Los datos de empleo no agrícola de octubre ya están aquí y han sido un jarro de agua fría para el mercado. Se crearon 165.000 empleos, frente a los apenas 65.000 que esperaba el mercado; la cifra real fue más del doble de lo previsto. Junto con una caída de la tasa de desempleo al 4,1%, un aumento mensual del salario por hora del 0,4% y una revisión al alza de 84.000 empleos en los dos meses anteriores, los tres indicadores superaron las expectativas.
En cuanto se publicaron los datos, el mercado empezó a recalcular la trayectoria de las subidas de tipos. Según CME, la probabilidad de una subida en diciembre, que antes de la publicación se situaba entre el 67% y el 75%, saltó rápidamente hasta un rango del 77% al 80%. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, el más sensible a los tipos de interés, subió unos 6 puntos básicos, hasta el 4,5%, y el dólar también se fortaleció.
La lógica no es complicada. Lo que más preocupa ahora a la Reserva Federal es que la inflación sigue siendo persistente. Con un mercado laboral tan sólido, queda claro que la economía no necesita el apoyo de una política monetaria más acomodaticia. La Reserva Federal puede seguir centrando sus esfuerzos en contener la inflación, en lugar de frenar el endurecimiento para proteger el empleo.
También hay un detalle que merece atención. Debido al endurecimiento de las políticas migratorias y al aumento de las jubilaciones, la oferta de mano de obra en Estados Unidos se está contrayendo. Ahora basta con crear unos 40.000 puestos de trabajo al mes para mantener estable la tasa de desempleo, muy por debajo de los 150.000 que se necesitaban en 2024. Esto significa que la cifra de 165.000 empleos tiene más peso que antes. Con la oferta contrayéndose, el empleo sigue mostrando tanta solidez y la Reserva Federal realmente no tiene motivos para cambiar de rumbo.
En pocas palabras, mientras el mercado laboral no se enfríe, habrá que seguir soportando un entorno de tipos altos. En mi opinión, estos datos prácticamente han acabado con las esperanzas de una bajada de tipos a corto plazo. A partir de ahora, el foco del debate en el mercado pasará de «¿cuándo bajarán los tipos?» a «¿cuánto tiempo más habrá que soportar los tipos altos?». A corto plazo, los datos han superado las expectativas; a largo plazo, la contracción de la oferta seguirá influyendo en las cifras de empleo.
Si quieres seguir este tipo de novedades macroeconómicas, puedes seguirme.
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Este contenido se limita a resumir objetivamente información pública y mecanismos; no constituye asesoramiento de inversión. $SOL
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La lógica no es complicada. Lo que más preocupa ahora a la Reserva Federal es que la inflación sigue siendo persistente. Con un mercado laboral tan sólido, queda claro que la economía no necesita el apoyo de una política monetaria más acomodaticia. La Reserva Federal puede seguir centrando sus esfuerzos en contener la inflación, en lugar de frenar el endurecimiento para proteger el empleo.
También hay un detalle que merece atención. Debido al endurecimiento de las políticas migratorias y al aumento de las jubilaciones, la oferta de mano de obra en Estados Unidos se está contrayendo. Ahora basta con crear unos 40.000 puestos de trabajo al mes para mantener estable la tasa de desempleo, muy por debajo de los 150.000 que se necesitaban en 2024. Esto significa que la cifra de 165.000 empleos tiene más peso que antes. Con la oferta contrayéndose, el empleo sigue mostrando tanta solidez y la Reserva Federal realmente no tiene motivos para cambiar de rumbo.
En pocas palabras, mientras el mercado laboral no se enfríe, habrá que seguir soportando un entorno de tipos altos. En mi opinión, estos datos prácticamente han acabado con las esperanzas de una bajada de tipos a corto plazo. A partir de ahora, el foco del debate en el mercado pasará de «¿cuándo bajarán los tipos?» a «¿cuánto tiempo más habrá que soportar los tipos altos?». A corto plazo, los datos han superado las expectativas; a largo plazo, la contracción de la oferta seguirá influyendo en las cifras de empleo.
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