BTC cayó por debajo de los 69.000 y, de paso, arrastró a Ethereum por debajo de los 2.000.
En las últimas 24 horas, se liquidaron las posiciones de más de 150.000 personas en todo el mercado, por un importe total de 1.232 millones de dólares. Si miramos solo las últimas 4 horas, las liquidaciones de contratos sumaron 798 millones, de los cuales 718,5 millones correspondieron a posiciones largas: más del 90 %. En la última hora, la proporción de posiciones largas llegó incluso al 97 %. No se trata de que los alcistas estén reduciendo posiciones de forma ordenada; están quitando el apalancamiento capa por capa.
Pero esta caída no se debe a un único detonante. Son cinco factores que se han acumulado en la misma semana.
Primero, las expectativas de subidas de tipos se han dado por completo la vuelta. Tras conocerse que el IPC de octubre superó las expectativas, los datos de CME mostraron que la probabilidad de que los tipos se mantuvieran sin cambios en diciembre o bajaran cayó a cero; la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos es del 88,7 %, y el 11,3 % restante apuesta por una subida de 50 puntos básicos. El coste de los préstamos aumenta, el dinero se refugia en activos seguros y los activos de alta beta, como BTC, son los primeros en recibir el golpe.
Segundo, la lógica de que los ETF servirían de «suelo» está fallando de forma persistente. Los ETF al contado registraron salidas netas por sexto día consecutivo, con salidas acumuladas de unos 2.150 millones de dólares desde el 30 de octubre. Solo el IBIT de BlackRock representó 1.660 millones. Antes, muchos consideraban las entradas en ETF como un suelo para el precio; esta vez han demostrado que también son procíclicos: cuando los precios suben, impulsan la tendencia; cuando bajan, salen corriendo también.
Tercero, MSCI expulsó a Strategy de sus índices. La medida entra en vigor el 30 de noviembre. No la obliga a vender sus BTC, pero podría afectar su capacidad para financiar compras de criptomonedas, lo que debilita una fuente de demanda relativamente estable en el mercado.
Cuarto, la controversia sobre la gobernanza de Nvidia está reduciendo el apetito por el riesgo en las acciones tecnológicas. La dimisión de Jensen Huang no afecta solo a una acción: pone en jaque el ancla de toda la operación en torno a la IA. No hace falta que explique la correlación que han mostrado BTC y el Nasdaq últimamente: si las acciones tecnológicas se tambalean, es difícil que las criptomonedas se fortalezcan por su cuenta.
Quinto, se ha retrasado el avance del proyecto de ley sobre regulación. Por sí solo, este factor no es fatal, pero sumado a los cuatro anteriores equivale a eliminar también los catalizadores positivos en los que se podía confiar a corto plazo.
Desde el punto de vista técnico, el nivel de 69.000 no es casual. Es el retroceso de Fibonacci del 61,8 % de esta subida, alrededor de los 69.100. Al mismo tiempo, la media móvil de 200 semanas está en 67.975, justo debajo. El índice de Miedo y Codicia ya ha caído a 21, dentro de la zona de miedo extremo. El precio también ha roto por debajo de la media móvil de 200 días, situada en torno a los 73.200, y varias medias móviles de medio y largo plazo están por encima, presionándolo.
Hay dos cosas que no suelo hacer en un nivel como este.
La primera es entrar a comprar solo porque «el precio ha llegado a un soporte clave». Un soporte se llama así porque todavía no se ha roto. Si los 69.000 se rompen de forma efectiva y el precio se mantiene por debajo, el siguiente rango está entre los 67.000 y los 65.000; no es poco margen. Esperar a que aparezca una estructura que confirme que la caída se ha detenido es más barato que intentar adivinar el suelo por debajo de un nivel clave.
La segunda es tomar el «miedo extremo» como una señal contraria. El miedo puede volverse aún mayor, y las liquidaciones pueden continuar. Las liquidaciones con un 97 % de posiciones largas muestran que el mercado está reduciendo su apalancamiento. Cuándo termina ese proceso no depende de la lectura del sentimiento, sino de si aún quedan posiciones que puedan liquidarse.
Por mi parte, ahora mismo solo espero. Espero a que se moderen las salidas de los ETF, a que las expectativas de subidas de tipos dejen de revisarse al alza y a que el precio dé una señal clara de que la caída se ha detenido en algún nivel; no un simple pinchazo que rebota, sino una señal estructural. Las posiciones de medio y largo plazo siguen intactas; no hace falta buscar oportunidades a la fuerza para las posiciones de corto plazo en un momento como este.
Después de tantos años dedicándome al trading a tiempo completo, la lección más valiosa no ha sido aprender a captar tal o cual tramo del mercado, sino aprender a no creerme más listo que el mercado cuando cinco factores me presionan a la vez.
En las últimas 24 horas, se liquidaron las posiciones de más de 150.000 personas en todo el mercado, por un importe total de 1.232 millones de dólares. Si miramos solo las últimas 4 horas, las liquidaciones de contratos sumaron 798 millones, de los cuales 718,5 millones correspondieron a posiciones largas: más del 90 %. En la última hora, la proporción de posiciones largas llegó incluso al 97 %. No se trata de que los alcistas estén reduciendo posiciones de forma ordenada; están quitando el apalancamiento capa por capa.
Pero esta caída no se debe a un único detonante. Son cinco factores que se han acumulado en la misma semana.
Primero, las expectativas de subidas de tipos se han dado por completo la vuelta. Tras conocerse que el IPC de octubre superó las expectativas, los datos de CME mostraron que la probabilidad de que los tipos se mantuvieran sin cambios en diciembre o bajaran cayó a cero; la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos es del 88,7 %, y el 11,3 % restante apuesta por una subida de 50 puntos básicos. El coste de los préstamos aumenta, el dinero se refugia en activos seguros y los activos de alta beta, como BTC, son los primeros en recibir el golpe.
Segundo, la lógica de que los ETF servirían de «suelo» está fallando de forma persistente. Los ETF al contado registraron salidas netas por sexto día consecutivo, con salidas acumuladas de unos 2.150 millones de dólares desde el 30 de octubre. Solo el IBIT de BlackRock representó 1.660 millones. Antes, muchos consideraban las entradas en ETF como un suelo para el precio; esta vez han demostrado que también son procíclicos: cuando los precios suben, impulsan la tendencia; cuando bajan, salen corriendo también.
Tercero, MSCI expulsó a Strategy de sus índices. La medida entra en vigor el 30 de noviembre. No la obliga a vender sus BTC, pero podría afectar su capacidad para financiar compras de criptomonedas, lo que debilita una fuente de demanda relativamente estable en el mercado.
Cuarto, la controversia sobre la gobernanza de Nvidia está reduciendo el apetito por el riesgo en las acciones tecnológicas. La dimisión de Jensen Huang no afecta solo a una acción: pone en jaque el ancla de toda la operación en torno a la IA. No hace falta que explique la correlación que han mostrado BTC y el Nasdaq últimamente: si las acciones tecnológicas se tambalean, es difícil que las criptomonedas se fortalezcan por su cuenta.
Quinto, se ha retrasado el avance del proyecto de ley sobre regulación. Por sí solo, este factor no es fatal, pero sumado a los cuatro anteriores equivale a eliminar también los catalizadores positivos en los que se podía confiar a corto plazo.
Desde el punto de vista técnico, el nivel de 69.000 no es casual. Es el retroceso de Fibonacci del 61,8 % de esta subida, alrededor de los 69.100. Al mismo tiempo, la media móvil de 200 semanas está en 67.975, justo debajo. El índice de Miedo y Codicia ya ha caído a 21, dentro de la zona de miedo extremo. El precio también ha roto por debajo de la media móvil de 200 días, situada en torno a los 73.200, y varias medias móviles de medio y largo plazo están por encima, presionándolo.
Hay dos cosas que no suelo hacer en un nivel como este.
La primera es entrar a comprar solo porque «el precio ha llegado a un soporte clave». Un soporte se llama así porque todavía no se ha roto. Si los 69.000 se rompen de forma efectiva y el precio se mantiene por debajo, el siguiente rango está entre los 67.000 y los 65.000; no es poco margen. Esperar a que aparezca una estructura que confirme que la caída se ha detenido es más barato que intentar adivinar el suelo por debajo de un nivel clave.
La segunda es tomar el «miedo extremo» como una señal contraria. El miedo puede volverse aún mayor, y las liquidaciones pueden continuar. Las liquidaciones con un 97 % de posiciones largas muestran que el mercado está reduciendo su apalancamiento. Cuándo termina ese proceso no depende de la lectura del sentimiento, sino de si aún quedan posiciones que puedan liquidarse.
Por mi parte, ahora mismo solo espero. Espero a que se moderen las salidas de los ETF, a que las expectativas de subidas de tipos dejen de revisarse al alza y a que el precio dé una señal clara de que la caída se ha detenido en algún nivel; no un simple pinchazo que rebota, sino una señal estructural. Las posiciones de medio y largo plazo siguen intactas; no hace falta buscar oportunidades a la fuerza para las posiciones de corto plazo en un momento como este.
Después de tantos años dedicándome al trading a tiempo completo, la lección más valiosa no ha sido aprender a captar tal o cual tramo del mercado, sino aprender a no creerme más listo que el mercado cuando cinco factores me presionan a la vez.