¡El ritmo de las subidas de tipos en invierno podría acelerarse! Logan, miembro con derecho a voto de la Fed, aboga por al menos otros 50 puntos básicos de subidas; Deutsche Bank prevé que el ciclo de endurecimiento se prolongue hasta el próximo año
Lorie Logan, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, afirmó que, dadas las perspectivas económicas actuales, la Fed aún necesitaría subir los tipos al menos dos veces (25 puntos básicos cada vez) y después pausar la política monetaria para evaluar sus efectos. También señaló que el ritmo de las subidas de tipos este invierno podría ser más rápido que desde comienzos del otoño.
Mientras tanto, los bancos de inversión de Wall Street también están ajustando sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos. Tras conocerse unos datos de inflación de octubre superiores a lo esperado, Deutsche Bank prolongó su previsión de subidas de tipos hasta enero del próximo año (con una subida prevista de 25 puntos básicos). Desde las declaraciones de los funcionarios de la Fed hasta las previsiones de los grandes bancos comerciales, el debate del mercado sobre el endurecimiento monetario se está extendiendo aún más hacia el invierno y comienzos del próximo año.
Logan prevé que los tipos actuales siguen al menos 50 puntos básicos por debajo del nivel adecuado y aboga por «subirlos dos veces y después evaluar la situación»
Logan considera que el rango objetivo actual del tipo de interés oficial de la Fed está al menos 50 puntos básicos por debajo del nivel adecuado para generar un efecto moderadamente restrictivo y hacer que la inflación vuelva gradualmente al objetivo. A su juicio, el nivel actual de los tipos no solo aún no alcanza el umbral restrictivo, sino que sigue contribuyendo al aumento de los precios.
Por ello, aboga por que la Fed suba los tipos al menos dos veces más, 25 puntos básicos cada vez (50 puntos básicos en total). Una vez realizadas ambas subidas, se volverían a evaluar la situación económica y financiera en su conjunto para determinar los próximos pasos. Subrayó que este «punto de pausa» solo es una ocasión para reevaluar la política y no significa que el ciclo de subidas haya terminado.
En cuanto al ritmo concreto de las subidas, Logan afirmó que dependerá de la evolución económica y financiera a corto plazo y que el proceso podría avanzar más deprisa en invierno que en otoño. Al mismo tiempo, realizar ajustes graduales ayudaría a los hogares, las empresas y los mercados financieros a adaptarse mejor a un entorno de tipos elevados, reduciendo así el riesgo de un deterioro excesivo de la actividad económica.
Como miembro con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed este año, la postura que Logan expuso en su discurso representa claramente su posición personal sobre la futura orientación de la política monetaria.
Presiones inflacionarias diversificadas: además de la energía y los aranceles, los precios de los servicios siguen subiendo
En una conferencia sobre energía organizada conjuntamente por los bancos de la Reserva Federal de Dallas y Kansas City, Logan afirmó claramente que no se puede atribuir la inflación simplemente a las fluctuaciones del precio del petróleo. Señaló que las recientes tensiones geopolíticas y las interrupciones del suministro energético no son, ni mucho menos, los únicos factores que impulsan la inflación; incluso si remite el impacto de la energía, la tendencia generalizada al alza de los precios podría continuar.
Destacó especialmente que, además de la energía y los bienes manufacturados afectados por los aranceles, también siguen subiendo los precios de servicios como la atención médica, el cuidado infantil, la restauración y el alojamiento. En los 12 meses hasta septiembre, los precios de los servicios básicos, excluidos la vivienda y el transporte, aumentaron un 3,2 %, y estas categorías no son sensibles a los aranceles, la situación en Oriente Medio ni la demanda de chips.
Según el análisis de Logan, el crecimiento económico de Estados Unidos sigue siendo sólido y el mercado laboral está cerca del pleno empleo o incluso algo tensionado. Dado que el objetivo de empleo está prácticamente cumplido, pero la inflación sigue siendo elevada, la política monetaria debe pasar a un rango moderadamente restrictivo, en lugar de esperar pasivamente a que se disipen por sí solos los choques de oferta.
La pausa de octubre no cambia el punto final; la hoja de ruta de los tipos para el invierno sigue siendo restrictiva
Al referirse a la decisión de la Fed de mantener los tipos sin cambios en octubre, después de subirlos 25 puntos básicos en septiembre, Logan explicó que esa pausa no había cambiado su opinión sobre el nivel final de la política monetaria. Siempre que el mercado comprenda con claridad la orientación general de la política, el momento exacto de una subida en una reunión concreta tiene un efecto relativamente limitado en los tipos de interés a largo plazo que soporta la mayoría de los prestatarios.
La decisión de Deutsche Bank de añadir una subida de tipos a comienzos del próximo año a sus previsiones también amplía el horizonte del debate sobre la política monetaria: pasa de centrarse en reuniones concretas a contemplar una hoja de ruta macroeconómica que abarca dos años. La principal preocupación de Logan es elevar cuanto antes los tipos hasta un nivel que permita frenar eficazmente la inflación, mientras que las entidades financieras ya han incorporado a la valoración de activos y a sus previsiones de mercado la posibilidad de un periodo de endurecimiento más prolongado.
Para las empresas y los hogares, el mensaje común de ambas partes es que los costes de financiación aún podrían seguir aumentando, y que la cuestión no se limita a cuánto subirán los tipos en la próxima reunión. La estrategia de subidas graduales que defiende Logan pretende precisamente encontrar un equilibrio entre reducir la inflación persistente y evitar que la economía sufra un impacto excesivo.
Lorie Logan, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, afirmó que, dadas las perspectivas económicas actuales, la Fed aún necesitaría subir los tipos al menos dos veces (25 puntos básicos cada vez) y después pausar la política monetaria para evaluar sus efectos. También señaló que el ritmo de las subidas de tipos este invierno podría ser más rápido que desde comienzos del otoño.
Mientras tanto, los bancos de inversión de Wall Street también están ajustando sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos. Tras conocerse unos datos de inflación de octubre superiores a lo esperado, Deutsche Bank prolongó su previsión de subidas de tipos hasta enero del próximo año (con una subida prevista de 25 puntos básicos). Desde las declaraciones de los funcionarios de la Fed hasta las previsiones de los grandes bancos comerciales, el debate del mercado sobre el endurecimiento monetario se está extendiendo aún más hacia el invierno y comienzos del próximo año.
Logan prevé que los tipos actuales siguen al menos 50 puntos básicos por debajo del nivel adecuado y aboga por «subirlos dos veces y después evaluar la situación»
Logan considera que el rango objetivo actual del tipo de interés oficial de la Fed está al menos 50 puntos básicos por debajo del nivel adecuado para generar un efecto moderadamente restrictivo y hacer que la inflación vuelva gradualmente al objetivo. A su juicio, el nivel actual de los tipos no solo aún no alcanza el umbral restrictivo, sino que sigue contribuyendo al aumento de los precios.
Por ello, aboga por que la Fed suba los tipos al menos dos veces más, 25 puntos básicos cada vez (50 puntos básicos en total). Una vez realizadas ambas subidas, se volverían a evaluar la situación económica y financiera en su conjunto para determinar los próximos pasos. Subrayó que este «punto de pausa» solo es una ocasión para reevaluar la política y no significa que el ciclo de subidas haya terminado.
En cuanto al ritmo concreto de las subidas, Logan afirmó que dependerá de la evolución económica y financiera a corto plazo y que el proceso podría avanzar más deprisa en invierno que en otoño. Al mismo tiempo, realizar ajustes graduales ayudaría a los hogares, las empresas y los mercados financieros a adaptarse mejor a un entorno de tipos elevados, reduciendo así el riesgo de un deterioro excesivo de la actividad económica.
Como miembro con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed este año, la postura que Logan expuso en su discurso representa claramente su posición personal sobre la futura orientación de la política monetaria.
Presiones inflacionarias diversificadas: además de la energía y los aranceles, los precios de los servicios siguen subiendo
En una conferencia sobre energía organizada conjuntamente por los bancos de la Reserva Federal de Dallas y Kansas City, Logan afirmó claramente que no se puede atribuir la inflación simplemente a las fluctuaciones del precio del petróleo. Señaló que las recientes tensiones geopolíticas y las interrupciones del suministro energético no son, ni mucho menos, los únicos factores que impulsan la inflación; incluso si remite el impacto de la energía, la tendencia generalizada al alza de los precios podría continuar.
Destacó especialmente que, además de la energía y los bienes manufacturados afectados por los aranceles, también siguen subiendo los precios de servicios como la atención médica, el cuidado infantil, la restauración y el alojamiento. En los 12 meses hasta septiembre, los precios de los servicios básicos, excluidos la vivienda y el transporte, aumentaron un 3,2 %, y estas categorías no son sensibles a los aranceles, la situación en Oriente Medio ni la demanda de chips.
Según el análisis de Logan, el crecimiento económico de Estados Unidos sigue siendo sólido y el mercado laboral está cerca del pleno empleo o incluso algo tensionado. Dado que el objetivo de empleo está prácticamente cumplido, pero la inflación sigue siendo elevada, la política monetaria debe pasar a un rango moderadamente restrictivo, en lugar de esperar pasivamente a que se disipen por sí solos los choques de oferta.
La pausa de octubre no cambia el punto final; la hoja de ruta de los tipos para el invierno sigue siendo restrictiva
Al referirse a la decisión de la Fed de mantener los tipos sin cambios en octubre, después de subirlos 25 puntos básicos en septiembre, Logan explicó que esa pausa no había cambiado su opinión sobre el nivel final de la política monetaria. Siempre que el mercado comprenda con claridad la orientación general de la política, el momento exacto de una subida en una reunión concreta tiene un efecto relativamente limitado en los tipos de interés a largo plazo que soporta la mayoría de los prestatarios.
La decisión de Deutsche Bank de añadir una subida de tipos a comienzos del próximo año a sus previsiones también amplía el horizonte del debate sobre la política monetaria: pasa de centrarse en reuniones concretas a contemplar una hoja de ruta macroeconómica que abarca dos años. La principal preocupación de Logan es elevar cuanto antes los tipos hasta un nivel que permita frenar eficazmente la inflación, mientras que las entidades financieras ya han incorporado a la valoración de activos y a sus previsiones de mercado la posibilidad de un periodo de endurecimiento más prolongado.
Para las empresas y los hogares, el mensaje común de ambas partes es que los costes de financiación aún podrían seguir aumentando, y que la cuestión no se limita a cuánto subirán los tipos en la próxima reunión. La estrategia de subidas graduales que defiende Logan pretende precisamente encontrar un equilibrio entre reducir la inflación persistente y evitar que la economía sufra un impacto excesivo.
