#比特币 #宏观经济 $BTC El IPC de anoche dejó algo claro. Esta vez no se trata de una búsqueda de refugio, sino de una nueva valoración de todos los activos que no generan intereses.
El IPC de octubre subió un 0,4% mensual y el IPC subyacente, un 0,3%; ambos superaron las previsiones. El subyacente lleva tres meses consecutivos por encima de lo esperado. La reacción del mercado de bonos fue más directa que la de la bolsa: el rendimiento de los bonos a 2 años subió 18 puntos básicos en un día, hasta el 4,725%, su mayor alza diaria desde abril de 2025. El rendimiento de los bonos a 10 años superó el 5% durante la sesión y el índice del dólar se situó por encima de 102,2.
Bitcoin cayó un 3%, hasta los 73,052, y acumula una caída del 17% en lo que va de año. Pero lo que realmente merece atención es que ese mismo día el oro al contado cayó un 2,61% y la plata, un 3,54%. Si solo hubiera disminuido el apetito por el riesgo, el dinero debería haberse dirigido al oro. Que el oro y Bitcoin caigan juntos indica que lo que se vende no son los activos de riesgo, sino los activos que no generan intereses; lo que se compra es un rendimiento sin riesgo del 5%.
Hay tres cosas que sigo vigilando. El apalancamiento no ha desaparecido; de hecho, el interés abierto de todo el mercado aumentó un 6,14%, hasta los 345.100 millones de dólares. En 24 horas se liquidaron 630 millones, de los cuales 511 millones correspondieron a posiciones largas. Los precios caen mientras las posiciones aumentan: esto no es una limpieza del mercado, sino una acumulación de combustible para la próxima caída. Falta demanda marginal de compra: desde el 2 de noviembre, los ETF al contado registran salidas netas de unos 1.500 millones de dólares. El mercado cripto está más débil que el panorama macroeconómico: Ethereum cayó un 3,8% y el par ETH/BTC bajó a 0,0278.
Tengo una visión bajista, pero no persigo las caídas. En un descenso impulsado por las tasas de descuento, el ritmo lo marca el mercado de bonos, que cambia de opinión cada día. No estoy seguro de si en diciembre subirán los tipos 50 puntos básicos.
Dejo aquí las condiciones que refutarían esta tesis. Si el rendimiento de los bonos a 10 años vuelve a situarse por debajo del 4,7% y el índice del dólar cae por debajo de 101, esta tesis dejaría de ser válida. En ese caso, habría que considerar esta caída un problema propio del mercado cripto, lo que sería algo completamente distinto.
El IPC de octubre subió un 0,4% mensual y el IPC subyacente, un 0,3%; ambos superaron las previsiones. El subyacente lleva tres meses consecutivos por encima de lo esperado. La reacción del mercado de bonos fue más directa que la de la bolsa: el rendimiento de los bonos a 2 años subió 18 puntos básicos en un día, hasta el 4,725%, su mayor alza diaria desde abril de 2025. El rendimiento de los bonos a 10 años superó el 5% durante la sesión y el índice del dólar se situó por encima de 102,2.
Bitcoin cayó un 3%, hasta los 73,052, y acumula una caída del 17% en lo que va de año. Pero lo que realmente merece atención es que ese mismo día el oro al contado cayó un 2,61% y la plata, un 3,54%. Si solo hubiera disminuido el apetito por el riesgo, el dinero debería haberse dirigido al oro. Que el oro y Bitcoin caigan juntos indica que lo que se vende no son los activos de riesgo, sino los activos que no generan intereses; lo que se compra es un rendimiento sin riesgo del 5%.
Hay tres cosas que sigo vigilando. El apalancamiento no ha desaparecido; de hecho, el interés abierto de todo el mercado aumentó un 6,14%, hasta los 345.100 millones de dólares. En 24 horas se liquidaron 630 millones, de los cuales 511 millones correspondieron a posiciones largas. Los precios caen mientras las posiciones aumentan: esto no es una limpieza del mercado, sino una acumulación de combustible para la próxima caída. Falta demanda marginal de compra: desde el 2 de noviembre, los ETF al contado registran salidas netas de unos 1.500 millones de dólares. El mercado cripto está más débil que el panorama macroeconómico: Ethereum cayó un 3,8% y el par ETH/BTC bajó a 0,0278.
Tengo una visión bajista, pero no persigo las caídas. En un descenso impulsado por las tasas de descuento, el ritmo lo marca el mercado de bonos, que cambia de opinión cada día. No estoy seguro de si en diciembre subirán los tipos 50 puntos básicos.
Dejo aquí las condiciones que refutarían esta tesis. Si el rendimiento de los bonos a 10 años vuelve a situarse por debajo del 4,7% y el índice del dólar cae por debajo de 101, esta tesis dejaría de ser válida. En ese caso, habría que considerar esta caída un problema propio del mercado cripto, lo que sería algo completamente distinto.