Anoche, el mercado bursátil estadounidense protagonizó una escena muy poco habitual: el Nasdaq cerró con una subida del 2,74%, las acciones de chips vivieron una fiesta colectiva y el índice de semiconductores de Filadelfia avanzó un 6,85%. AMD se disparó un 13% e incluso Intel subió un 5%.
La única excepción fue Nvidia (NVDA), que cayó un 4,22% contra la tendencia y cerró en su nivel más bajo en casi siete meses. Que todo el sector suba con fuerza mientras su líder cae en solitario es algo poco común en la historia.
¿Por qué pasó? Tres cosas golpearon a Nvidia al mismo tiempo.
Primero, el director ejecutivo, Jensen Huang, envió una carta a toda la plantilla en la que admitió una infidelidad. El consejo de administración puso en marcha una investigación independiente y, además, la empresa afronta una audiencia a puerta cerrada en el Congreso el 18 de noviembre. Cuando hay problemas de gobierno corporativo, la reacción instintiva de los grandes inversores es reducir posiciones y esperar.
Segundo, Google (GOOGL) presentó dos chips TPU de diseño propio y desafió abiertamente a Nvidia. Puedes entender una TPU como un «chip de IA especializado» que Google diseña para sí misma. Su importancia no radica en quitarle clientes a Nvidia, sino en mostrarle al mercado que el mayor comprador puede dejar de ser comprador cuando quiera.
Tercero, los bancos de inversión rebajaron consecutivamente sus precios objetivo para las nuevas estrellas de la computación de IA, como CoreWeave (CRWV) y Cerebras (CBRS). El mercado empezó a reconsiderar si realmente sigue habiendo escasez de capacidad de cómputo.
Aclaremos qué factores son negativos y cuáles positivos.
Factores negativos: Nvidia afronta presión a corto plazo y, mientras no se conozcan los resultados de la investigación, los inversores no se atreverán a volver en masa. También aumentará la volatilidad de las acciones de alquiler de capacidad de cómputo, de alta valoración y muy vinculadas a Nvidia.
Factores positivos: AMD es la principal beneficiada. A los grandes clientes les preocupa poner todos los huevos en la misma cesta, así que es natural que aumenten los pedidos al segundo proveedor. También salen ganando proveedores de servicios en la nube como Google, Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN), porque el mercado está descubriendo que el poder de decisión sobre la capacidad de cómputo se está trasladando hacia ellos. Las acciones de almacenamiento y equipos (Applied Materials y Lam Research) dependen de la inversión de capital de todo el sector de la IA, no de una sola empresa como Nvidia.
Hay algo que mucha gente no ha entendido: que el sector suba mientras su líder cae indica que el mercado no está rechazando la IA, sino que está «cambiando las fichas»: el dinero pasa de quienes venden las palas a los proveedores alternativos y a quienes realmente las usan para extraer oro. La tesis a largo plazo de la IA sigue intacta; lo que se ha roto es la expectativa de que Nvidia «se lo llevaría todo».
Mi opinión: la caída de Nvidia se debe más al impacto emocional del escándalo que a un deterioro real de sus fundamentos. Pero cuando una caída se produce antes de que se conozcan los resultados, conviene tener cuidado al intentar comprar en plena bajada. Lo más prudente es entrar por tramos, no usar apalancamiento o recurrir a instrumentos como el ETF Nasdaq 100 (QQQ) para diversificar el riesgo de invertir en una sola acción.
La única excepción fue Nvidia (NVDA), que cayó un 4,22% contra la tendencia y cerró en su nivel más bajo en casi siete meses. Que todo el sector suba con fuerza mientras su líder cae en solitario es algo poco común en la historia.
¿Por qué pasó? Tres cosas golpearon a Nvidia al mismo tiempo.
Primero, el director ejecutivo, Jensen Huang, envió una carta a toda la plantilla en la que admitió una infidelidad. El consejo de administración puso en marcha una investigación independiente y, además, la empresa afronta una audiencia a puerta cerrada en el Congreso el 18 de noviembre. Cuando hay problemas de gobierno corporativo, la reacción instintiva de los grandes inversores es reducir posiciones y esperar.
Segundo, Google (GOOGL) presentó dos chips TPU de diseño propio y desafió abiertamente a Nvidia. Puedes entender una TPU como un «chip de IA especializado» que Google diseña para sí misma. Su importancia no radica en quitarle clientes a Nvidia, sino en mostrarle al mercado que el mayor comprador puede dejar de ser comprador cuando quiera.
Tercero, los bancos de inversión rebajaron consecutivamente sus precios objetivo para las nuevas estrellas de la computación de IA, como CoreWeave (CRWV) y Cerebras (CBRS). El mercado empezó a reconsiderar si realmente sigue habiendo escasez de capacidad de cómputo.
Aclaremos qué factores son negativos y cuáles positivos.
Factores negativos: Nvidia afronta presión a corto plazo y, mientras no se conozcan los resultados de la investigación, los inversores no se atreverán a volver en masa. También aumentará la volatilidad de las acciones de alquiler de capacidad de cómputo, de alta valoración y muy vinculadas a Nvidia.
Factores positivos: AMD es la principal beneficiada. A los grandes clientes les preocupa poner todos los huevos en la misma cesta, así que es natural que aumenten los pedidos al segundo proveedor. También salen ganando proveedores de servicios en la nube como Google, Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN), porque el mercado está descubriendo que el poder de decisión sobre la capacidad de cómputo se está trasladando hacia ellos. Las acciones de almacenamiento y equipos (Applied Materials y Lam Research) dependen de la inversión de capital de todo el sector de la IA, no de una sola empresa como Nvidia.
Hay algo que mucha gente no ha entendido: que el sector suba mientras su líder cae indica que el mercado no está rechazando la IA, sino que está «cambiando las fichas»: el dinero pasa de quienes venden las palas a los proveedores alternativos y a quienes realmente las usan para extraer oro. La tesis a largo plazo de la IA sigue intacta; lo que se ha roto es la expectativa de que Nvidia «se lo llevaría todo».
Mi opinión: la caída de Nvidia se debe más al impacto emocional del escándalo que a un deterioro real de sus fundamentos. Pero cuando una caída se produce antes de que se conozcan los resultados, conviene tener cuidado al intentar comprar en plena bajada. Lo más prudente es entrar por tramos, no usar apalancamiento o recurrir a instrumentos como el ETF Nasdaq 100 (QQQ) para diversificar el riesgo de invertir en una sola acción.
