#anthropic拒绝延期ipo，本周路演估值几何？ La valoración de Anthropic se reduce a la mitad y aun así se niega a aplazar la salida: empecemos por la conclusión. Aunque uso CC, también me parece muy potente. A principios de año solo usaba CC, pero no confiaba en empresas de este tipo. La razón es sencilla: sus capacidades no se diferencian lo suficiente de las de sus futuros competidores, pero sus precios sí. Ahora combino Workbuddy y Claude, más o menos en una proporción de 8 a 2.
En hashtag preguntan «¿cuál es la valoración?». Tras leer el folleto de la oferta, creo que la pregunta no va al grano: lo que hay que vigilar son los compromisos de computación, de unos 900.900 millones, frente a apenas 131.800 millones en efectivo e inversiones a corto plazo.
📊 Datos clave
· La presentación para inversores empieza el 10/11; se prevé fijar el precio el 18/11 y empezar a cotizar el 19/11, en un rango de 70-78 dólares.
· Valoración: al precio medio de 74 dólares, unos 970.000 millones; máximo de 1,02 billones; y 1,33-1,41 billones tras la dilución.
· Ingresos del tercer trimestre: 16.956 millones (+1127%); tasa anualizada de unos 81.000 millones; pérdidas operativas GAAP de 567 millones.
· Compromisos de computación de unos 900.900 millones; pagos de unos 70.700 millones en los próximos 12 meses (≈87% de los ingresos anualizados).
· Efectivo + inversiones a corto plazo: 131.800 millones = 1/6,8 de los compromisos; casi todos los suscriptores son proveedores de la cadena de suministro.
🔍 Contradicciones clave
Una: desajuste de plazos, reconocido en el propio folleto. Los contratos de computación fijan precios durante varios años, mientras que los clientes pagan según el uso y pueden reducirlo. Se asumen costes fijos frente a una demanda incierta; aplazarlo sería más caro, así que prefieren salir a bolsa a un precio bajo antes que esperar.
Dos: casi todos los suscriptores son proveedores de la cadena de suministro: Google y Nvidia, 10.000 millones cada uno; AMD, 2.500 millones; Broadcom, Micron y Microsoft, 1.000 millones cada una; TSMC, 500 millones. Los proveedores ponen dinero para suscribir acciones de su cliente y el cliente usa ese dinero para comprar chips: hay que poner en duda la independencia de la demanda.
Tres: no hay que malinterpretar las cifras contables. De los 104.000 millones de pérdidas netas de los tres primeros trimestres, 94.300 millones se deben a cambios en el valor razonable de bonos convertibles y no consumen efectivo. La pérdida GAAP del tercer trimestre fue de 567 millones; un margen bruto del 85% no significa que ya haya beneficios.
🧊 Tres advertencias
1. La declaración de registro aún no ha entrado en vigor y no se pueden vender acciones antes de que lo haga; el rango de precios no significa que el precio definitivo ya esté fijado.
2. Hay cinco cifras de valoración: 970.000 millones / 1,02 billones / 1,41 billones / 1,2-1,3 billones / 2 billones. La diferencia llega a 400.000 millones.
3. La suscripción de acciones por parte de la cadena de suministro es un arma de doble filo: demuestra los vínculos, pero también concentra el riesgo en una misma cadena.
💡 Mi opinión
No es que haya estallado la burbuja; es el mercado público poniendo a prueba la prima de valoración del mercado privado. A esto se suman un IPC superior a lo esperado y una probabilidad de alrededor del 90% de una subida de tipos en diciembre: sube la tasa de descuento y se rebaja el valor de los flujos de caja futuros, por la misma dinámica que llevó a ZEC por encima de 1000.
Qué hacer: antes de que se fije el precio el 18/11, no tomes la «mayor OPV de la historia» como señal de recuperación. Vigila el precio final, la demanda compradora del primer día y el margen bruto del cuarto trimestre.
⚠️ No es asesoramiento de inversión. Prevalecerá la información de los documentos de la SEC que entren en vigor.
En hashtag preguntan «¿cuál es la valoración?». Tras leer el folleto de la oferta, creo que la pregunta no va al grano: lo que hay que vigilar son los compromisos de computación, de unos 900.900 millones, frente a apenas 131.800 millones en efectivo e inversiones a corto plazo.
📊 Datos clave
· La presentación para inversores empieza el 10/11; se prevé fijar el precio el 18/11 y empezar a cotizar el 19/11, en un rango de 70-78 dólares.
· Valoración: al precio medio de 74 dólares, unos 970.000 millones; máximo de 1,02 billones; y 1,33-1,41 billones tras la dilución.
· Ingresos del tercer trimestre: 16.956 millones (+1127%); tasa anualizada de unos 81.000 millones; pérdidas operativas GAAP de 567 millones.
· Compromisos de computación de unos 900.900 millones; pagos de unos 70.700 millones en los próximos 12 meses (≈87% de los ingresos anualizados).
· Efectivo + inversiones a corto plazo: 131.800 millones = 1/6,8 de los compromisos; casi todos los suscriptores son proveedores de la cadena de suministro.
🔍 Contradicciones clave
Una: desajuste de plazos, reconocido en el propio folleto. Los contratos de computación fijan precios durante varios años, mientras que los clientes pagan según el uso y pueden reducirlo. Se asumen costes fijos frente a una demanda incierta; aplazarlo sería más caro, así que prefieren salir a bolsa a un precio bajo antes que esperar.
Dos: casi todos los suscriptores son proveedores de la cadena de suministro: Google y Nvidia, 10.000 millones cada uno; AMD, 2.500 millones; Broadcom, Micron y Microsoft, 1.000 millones cada una; TSMC, 500 millones. Los proveedores ponen dinero para suscribir acciones de su cliente y el cliente usa ese dinero para comprar chips: hay que poner en duda la independencia de la demanda.
Tres: no hay que malinterpretar las cifras contables. De los 104.000 millones de pérdidas netas de los tres primeros trimestres, 94.300 millones se deben a cambios en el valor razonable de bonos convertibles y no consumen efectivo. La pérdida GAAP del tercer trimestre fue de 567 millones; un margen bruto del 85% no significa que ya haya beneficios.
🧊 Tres advertencias
1. La declaración de registro aún no ha entrado en vigor y no se pueden vender acciones antes de que lo haga; el rango de precios no significa que el precio definitivo ya esté fijado.
2. Hay cinco cifras de valoración: 970.000 millones / 1,02 billones / 1,41 billones / 1,2-1,3 billones / 2 billones. La diferencia llega a 400.000 millones.
3. La suscripción de acciones por parte de la cadena de suministro es un arma de doble filo: demuestra los vínculos, pero también concentra el riesgo en una misma cadena.
💡 Mi opinión
No es que haya estallado la burbuja; es el mercado público poniendo a prueba la prima de valoración del mercado privado. A esto se suman un IPC superior a lo esperado y una probabilidad de alrededor del 90% de una subida de tipos en diciembre: sube la tasa de descuento y se rebaja el valor de los flujos de caja futuros, por la misma dinámica que llevó a ZEC por encima de 1000.
Qué hacer: antes de que se fije el precio el 18/11, no tomes la «mayor OPV de la historia» como señal de recuperación. Vigila el precio final, la demanda compradora del primer día y el margen bruto del cuarto trimestre.
⚠️ No es asesoramiento de inversión. Prevalecerá la información de los documentos de la SEC que entren en vigor.