Ideas clave

• Un market maker coloca órdenes en el libro de órdenes de un exchange que no se ejecutan de inmediato, añadiendo liquidez y facilitando que otros operen.

• Un market taker ejecuta órdenes de inmediato al precio disponible actual, completando órdenes existentes en el libro y eliminando liquidez.

• Los exchanges que usan un modelo de precios maker-taker normalmente cobran a los makers una comisión más baja que a los takers, y algunos pagan un pequeño reembolso a los makers en su lugar.

• En finanzas descentcentralizadas (DeFi), los market makers automatizados (AMMs) reemplazan el libro de órdenes tradicional por pools de liquidez, permitiendo que los usuarios actúen como proveedores de liquidez en un rol similar al de los market makers.

Introducción

Un market maker es un participante del mercado que coloca órdenes de compra o venta que no se ejecutan de inmediato. En su lugar, estas órdenes se agregan al libro de órdenes del exchange y esperan ser igualadas por otro trader. Al ofrecer continuamente comprar y vender a precios establecidos, los market makers proporcionan liquidez, facilitando que todos los demás operen en precios justos.

Entender la diferencia entre market makers y takers es fundamental para comprender cómo funcionan los exchanges y cómo se estructuran las comisiones de trading en la mayoría de las plataformas.

Entendiendo la liquidez

Antes de analizar makers y takers, ayuda entender qué es la liquidez. En los mercados financieros, la liquidez se refiere a qué tan fácilmente un activo puede comprarse o venderse sin afectar significativamente su precio. Un activo muy líquido, como una criptomoneda importante en un exchange activo, normalmente se puede operar rápidamente a un precio estable. Un activo ilíquido, como una colección rara o un token con poca negociación, puede ser más difícil de vender a un precio razonable porque la actividad de compradores y vendedores es limitada.

La liquidez de mercado refleja la misma idea a nivel del exchange. En un mercado líquido, hay suficiente actividad para que compradores y vendedores tiendan a operar a precios similares, manteniendo la brecha entre la mejor oferta de compra (precio bid) y la mejor oferta de venta (precio ask) estrecha. Esa brecha se conoce como el diferencial bid-ask. En mercados líquidos, este diferencial suele ser ajustado. En mercados ilíquidos, se amplía, lo que a menudo hace que ejecutar operaciones sea más costoso.

Los makers y takers tienen un papel directo en la configuración de la liquidez del mercado, por eso la mayoría de exchanges los tratan de forma diferente cuando se trata de comisiones.

¿Qué es un market maker?

Un market maker coloca una orden que no se ejecuta de inmediato. La orden se agrega al libro de órdenes del exchange, un registro continuo de todas las ofertas de compra y venta pendientes, y espera ser igualada con un contraparte. Como esto agrega una oferta nueva en lugar de completar una existente, incrementa la liquidez disponible en el exchange.

El ejemplo más común de una orden maker es una orden limitada: una instrucción para comprar o vender un activo a un precio específico, que solo se ejecuta cuando el mercado alcanza ese nivel. Por ejemplo, al colocar una orden para comprar 2 bitcoin (BTC) a $80,000 cuando el precio actual es $85,000 se agrega una oferta de compra al libro de órdenes sin ejecutarse de inmediato. Una vez que el precio cae a $80,000, otro trader puede completar esa orden.

Las grandes firmas de trading y los traders de alta frecuencia a menudo actúan como market makers, colocando continuamente órdenes en ambos lados del libro. Sin embargo, cualquier trader puede actuar como maker colocando órdenes que entran al libro antes de ser completadas.

Órdenes post-only

Una orden limitada no garantiza automáticamente el estatus maker. Si el precio límite coincide con una orden existente en el momento de la colocación, puede ejecutarse de inmediato, convirtiéndose en una orden taker. Para asegurarte de que una orden entre al libro sin ejecutarse de inmediato, selecciona la opción "Post Only" cuando esté disponible. Este ajuste rechaza la orden si se igualaría de inmediato, confirmando el estatus maker.

¿Qué es un market taker?

Un market taker coloca una orden que se ejecuta de inmediato al igualar ofertas existentes en el libro de órdenes, eliminando liquidez en el proceso. El tipo de orden de taker más común es una orden de mercado: una instrucción para comprar o vender al mejor precio disponible en ese momento. Al colocarla, una orden de mercado se completa contra las órdenes limitadas que ya están en el libro, consumiendo esas ofertas.

Una orden limitada también puede dar lugar a un estado de taker si coincide con una orden existente en el momento de su colocación y se ejecuta de inmediato, en lugar de quedar en el libro. En ese caso, el trader actúa como taker a pesar de haber utilizado el tipo de orden limitada.

Maker vs. Taker: Una comparación

La tabla a continuación resume las principales diferencias entre los dos roles.

Comisiones Maker-Taker

Las bolsas que usan un modelo de precios maker-taker normalmente cobran comisiones más bajas a los makers que a los takers. En algunas plataformas, los makers reciben un pequeño reembolso por cada operación. El razonamiento es sencillo: los makers proporcionan liquidez que hace que el exchange sea más atractivo para todos los participantes. Una plataforma con libros de órdenes profundos y diferenciales ajustados tiende a atraer a más traders que una con poca liquidez, por lo que los exchanges tienen un incentivo directo para recompensar a los traders que construyen esa liquidez.

Los takers pagan una comisión más alta porque se benefician de la liquidez que los makers ya han puesto en su lugar. La comodidad de una ejecución inmediata al precio de mercado actual tiene un costo adicional en la mayoría de las plataformas.

Las estructuras de comisiones varían ampliamente entre exchanges y también pueden variar según el volumen de operaciones por tramo, por lo que los traders que alcanzan umbrales de mayor volumen mensual a menudo califican para tasas maker y taker reducidas. Hoy en día, un patrón común en la industria es la competencia a través de comisiones spot taker más bajas, reembolsos a makers y precios por niveles para cuentas de alto volumen, en lugar de tarifas planas simples. Este modelo se aplica con mayor claridad al trading spot, aunque estructuras similares a menudo se aplican a otros mercados. Revisa la tabla de comisiones de cualquier exchange que uses para entender las tasas específicas que aplican a tu actividad.

Market Makers en DeFi

En las finanzas descentralizadas, el modelo tradicional maker-taker funciona de manera diferente. La mayoría de las plataformas de trading DeFi no usan un libro de órdenes central. En su lugar, dependen de market makers automatizados, protocolos que usan pools de liquidez y contratos inteligentes para facilitar el intercambio de tokens sin emparejar compradores y vendedores individuales.

En un AMM, los usuarios que depositan activos en un pool de liquidez actúan en un rol similar al de los market makers: proporcionan la liquidez que otros traders usan al intercambiar tokens. A cambio, los proveedores de liquidez normalmente ganan una parte de las comisiones de transacción generadas por el pool. El precio de cada swap se determina algorítmicamente en función de la proporción de activos en el pool, en lugar de depender de la coincidencia de órdenes del libro.

Algunas bolsas descentralizadas sí usan un modelo de libro de órdenes; en ese caso, la distinción maker-taker se aplica de manera similar a la de los exchanges centralizados.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la diferencia clave entre un maker y un taker?

Un market maker coloca órdenes que permanecen en el libro de órdenes sin ejecutarse de inmediato, añadiendo liquidez al exchange. Un market taker coloca órdenes que se ejecutan de inmediato contra órdenes existentes, eliminando esa liquidez. La distinción determina qué tasa de comisión se aplica en exchanges que usan un modelo de precios maker-taker.

¿Los makers siempre pagan comisiones más bajas?

En la mayoría de exchanges que usan una estructura de comisiones maker-taker, los makers pagan comisiones más bajas, o reciben un pequeño reembolso por cada operación, porque aportan liquidez a la plataforma. Los takers, por lo general, pagan una comisión más alta. La estructura exacta varía entre plataformas y también puede depender del volumen mensual o del nivel de cuenta de un trader.

¿Cómo sé si mi orden es maker o taker?

Si tu orden se agrega al libro de órdenes y espera para ser igualada, es una orden maker. Si se ejecuta de inmediato contra una orden existente, es una orden taker. Para asegurarte de que tu orden entre al libro como maker, usa la opción "Post Only" cuando esté disponible: este ajuste rechaza la orden si se ejecutaría de inmediato en lugar de quedar en el libro.

¿Las comisiones maker-taker son las mismas en cada exchange?

No. Los niveles y las estructuras de comisiones difieren entre plataformas, y muchos exchanges reducen las tasas a medida que aumenta el volumen mensual de un trader. Algunos exchanges también ofrecen reembolsos a makers en mercados seleccionados. Vale la pena revisar la tabla de comisiones publicada por cada plataforma antes de operar.

Reflexiones finales

La distinción maker-taker es uno de los mecanismos centrales que da forma a cómo funcionan los exchanges y cómo fijan el precio de sus servicios. Los makers proporcionan la liquidez que hace que los mercados sean prácticos y competitivos, mientras que los takers consumen esa liquidez para ejecutar operaciones de inmediato.

Lecturas adicionales

• Guía completa para operar criptomonedas para principiantes

• Guía para principiantes sobre estrategias de trading de criptomonedas

• ¿Qué es el trading de margen?

• Riesgo financiero explicado