ETH o BTC. Entre ellos, su posición más grande es BIT, el token del intercambio centralizado ByBit, que se obtuvo a través del intercambio de tokens FTT. También hay rumores de que parece que Alameda todavía tiene 100 millones de tokens, que a los precios actuales valdrían aproximadamente 32 millones de dólares.
Las posiciones más grandes en proyectos no directamente vinculados a FTX o Alameda son xSUSHI y LDO, y la compañía posee un total de $5,8 millones de dólares en estos tokens. Dado su estado inestable, parece probable que Alameda liquide cada una de sus posiciones en estas monedas, actuando como un pequeño exceso de oferta en un mercado cada vez más ilíquido.
Dado que son muy activos en DeFi, como era de esperar, Alameda tiene algo más que exposición al token. La compañía también tiene aproximadamente 12,8 millones de dólares en deuda pendiente de dos plataformas hipotecarias, Clearpool y TrueFi, combinadas.
Fuente: TrueFi
Históricamente, Alameda ha sido un usuario frecuente de estos productos, ya que alguna vez tuvo su propio grupo, Maple Finance, la plataforma de préstamos con baja garantía más grande en DeFi. Afortunadamente, esta piscina ha sido desmantelada y no hay piscinas Maple en contacto con la Alameda.
Además, vale la pena señalar que el préstamo de $5,5 millones a Alameda a través de Clearpool se realizó a través de un grupo autorizado, con Apollo Capital y Compound Credit Partners como los únicos prestamistas.
MIM, USDT, stETH están bajo presión
Si bien Alameda tiene cierta exposición a los tokens DeFi y las plataformas de préstamos con baja garantía, el protocolo DeFi más afectado por el caos de los últimos días es Abracadabra, una plataforma de préstamos con exceso de garantía que permite a los usuarios acuñar Magic Internet Money (MIM), un moneda estable vinculada al dólar estadounidense.
Alameda es un usuario importante de Abracadabra y utiliza FTT como garantía para acuñar MIM.
La exposición de Abracabdra a Alameda y al FTT es sustancial, ya que el 3 de noviembre, más del 35% del suministro pendiente de MIM estaba respaldado por FTT.
Esto también hizo que los usuarios de DeFi redujeran su exposición a las monedas estables cuando FTX y Alameda estaban sumidos en el caos.
Entonces, ¿cómo juzgamos? Solo echa un vistazo a Curve, el mayor intercambio de monedas estables.
El grupo MIM-3 CRV en Curve, la mayor fuente de liquidez de MIM, se ha desequilibrado mucho durante este período. Al momento de esta publicación, la composición del grupo es 13,8% 3 CRV y 86,2% MIM, en lugar de la división ideal 50/50.
Esta fuga de liquidez hizo que MIM se desvinculara significativamente, cayendo hasta $ 0,93 antes de completar la repeg nuevamente.
Este rápido repunte probablemente se deba a la naturaleza de las monedas estables basadas en CDP, ya que Alameda fue incentivada a comprar MIM barato, creando demanda para pagar su deuda, que ya han pagado en su totalidad. MIM también se beneficia de un factor A muy alto en Curve, lo que le permite mantener su paridad de 1 dólar incluso cuando el fondo está muy desequilibrado.
Aunque Alameda pagó su deuda, la crisis de liquidez de la moneda estable se ha extendido a otros activos como el USDT.
El 3 Pool (DAI/USDC/USDT) en Curve también está obviamente desequilibrado, con una composición de 15,2% DAI, 15,3% USDC y 69,4% USDT, en lugar de las tres partes iguales ideales.
Esto sugiere que los proveedores de liquidez temen el riesgo del USDT y están "huindo" retirando USDC y DAI de los pools.
Tasas activas y pasivas para USDT en Compound Fuente: Parsec;
Además, otros usuarios de DeFi también están en corto en USDT, ya que las tasas de utilización del activo son del 87% en Aave y del 92% en Compound, lo que provoca que las tasas de endeudamiento de la moneda estable aumenten. Esto sugiere que los usuarios están pidiendo prestado USDT en corto, posiblemente por preocupación de que Tether represente un riesgo crediticio para FTX y Alameda, aunque ambos han negado la acusación. El USDT cotizó brevemente tan solo 0,97 dólares el 9 de noviembre, pero desde entonces ha vuelto a la paridad.
El desequilibrio en estos grupos de Curve es indicativo del miedo masivo en el mercado, particularmente en torno a las monedas estables a las que Alameda ha confirmado o sospechado exposición. Es posible que los inversores inteligentes quieran estar atentos a la composición de estos fondos en los próximos días y semanas, ya que el reequilibrio de estos fondos puede indicar el fin del pánico en el mercado.
en conclusión
La transparencia de blockchain nos ha permitido obtener una gran cantidad de conocimientos sobre el impacto del sorprendente colapso de FTX, y en este artículo solo hemos arañado la superficie.
Podemos ver fondos transferidos de un lado a otro entre FTX y Alameda antes y durante el evento, lo que lleva a creer que las dos entidades están más estrechamente relacionadas de lo que nadie pensaba. También sabemos que una entidad muy grande pudo retirar cientos de millones de monedas estables durante la operación, recuperando parte o la totalidad de sus fondos.
También podemos ver que Alameda todavía tiene más de 50 millones de dólares en tokens, que pueden ser arrojados al mercado. Además, tiene 12 millones de dólares en préstamos pendientes, lo que parece tener un riesgo de incumplimiento muy alto.
Finalmente, podemos ver que el colapso de FTX ha causado caos en todo el campo DeFi. La liquidez tanto de MIM como de USDT se está agotando, y los usuarios de DeFi han realizado grandes ventas en este último.
Más información saldrá a la luz en los próximos días, semanas y meses. Pero la belleza de blockchain significa que puedes buscar respuestas mientras tanto.