Si representáramos esta caída del mercado cripto en un diagrama de flujos de capital, creo que lo más importante no sería una noticia negativa en particular, sino que tres canales de financiación que antes eran distintos se están contrayendo al mismo tiempo.
Uno procede de las instituciones, otro de los mercados de capitales tecnológicos y el tercero de la política monetaria macroeconómica.
Primero, veamos los fondos institucionales.
Los ETF estadounidenses de bitcoin al contado han registrado salidas netas de forma continuada en las últimas semanas. Según los datos publicados el 12 de noviembre, se produjeron salidas netas durante cinco días consecutivos de negociación, por un total aproximado de 1.440 millones de dólares.
Esto significa que algunos inversores que asignan fondos a BTC a través de los canales financieros tradicionales están reduciendo sus posiciones.
Los ETF por sí solos no representan la postura de todos los inversores institucionales, pero son una ventana importante para observar la participación del capital financiero tradicional en el mercado de las criptomonedas.
Cuando los ETF registran reembolsos de forma continuada, el mercado necesita más compradores nuevos en el mercado al contado para absorber la oferta.
Si la nueva demanda es insuficiente, es natural que los precios sean más vulnerables a la presión vendedora.
El segundo cambio procede del mercado de capitales de la IA.
Jensen Huang, fundador de Nvidia, ha renunciado oficialmente a sus cargos de CEO y director. La directora financiera, Colette Kress, ocupará temporalmente el puesto de CEO mientras la empresa busca a un sucesor permanente.
El impacto de este acontecimiento en el sector de la IA va mucho más allá de un simple cambio en la dirección de una empresa.
Nvidia ha sido durante mucho tiempo un referente clave de la confianza inversora en el sector de la IA. Sus GPU, centros de datos y ecosistema de software influyen en las expectativas de inversión de toda la cadena industrial de la IA.
Cuando una empresa central de este tipo experimenta de repente un cambio en su dirección, los inversores vuelven a evaluar naturalmente la continuidad operativa del sector de la IA, la organización de la cadena de suministro y el ritmo de inversión futuro.
Más importante aún, las acciones tecnológicas estadounidenses y los activos digitales comparten en cierta medida fuentes de capital expuestas a riesgos comunes.
Cuando los inversores empiezan a reducir su exposición al riesgo en activos tecnológicos de crecimiento, el mercado de las criptomonedas también puede verse afectado por cambios en el sentimiento y en la asignación de capital.
Por supuesto, los cambios de personal en Nvidia no implican que los fundamentos de BTC hayan cambiado directamente. Lo que realmente merece atención es si la aversión al riesgo se está intensificando al mismo tiempo en ambos mercados.
El tercer cambio procede de la Reserva Federal.
Los datos de inflación de Estados Unidos siguen superando las expectativas y han vuelto a aumentar las preocupaciones del mercado sobre una subida de tipos en diciembre.
A fecha del 12 de noviembre, los precios de los futuros sobre tipos de interés indicaban que la probabilidad implícita de que el tipo oficial para diciembre se situara en el rango del 4,00 % al 4,25 % era de aproximadamente el 89,9 %. Esto corresponde al escenario de una subida de 25 puntos básicos con respecto al rango actual.
Esto es solo lo que refleja la valoración del mercado, no una decisión que haya tomado ya la Reserva Federal.
Pero ya está influyendo en cómo evalúan los inversores el coste futuro del dinero.
El aumento de las expectativas sobre los tipos de interés significa que mantener activos de alta volatilidad implica afrontar un mayor coste de oportunidad.
Los activos que dependen especialmente de la liquidez del mercado y de la apetencia por el riesgo de los inversores son más vulnerables a estos cambios.
Si ponemos estos tres factores juntos, podemos entender por qué esta caída ha sido tan pronunciada.
Disminuyen los fondos institucionales en ETF, aumenta la incertidumbre en el mercado de capitales tecnológico y, además, se intensifica la presión al alza sobre el coste del dinero a nivel macroeconómico.
La presión simultánea en estos tres frentes dificulta naturalmente que el mercado encuentre impulso para seguir subiendo.
Y lo que realmente aceleró aún más la caída fue la reacción en cadena del mercado de derivados.
Según datos relacionados de CoinGlass, en un período de 24 horas hasta el 13 de noviembre, las liquidaciones en todo el mercado alcanzaron aproximadamente 1.470 millones de dólares, de los cuales unos 1.310 millones correspondieron a posiciones largas, cerca del 89 % del total. Se vieron afectados más de 175.000 operadores.
La mayor liquidación individual fue una posición larga de BTC en Hyperliquid, por un valor aproximado de 31,09 millones de dólares.
Aquí hay una diferencia importante.
Las liquidaciones no son necesariamente la causa inicial de una caída del mercado, pero cuando se ven obligadas a cerrar muchas posiciones largas, aumenta aún más la presión vendedora.
Es decir, las salidas de fondos de los ETF, la menor apetencia por el riesgo en las acciones tecnológicas y las expectativas de subidas de tipos son presiones iniciales, mientras que las liquidaciones apalancadas amplifican aún más las fluctuaciones de precios.
Creo que, de ahora en adelante, no deberíamos fijarnos únicamente en si BTC logra volver a situarse por encima de los 70.000 dólares, sino observar tres indicadores más valiosos.
Primero, si los ETF al contado vuelven a registrar entradas netas consecutivas. Si los fondos institucionales regresan al mercado, eso podría indicar que se está recuperando la demanda de asignación a través de los canales financieros tradicionales.
Segundo, si la transición en la dirección de Nvidia se desarrolla sin contratiempos y si se producen cambios significativos en los resultados financieros y los gastos de capital de las empresas de la cadena industrial de la IA.
Tercero, si cambian las expectativas sobre la política de la Reserva Federal para diciembre. Si la inflación se modera gradualmente y las expectativas sobre el coste del dinero se estabilizan, la presión sobre la liquidez del mercado podría aliviarse poco a poco.
Para quienes utilizan habitualmente tanto activos digitales como mercados financieros tradicionales, esta situación también deja una enseñanza práctica: no conviene exponer todo el capital al mismo tipo de riesgo de mercado.
Por ejemplo, el capital destinado a inversiones a largo plazo, el destinado a operaciones a corto plazo y el que se usa para pagos internacionales cotidianos tienen, por naturaleza, finalidades distintas.
Si tienes U y, al mismo tiempo, necesitas usar dólares u otras monedas fiduciarias, puedes consultar las cotizaciones de conversión en tiempo real entre distintos activos mediante la función de conversión instantánea de BiyaPay y organizar las conversiones según tus necesidades concretas.
BiyaPay permite convertir más de 30 monedas fiduciarias y más de 200 activos digitales. También ofrece servicios de negociación de acciones reales de EE. UU. y Hong Kong, con comisiones de negociación del 0 % para las acciones estadounidenses, y permite recibir los dividendos correspondientes.
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En mi opinión, cuanto más inestable está el mercado, más importante es separar claramente los distintos usos del capital.
No es necesario destinar cada U a operar, ni tomar de inmediato una decisión de compra o venta cada vez que cae el mercado.
Por último, quiero decir que lo que realmente debería preocuparnos de esta tendencia no es un único factor negativo, sino la presión simultánea sobre varios canales importantes de flujo de capital.
Los ETF determinan parte de la dirección de asignación de los fondos institucionales; el sector tecnológico influye en el sentimiento de inversión de riesgo; la política de la Reserva Federal afecta al coste del dinero en todo el mercado; y el apalancamiento en los derivados puede amplificar las fluctuaciones a corto plazo.
Cuando estos factores empiecen a mejorar de nuevo, el mercado tendrá más posibilidades de iniciar una recuperación estable.
Hasta entonces, en vez de apresurarnos a adivinar dónde está el suelo, es mejor entender primero de dónde procede el capital y hacia dónde se dirige.
Este artículo se comparte únicamente con fines informativos. Realice su propio análisis y tome sus propias decisiones. No constituye asesoramiento de inversión. ¡Evite pérdidas innecesarias!