Puntos Clave
Un creador de mercado automatizado (AMM) es un protocolo impulsado por contratos inteligentes que continuamente fija precios de dos o más activos digitales utilizando fórmulas algorítmicas, permitiendo el comercio de tokens sin libros de órdenes tradicionales.
Los AMMs reemplazan la coincidencia de libros de órdenes con pools de liquidez, donde los precios de los tokens se ajustan automáticamente a medida que las transacciones cambian los saldos de tokens del pool.
Cualquiera puede convertirse en un proveedor de liquidez (LP) depositando tokens en un pool y ganando una parte proporcional de las tarifas de trading. Los LPs reciben tokens LP que representan su parte del pool, que pueden ser canjeados cuando retiran.
Introducción
Las finanzas descentralizadas (DeFi) están creciendo rápidamente en múltiples redes de blockchain, incluyendo Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche y soluciones de Capa 2 como Arbitrum, Base y Optimism. Este crecimiento ha impulsado la adopción generalizada de AMMs, que cuentan con pools de liquidez profundos y manejan miles de millones en volumen de trading.
Los AMMs permiten a cualquiera crear o participar fácilmente en mercados para casi cualquier token, habilitando el comercio sin intermediarios centralizados. Las secciones a continuación explican cómo funcionan los AMMs en su interior y cómo se comparan con los intercambios tradicionales de libros de órdenes.
¿Qué son los Creadores de Mercado Automatizados (AMMs)?
Un AMM es un protocolo utilizado en intercambios descentralizados (DEXs). Se basa en modelos de precios algorítmicos para habilitar el comercio de tokens sin depender de libros de órdenes. Así que, en lugar de emparejar compradores y vendedores, los AMMs utilizan pools de liquidez donde los precios se fijan en función de las cantidades de tokens en el pool.
La fórmula AMM clásica popularizada por Uniswap es la fórmula de producto constante: x * y = k, donde x e y son reservas de tokens, y k es un producto constante. A medida que los usuarios intercambian tokens, sus cantidades en el pool se ajustan para mantener el producto k constante, afectando dinámicamente los precios.
Además de la clásica fórmula de producto constante, han surgido otros tipos de AMMs:
Curve utiliza una fórmula de intercambio estable optimizada para comerciar tokens con precios similares (como stablecoins), lo que ayuda a reducir el slippage.
Uniswap v4 (lanzado en enero de 2025) introdujo una arquitectura de hooks, permitiendo a los desarrolladores inyectar lógica personalizada en los pools en momentos clave del ciclo de vida, como antes o después de los intercambios. Un contrato singleton de PoolManager reemplazó los contratos de pool individuales, reduciendo los costos de gas de creación de pools en un 99%. Uniswap v4 alcanzó $1 mil millones en valor total bloqueado en 177 días desde su lanzamiento.
Balancer soporta pools ponderados de múltiples activos de hasta ocho tokens con estructuras de tarifas personalizables, ofreciendo más flexibilidad que los pools estándar de dos tokens.
Los creadores de mercado tradicionales son típicamente empresas que utilizan estrategias complejas para mantener libros de órdenes y spreads ajustados. Los AMMs democratizan este papel, permitiendo que cualquiera contribuya con liquidez y cree mercados en cadena a través de contratos inteligentes.
¿Cómo funciona un creador de mercado automatizado?
En lugar de libros de órdenes, los AMMs operan a través de pools de liquidez llenos de tokens. Los usuarios conocidos como proveedores de liquidez (LPs) depositan valores iguales de dos o más tokens en estos pools. Luego, los traders interactúan directamente con el pool para intercambiar tokens.
Comercias con un contrato inteligente que establece precios usando una fórmula. El AMM ajusta los precios instantáneamente a medida que ocurren las transacciones y cambian los saldos de tokens. Los pools con más liquidez generalmente permiten intercambios más suaves con menos slippage (la diferencia entre el precio esperado y el precio real de la transacción). Cuando los LPs depositan tokens, reciben tokens LP que representan su parte del pool. Estos pueden ser canjeados por los tokens subyacentes en cualquier momento.
Los LPs son recompensados con tarifas de trading y a veces incentivos adicionales, como recompensas de yield farming. Sin embargo, también enfrentan riesgos, como la pérdida impermanente, que ocurre cuando los precios de los tokens se mueven en relación el uno con el otro.
Pools de liquidez
Un pool de liquidez es un contrato inteligente que mantiene reservas de dos o más tokens contra los que los traders pueden intercambiar. Para proporcionar liquidez, los LPs depositan valores correspondientes de estos tokens. Por ejemplo, depositar $1,000 podría significar poner $500 en ETH y $500 en USDC.
Las tarifas de las transacciones dentro del pool se comparten entre los LPs en proporción a su parte de la liquidez total. Las estructuras de tarifas varían entre plataformas. Por ejemplo, Uniswap v4 soporta múltiples niveles de tarifas y una tarifa de protocolo que puede ser dirigida a la gobernanza. Cuanta más liquidez haya en el pool, menos slippage enfrentarán los traders. El slippage tiende a ser mayor para transacciones grandes en relación al tamaño del pool, ya que la fórmula de precios ajusta los saldos y precios de los tokens.
Pérdida impermanente
La pérdida impermanente se refiere a la reducción en valor que los proveedores de liquidez pueden experimentar en comparación con simplemente mantener tokens, cuando los precios de esos tokens cambian en relación el uno con el otro.
Innovaciones como los hooks de Uniswap v4 y la liquidez concentrada, y los pools estables de Curve, ayudan a mitigar la pérdida impermanente al optimizar cómo se coloca y se fijan los precios de la liquidez. Los pools que comprenden tokens altamente correlacionados, como stablecoins o versiones envueltas del mismo activo, generalmente experimentan mucha menos pérdida impermanente.
Si retiras fondos cuando los precios han cambiado significativamente, esa pérdida se convierte en permanente. Las tarifas de trading y los incentivos pueden compensar estas pérdidas, pero no siempre es el caso. Los LPs deben evaluar cuidadosamente los riesgos antes de depositar fondos.
Riesgos a considerar
Aunque los AMMs ofrecen descentralización y fácil acceso, los usuarios deben ser conscientes de varios riesgos:
Vulnerabilidades en contratos inteligentes que podrían llevar a la pérdida de fondos.
Pérdida impermanente (cuando los precios de los tokens divergen significativamente).
Front-running y ataques de Valor Máximo Extraíble (MEV), donde bots o validadores reordenan o sandwichan transacciones para extraer valor a expensas de los usuarios regulares.
Incertidumbres regulatorias que afectan las plataformas DeFi en varias jurisdicciones.
Para reducir la exposición a estos riesgos, investiga la plataforma AMM cuidadosamente, revisa los informes de auditoría y comprende la mecánica del pool específico antes de operar o proporcionar liquidez.
FAQ
¿Qué es un AMM en cripto?
Un creador de mercado automatizado (AMM) es un tipo de protocolo de intercambio descentralizado que utiliza contratos inteligentes y pools de liquidez para habilitar intercambios de tokens sin un libro de órdenes tradicional. Los precios se establecen algorítmicamente basados en la proporción de tokens en un pool, y cualquiera puede proporcionar liquidez para ganar una parte de las tarifas de trading.
¿Cómo gana dinero un AMM para los proveedores de liquidez?
Los proveedores de liquidez ganan una parte de las tarifas de trading generadas cada vez que alguien intercambia tokens en su pool. La parte es proporcional a la contribución del LP al pool total. Algunos AMMs también distribuyen recompensas adicionales en tokens (incentivos de minería de liquidez) para atraer más liquidez, aunque estos varían según la plataforma y pueden cambiar con el tiempo.
¿Qué es la pérdida impermanente en un AMM?
La pérdida impermanente ocurre cuando los precios de los dos tokens en un pool de liquidez se desplazan en relación el uno con el otro después de un depósito. Debido a que la fórmula del AMM reequilibra el pool automáticamente, un LP puede terminar con una proporción diferente de tokens que la depositada originalmente. Si se retira en ese momento, el LP podría recibir menos valor en dólares que si los tokens simplemente se hubieran mantenido. La pérdida es "impermanente" porque solo se materializa en el momento de la retirada; sin embargo, grandes oscilaciones de precios pueden hacerla significativa.
¿Cómo difieren los AMMs de los intercambios de libros de órdenes?
En un intercambio de libro de órdenes, compradores y vendedores publican ofertas y demandas, y las transacciones se ejecutan cuando las órdenes coinciden. Esto requiere participantes activos del mercado en todo momento. En un AMM, no hay compradores o vendedores que coincidan: los traders intercambian contra un pool de tokens gobernado por una fórmula de precios. Esto significa que la liquidez está disponible 24/7, y cualquiera puede participar como creador de mercado depositando tokens, pero el precio es determinado por la fórmula matemática del pool en lugar de la oferta y demanda en vivo.
Reflexiones finales
Los AMMs han transformado DeFi al hacer que el comercio de tokens y la provisión de liquidez sean accesibles para cualquiera con una billetera de cripto. Comenzando con la simple fórmula de producto constante, el diseño de AMM ha evolucionado significativamente, con liquidez concentrada, pools de múltiples activos, curvas de intercambio estable y hooks programables ahora estándar en los protocolos líderes.
Lectura adicional
Pérdida Impermanente Explicada
¿Qué son los Pools de Liquidez en DeFi?
¿Qué es Uniswap y cómo funciona?
Una Guía para PancakeSwap
Diferencial de Oferta y Demanda y Slippage Explicado
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