Los mayores grupos bancarios de Estados Unidos tienen una exposición cercana a 1 billón de dólares a empresas que impulsan la expansión de la IA. La Reserva Federal (Fed) reveló la cifra en su Informe de Estabilidad Financiera de noviembre.
La Fed sigue describiendo el sistema bancario como sólido, con elevados coeficientes de capital.
Sin embargo, el 87 % de los participantes del mercado encuestados por la Fed de Nueva York mencionó la IA como un riesgo, frente al 50 % en primavera. Entonces, ¿pueden los bancos resistir un golpe si se enfría el auge?
Cómo se vieron arrastrados los bancos a la carrera por los centros de datos
La respuesta empieza por cómo se está financiando la expansión. Según el informe de la Fed, este año, hasta octubre, los préstamos para infraestructura de computación avanzada superaron los 680.000 millones de dólares. Eso equivale a unas 5 veces los 130.000 millones recaudados en todo 2023.
Las grandes empresas tecnológicas también respaldan a desarrolladores más pequeños y arriesgados mediante arrendamientos y garantías. Ninguna de estas operaciones afecta de inmediato a los balances de los gigantes.
Los desarrolladores utilizan arrendamientos de los gigantes de la nube para obtener financiación para la construcción. Los fabricantes de chips garantizan los valores de reventa de las unidades de procesamiento gráfico (GPU) para impulsar la compra de sus chips.
Cuando los gigantes también adquieren participaciones de capital, la Fed dice que se crea una dinámica de «financiación circular».
Estos compromisos han crecido incluso más rápido que la deuda de los gigantes. Los arrendamientos que aún no han comenzado superan el billón de dólares, mientras que las garantías y los compromisos contractuales sobrepasan los 2 billones.
La Fed señaló que estos vínculos implican una disyuntiva.
«A través de estas conexiones, las mayores empresas tecnológicas podrían absorber pérdidas en caso de una futura desaceleración, mitigando sus efectos sobre el resto del sistema financiero. Sin embargo, esto también sugiere que la exposición económica de estas empresas a una desaceleración de ese tipo podría ser sustancialmente mayor de lo que indican sus pasivos registrados en el balance», señaló la Fed.
Los mayores bancos de EE. UU. forman parte de la misma red. Su exposición abarca a gigantes tecnológicos, desarrolladores de centros de datos y empresas de servicios públicos.
También incluye vehículos de crédito privado y entidades de propósito especial (SPE) relacionadas con la computación.
Qué supondría una desaceleración de la IA para los prestamistas
Estos vínculos son más importantes si el gasto en IA deja de dar frutos. Unos beneficios inferiores a lo esperado podrían hacer caer los precios de los activos, restringir el crédito y provocar una reducción de la inversión de capital, según la Fed.
Una economía más lenta podría entonces poner bajo presión a las empresas apalancadas y aumentar las pérdidas crediticias de los bancos.
Las partes más arriesgadas de estas operaciones están en manos de fondos de alto rendimiento, aseguradoras de vida y vehículos de deuda privada.
Los inversores pudieron hacerse una idea de lo que está en juego a principios de noviembre, cuando las acciones estadounidenses perdieron 2 billones de dólares en una hora.
Los encuestados por la Fed advirtieron que unas valoraciones excesivas y una financiación muy basada en deuda podrían amplificar las pérdidas en una corrección más pronunciada.
No todos comparten esa preocupación. El inversor macroeconómico Raoul Pal ha dicho que los temores sobre la deuda de las grandes tecnológicas son exagerados. Los bancos también informan de sólidos beneficios, señaló la Fed, y sus exposiciones vinculadas a la IA se someten a la prueba de resistencia supervisora anual.
Según el esquema de la Fed, la cadena comienza con una caída inesperada de los beneficios empresariales. Eso convierte los beneficios del sector tecnológico en la próxima prueba para los bancos.
Suscríbete a nuestro canal de YouTube para ver a líderes y periodistas ofrecer análisis especializados