Esta mañana todo el mundo se hace la misma pregunta: ¿se avecina un mercado bajista de Bitcoin?
Esta es la incómoda respuesta que nadie quiere oír. No se avecina. Ya llegó.
Lunes, 9 de noviembre de 2026 — Perspectivas
$BTC alcanzó su máximo histórico de 126.080 $ el 6 de octubre de 2025. Para el 30 de junio de 2026 había caído a 58.559 $: un desplome del 53,1 % desde su máximo hasta su mínimo en 267 días. Se recuperó hasta rondar los 85.000 $ en septiembre y esta mañana cotiza cerca de los 75.700 $, todavía un 40 % por debajo de su máximo histórico, tras una de las semanas más duras del año.
Así que el debate que vale la pena tener no es si un mercado bajista es inevitable. El debate es si el mercado bajista que ya hemos vivido ha terminado o si todavía le queda un último tramo.
Por qué el corto plazo sigue pintando oscuro
Seamos sinceros sobre las pruebas que tenemos delante. Esto no es miedo, incertidumbre y duda. Son cifras.
Primero, la demanda institucional se ha revertido. Los ETF estadounidenses de Bitcoin al contado perdieron unos 1.280 millones de dólares entre el 2 y el 6 de noviembre, su peor semana desde junio. En un solo día, el 6 de noviembre, salieron 411,9 millones de dólares. En conjunto, los fondos ahora registran flujos netos negativos en 2026. La misma demanda de ETF que llevó a Bitcoin a los 126.000 $ es, ahora mismo, una fuente de presión vendedora.
Segundo, el contexto macroeconómico se ha vuelto adverso. El informe de empleo de octubre registró 165.000 nuevos puestos de trabajo, frente a los aproximadamente 65.000 esperados. En cuestión de horas, los mercados empezaron a descontar una probabilidad del 77–80 % de que la Reserva Federal *suba* los tipos en diciembre. Léelo otra vez. No se trata de aplazar un recorte: se trata de una subida. Bitcoin nunca ha logrado un repunte sostenible mientras la Fed endurecía la política monetaria, y las próximas pruebas llegarán pronto: el IPC de octubre el martes 10 de noviembre, los precios de producción el 13 de noviembre y la decisión de la Fed el 8–9 de diciembre.
Tercero, el gráfico está deteriorado. Bitcoin cotiza por debajo de su media móvil de 20 días (79.340 $) y de su media móvil de 50 días (81.876 $). El RSI diario está cerca de 39: débil, pero aún no en los niveles de agotamiento que suelen marcar una capitulación final. La semana pasada se liquidaron más de 1.200 millones de dólares en posiciones apalancadas en un solo periodo de 24 horas, la mayoría posiciones largas. Los alcistas siguen intentando atrapar este cuchillo que cae, y el mercado sigue castigándolos por ello.
Ese es el argumento bajista y, a corto plazo, es el correcto.
La línea de los 75.000 $ no es aleatoria
Presten mucha atención al nivel en el que está el precio, porque está cargado de significado.
Por quinto día consecutivo, Bitcoin se mantiene en un estrecho grupo de niveles formado por la media móvil de 50 semanas (75.562 $), el coste base de los tenedores a corto plazo (75.820 $) y el precio medio de adquisición del mayor tenedor corporativo (75.451 $). Dicho de forma sencilla: aquí mismo cambió de manos una enorme cantidad de Bitcoin, o fue la última vez que se compró. Los tenedores defienden su coste base. Por eso los 75.000 $ siguen aguantando.
Por debajo se encuentra la verdadera línea divisoria: la media móvil de 200 días, en 73.183 $. Bitcoin está apenas un 3,5 % por encima.
El mapa de escenarios desde aquí es sencillo:
- Mantener los 75.000 $ y recuperar los 78.000–82.000 $: comienza la conversación sobre una recuperación, con la media de 50 días en 81.876 $ como nivel para recuperar la tendencia y una barrera de oferta entre 85.000 y 87.500 $.
- Perder los 73.000 $ al cierre semanal: se abre la puerta a los 69.000 $ y luego a los 65.000 $, una caída de aproximadamente el 14 % desde aquí que varios analistas destacados ya están señalando públicamente.
- Perder los 67.643 $, la media móvil de 200 semanas: esto deja de ser una corrección y pasa a ser una ruptura estructural. El mínimo de junio, en 58.559 $, se convierte en el objetivo.
Lo que dice la historia y dónde se contradice
Los mercados bajistas completos de Bitcoin fueron brutales: una caída del 84,7 % en 2013–15, del 84,2 % en 2017–18 y del 77,6 % en 2021–22. Desde el máximo hasta el mínimo tardaron 410, 363 y 376 días, respectivamente: un promedio de unos 384 días.
Si aplicamos ahora esa historia, obtenemos dos respuestas opuestas.
El argumento temporal dice que el suelo ya debería haberse formado. Han pasado 399 días desde el máximo de octubre de 2025. Eso supera la duración media que tardan los mercados bajistas en tocar fondo. Tanto en 2018 como en 2022, para el día 399 ya había pasado lo peor. Los analistas de ciclos que proyectaron un mínimo a finales de octubre de 2026, basándose precisamente en este promedio de 384 días, están —por ahora— más o menos dentro del calendario previsto.
El argumento de la profundidad dice que no puede haber terminado. Todos los mercados bajistas anteriores cayeron al menos un 77 %. Este ha caído un 53 %. Si Bitcoin repitiera incluso el patrón histórico más moderado, el precio estaría entre 29.000 $ y 44.000 $, no en 75.000 $.
Ambos argumentos no pueden ser completamente ciertos. El nexo entre ellos es la tendencia que nadie puede ignorar: los mercados bajistas de Bitcoin son cada vez menos profundos: 94 %, 87 %, 84 %, 78 % y ahora 53 %. En cada ciclo, el activo es más grande, más líquido y está en manos de compradores con un horizonte más largo. Puede que un mercado bajista del 53 % sea simplemente el aspecto que tiene un mercado bajista moderno para un activo de varios billones de dólares. O puede que la menor profundidad signifique que aún no se ha producido la liquidación final. Un análisis honesto mantiene abiertas ambas posibilidades y les asigna una probabilidad.
La evidencia discreta de que esto no es 2022
Mientras la evolución del precio grita miedo, los datos on-chain y de sentimiento cuentan una historia más tranquila.
El Índice de Miedo y Codicia se sitúa entre 25 y 28 —miedo extremo—, pero el mercado de futuros muestra un apalancamiento bajo, lo que significa que este miedo es psicológico, no una venta forzada. La relación MVRV es de 1,41 y la puntuación Z de MVRV está entre 0,70 y 0,78, profundamente en territorio que históricamente ha sido de acumulación, no de euforia. El múltiplo de Mayer es de 1,04, casi exactamente neutral. El tenedor medio tiene una ganancia modesta, no una que le cambie la vida, y no hay señales de las ventas masivas con beneficios que marcan los verdaderos máximos de ciclo.
Mientras tanto, la actividad de compraventa al contado se ha mantenido por encima de su mínimo de agosto: la participación no se ha desplomado como ocurrió durante los meses muertos de inviernos anteriores. Y aunque los tenedores de ETF vendieron la semana pasada, los compradores con horizontes largos siguieron comprando: las tesorerías corporativas añadieron más de 15.000 BTC solo en octubre y, la semana pasada, al menos un banco central anunció públicamente una nueva asignación a fondos de Bitcoin.
El miedo en la cima parece la imagen reflejada de la codicia. Históricamente, el miedo en estos niveles y con estos datos on-chain ha estado más cerca de una oportunidad que del fin del mundo. Esto habla de zonas, no de momentos: el miedo extremo siempre puede intensificarse antes de cambiar.
Lo que dicen los pronosticadores
Los grandes objetivos institucionales siguen siendo alcistas, pero lean la letra pequeña, porque todos dependen de que regresen los flujos hacia los ETF:
- Un gran banco mantiene un objetivo de 100.000 $ para finales de 2026 —un objetivo que ya ha recortado dos veces, desde los 300.000 $— y señala abiertamente los 50.000 $ como escenario bajista.
- Otra importante firma de análisis apunta a 125.000 $ para finales de 2026 y 150.000 $ para mediados de 2027**, y sostiene que la adopción institucional ha prolongado el antiguo ciclo de cuatro años.
- Un tercer banco elevó en octubre su objetivo a 12 meses a 113.000 $, suponiendo que durante el próximo año entren unos 5.000 millones de dólares en nuevos fondos.
Frente a eso, los especialistas en ciclos son cautelosos: un analista macroeconómico muy seguido advierte que, si las acciones tecnológicas vuelven a probar sus mínimos del verano, Bitcoin también lo hará, y contempla los 58.000 $ en su escenario más bajista. El director de macroeconomía global de Fidelity pasó la mayor parte de 2026 diciendo que sería un año de consolidación, pero en septiembre cambió de postura y pronosticó un doble suelo cerca de los 58.000–60.000 $, con un objetivo de 100.000 $; una tesis que depende por completo de que se mantenga el mínimo de junio.
En resumen: los alcistas necesitan flujos. Los bajistas necesitan que se rompa un soporte. Ahora mismo, los bajistas tienen el impulso y los alcistas tienen un nivel.
Mi perspectiva ponderada por probabilidades
Para las próximas dos a seis semanas, hasta la decisión de la Fed de diciembre:
- Escenario base — 50 % — de 68.000 $ a 80.000 $. Un mercado que se arrastra, lateral o a la baja. Se defiende el nivel de 75.000 $, se pierde y se vuelve a defender. Las salidas de los ETF se ralentizan, pero no se revierten, y cada repunte hacia los 80.000–82.000 $ se vende hasta que la Fed deje de ser un factor.
- Escenario bajista — 30 % — de 58.000 $ a 65.000 $. Un dato de inflación (IPC) elevado consolida la subida de tipos de diciembre, el cierre semanal cae por debajo de los 73.000 $ y Bitcoin vuelve a probar el mínimo de junio; posiblemente marque un nuevo mínimo marginal cerca de los 58.000 $ antes de encontrar una demanda real. Este es el escenario para el que se está posicionando el grupo de los «nubarrones», y es muy posible.
- Escenario alcista — (poca probabilidad, 20 %) — de 82.000 $ a 85.000 $ o más. Un dato de inflación (IPC) moderado elimina las expectativas de una subida de tipos, los flujos de los ETF pasan a ser positivos durante varias sesiones seguidas y Bitcoin recupera su media de 50 días. Esa combinación convertiría todo este movimiento en una trampa bajista.
A medio plazo —los próximos tres a seis meses—, esta es mi evaluación sincera: la probabilidad de un nuevo mínimo por debajo de los 57.800 $ ronda el 25–30 %. La probabilidad de que el precio visite al menos una vez la zona de 65.000–69.000 $ está más cerca del 45–50 %. La probabilidad de que Bitcoin vuelva a cotizar por encima de los 100.000 $ para mediados de 2027 ronda el 35–40 %, y depende casi por completo de dos variables: los flujos de los ETF y la Fed.
La conclusión de esta mañana
A corto plazo: bajista, y no tiene sentido fingir lo contrario. La tendencia es descendente, los flujos salen y el banco central amenaza con subir los tipos. En este mercado, actúen como si fuera culpable hasta que se demuestre lo contrario.
Pero afirmar que desde aquí empieza un invierno cripto completamente nuevo y a gran escala es hacer mal las cuentas. Ya se ha producido una caída del 53 % y 399 días de mercado bajista. Bitcoin está justo en el coste base de sus tenedores más comprometidos, el sentimiento refleja un miedo extremo, la valoración on-chain está en zona de acumulación y el reloj histórico indica que los suelos se forman más o menos ahora, no que estén garantizados.
El nivel que lo decide todo esta semana es 73.000 $ al cierre semanal. Por encima, esto es una corrección profunda dentro de un ciclo más largo. Por debajo, y luego por debajo de 67.600 $, la conversación cambia por completo.
Presten atención al dato del IPC del martes. Observen si dejan de sangrar los flujos de los ETF. Y vigilen los 75.000 $, porque mientras se mantengan, los bajistas tienen un pronóstico. En cuanto se rompan, tendrán una tendencia.
Este artículo es un comentario sobre el mercado, solo con fines informativos, y no constituye asesoramiento financiero. Las probabilidades son estimaciones del autor basadas en los datos disponibles el 8–9 de noviembre de 2026 y cambiarán a medida que lleguen nuevos datos.
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