Tras un año turbulento, el yen cotizó inesperadamente en un rango estrecho en torno a 158 frente al dólar estadounidense durante los últimos meses. Luego cayó por debajo de 160 esta semana, antes de repuntar en medio de las especulaciones de que las autoridades intervendrían para respaldarlo. Según Sina Finance, este movimiento repentino pone de relieve cómo las señales tradicionales, como los diferenciales de las tasas de interés, se han vuelto menos fiables, ya que el endurecimiento de la política monetaria del Banco de Japón, las continuas salidas de capital y las intervenciones a gran escala empujan a la moneda en distintas direcciones. El yen registra un volumen de operaciones diario promedio de unos 1,6 billones de dólares, y sus movimientos pueden afectar a los inversores mundiales, la inflación japonesa y los flujos al extranjero procedentes del gran fondo de ahorro del país.

Rajeev De Mello, gestor de carteras de macroeconomía global de Gama Asset Management SA, dijo que las fuerzas contrapuestas dificultan predecir el momento y la magnitud de los movimientos del yen, y añadió que había reducido sus posiciones en yenes a medida que aumentaba la incertidumbre. La firma gestiona activos por valor de unos 600 millones de francos suizos.

Entre las razones para comprar yenes se encuentran que el Banco de Japón está subiendo las tasas al ritmo más rápido desde 1990, que los rendimientos nacionales están en máximos de varias décadas y que las autoridades de Tokio y Washington han mostrado disposición a intervenir si la moneda cae demasiado rápido. Por otro lado, las tasas de interés japonesas siguen muy por debajo de las de Estados Unidos y otras grandes economías. Algunos inversores consideran que los esfuerzos del Banco de Japón por reducir la brecha son demasiado lentos, lo que mantiene atractivas las operaciones de carry trade mientras las empresas, instituciones y hogares japoneses siguen destinando cuantiosos recursos a activos extranjeros.

Las perspectivas a largo plazo difieren marcadamente: James Athey, de Marlborough Investment Management, espera que el yen se aprecie considerablemente, mientras que Zhu Lei, de Fidelity International, ve un mayor riesgo de que siga depreciándose. David Clewell, de T. Rowe Price, ha evitado el yen durante mucho tiempo, mientras que Carol Lye, de Brandywine Global Investment Management, ha evitado las operaciones entre el dólar y el yen este año y, en su lugar, ha operado con el yen frente al euro.