El cocreador de Ethereum, Vitalik Buterin, está cuestionando una de las narrativas de inversión más celebradas de Ether y sugiere que el valor a largo plazo de la segunda criptomoneda más grande debería depender menos de cuántos tokens quema la red y más de su capacidad para convertirse en una reserva de valor fiable.
Estas declaraciones podrían señalar un cambio importante en la forma de presentar la propuesta de valor de Ethereum, sobre todo porque la disminución de la quema de comisiones por transacción debilita la narrativa deflacionaria que antes hacía atractivo el ETH para los inversores.
Buterin quiere que Ethereum se valore como reserva de valor
En una publicación del domingo por la mañana en X, Buterin expuso tres razones principales para dejar de centrarse en la narrativa de la quema de comisiones de Ethereum y prestar atención a su potencial como reserva de valor.
En primer lugar, sostuvo que el atractivo deflacionario de ETH nunca fue tan poderoso como parecía. Aunque la actualización EIP-1559 de 2021 introdujo un mecanismo para quemar una parte de las comisiones de las transacciones, la cantidad de ETH destruida no siempre ha bastado para compensar la emisión de nuevos tokens. A su juicio, tomar la quema de comisiones como medida central del éxito de Ethereum da demasiada importancia a un solo aspecto de la economía de sus tokens. Según Buterin, incluso si la quema de comisiones se mantiene por debajo del 10 % del nivel necesario para compensar indefinidamente la nueva emisión, “no deberíamos sentirnos tristes”, y añadió que “el valor de ETH proviene de otros factores”.
Otra preocupación es que priorizar ETH como activo sujeto a la quema de comisiones podría llevar a Ethereum a tomar decisiones que socaven sus principios fundamentales. Buterin sugirió que diseñar la red principalmente para maximizar la quema de comisiones por transacción podría generar tensiones con la descentralización y la resistencia a la censura. Ese enfoque podría exigir concesiones que hicieran que la red fuera menos abierta y más vulnerable al control externo, debilitando potencialmente las cualidades que distinguen a Ethereum de otras redes de cadena de bloques.
En cambio, presentar ETH como reserva de valor reforzaría las fortalezas actuales de Ethereum, en lugar de obligar a la red a perseguir objetivos agresivos de quema de comisiones. Buterin señaló la descentralización y lo que describió como CROPS (resistencia a la censura, código abierto, privacidad y seguridad) como las cualidades que hacen que Ethereum resulte distintivo. Sostuvo que estas características ofrecen una base más sostenible para el valor de ETH a largo plazo que depender en gran medida de las comisiones por transacción para reducir su oferta circulante.
Cabe destacar que el mecanismo de quema de comisiones fue fundamental para la popular narrativa de Ethereum como “dinero ultrasónico”, que ganó mucho impulso entre los inversores de ETH durante el mercado alcista de 2021. La tesis planteaba que, al retirar permanentemente de la circulación una parte de las comisiones por transacción, Ethereum podría volverse cada vez más deflacionario, lo que potencialmente haría que ETH escaseara más y adquiriera más valor con el tiempo.
La estabilidad podría convertirse en el mayor atractivo de Ethereum
En el centro del argumento de Buterin está la idea de que la mayor contribución de Ethereum al ecosistema financiero en general es la estabilidad. Su descentralización, resistencia a la censura, privacidad y seguridad no son solo ventajas ideológicas, sino cualidades prácticas importantes para las personas y las instituciones que mantienen activos en la red. Una cadena de bloques capaz de ofrecer una infraestructura predecible y fiable sin depender de intermediarios centralizados podría resultar cada vez más atractiva a medida que evolucionan los mercados financieros.
También ve una oportunidad en la rápida expansión de la inteligencia artificial. A medida que la IA sigue transformando sectores y redefiniendo la actividad económica, una infraestructura financiera fiable podría adquirir más valor. “En la era de la disrupción de la IA, la estabilidad será muy valorada”, escribió.
Buterin cree que el énfasis de Ethereum en la estabilidad podría fortalecer la propuesta de ETH como reserva de valor en este entorno cambiante, desplazando la narrativa de inversión de la quema de tokens hacia la capacidad de la red para preservar la confianza a largo plazo.
Curiosamente, la postura de Buterin también recibió el respaldo del cofundador de Solana, Anatoly Yakovenko, quien pareció compartir su escepticismo respecto a convertir las comisiones por transacción en el eje central de la propuesta de valor de una cadena de bloques. Yakovenko descartó la idea de tratar las comisiones como el producto y la calificó de “absolutamente absurda”. Sostuvo que las redes de cadenas de bloques deberían centrarse en ofrecer un valor tangible a los usuarios, en lugar de intentar controlar cuánto pagan para que sus transacciones se incluyan en un bloque.