Cada mes, tokens por valor de millones de dólares entran en circulación en todo el mercado cripto. La reacción habitual es ver una fecha de desbloqueo y asumir que los primeros inversores venderán de inmediato. Sin embargo, los datos del mercado suelen poner en duda esa suposición, porque un desbloqueo es simplemente una transferencia de custodia, no una orden automática de venta en el mercado.
Que se desbloqueen no significa que se vendan
Cuando se activa un calendario de adquisición gradual, los tokens pasan de un contrato inteligente bloqueado a las billeteras de equipos, fondos o tesorerías. Lo que sucede después depende por completo de su utilidad. Los primeros inversores y las tesorerías suelen volver a hacer staking con sus tokens para obtener rendimiento de la red o conservar su poder de voto en la gobernanza, en lugar de liquidarlos en los mercados al contado. Además, los grandes fondos institucionales rara vez vuelcan millones en libros de órdenes con poca liquidez, porque eso perjudicaría el precio al que ellos mismos pueden salir; en su lugar, suelen gestionar sus asignaciones de forma privada a través de mesas extrabursátiles. Asimismo, los tokens destinados a subvenciones para desarrolladores o a incentivos para el ecosistema suelen ir directamente a pools de DeFi, en lugar de a direcciones de depósito de exchanges.
El efecto ya descontado y los short squeezes
A diferencia de las noticias regulatorias repentinas, los calendarios de desbloqueo de tokens son públicos desde el primer día, así que los traders les hacen seguimiento con semanas de antelación. Como los traders minoristas suelen vender por adelantado ante la expectativa de un desbloqueo, los precios suelen caer gradualmente antes de que llegue la fecha. Para cuando los tokens se desbloquean oficialmente, los inversores más débiles ya han salido y el interés en corto en los futuros suele haberse disparado. Si los primeros inversores deciden mantener sus tokens en vez de venderlos, los creadores de mercado pueden impulsar fácilmente los precios y provocar un short squeeze que haga subir el token justo después del desbloqueo.
La demanda supera la expansión de la oferta
El precio siempre depende de la oferta neta frente a la demanda activa. Datos recientes del mercado que analizan diversas altcoins muestran una clara diferencia: los activos con una fuerte demanda orgánica registran ganancias enormes pese a los desbloqueos sustanciales de tokens. Por el contrario, los activos consolidados con desbloqueos mínimos también caen cuando se agota el interés de los compradores. Cuando un proyecto acompaña un desbloqueo con el lanzamiento de un producto importante o un aumento de los ingresos on-chain, la presión compradora entrante absorbe fácilmente la oferta adicional en circulación.
Cómo evaluar un próximo desbloqueo
En lugar de tratar cada desbloqueo como una caída inevitable, evalúa algunos factores clave antes de tomar una posición. Fíjate bien en quién recibe los tokens, porque los inversores de capital riesgo de las rondas semilla que acumulan enormes ganancias no realizadas tienen más probabilidades de vender que quienes reciben subvenciones para el crecimiento del ecosistema. Comprueba el tamaño del desbloqueo: los grandes desbloqueos de golpe que superan entre el cinco y el diez por ciento de la oferta circulante son más arriesgados que las emisiones lineales pequeñas y predecibles. Evalúa la profundidad de la liquidez para asegurarte de que los libros de órdenes sean lo suficientemente sólidos, y examina la evolución del precio antes del desbloqueo para ver si el activo ya ha caído o si hay demasiadas posiciones cortas. Revisar los flujos de las billeteras on-chain después del desbloqueo ofrece una imagen mucho más clara que basarse únicamente en la fecha del calendario.