Autor: Carol, PANoticias

Ha pasado medio mes desde que Ethereum completó con éxito la actualización de Shanghai el 12 de abril y abrió retiros de apuestas. Antes de la mejora, las preocupaciones del mercado se centraban en si la apertura de retiros causaría una presión de venta a gran escala y conduciría a una caída en los precios de las divisas. Pero después de la actualización, esta situación no ocurrió. Aunque la cantidad total de retiros prometidos superó los 1,7 millones de ETH al 26 de abril, el precio de ETH todavía está en una tendencia ascendente recientemente, superando los $2,100 durante muchos días, alcanzando su punto más alto desde junio de 2022. Al mismo tiempo, la cantidad total bloqueada de DeFi en Ethereum es básicamente estable y los protocolos LSD y LSDFi continúan activos.

Esta situación ha dado lugar a otra preocupación en el mercado, que es que la alta tasa de interés de apuesta de Ethereum pueda restringir otras actividades en la cadena y ser perjudicial para el desarrollo a largo plazo. Entonces, ¿cómo entender el impacto de la tasa de interés de participación de Ethereum? La columna de datos de PANews PAData analizó el estado actual de las apuestas y retiros de Ethereum después de la actualización al 26 de abril, así como las tasas de interés de apuestas actuales y los principales mercados de aplicación de certificados de compromiso proporcionados por varias instituciones/protocolos de apuestas y encontró que:

1) Después de la actualización, la cantidad total de retiros prometidos de Ethereum es de aproximadamente 1,7242 millones de ETH, de los cuales la cantidad total de retiros totales representa aproximadamente el 44,23 % y la cantidad total de retiros parciales representa aproximadamente el 55,77 %. La cantidad total de retiros disponibles actualmente es de aproximadamente 635.800 ETH, de los cuales Binance representa aproximadamente el 30,20%.

2) La retirada total se produce en mayor escala aproximadamente cada 5 días, la retirada parcial se produce en mayor escala dentro de los primeros 5 días (del 12 al 16) y, posteriormente, disminuyó significativamente.

3) La estructura de retiro es una ventana importante para observar las actividades de participación y las tendencias del mercado. Si los retiros parciales se consideran retiros pasivos (que ocurren automáticamente en un ciclo) y los retiros completos se consideran retiros activos (retiros activos del grupo de nodos), entonces la estructura de retiro actual muestra que la mayoría de las instituciones/protocolos son principalmente un retiro pasivo. las expectativas siguen siendo relativamente estables y es más probable que los retiros pasivos regresen. Esto también puede ser una razón para la estabilidad y el aumento del monto de la promesa y del precio de la moneda.

4) Después de la actualización, el monto total acumulado comprometido aumentó en 387,200 ETH, un aumento de aproximadamente 2.13%, lo que equivale a un aumento diario promedio de aproximadamente 0.15%, ligeramente superior al aumento diario promedio de 0.13% en el año anterior. la actualización y las actividades de participación son generalmente más activas.

5) El rendimiento de participación anualizado promedio esperado de 18 instituciones/protocolos de participación es de aproximadamente 5,45%, que es más alto que la "tasa de interés base" de 4,27%. Por categoría, el protocolo LSD tiene el rendimiento de apuesta anualizado promedio esperado más alto, alrededor del 6,17%.

6) LSDFi amenaza la ruta de retroalimentación negativa incorporada en las apuestas de Ethereum. Cuando las apuestas circulares se convierten en un caso de uso con mayores rendimientos, el aumento en el monto de las apuestas ya no conducirá a una disminución en los rendimientos de las apuestas, lo que puede tener un impacto profundo en la lógica económica. de Etereum.

Se han retirado 1,72 millones de ETH y se estima que 635.800 ETH son elegibles para retiro.

El retiro de la promesa de Ethereum se puede dividir en retiro total y retiro parcial. El primero se refiere al retiro de los 32 ETH después de salir del nodo de verificación, y el segundo se refiere al retiro de la recompensa del compromiso que excede los 32 ETH. Los datos muestran que en los 15 días del 12 al 26 de abril, la cantidad total de retiros de promesas de Ethereum fue de aproximadamente 1,7242 millones de ETH, de los cuales la cantidad total de retiros totales fue de aproximadamente 722,700 ETH, lo que representa aproximadamente el 44,23%, y los retiros parciales. La cantidad total de fondos es de aproximadamente 961.600 ETH, lo que representa aproximadamente el 55,77%.

En términos de diseño, el mecanismo de retiro de Ethereum tiene un ciclo de aproximadamente 2 a 5 días. Durante este ciclo, el exceso de promesas (es decir, ganancias) que cumplan con los requisitos se devolverá automáticamente. Los retiros completos también se verán afectados por este ciclo. cola. Desde el punto de vista actual, si se utiliza un ciclo pequeño de 5 días, entonces la escala de retiro de algunos retiros será mayor durante los primeros 5 días (del 12 al 16) y luego disminuirá significativamente. Los retiros completos se producen a mayor escala aproximadamente cada cinco días, como los días 15, 20 y 24. En estos tres días, los retiros completos en un solo día superaron los 160.000 ETH. Por supuesto, esto también se ve afectado por la cantidad de nodos de salida diarios.

A juzgar por los retiros de varias instituciones/protocolos, Kraken ha retirado 598,800 ETH debido a requisitos regulatorios, que es la cantidad de retiro más alta entre todas las instituciones/protocolos. En segundo lugar, los retiros totales de Lido y Coinbase también superaron los 230.000 ETH. Además, los retiros totales de Huobi, stakefish, RocketPool, Staked.us y Figment también superaron los 10.000 ETH. Entre ellos, a excepción de Huobi, los demás son principalmente retiros parciales y Lido son todos retiros parciales.

Si los retiros parciales se consideran retiros pasivos (que ocurren automáticamente de forma periódica) y los retiros completos se consideran retiros activos (retiros activos del grupo de nodos), entonces la estructura de retiro actual muestra que la mayoría de las instituciones/protocolos son principalmente un retiro pasivo. Las expectativas siguen siendo relativamente estables y es más probable que los retiros pasivos regresen. Esto también puede ser una razón para la estabilidad y el aumento del precio de la moneda.

A juzgar por las expectativas de la futura escala de retiros, dado que los retiros deben convertirse en certificados 0x01, se puede hacer una estimación en función de la cantidad de nodos que convierten certificados. Al 26 de abril, la cantidad total de retiros disponibles entre instituciones/protocolos y direcciones etiquetadas principales (como la dirección de transacciones de alto volumen DEX etiquetada por Nansen y otras direcciones de apuesta única) es de aproximadamente 635,800 ETH. Entre ellos, la cantidad total de retiros disponibles en Binance es de aproximadamente 192.000 ETH, lo que representa aproximadamente el 30,20%. Además, la cantidad total de retiros disponibles en Coinbase también es relativamente alta, aproximadamente 96.300 ETH, lo que representa aproximadamente el 15,10%.

Después de la actualización, la cantidad total de promesas aumentó en 387,200 ETH, y Kraken y Coinbase tuvieron altas salidas netas de promesas.

Después de la actualización de Ethereum, la operación de la red es generalmente estable y la cantidad total de promesas también aumentó de 18,165,900 ETH el día de la actualización a los 18,553,100 ETH actuales, un aumento total de 387,200 ETH, un aumento de aproximadamente 2,13%. , lo que equivale a un aumento diario promedio de aproximadamente el 0,15 %, ligeramente superior al aumento diario promedio del 0,13 % del año anterior a la actualización. Esto significa que la actividad de apuestas de Ethereum es generalmente más activa después de la actualización.

A juzgar por los cambios diarios de mes a mes, la cantidad prometida de Ethereum también ha tendido a ser estable, y los cambios diarios de mes a mes han mostrado una tendencia a la baja. Entre ellos, solo los días 15, 20 y 24 se produjo un cambio negativo diario en el monto acumulado de la promesa, y estos tres días correspondieron al período pico de retiros completos, lo que también confirma lo mencionado anteriormente desde otra perspectiva. la estructura de retiro al apostar. Aunque desde el punto de vista actual no existe correspondencia entre la escala de retiros totales y la tendencia del precio al contado en el mercado secundario ese día, en el futuro se producirán cambios en la escala de retiros totales y cambios en la escala en relación con los retiros parciales. todavía merecen atención a largo plazo.

Mirando específicamente los cambios en el monto de compromiso de cada institución/protocolo, después de la actualización, el protocolo LSD Lido atrajo el mayor monto de compromiso, alrededor de 207,400 ETH, seguido por Staked.us y stakedfish en StakePool, que también atrajeron 122,800 ETH respectivamente. y 92.700 ETH. Entre los intercambios, OKX y Coinbase han atraído montos de promesa de alrededor de 40.000 ETH.

Si considera el cambio en el flujo neto del monto de la promesa (el monto de la promesa - el monto total del retiro), aparte de Kraken, Coinbase es la institución con la mayor salida neta después de la actualización, con una salida neta de aproximadamente 198,200 ETH. Además, las salidas netas de Lido y Huobi también son mayores, alrededor de 57.500 ETH y 29.200 ETH respectivamente. Las entradas netas de Staked.us, Staked.us, OKX, Frax y RocketPool son relativamente grandes, todas por encima de los 20.000 ETH, y la más alta de Staked.us alcanzó casi 100.000 ETH.

El rendimiento de participación anualizado promedio estimado es del 5,45%, y el rendimiento de participación controla las actividades en cadena.

¿Qué factores afectan directamente el tamaño de la promesa? El más obvio debería ser el rendimiento de apuesta anualizado esperado. Suponiendo que todos los fondos buscan ganancias, es más probable que se produzcan nuevas apuestas (en términos de retiros parciales) y subretiros (en términos de retiros completos) cuando el rendimiento anualizado esperado de las apuestas es alto. El rendimiento de la promesa se convertirá en un criterio para regular las actividades en la cadena Ethereum.

Actualmente, el rendimiento de participación anualizado esperado de Ethereum es de aproximadamente 4,27% (32/sqrt (número total de validadores)), y el rendimiento de participación anualizado esperado después de las ganancias corregidas es de aproximadamente 3,86% (29,4021/sqrt (número total de validadores)) [1] , y con el tiempo (a medida que aumenta el monto de la apuesta), se puede ver una tendencia exponencial a la baja en el rendimiento de la apuesta anualizado esperado.

Por el contrario, los tipos de interés de los productos de garantía ofrecidos a los usuarios por diversas instituciones/protocolos de garantía son superiores al "tipo base" antes mencionado. La tasa de retorno de participación anualizada promedio esperada de las 18 instituciones/protocolos de participación dentro del alcance estadístico es de aproximadamente 5,45%. Por categoría, el protocolo LSD tiene el rendimiento de apuesta anualizado promedio esperado más alto, alrededor del 6,17%. Seguido de StakePool, el rendimiento de participación anualizado promedio esperado es de aproximadamente 5,81%. CEX tiene el rendimiento de participación anualizado promedio más bajo esperado, alrededor del 4,63%.

Entre ellos, Huobi tiene actualmente el mayor rendimiento de apuesta porque la campaña de marketing proporciona un 10% adicional de ingresos y recompensas en USDT. Además, las instituciones/protocolos con retornos superiores al 7% incluyen Ankr, RocketPool y Stakefish, y el exceso de retornos puede provenir de MEV.

Entre los tres tipos diferentes de instituciones/protocolos de compromiso, el más destacable es el protocolo LSD. Estos protocolos han resuelto anteriormente el problema de liquidez del ETH comprometido mediante la emisión de certificados de compromiso, y ahora estos certificados de compromiso brindan a los usuarios mayores posibilidades de ingresos a través de DeFi "Lego".

Por ejemplo, Lido tiene el monto de promesa más alto. Según los datos de Etherescan, el 25,77% del certificado de promesa stETH emitido por él está empaquetado como wstETH. Las principales direcciones de tenencia de divisas de este último incluyen Aave, Balancer, Arbitrum Gateway y Optimism Gateway. , los usuarios pueden participar en una amplia gama de actividades DeFi con wstETH.

Otro "Lego" que merece más atención actualmente es el re-stake, como EigenLayer, Aura, Pendle, Agility, unshETH, ether.fi, etc. Estos LSDFi integran la liquidez de LSD y brindan a los usuarios grupos de minería de rendimiento ultraalto. O hipotecar monedas estables. Sin embargo, estos protocolos también amenazan la ruta de retroalimentación negativa incorporada en las apuestas de Ethereum. Cuando las apuestas circulares se convierten en un caso de uso con mayores rendimientos, el crecimiento del monto prometido ya no conduce a una disminución en los rendimientos de las apuestas. Puede producir La crisis de liquidez después del "desastre minero" tiene un impacto más profundo en Ethereum.

Descripción de datos:

[1] Esto se refiere al trabajo de @dataalways y Ben Edgington, consulte https://eth2book.info/bellatrix/part2/incentives/issuance/#overall-issuance y https://dune.com/queries/2411779.