Sigo manteniendo la opinión de que en noviembre aparecerá un suelo temporal. La lógica es que, antes de febrero del año que viene, lo que quieren todas las partes es poner fin a las sorpresas positivas de la IA, no que la bolsa estadounidense se desplome por completo.
La lógica del Trump Trade consiste en usar acciones temáticas que representan entre el 5 % y el 10 % (semiconductores) para impulsar todo el mercado. Quienes creen en ello ganan dinero, y esta es también la razón principal de las subidas tan exageradas de antes.
La ventaja de los semiconductores frente a otros temas es que cuentan con el respaldo de los resultados. Más de la mitad de las expectativas de beneficios depende de un efecto de financiación en cascada dentro del sector (más parecido a DeFi). Pero el precio actual del mercado ya incorpora las expectativas de beneficios de los próximos tres años (con el apalancamiento de la demanda incluido); durante la subida, algunos se han inventado nuevos modelos de valoración. En cuanto a si dentro de tres años se podrá sostener ese nivel, entiendo que a Trump no le importará que todo arda tras su salida del poder.
Por eso, la expectativa tras la llegada de los demócratas al poder es que se corrija el modelo de valoración de la IA hasta un nivel adecuado. Al mismo tiempo, el mercado ya es frágil por una serie de motivos, como la guerra y los elevados precios del petróleo, así que un desplome sería lo más lógico.
Pero ¿de verdad quieren los demócratas que las acciones se hundan? No lo creo; solo quieren que el marco de valoración vuelva a un nivel razonable. En particular, en los semiconductores será difícil mantener los altos márgenes de beneficio del hardware (por la caída de la demanda), y se hará más hincapié en optimizar el software (los modelos) para aumentar la eficiencia de uso de los tokens y las GPU. Por tanto, lo primero que sufrirá será la valoración del hardware.
¿Y Trump? Le quedan dos años de mandato. Tras perder ambas cámaras, su mayor baza es la Reserva Federal (sus políticas no necesitan la aprobación de ambas cámaras). Lo que busca es una transición ordenada durante su mandato, y los demócratas también deben apoyar su marco político. Por eso, las acciones son una buena herramienta. Así que creo que los próximos datos de empleo no agrícola y la reunión de diciembre sobre los tipos de interés darán resultados positivos.
Para la Reserva Federal, la prioridad es mantener la estabilidad de la economía en su conjunto. Que el sobrecalentamiento de la IA absorba recursos de otros sectores no es bueno, por eso se ha mantenido firme y no ha bajado los tipos. Pero cuando cambie el modelo de valoración de la IA, bajar los tipos será lo más lógico.
La situación actual es que los fondos de cobertura (HF) han acumulado una gran cantidad de posiciones cortas, mientras que los inversores minoristas no han dejado de comprar en las caídas. Cuando los HF cierren sus posiciones cortas, habrá un repunte a corto plazo. Creo que empezará a finales de noviembre o principios de diciembre y durará hasta que tome posesión la nueva legislatura de ambas cámaras.
Un gran desplome durante estos tres meses no beneficiaría a nadie. $AAPLB $NVDAB
La lógica del Trump Trade consiste en usar acciones temáticas que representan entre el 5 % y el 10 % (semiconductores) para impulsar todo el mercado. Quienes creen en ello ganan dinero, y esta es también la razón principal de las subidas tan exageradas de antes.
La ventaja de los semiconductores frente a otros temas es que cuentan con el respaldo de los resultados. Más de la mitad de las expectativas de beneficios depende de un efecto de financiación en cascada dentro del sector (más parecido a DeFi). Pero el precio actual del mercado ya incorpora las expectativas de beneficios de los próximos tres años (con el apalancamiento de la demanda incluido); durante la subida, algunos se han inventado nuevos modelos de valoración. En cuanto a si dentro de tres años se podrá sostener ese nivel, entiendo que a Trump no le importará que todo arda tras su salida del poder.
Por eso, la expectativa tras la llegada de los demócratas al poder es que se corrija el modelo de valoración de la IA hasta un nivel adecuado. Al mismo tiempo, el mercado ya es frágil por una serie de motivos, como la guerra y los elevados precios del petróleo, así que un desplome sería lo más lógico.
Pero ¿de verdad quieren los demócratas que las acciones se hundan? No lo creo; solo quieren que el marco de valoración vuelva a un nivel razonable. En particular, en los semiconductores será difícil mantener los altos márgenes de beneficio del hardware (por la caída de la demanda), y se hará más hincapié en optimizar el software (los modelos) para aumentar la eficiencia de uso de los tokens y las GPU. Por tanto, lo primero que sufrirá será la valoración del hardware.
¿Y Trump? Le quedan dos años de mandato. Tras perder ambas cámaras, su mayor baza es la Reserva Federal (sus políticas no necesitan la aprobación de ambas cámaras). Lo que busca es una transición ordenada durante su mandato, y los demócratas también deben apoyar su marco político. Por eso, las acciones son una buena herramienta. Así que creo que los próximos datos de empleo no agrícola y la reunión de diciembre sobre los tipos de interés darán resultados positivos.
Para la Reserva Federal, la prioridad es mantener la estabilidad de la economía en su conjunto. Que el sobrecalentamiento de la IA absorba recursos de otros sectores no es bueno, por eso se ha mantenido firme y no ha bajado los tipos. Pero cuando cambie el modelo de valoración de la IA, bajar los tipos será lo más lógico.
La situación actual es que los fondos de cobertura (HF) han acumulado una gran cantidad de posiciones cortas, mientras que los inversores minoristas no han dejado de comprar en las caídas. Cuando los HF cierren sus posiciones cortas, habrá un repunte a corto plazo. Creo que empezará a finales de noviembre o principios de diciembre y durará hasta que tome posesión la nueva legislatura de ambas cámaras.
Un gran desplome durante estos tres meses no beneficiaría a nadie. $AAPLB $NVDAB