Las acciones de DeFi Development (DFDV) cayeron un 8,95 %, de su cierre anterior de 3,24 dólares a 2,95 dólares el 12 de noviembre. La caída se produjo el mismo día en que la empresa de tesorería de Solana (SOL) informó de unos beneficios de 66,6 millones de dólares en el tercer trimestre.
La empresa afirmó que el valor liquidativo (NAV) por acción se multiplicó por más de cuatro entre el 12 de agosto y el 30 de septiembre. Por la mañana, las acciones cotizaron por encima del cierre anterior, pero luego bajaron desde el mediodía.
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Los ingresos casi se redujeron a la mitad, ¿de dónde salieron entonces los 66,6 millones de dólares?
La carta del tercer trimestre de la empresa a sus accionistas muestra que los ingresos cayeron un 47,4 % interanual, hasta los 2,4 millones de dólares. Sin embargo, su informe trimestral muestra que dos ganancias impulsaron los beneficios.
Las ganancias netas en activos digitales sumaron 37,9 millones de dólares. Eso fue un 49 % menos que los 74,4 millones registrados un año antes.
Otros 33,4 millones de dólares provinieron de ganancias en instrumentos derivados, frente a los 4,6 millones de un año antes.
Los ingresos cubrieron solo una parte de los 4,3 millones de dólares en costos operativos y los 3,4 millones en gastos por intereses. Las tenencias de SOL y sus equivalentes aún crecieron un 13 % desde el 12 de agosto, hasta alcanzar unos 2,61 millones el 9 de noviembre.
Las acciones se recuperaron ligeramente después del cierre y cotizaban a 3,05 dólares, un 3,39 % por encima del cierre. La caída se sumó a las pérdidas anteriores. Un adelanto de los resultados del tercer trimestre de BeInCrypto mostró que las acciones de DFDV habían caído al menos un 37 % entre el 30 de septiembre y el 6 de noviembre.
Por qué las acciones de DFDV se mueven más rápido que SOL en ambas direcciones
Ese tesoro en crecimiento también explica por qué las acciones fluctúan más que SOL. La empresa utiliza deuda y acciones preferentes para comprar más SOL sin emitir nuevas acciones ordinarias. En el tercer trimestre, las acciones rindieron aproximadamente 1,5 veces la ganancia de precio de SOL, según la carta.
La dirección sitúa esa amplificación por encima de 9 veces. Unos 221,8 millones de dólares en SOL respaldan aproximadamente 23,9 millones de dólares de valor neto de los activos para los accionistas ordinarios. Esa cifra utiliza el precio de referencia de SOL de 84,99 dólares fijado por la empresa el 11 de noviembre.
El director ejecutivo Joseph Onorati reconoció el riesgo a la baja.
«La amplificación funciona en ambas direcciones, y los accionistas sintieron su impacto durante el último año, cuando SOL cayó», escribió Onorati en la carta a los accionistas.
La empresa ahora planea financiar la compra de más SOL principalmente a través de CHAD, sus acciones preferentes perpetuas. DeFi Development presentó inicialmente el instrumento con una oferta de acciones preferentes de hasta 20 millones de dólares y un dividendo del 13 %. La tasa subió al 14 % el 2 de noviembre.
La empresa también sometió a CHAD a pruebas de resistencia ante precios más bajos de SOL. Tras una caída del 50 % de SOL, los activos restantes después de cubrir el principal de los bonos convertibles cubrirían 0,4 veces el valor nominal de CHAD. Los ingresos previstos quedarían entonces unos 3,3 millones de dólares anuales por debajo de los dividendos de CHAD y los intereses de los bonos convertibles, antes de otros costos. El modelo supone un rendimiento del 5 % sobre el tesoro de SOL.
CHAD sigue el modelo de crédito digital de STRC, de Strategy, y SATA, de la empresa de tesorería de Bitcoin Strive. La demanda de CHAD determinará cuánto SOL puede añadir DeFi Development sin vender nuevas acciones ordinarias.
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