Esta reciente corrección de la bolsa estadounidense merece que la analicemos con detenimiento 🤔.
El jueves, el Nasdaq cayó directamente un 5,52 %. Aunque el viernes rebotó algo más de un 1 %, ya acumula cuatro semanas consecutivas a la baja. Nvidia, AMD y también las acciones de almacenamiento y centros de datos, que habían tenido un buen rendimiento, han experimentado una volatilidad considerable.
Hace un par de días hablábamos de que, tras las subidas de los últimos años, las acciones tecnológicas estadounidenses relacionadas con la IA ya no están baratas. El mercado tiene grandes expectativas sobre la IA, pero cuándo se traducirán esas inversiones en beneficios suficientes sigue siendo una pregunta inevitable.
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Esta vez, el ajuste se ha visto afectado por varios factores nuevos.
El primero son las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos. Tras conocerse los resultados, el mercado empezó a preocuparse por un posible endurecimiento de la regulación de la IA, especialmente en lo relacionado con la construcción de centros de datos, que plantea una serie de cuestiones sobre electricidad, recursos hídricos, permisos locales y otros aspectos.
El segundo es la Reserva Federal. Los últimos datos de empleo de Estados Unidos fueron mejores de lo esperado, y volvieron a surgir preocupaciones sobre posibles nuevas subidas de los tipos de interés. Si los tipos se mantienen altos, se verán afectados tanto los costes de financiación como las valoraciones de las empresas tecnológicas.
A esto se suma la situación internacional actual: los conflictos geopolíticos, las políticas comerciales y las cadenas de suministro globales están rodeados de incertidumbre. Para las empresas tecnológicas que dependen en gran medida de los mercados globales, también hay que tener en cuenta estos factores.
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Personalmente, sigo siendo bastante optimista sobre el desarrollo de la IA a largo plazo.
Al fin y al cabo, existe una demanda real de potencia de cálculo, almacenamiento, centros de datos y aplicaciones de IA. Como también trabajo en el desarrollo de IA, puedo percibir claramente cómo esta tecnología está cambiando muchas cosas.
Pero, desde el punto de vista de la inversión, que la tecnología avance bien y que las acciones puedan seguir subiendo son, en definitiva, dos cosas distintas.
En la actualidad, varios gigantes tecnológicos invierten enormes cantidades cada año en construir infraestructura de IA, y es posible que el mercado preste cada vez más atención a los resultados concretos.
Cuánto dinero se invierte, cuántos ingresos genera y si el crecimiento de los beneficios puede estar a la altura de las valoraciones: tarde o temprano habrá que responder a estas preguntas.
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Antes también hablamos de cómo los modelos de IA chinos avanzan cada vez más rápido. Algunos modelos de código abierto han reducido considerablemente los costes de entrenamiento e inferencia mediante técnicas de destilación y optimización.
Esto me ha hecho preguntarme una y otra vez: si en el futuro se reduce progresivamente la diferencia de capacidad entre los modelos de IA y sigue bajando el coste de uso, ¿podría el actual modelo de grandes inversiones de los gigantes tecnológicos estadounidenses enfrentarse a nuevos retos de valoración?
Por supuesto, los modelos de bajo coste también podrían impulsar una adopción mucho más amplia de la IA y, a su vez, aumentar la demanda de potencia de cálculo. Vale la pena observar ambas posibilidades.
En cuanto al mercado bursátil estadounidense, por ahora mantengo una postura neutral.
A corto plazo, prestaré atención a los tipos de interés, las políticas y los flujos de capital; a medio plazo, seguiré fijándome en la capacidad de las empresas tecnológicas para generar beneficios. Tras este ajuste, podrían acentuarse las diferencias entre las distintas empresas del sector de la IA.
Sigo siendo optimista respecto a la tendencia de la IA a largo plazo, pero creo que hará falta tiempo para comprobar cuánto futuro están descontando ya los precios actuales de las acciones.
¿Qué opinan de este ajuste del mercado bursátil estadounidense? ¿Es una corrección normal de las valoraciones o está entrando el sector de la IA en una nueva etapa?