El mayor pool de préstamos de DeFi empieza a construir su propia estructura de plazos.
La adquisición por parte de Aave Labs del equipo y la tecnología de Avon no destaca por incorporar a otro equipo, sino porque los préstamos a tipo fijo se integrarán directamente en el principal pool de Aave, que opera con tipos variables. Por primera vez, los préstamos DeFi pasan de un mercado con solo tipos al contado a uno con cotizaciones por plazo.
Empecemos por el cambio estructural. Hasta ahora, los préstamos on-chain tenían en realidad un solo precio: el tipo variable, calculado en tiempo real según la utilización del pool. Quienes pedían prestado por un día y por un año pagaban lo mismo; nadie podía fijar su coste. Con la llegada de los tipos fijos, una misma cantidad de fondos tendrá cotizaciones distintas a tres meses, seis meses y un año. El poder de fijación de precios pasa de «la utilización actual del pool» a «la oferta y la demanda en ambos extremos del plazo». En esencia, primero surge el mercado de contado y luego el mercado a plazo; se ha dado ese paso intermedio y el juego cambia.
La segunda cuestión es por qué esto es especialmente importante para Aave. Es el mayor pool de tipos variables. Si los tipos fijos aparecieran en un pool pequeño, serían solo un producto nuevo; pero en el mayor pool, podrían convertirse en el referente de esta curva. En el futuro, para determinar si un tipo es justo, la referencia quizá ya no sea la cifra de utilización de un pool, sino las cotizaciones por plazo de Aave. Para las instituciones que necesitan fijar el coste de sus pasivos, esto es un requisito previo para entrar: sin duración no hay gestión de pasivos, solo conjeturas sobre los tipos.
En tercer lugar, veamos el lado de los fondos. El precio actual de AAVE es 130.28 y la tasa de financiación de los contratos perpetuos a 8 horas sigue en el límite superior de +0.0100%, lo que equivale a aproximadamente un 11% anualizado. La noticia ya está confirmada, pero el coste del apalancamiento no ha bajado; quienes mantienen posiciones largas siguen pagando comisiones cercanas al límite. Esto indica que el sentimiento a corto plazo ya ha incorporado básicamente esta noticia al precio y que, de ahora en adelante, hará falta avanzar con el producto para sostenerlo: los titulares no bastarán. En un mercado lateral, los largos saturados solo generan pérdidas netas.
También conviene poner los pies en la tierra: adquirir un equipo no significa que el producto ya esté disponible. Lo más difícil de los tipos fijos nunca ha sido el contrato, sino arrancar el mercado. Tiene que haber participantes dispuestos a intercambiar a precio fijo en ambos extremos del plazo. Al principio, la liquidez será escasa, las cotizaciones podrían quedar fácilmente dominadas por unos pocos creadores de mercado o alejarse demasiado del pool de tipos variables, hasta el punto de que nadie las acepte. Si esta curva de plazos solo ofrece cotizaciones durante mucho tiempo, pero no volumen de negociación, será apenas un atractivo narrativo y no se convertirá en ingresos para el protocolo.
En mi opinión, el valor de esta iniciativa reside en la estructura y en el medio y largo plazo, no en esta vela K. Lo que realmente merece seguimiento es cuándo aparecerán operaciones reales y cotizaciones por plazo continuas en el mercado de tipos fijos, no el anuncio de la adquisición en sí. En este momento, el coste del apalancamiento a corto plazo ya es elevado; entrar ahora es proporcionar liquidez para que otros puedan salir.
#AAVE #Crypto
La adquisición por parte de Aave Labs del equipo y la tecnología de Avon no destaca por incorporar a otro equipo, sino porque los préstamos a tipo fijo se integrarán directamente en el principal pool de Aave, que opera con tipos variables. Por primera vez, los préstamos DeFi pasan de un mercado con solo tipos al contado a uno con cotizaciones por plazo.
Empecemos por el cambio estructural. Hasta ahora, los préstamos on-chain tenían en realidad un solo precio: el tipo variable, calculado en tiempo real según la utilización del pool. Quienes pedían prestado por un día y por un año pagaban lo mismo; nadie podía fijar su coste. Con la llegada de los tipos fijos, una misma cantidad de fondos tendrá cotizaciones distintas a tres meses, seis meses y un año. El poder de fijación de precios pasa de «la utilización actual del pool» a «la oferta y la demanda en ambos extremos del plazo». En esencia, primero surge el mercado de contado y luego el mercado a plazo; se ha dado ese paso intermedio y el juego cambia.
La segunda cuestión es por qué esto es especialmente importante para Aave. Es el mayor pool de tipos variables. Si los tipos fijos aparecieran en un pool pequeño, serían solo un producto nuevo; pero en el mayor pool, podrían convertirse en el referente de esta curva. En el futuro, para determinar si un tipo es justo, la referencia quizá ya no sea la cifra de utilización de un pool, sino las cotizaciones por plazo de Aave. Para las instituciones que necesitan fijar el coste de sus pasivos, esto es un requisito previo para entrar: sin duración no hay gestión de pasivos, solo conjeturas sobre los tipos.
En tercer lugar, veamos el lado de los fondos. El precio actual de AAVE es 130.28 y la tasa de financiación de los contratos perpetuos a 8 horas sigue en el límite superior de +0.0100%, lo que equivale a aproximadamente un 11% anualizado. La noticia ya está confirmada, pero el coste del apalancamiento no ha bajado; quienes mantienen posiciones largas siguen pagando comisiones cercanas al límite. Esto indica que el sentimiento a corto plazo ya ha incorporado básicamente esta noticia al precio y que, de ahora en adelante, hará falta avanzar con el producto para sostenerlo: los titulares no bastarán. En un mercado lateral, los largos saturados solo generan pérdidas netas.
También conviene poner los pies en la tierra: adquirir un equipo no significa que el producto ya esté disponible. Lo más difícil de los tipos fijos nunca ha sido el contrato, sino arrancar el mercado. Tiene que haber participantes dispuestos a intercambiar a precio fijo en ambos extremos del plazo. Al principio, la liquidez será escasa, las cotizaciones podrían quedar fácilmente dominadas por unos pocos creadores de mercado o alejarse demasiado del pool de tipos variables, hasta el punto de que nadie las acepte. Si esta curva de plazos solo ofrece cotizaciones durante mucho tiempo, pero no volumen de negociación, será apenas un atractivo narrativo y no se convertirá en ingresos para el protocolo.
En mi opinión, el valor de esta iniciativa reside en la estructura y en el medio y largo plazo, no en esta vela K. Lo que realmente merece seguimiento es cuándo aparecerán operaciones reales y cotizaciones por plazo continuas en el mercado de tipos fijos, no el anuncio de la adquisición en sí. En este momento, el coste del apalancamiento a corto plazo ya es elevado; entrar ahora es proporcionar liquidez para que otros puedan salir.
#AAVE #Crypto