Los beneficios de la IA están aumentando. El mercado paga menos por ellos.
La temporada de resultados del tercer trimestre ha puesto de manifiesto una brecha entre los beneficios declarados y lo que los inversores están dispuestos a pagar.
Al 30 de octubre, el 82 % de las empresas del S&P 500 que habían presentado resultados había superado las estimaciones del BPA. Pero la sorpresa agregada fue de apenas un 1,9 %, frente a un promedio del 7,5 % en los últimos cinco años, según FactSet.
La distinción importa.
Superar las estimaciones del BPA nos dice que una empresa obtuvo mejores resultados que los previstos. No nos dice si los beneficios de los próximos dos años justifican su valoración.
En el caso de la infraestructura de IA y los semiconductores, el mercado podría estar pasando de valorar el crecimiento de los ingresos a valorar la durabilidad y el coste de ese crecimiento.
A medida que se amplía la base de activos instalados, cobran más importancia el mayor gasto de capital, la depreciación, los costes de financiación y los rendimientos futuros del capital invertido.
Por eso, la caída de los múltiplos junto con el aumento de las estimaciones de beneficios no constituye automáticamente una oportunidad de compra.
La prueba consiste en determinar si los beneficios y el flujo de caja libre siguen aumentando después de la próxima ronda de gastos de capital y depreciación.
Puede que el mercado no esté cuestionando la demanda de IA. Puede que esté cuestionando qué parte de esa demanda se convierte en beneficios duraderos para los accionistas.
#stocks
La temporada de resultados del tercer trimestre ha puesto de manifiesto una brecha entre los beneficios declarados y lo que los inversores están dispuestos a pagar.
Al 30 de octubre, el 82 % de las empresas del S&P 500 que habían presentado resultados había superado las estimaciones del BPA. Pero la sorpresa agregada fue de apenas un 1,9 %, frente a un promedio del 7,5 % en los últimos cinco años, según FactSet.
La distinción importa.
Superar las estimaciones del BPA nos dice que una empresa obtuvo mejores resultados que los previstos. No nos dice si los beneficios de los próximos dos años justifican su valoración.
En el caso de la infraestructura de IA y los semiconductores, el mercado podría estar pasando de valorar el crecimiento de los ingresos a valorar la durabilidad y el coste de ese crecimiento.
A medida que se amplía la base de activos instalados, cobran más importancia el mayor gasto de capital, la depreciación, los costes de financiación y los rendimientos futuros del capital invertido.
Por eso, la caída de los múltiplos junto con el aumento de las estimaciones de beneficios no constituye automáticamente una oportunidad de compra.
La prueba consiste en determinar si los beneficios y el flujo de caja libre siguen aumentando después de la próxima ronda de gastos de capital y depreciación.
Puede que el mercado no esté cuestionando la demanda de IA. Puede que esté cuestionando qué parte de esa demanda se convierte en beneficios duraderos para los accionistas.
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