MSCI publicó al atardecer del 11 de noviembre los resultados de la revisión periódica de sus índices de noviembre. Strategy (símbolo bursátil MSTR), la empresa cotizada que más bitcoins posee y que figura como STRATEGY A en la lista del índice, será excluida de índices como MSCI USA. Los fondos que replican estos índices deberán completar la venta antes del cierre del 30 de noviembre.
Algunos puntos:
1. Según el comunicado de prensa de MSCI del 11 de noviembre y las listas públicas de los índices estándar de Estados Unidos y globales, los resultados de la revisión se anunciaron ese día y todos los cambios entrarán en vigor al cierre del 30 de noviembre de 2026. En las listas públicas, STRATEGY A aparece entre las exclusiones de MSCI USA, MSCI US Prime Market 750 y MSCI US Investable Market 2500. Bitcoin Magazine señala que esto también la sacará de los índices más amplios MSCI World y ACWI. En la misma revisión, la empresa japonesa de tesorería de bitcoin Metaplanet será excluida de MSCI Japan Small Cap, según informaron The Block y Bitcoin Magazine; empresas con tenencias de uranio, como Yellow Cake, también figuran entre las exclusiones de los índices de pequeña capitalización correspondientes. El comunicado de prensa y las listas de revisión de MSCI no explican individualmente los motivos de cada exclusión.
2. Esta es la primera revisión formal en la que se aplica el nuevo filtro para «empresas no operativas», definido por MSCI el 15 de octubre. Según el resumen de Bitcoin Magazine, la regla no menciona específicamente el bitcoin: primero se comprueba si los activos operativos representan al menos el 50% de los activos totales; las empresas que no superan este umbral deben someterse a cinco pruebas de ratios financieros. Si se les señala en cuatro o más, no cumplen los requisitos para formar parte de los índices MSCI Global Investable Market. En general, para excluir a un componente existente, este debe no haber superado las pruebas en los dos periodos anuales de presentación de informes más recientes. Este filtro sustituye a la restricción temporal anterior, dirigida específicamente a la proporción de activos cripto. The Block señala que Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, y Phong Le criticaron anteriormente este trato a las empresas de tesorería de activos digitales por considerarlo «discriminatorio»; la empresa había afirmado en una carta pública que la exclusión «no tendría un efecto material» en su negocio.
3. En cuanto a las tenencias y la cotización, según la actualización de Strategy del 9 de noviembre y documentos presentados ante la SEC (citados por Decrypt y otros medios), al 8 de noviembre la empresa poseía 850.364 bitcoins, con un coste acumulado de compra de unos 64.160 millones de dólares y un precio medio de unos 75.456 dólares. Durante la semana del 2 al 8 de noviembre compró otros 1.036 bitcoins por 81,9 millones de dólares. Bitcoin Magazine informó que las acciones ordinarias cerraron el 11 de noviembre a 122,35 dólares, con una subida del 1,06%, y que a las 17:34, hora del Este de EE. UU., cotizaban a 120,50 dólares en las operaciones posteriores al cierre, con una caída del 1,51%. Más tarde, The Block informó de una caída del 2,6% hasta los 119,06 dólares en las operaciones posteriores al cierre; Reuters indicó una caída de alrededor del 2,5%. La exclusión no equivale a una salida de bolsa, y las reglas tampoco obligan a la empresa a vender sus bitcoins, pero los fondos que replican los índices MSCI deberán vender las acciones excluidas antes del cierre del 30 de noviembre. Strategy afirmó que los fondos que replican los índices MSCI Global Investable poseen alrededor del 3,1% de sus acciones en circulación. El año pasado, JPMorgan estimó, basándose en la versión entonces vigente del plan de exclusión de activos digitales, que la exclusión podría generar ventas pasivas por unos 2.800 millones de dólares; si otros proveedores de índices la secundaran, la cifra podría llegar a unos 8.800 millones. Se trata de estimaciones basadas en el plan anterior: MSCI no ha publicado el volumen de fondos correspondiente a esta revisión.
Opinión personal: lo que realmente se concreta esta vez es el calendario de rebalanceo de los fondos pasivos, no si la empresa puede seguir manteniendo bitcoins. La presión recaerá primero sobre el precio de las acciones y sobre si se puede sostener la prima que permite comprar monedas mediante la emisión de nuevas acciones. Las cifras de 2.800 y 8.800 millones de dólares son estimaciones basadas en el marco anterior; no hay que tomarlas como cifras oficiales de esta revisión. Desde ahora hasta el cierre del 30 de noviembre, los fondos que replican los índices deberán completar los ajustes, por lo que la volatilidad de las acciones podría aumentar, pero eso no significa que se vayan a vender bitcoins por obligación. Habrá que ver si otros proveedores de índices siguen el mismo camino.
Resumen de informaciones públicas; no constituye asesoramiento de inversión.
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Algunos puntos:
1. Según el comunicado de prensa de MSCI del 11 de noviembre y las listas públicas de los índices estándar de Estados Unidos y globales, los resultados de la revisión se anunciaron ese día y todos los cambios entrarán en vigor al cierre del 30 de noviembre de 2026. En las listas públicas, STRATEGY A aparece entre las exclusiones de MSCI USA, MSCI US Prime Market 750 y MSCI US Investable Market 2500. Bitcoin Magazine señala que esto también la sacará de los índices más amplios MSCI World y ACWI. En la misma revisión, la empresa japonesa de tesorería de bitcoin Metaplanet será excluida de MSCI Japan Small Cap, según informaron The Block y Bitcoin Magazine; empresas con tenencias de uranio, como Yellow Cake, también figuran entre las exclusiones de los índices de pequeña capitalización correspondientes. El comunicado de prensa y las listas de revisión de MSCI no explican individualmente los motivos de cada exclusión.
2. Esta es la primera revisión formal en la que se aplica el nuevo filtro para «empresas no operativas», definido por MSCI el 15 de octubre. Según el resumen de Bitcoin Magazine, la regla no menciona específicamente el bitcoin: primero se comprueba si los activos operativos representan al menos el 50% de los activos totales; las empresas que no superan este umbral deben someterse a cinco pruebas de ratios financieros. Si se les señala en cuatro o más, no cumplen los requisitos para formar parte de los índices MSCI Global Investable Market. En general, para excluir a un componente existente, este debe no haber superado las pruebas en los dos periodos anuales de presentación de informes más recientes. Este filtro sustituye a la restricción temporal anterior, dirigida específicamente a la proporción de activos cripto. The Block señala que Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, y Phong Le criticaron anteriormente este trato a las empresas de tesorería de activos digitales por considerarlo «discriminatorio»; la empresa había afirmado en una carta pública que la exclusión «no tendría un efecto material» en su negocio.
3. En cuanto a las tenencias y la cotización, según la actualización de Strategy del 9 de noviembre y documentos presentados ante la SEC (citados por Decrypt y otros medios), al 8 de noviembre la empresa poseía 850.364 bitcoins, con un coste acumulado de compra de unos 64.160 millones de dólares y un precio medio de unos 75.456 dólares. Durante la semana del 2 al 8 de noviembre compró otros 1.036 bitcoins por 81,9 millones de dólares. Bitcoin Magazine informó que las acciones ordinarias cerraron el 11 de noviembre a 122,35 dólares, con una subida del 1,06%, y que a las 17:34, hora del Este de EE. UU., cotizaban a 120,50 dólares en las operaciones posteriores al cierre, con una caída del 1,51%. Más tarde, The Block informó de una caída del 2,6% hasta los 119,06 dólares en las operaciones posteriores al cierre; Reuters indicó una caída de alrededor del 2,5%. La exclusión no equivale a una salida de bolsa, y las reglas tampoco obligan a la empresa a vender sus bitcoins, pero los fondos que replican los índices MSCI deberán vender las acciones excluidas antes del cierre del 30 de noviembre. Strategy afirmó que los fondos que replican los índices MSCI Global Investable poseen alrededor del 3,1% de sus acciones en circulación. El año pasado, JPMorgan estimó, basándose en la versión entonces vigente del plan de exclusión de activos digitales, que la exclusión podría generar ventas pasivas por unos 2.800 millones de dólares; si otros proveedores de índices la secundaran, la cifra podría llegar a unos 8.800 millones. Se trata de estimaciones basadas en el plan anterior: MSCI no ha publicado el volumen de fondos correspondiente a esta revisión.
Opinión personal: lo que realmente se concreta esta vez es el calendario de rebalanceo de los fondos pasivos, no si la empresa puede seguir manteniendo bitcoins. La presión recaerá primero sobre el precio de las acciones y sobre si se puede sostener la prima que permite comprar monedas mediante la emisión de nuevas acciones. Las cifras de 2.800 y 8.800 millones de dólares son estimaciones basadas en el marco anterior; no hay que tomarlas como cifras oficiales de esta revisión. Desde ahora hasta el cierre del 30 de noviembre, los fondos que replican los índices deberán completar los ajustes, por lo que la volatilidad de las acciones podría aumentar, pero eso no significa que se vayan a vender bitcoins por obligación. Habrá que ver si otros proveedores de índices siguen el mismo camino.
Resumen de informaciones públicas; no constituye asesoramiento de inversión.
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