En esta fuerte caída de las acciones estadounidenses relacionadas con la IA, creo que el mercado está volviendo a hacer unas cuentas que no salen muy bien.
En los datos de finales de octubre de Citadel Securities, hay dos cifras que, juntas, llaman mucho la atención.
En los últimos seis meses, el precio que el mercado paga realmente por los tokens ha bajado alrededor de un 50 %, y el precio medio de los modelos de frontera ha caído un 62 %. Al mismo tiempo, el precio de alquiler de las GPU B200 ha subido un 27,5 %.
Lo que se vende es cada vez más barato, mientras que lo que hace falta para producirlo es cada vez más caro.
Según los cálculos de Citadel, si todo lo demás permanece igual, las empresas de modelos tendrían que aumentar 2,55 veces la producción de tokens por hora para mantener el margen bruto que tenían.
Hice la cuenta por mi cuenta:
1.275 ÷ 0,5 ≈ 2,55.
Coincide exactamente con las dos cifras anteriores.
Es como la situación que más teme cualquier empresario del sector manufacturero: cada vez cuesta más comprar fábricas y equipos, mientras que el precio de venta cae sin parar. Y estas empresas estadounidenses siguen endeudándose para comprar GPU, construir centros de datos y firmar contratos de electricidad a largo plazo.
Y aún hay quienes presionan los precios a la baja.
En OpenRouter, la cuota de tokens de los modelos chinos pasó del 6 %–13 % en febrero de este año al 57 %–67 % en septiembre.
No necesitan ganar en todos los aspectos.
Para tareas como atención al cliente, traducción y generación de contenido, si los resultados son suficientemente buenos y el precio es entre un 60 % y un 90 % más bajo, las empresas tienen motivos para cambiar.
Estar en el primer puesto de las clasificaciones no resuelve este problema: el precio de los tokens ya ha empezado a caer.
Antes, el mercado daba por sentado que cuanto más se usaban los tokens, más dinero ganaban las empresas de modelos. Por eso estaba dispuesto a asignar valoraciones muy altas a las GPU, la nube y los centros de datos.
Ahora, el volumen de llamadas sigue creciendo, pero el dinero que pagan los usuarios no aumenta al mismo ritmo.
Es posible que la demanda de capacidad de cómputo siga creciendo y que Nvidia continúe vendiendo sus tarjetas. Pero cada vez será más difícil que cuadren las cuentas de las empresas de modelos fundacionales, los márgenes de los proveedores de nube y las compañías que se endeudan para construir centros de datos.
En adelante, cuando evalúe empresas de IA, no solo me fijaré en cuántos tokens procesan; también quiero saber cuántos dólares generan esos tokens al final.
El volumen crece rápido, pero los ingresos no lo acompañan.
Al final, alguien tendrá que pagar por esos centros de datos de cientos de miles de millones de dólares.
En los datos de finales de octubre de Citadel Securities, hay dos cifras que, juntas, llaman mucho la atención.
En los últimos seis meses, el precio que el mercado paga realmente por los tokens ha bajado alrededor de un 50 %, y el precio medio de los modelos de frontera ha caído un 62 %. Al mismo tiempo, el precio de alquiler de las GPU B200 ha subido un 27,5 %.
Lo que se vende es cada vez más barato, mientras que lo que hace falta para producirlo es cada vez más caro.
Según los cálculos de Citadel, si todo lo demás permanece igual, las empresas de modelos tendrían que aumentar 2,55 veces la producción de tokens por hora para mantener el margen bruto que tenían.
Hice la cuenta por mi cuenta:
1.275 ÷ 0,5 ≈ 2,55.
Coincide exactamente con las dos cifras anteriores.
Es como la situación que más teme cualquier empresario del sector manufacturero: cada vez cuesta más comprar fábricas y equipos, mientras que el precio de venta cae sin parar. Y estas empresas estadounidenses siguen endeudándose para comprar GPU, construir centros de datos y firmar contratos de electricidad a largo plazo.
Y aún hay quienes presionan los precios a la baja.
En OpenRouter, la cuota de tokens de los modelos chinos pasó del 6 %–13 % en febrero de este año al 57 %–67 % en septiembre.
No necesitan ganar en todos los aspectos.
Para tareas como atención al cliente, traducción y generación de contenido, si los resultados son suficientemente buenos y el precio es entre un 60 % y un 90 % más bajo, las empresas tienen motivos para cambiar.
Estar en el primer puesto de las clasificaciones no resuelve este problema: el precio de los tokens ya ha empezado a caer.
Antes, el mercado daba por sentado que cuanto más se usaban los tokens, más dinero ganaban las empresas de modelos. Por eso estaba dispuesto a asignar valoraciones muy altas a las GPU, la nube y los centros de datos.
Ahora, el volumen de llamadas sigue creciendo, pero el dinero que pagan los usuarios no aumenta al mismo ritmo.
Es posible que la demanda de capacidad de cómputo siga creciendo y que Nvidia continúe vendiendo sus tarjetas. Pero cada vez será más difícil que cuadren las cuentas de las empresas de modelos fundacionales, los márgenes de los proveedores de nube y las compañías que se endeudan para construir centros de datos.
En adelante, cuando evalúe empresas de IA, no solo me fijaré en cuántos tokens procesan; también quiero saber cuántos dólares generan esos tokens al final.
El volumen crece rápido, pero los ingresos no lo acompañan.
Al final, alguien tendrá que pagar por esos centros de datos de cientos de miles de millones de dólares.
