Bitcoin cedió los 70.000 dólares. 69,3K, cayó un 6% en un día y llegó a tocar un mínimo de 68,9K, el más bajo en un mes; ETH también cayó por debajo de los 2.000, hasta un mínimo de 1.943. Pero hoy lo que realmente merece atención no es el precio, sino el interés abierto: el interés abierto de los contratos de BTC bajó un 3% en un día y otro 5% en las últimas cuatro horas; el de ETH cayó un 5% y el de SOL, un 4%. Cuando precio e interés abierto caen a la vez, no son los nuevos cortos los que atacan: son los antiguos largos desmontando su propia casa.
En una frase, así se resume lo que está pasando hoy: no es un desplome, es un desapalancamiento. La diferencia es importante: en un desplome desaparecen las compras; en un desapalancamiento, el propio apalancamiento se retira. Lo primero requiere tiempo para recuperarse; lo segundo suele dar un respiro una vez que se ha liquidado el apalancamiento.
I. BTC: los alcistas están reduciendo el apalancamiento, pero los minoristas aún no han despertado
La cadena de datos está muy clara.
En cuanto al precio, 68.9K es el mínimo de este mes y se perdió el nivel psicológico de 70K. En cuanto a las posiciones abiertas, cayeron un 3% en un día y otro 5% en cuatro horas: esto indica que se están reduciendo las posiciones largas apalancadas, no que los bajistas estén acumulando posiciones a gran escala. En cuanto a los flujos de capital, los ETF spot de Bitcoin registraron salidas netas durante cinco días consecutivos, del 5 al 11, por un total de unos 1.400 millones de dólares. Los datos del día 12 aún no están completos; esta es la salida de capital más persistente de la caída actual.
Más llamativo aún es el desequilibrio estructural: las cuentas con posiciones largas siguen siendo unas 2,8 veces más numerosas que las que tienen posiciones cortas. El precio marca un nuevo mínimo y las posiciones abiertas disminuyen, pero la distribución de cuentas sigue inclinándose claramente hacia las posiciones largas. ¿Qué significa esto? Que se están liquidando posiciones apalancadas, no la fe de los inversores minoristas. Esta mañana liquidaron a dos grandes inversores posiciones largas en BTC por valor de 60,06 millones de dólares; la pérdida sobre el capital invertido fue de 3,23 millones. Los grandes apostaron con apalancamiento a una dirección y el mercado los aplastó, pero las cuentas minoristas siguen ahí, esperando un rebote. Este tipo de estructura normalmente no se liquida de una sola vez, porque todavía queda un grupo de «alcistas que no quieren aceptar la derrota» por depurar.
Y a esto se suma el golpe de MSCI: MicroStrategy será excluida del índice, con efecto después del cierre del día 30. MicroStrategy tiene 850.000 BTC, con un costo promedio de unos 75.5K; ahora el precio de mercado está aún más por debajo de ese costo. El daño no radica tanto en la cifra de 2.800 millones de dólares en ventas pasivas como en que esto afecta la capacidad de financiación de compradores como las «tesorerías corporativas»: se retiran las compras pasivas, las acciones cotizan con descuento, aumenta el costo de las ampliaciones de capital y se ralentizan las compras adicionales. Una vez que se pone en marcha esta cadena, la recuperación se mide en meses; no basta con una vela alcista.
Estrategia de operación:
Mientras no recupere los 70K, mantendría la idea de abrir posiciones cortas pequeñas, con el stop loss por encima de 71K. Ese nivel no está puesto al azar: 71K era una zona de alta concentración de operaciones antes de la ruptura. Si vuelve a situarse por encima, significaría que la caída de hoy fue solo una liquidación de posiciones apalancadas y habría que replantear el análisis de tendencia. Si el PPI de esta noche hace caer también los 68.9K, el panorama por debajo será complicado, porque bajo ese nivel ya no hay una zona de soporte formada durante el último mes. A la inversa, si tras publicarse el PPI el precio recupera rápidamente los 70K y no marca un nuevo mínimo, reduce de inmediato las posiciones cortas; no te pongas codicioso.
II. ETH: se rompieron los 2000, y con ellos el umbral psicológico
ETH ronda los 1960, cae un 4% en el día y tocó un mínimo de 1943, también un nuevo mínimo mensual. Las posiciones abiertas bajaron un 5% en un día, y las cuentas con posiciones largas son unas 3,3 veces más numerosas que las que tienen posiciones cortas.
La situación de ETH hoy es un poco más incómoda que la de BTC: la proporción de cuentas con posiciones largas es mayor (3,3 veces frente a 2,8), lo que indica una mayor concentración de posiciones largas apalancadas, pero el precio ya rompió el soporte. Las cuentas siguen apostando al alza, pero el precio ya rompió el nivel: es la combinación más incómoda. No hay compras que absorban la oferta spot y las posiciones apalancadas aguantan a la fuerza. La particularidad de los 2000 es que son el umbral psicológico de todo el mercado. Una vez que se rompe, quienes habían puesto órdenes considerando los 2000 como un «nivel que había que defender a toda costa» pueden cambiar de opinión en masa.
Estrategia de operación:
Si no recupera los 2000, mantén una inclinación bajista y opera con posiciones pequeñas, con el stop loss por encima de 2000. Lo importante aquí no es cuánto se gana, sino respetar estrictamente el stop loss: los rebotes de ETH tras una ruptura suelen ser repentinos y rápidos, y aguantar una posición perdedora puede hacer mucho daño. La verdadera señal para entrar por el lado alcista sería que ETH vuelva a superar los 2000 y las posiciones abiertas empiecen a aumentar (que suban tanto el precio como las posiciones abiertas indicaría la entrada de dinero nuevo). Hasta entonces, considera todos los rebotes como rebotes técnicos.
III. Altcoins: la amplitud del mercado ya está muerta; no busques oro entre las ruinas
Primero, veamos la amplitud del mercado: de los 531 contratos perpetuos, solo 136 suben; entre las 63 monedas con mayor volumen de negociación, solo 18 están al alza. Este dato importa más que el gráfico de cualquier moneda individual: indica que hoy no hay un movimiento sectorial, sino unas pocas monedas que resisten mientras el mercado cae en general. Con una amplitud así, la probabilidad de acertar al «elegir monedas» cae por naturaleza, así que el tamaño de las posiciones debe ser más conservador de lo habitual.
SOL: ronda los 79, cae un 5% en el día, tocó un mínimo de 78.6 y las posiciones abiertas bajaron un 4%; su trayectoria está casi sincronizada con la de Bitcoin. DTCC mencionó que los valores tokenizados no se conectarán a Solana hasta la segunda mitad de 2027. El principal problema de esta noticia positiva es que queda demasiado lejos: el mercado puede pagar una prima por algo que se concrete en el primer trimestre, pero no va a comprar hoy basándose en un calendario para dentro de año y medio. Hoy no logró sostener el mercado, así que SOL solo puede seguir la tendencia general. Posición corta pequeña, con stop loss por encima de 82.
ZEC: ronda los 931, cae un 6%, tocó un mínimo de 922 y las posiciones abiertas bajaron un 8%. Ojo: ayer todavía había gente aumentando posiciones; hoy hasta quienes las aumentaban están retirándose. El ETF spot registró ayer salidas netas de 9,88 millones de dólares, pero el flujo neto acumulado histórico sigue siendo positivo, de 182 millones. Las salidas de un solo día no cambian esa estructura. El problema es que no logra mantenerse por encima de los 1000; la estructura no se ha deteriorado, pero el precio carece de fuerza. Es el típico caso de «observar sin actuar». Por ahora, prefiero esperar y no apresurarme a entrar.
HYPE: es una de las pocas monedas que hoy ofrece información útil. Aunque el mercado se desplomó, solo cayó un 1%; ronda los 71, tocó un mínimo de 69.5 y las posiciones abiertas bajaron un 3%. Su caída fue claramente menor que la de Bitcoin. La fortaleza relativa es información en sí misma: las monedas que resisten en días de caídas generalizadas suelen ser aquellas en las que el capital todavía permanece. Binance lanzará el contrato perpetuo HYPEUSDC el día 16; la liquidez y la atención antes y después del lanzamiento son factores favorables. Posición larga pequeña, con stop loss por debajo de 69. Es la única idea alcista de hoy entre las altcoins.
BARD: tiene el aspecto típico de una moneda especulativa. Ronda los 0.121 y subió un 45% en un día, pero las posiciones abiertas en los exchanges aumentaron un 611% en ese mismo periodo, mucho más que el precio: esto se debe al apalancamiento, no a compras spot. En los exchanges surcoreanos Bithumb y Upbit también subió alrededor de un 47%, lo que apunta a una combinación de entusiasmo en los exchanges coreanos y apalancamiento. En los últimos dos días no ha habido noticias fundamentales de Lombard que puedan verificarse. Las cuentas con posiciones largas son apenas el 0,6 de las que tienen posiciones cortas; los bajistas pagan, en términos netos, alrededor de un 6% diario de tasa de financiación, por lo que abrir posiciones cortas es extremadamente caro. Pero las posiciones abiertas ya cayeron un 5% en la última hora: cuando el apalancamiento empieza a retirarse, las mechas pueden aparecer muy rápido. Entrar a este precio puede doler mucho con una sola corrección. Déjala en la lista de seguimiento, pero no operes.
KGEN: ayer dije que había que vigilar las posiciones abiertas y hoy cayeron un 43%; el precio bajó un 17% y ronda los 0.072. Que precio y posiciones abiertas caigan a la vez indica que el apalancamiento ya se retiró. Ya se produjo parte de la caída que tenía que ocurrir, pero comprar en este nivel no necesariamente será cómodo: los suelos tras una liquidación de posiciones apalancadas suelen formarse lentamente; una sola mecha no basta para marcar el mínimo. Además, el 7 de diciembre hay otro desbloqueo de tokens; habrá que vigilarlo con antelación y no comprar la caída justo antes del desbloqueo.
IV. Por qué el mercado cripto no siguió la subida de Nvidia
El día 12, Jensen Huang dejó el cargo de CEO de Nvidia. La acción llegó a caer un 13% en la apertura, pero cerró con una caída de solo el 4%. Quienes aprovecharon ese movimiento ganaron dinero; el mercado cripto no solo no lo siguió, sino que marcó un nuevo mínimo mensual.
Esta divergencia dice mucho. El mercado bursátil cuenta con un soporte fundamental: cuando las acciones caen hasta cierto nivel, hay capital que calcula las valoraciones, los pedidos y el impacto en la cadena industrial. Por eso, una caída del 13% puede reducirse al 4% al cierre. El mercado cripto no tiene ese tipo de soporte ahora mismo: lo que negocia es liquidez y apalancamiento, no narrativas. La contracción de la tolerancia al riesgo causada por la turbulencia de Nvidia se absorbió mediante valoraciones en la bolsa; en el mercado cripto se tradujo directamente en «primero reduzco posiciones y luego ya veremos». Además, con cinco días consecutivos de salidas de los ETF y la exclusión de MicroStrategy del índice, las compras en el mercado cripto ya eran escasas. Cuando llega una perturbación externa, solo se puede atraer a los compradores dejando que el precio caiga lo suficiente.
Así que deja de analizar el mercado de hoy con la idea de que «ya se han descontado todas las malas noticias». Para que eso ocurra tiene que haber compradores, y precisamente eso es lo que falta ahora.
V. El PPI de esta noche: por qué importa más de lo que parece
El PPI de las 21:30 es la única variable decisiva de esta noche.
El PPI mide los precios en las etapas iniciales de producción, se adelanta al IPC e influye directamente en las expectativas del mercado sobre la trayectoria futura de la inflación. Con las salidas continuas de los ETF y la liquidación de posiciones apalancadas, aumenta la sensibilidad del mercado a los datos macroeconómicos: si el dato resulta más alto de lo esperado, volverán a aumentar las expectativas de subidas de tasas, los activos de riesgo seguirán bajo presión y se abrirá espacio a la baja por debajo de 68.9K. Si resulta más bajo, podría desencadenar una ronda de cierre de posiciones cortas. Pero ojo: sería solo un rebote correctivo y no cambiaría la presión a medio plazo derivada de las salidas de los ETF y la exclusión del índice.
Mi inclinación es no aumentar posiciones ni perseguir movimientos antes del PPI. Con la estructura actual, tanto alcistas como bajistas tienen argumentos; lo único seguro es que aumentará la volatilidad. Esperar a ver cómo reacciona el precio a los datos será más valioso que intentar adivinar el dato en sí.
VI. En resumen: cómo gestionar las posiciones esta noche
En cuanto a la dirección, mantengo una perspectiva bajista para BTC y ETH, con posiciones pequeñas y stops estrictos: stop loss para las posiciones cortas de BTC por encima de 71K y para las de ETH por encima de 2000. No operaría con altcoins, con la única excepción de una posición larga pequeña en HYPE, con stop loss por debajo de 69. No persigas subidas como la de BARD, impulsadas por el apalancamiento, por muy tentadoras que parezcan; tampoco te apresures a comprar la caída de KGEN, cuyo apalancamiento acaba de retirarse.
Tres reglas básicas de gestión del riesgo: primera, como esta noche se publican datos, hay que reducir el apalancamiento; no hay lugar para un apalancamiento alto cuando el mercado genera mechas repentinas. Segunda, no te aferres a las ganancias latentes de las posiciones cortas hasta el final: si tras publicarse el PPI el movimiento va en tu contra, cierra primero la mitad. Tercera, los flujos de los ETF y las posiciones abiertas en contratos son los dos indicadores que más hay que vigilar estos dos meses. La prueba de un cambio de tendencia será que los ETF pasen a registrar entradas netas y que las posiciones abiertas aumenten junto con el precio; hasta entonces, considera todos los rebotes como rebotes técnicos.
A corto plazo, 70K y 2000 son dos niveles clave claramente definidos. A medio plazo, el daño a la cadena de financiación de las «tesorerías corporativas» causado por la exclusión de MicroStrategy de los índices no se puede reparar en una semana. En este movimiento se gana dinero con la volatilidad, no con la fe.
El análisis anterior se basa en los datos del mercado y la información pública disponibles al 13 de noviembre de 2026, y no constituye asesoramiento de inversión. El mercado cripto conlleva un riesgo de apalancamiento muy elevado; controla estrictamente el tamaño de tus posiciones y los stop loss.
Antes de que se publique el PPI esta noche, ¿vas a abrir una posición corta por un tiempo o prefieres esperar a que salga el dato y ver qué pasa?#加密美股齐跌，下轮反弹的驱动力在哪？ #AnthropicIPO认购达约6倍，或创上市融资纪录 #美国加密ETF五日净流出14.8亿美元 #韩国数字资产基本法预计1月初定稿 #JaneStreet富达比特币ETF持仓增至近8倍 $BTC
