Los semiconductores parecen baratos según las ganancias de 2028. Pero ¿qué ganancias perdurarán?
Según se informa, Morgan Stanley favorece la computación de IA y la memoria tras la caída, y Nvidia y Broadcom están entre sus empresas preferidas.
Los fundamentos son sólidos. Nvidia registró un margen bruto del 75 % el último trimestre. Broadcom generó 13.700 millones de dólares de flujo de caja libre trimestral. El margen bruto GAAP de Micron en el año fiscal 2026 alcanzó el 80,7 %.
Pero eso plantea un problema de valoración.
Un múltiplo bajo sobre ganancias excepcionalmente altas no significa necesariamente que algo esté barato.
La memoria es especialmente interesante. Sandisk afirma que los nuevos acuerdos con clientes cubrirán aproximadamente dos tercios del volumen de bits de su año fiscal 2028, con garantías financieras mínimas y precios estructurados. Eso podría hacer que las ganancias de NAND sean más duraderas que en ciclos anteriores.
La pregunta es cuánta protección ofrecen esos contratos cuando la oferta logra ponerse al día.
En el caso de la computación, la prueba equivalente es si los márgenes y la generación de efectivo se mantienen a medida que el financiamiento de la infraestructura de IA se vuelve más selectivo.
Mi hipótesis: los próximos ganadores del sector de los semiconductores no serán simplemente quienes tengan el PER más bajo en 2028.
Serán las empresas cuyas ganancias resistan los supuestos implícitos en ese PER.
#stocks
$NVDA.US $AVGO.US
Según se informa, Morgan Stanley favorece la computación de IA y la memoria tras la caída, y Nvidia y Broadcom están entre sus empresas preferidas.
Los fundamentos son sólidos. Nvidia registró un margen bruto del 75 % el último trimestre. Broadcom generó 13.700 millones de dólares de flujo de caja libre trimestral. El margen bruto GAAP de Micron en el año fiscal 2026 alcanzó el 80,7 %.
Pero eso plantea un problema de valoración.
Un múltiplo bajo sobre ganancias excepcionalmente altas no significa necesariamente que algo esté barato.
La memoria es especialmente interesante. Sandisk afirma que los nuevos acuerdos con clientes cubrirán aproximadamente dos tercios del volumen de bits de su año fiscal 2028, con garantías financieras mínimas y precios estructurados. Eso podría hacer que las ganancias de NAND sean más duraderas que en ciclos anteriores.
La pregunta es cuánta protección ofrecen esos contratos cuando la oferta logra ponerse al día.
En el caso de la computación, la prueba equivalente es si los márgenes y la generación de efectivo se mantienen a medida que el financiamiento de la infraestructura de IA se vuelve más selectivo.
Mi hipótesis: los próximos ganadores del sector de los semiconductores no serán simplemente quienes tengan el PER más bajo en 2028.
Serán las empresas cuyas ganancias resistan los supuestos implícitos en ese PER.
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