#比特币etf净流出4.12亿美元
El mercado siempre ha tratado al bitcoin como un seguidor de la apetencia por el riesgo: sube y baja al compás de la bolsa estadounidense. Esta vez, quizá le toque ir por delante..
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Mike McGlone, estratega sénior de materias primas de Bloomberg Intelligence, publicó estos días una valoración: el mercado bajista del bitcoin podría servir de guía para el oro y otros activos de riesgo.. No se basó en el sentimiento, sino en las medias móviles: la media móvil de 50 semanas del bitcoin ya apunta a la baja, y el oro también afronta riesgos bajistas..
La mayoría leerá esto como otro informe bajista, pero lo que realmente merece atención son los datos de correlación que presentó.. La volatilidad actual del oro es aproximadamente más del doble de la volatilidad anualizada del S&P 500, el nivel más alto desde 2007. En otras palabras, el oro ya no es un activo que sirva de ancla, sino uno de alta volatilidad y muy correlacionado..
Este paso es clave.. En los últimos dos años, el mercado valoró el oro como refugio y el bitcoin como un activo de beta alta; en teoría, cada uno debía seguir su propio camino. Ahora, sin embargo, ambos están en la misma cesta de activos de riesgo.. Cuando la correlación entre todos los activos alcanza niveles elevados, cualquier activo con la mayor liquidez que empiece a ceder se convierte en la referencia de precios para toda la cesta..
Y justo ese activo es el bitcoin.. Desde el lanzamiento de los ETF al contado, es la parte más fácil de liquidar en las carteras institucionales: si hay que reducir el riesgo, se vende primero; si hay que aumentar la exposición, también se compra primero.. Pasó de ser un activo marginal a convertirse en el cajero automático de todo el sistema de activos de riesgo. Por eso, su precio ya no refleja la oferta y la demanda propias, sino que se ha convertido en un indicador adelantado de la apetencia por el riesgo de las carteras en su conjunto..
La conclusión de McGlone es que, si la historia sirve de guía, la volatilidad del S&P 500 volverá a la media y se acercará a la relación aproximada de uno a uno que mantuvo en el pasado con el oro. Eso significa que los activos de riesgo todavía tienen recorrido a la baja.. Señaló las elecciones de mitad de mandato como una variable decisiva. No es una observación superflua: cuando cambian las expectativas sobre las políticas, también cambia la tasa de descuento, y estos activos de larga duración suelen ser los primeros en reflejarlo..
Hay que dejar espacio para un giro inesperado.. El principal punto débil de esta lógica es la muestra: el bitcoin solo ha atravesado un ciclo completo de endurecimiento monetario. Usar una sola muestra para predecir otro ciclo no ofrece tantas probabilidades de acierto como parece.. Si la liquidez en dólares empieza a relajarse en la próxima etapa, el orden podría invertirse por completo: el bitcoin seguiría moviéndose primero, pero en la dirección opuesta..
Así que lo que realmente hay que vigilar no es el precio del oro ni el S&P, sino cuándo se estrecha la diferencia entre la volatilidad del bitcoin y la del oro.. Solo cuando esa diferencia empiece a reducirse sabremos que el capital está empezando a volver a valorar el riesgo..
El mercado siempre ha tratado al bitcoin como un seguidor de la apetencia por el riesgo: sube y baja al compás de la bolsa estadounidense. Esta vez, quizá le toque ir por delante..
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Mike McGlone, estratega sénior de materias primas de Bloomberg Intelligence, publicó estos días una valoración: el mercado bajista del bitcoin podría servir de guía para el oro y otros activos de riesgo.. No se basó en el sentimiento, sino en las medias móviles: la media móvil de 50 semanas del bitcoin ya apunta a la baja, y el oro también afronta riesgos bajistas..
La mayoría leerá esto como otro informe bajista, pero lo que realmente merece atención son los datos de correlación que presentó.. La volatilidad actual del oro es aproximadamente más del doble de la volatilidad anualizada del S&P 500, el nivel más alto desde 2007. En otras palabras, el oro ya no es un activo que sirva de ancla, sino uno de alta volatilidad y muy correlacionado..
Este paso es clave.. En los últimos dos años, el mercado valoró el oro como refugio y el bitcoin como un activo de beta alta; en teoría, cada uno debía seguir su propio camino. Ahora, sin embargo, ambos están en la misma cesta de activos de riesgo.. Cuando la correlación entre todos los activos alcanza niveles elevados, cualquier activo con la mayor liquidez que empiece a ceder se convierte en la referencia de precios para toda la cesta..
Y justo ese activo es el bitcoin.. Desde el lanzamiento de los ETF al contado, es la parte más fácil de liquidar en las carteras institucionales: si hay que reducir el riesgo, se vende primero; si hay que aumentar la exposición, también se compra primero.. Pasó de ser un activo marginal a convertirse en el cajero automático de todo el sistema de activos de riesgo. Por eso, su precio ya no refleja la oferta y la demanda propias, sino que se ha convertido en un indicador adelantado de la apetencia por el riesgo de las carteras en su conjunto..
La conclusión de McGlone es que, si la historia sirve de guía, la volatilidad del S&P 500 volverá a la media y se acercará a la relación aproximada de uno a uno que mantuvo en el pasado con el oro. Eso significa que los activos de riesgo todavía tienen recorrido a la baja.. Señaló las elecciones de mitad de mandato como una variable decisiva. No es una observación superflua: cuando cambian las expectativas sobre las políticas, también cambia la tasa de descuento, y estos activos de larga duración suelen ser los primeros en reflejarlo..
Hay que dejar espacio para un giro inesperado.. El principal punto débil de esta lógica es la muestra: el bitcoin solo ha atravesado un ciclo completo de endurecimiento monetario. Usar una sola muestra para predecir otro ciclo no ofrece tantas probabilidades de acierto como parece.. Si la liquidez en dólares empieza a relajarse en la próxima etapa, el orden podría invertirse por completo: el bitcoin seguiría moviéndose primero, pero en la dirección opuesta..
Así que lo que realmente hay que vigilar no es el precio del oro ni el S&P, sino cuándo se estrecha la diferencia entre la volatilidad del bitcoin y la del oro.. Solo cuando esa diferencia empiece a reducirse sabremos que el capital está empezando a volver a valorar el riesgo..