Venta masiva de acciones de chips: el índice PHLX Semiconductor se desplomó un 12,25 % en un día; llegó la factura de la inteligencia artificial
El jueves 5 de noviembre, el índice PHLX Semiconductor cerró en 9.011,14 puntos, con una caída diaria del 12,25 %, la mayor desde 2020. Sus 30 componentes cerraron a la baja.
Las pérdidas fueron estremecedoras: Sandisk Corporation, -22,26 %; Micron Technology, -17,46 %; Advanced Micro Devices, -17,3 %; Qualcomm cayó más del 13 %; Intel, -10,33 %; NVIDIA Corporation, -9,3 %; Broadcom Corporation, -9,3 %. El mercado en general también se vio arrastrado: el Nasdaq Composite cerró en 24.315,00 puntos, con una caída del 5,52 %, y retrocedió un 11,9 % desde su máximo histórico de cierre del 6 de octubre, entrando oficialmente en territorio de corrección —es decir, un retroceso superior al 10 % desde el máximo histórico, que técnicamente confirma una corrección—. El S&P 500 cayó un 4,36 % y el Dow Jones Industrial Average, un 3,44 %. En un solo día, el valor de mercado total se redujo en unos 2,3 billones de dólares. En octubre, el Nasdaq Composite ya había perdido más de 2,5 billones de dólares.
Esta ola de desplomes no se debió a que una empresa presentara resultados desastrosos ni a noticias sobre un colapso de la demanda. El detonante fue la convergencia de tres factores:
El primero es político. En las elecciones de medio mandato del 3 de noviembre, los demócratas ganaron el control de ambas cámaras del Congreso. A los inversores les preocupa que el nuevo Congreso endurezca las normas sobre la construcción de centros de datos, el consumo energético y la protección ambiental. UBS calcula que cerca del 30 % de la capacidad de los centros de datos que Estados Unidos planea añadir para 2028 podría retrasarse o verse obstaculizada. Durante su campaña, el nuevo gobernador de Texas ya defendió suspender la construcción de nuevos centros de datos. Hay que tener en cuenta un detalle clave: el Congreso no asumirá sus funciones hasta enero del próximo año y todavía no se ha aprobado ninguna ley. Lo que cae hoy son las expectativas, no la realidad.
El segundo factor son los retornos: llegó la factura de la inteligencia artificial. Los gigantes tecnológicos están endeudándose para construir centros de datos: Meta Platforms emitió más de 20.000 millones de dólares en bonos en dos días y Alphabet emitió bonos por 6.000 millones de euros. Se están invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en chips y centros de datos, y el dinero se gasta más rápido de lo que se gana. El mercado empieza a preguntarse: ¿cuándo llegarán los retornos? Hasta Elon Musk reconoce que los costes de ofrecer el servicio de Grok son altos en relación con sus ingresos. Cuando la narrativa de «primero gastar a manos llenas y luego ganar dinero» se somete a cuentas, las valoraciones dejan de sostenerse.
El tercer factor son las valoraciones. Michael Burry, quien predijo la burbuja inmobiliaria de 2008, vuelve a ser el centro de atención. Sus dudas se centran precisamente en los supuestos de depreciación de las empresas de inteligencia artificial: la depreciación consiste en distribuir el coste de los equipos a lo largo de su vida útil. Los chips y servidores de inteligencia artificial podrían perder valor mucho más rápido de lo que suponen las empresas en sus balances, lo que inflaría sus beneficios. Según informaciones de septiembre, ya había comprado opciones de venta sobre NVIDIA Corporation, Micron Technology y Palantir. Una opción de venta es un instrumento para apostar por la caída del precio de una acción: se gana dinero si baja.
Un detalle llamativo: las caídas más pronunciadas fueron las de las empresas de almacenamiento y los nuevos proveedores de servicios en la nube. Sandisk Corporation, Micron Technology, Advanced Micro Devices y Nebius Group cayeron alrededor de un 17 %. No fue porque la demanda se hubiera desplomado, sino porque eran las acciones con más espuma y las expectativas más altas durante esta subida. NVIDIA Corporation cayó un 9,3 % y no estuvo entre las más castigadas, lo que demuestra precisamente que el mercado aún no ha rechazado la inteligencia artificial en sí, sino la narrativa de «gastar sin límite y dejar que los retornos lleguen solos». El punto de referencia de esta corrección ya ha pasado de «cuánto dinero puede generar la inteligencia artificial» a «cuánto cuesta y cuánto tarda en amortizarse».
Ahora hay que estar pendientes de dos cosas. Esta noche, a las 20:30, se publicará el informe de empleo no agrícola de Estados Unidos correspondiente a octubre; se prevé la creación de 65.000 puestos de trabajo. Si la cifra supera las expectativas, aumentarán las apuestas por una subida de tipos y las acciones tecnológicas volverán a estar bajo presión. El 17 de noviembre se publicarán los resultados de NVIDIA Corporation; sus previsiones serán el próximo hito.
Hay tres riesgos. Primero, las medidas aún no se han aplicado y el pesimismo podría ser excesivo: si las acciones caen demasiado, también podrían rebotar con fuerza. Segundo, si el informe de empleo no agrícola de esta noche es sólido y vuelve a aumentar la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos en diciembre, las acciones de chips podrían sufrir una segunda ola de ventas. Tercero, si las previsiones de NVIDIA Corporation en sus resultados del 17 de noviembre no cumplen las expectativas, todo el sector podría caer otro escalón.
La historia de la inteligencia artificial no ha terminado, pero hoy, por primera vez, el mercado se ha tomado en serio el coste de contarla.
#美股 #人工智能
El jueves 5 de noviembre, el índice PHLX Semiconductor cerró en 9.011,14 puntos, con una caída diaria del 12,25 %, la mayor desde 2020. Sus 30 componentes cerraron a la baja.
Las pérdidas fueron estremecedoras: Sandisk Corporation, -22,26 %; Micron Technology, -17,46 %; Advanced Micro Devices, -17,3 %; Qualcomm cayó más del 13 %; Intel, -10,33 %; NVIDIA Corporation, -9,3 %; Broadcom Corporation, -9,3 %. El mercado en general también se vio arrastrado: el Nasdaq Composite cerró en 24.315,00 puntos, con una caída del 5,52 %, y retrocedió un 11,9 % desde su máximo histórico de cierre del 6 de octubre, entrando oficialmente en territorio de corrección —es decir, un retroceso superior al 10 % desde el máximo histórico, que técnicamente confirma una corrección—. El S&P 500 cayó un 4,36 % y el Dow Jones Industrial Average, un 3,44 %. En un solo día, el valor de mercado total se redujo en unos 2,3 billones de dólares. En octubre, el Nasdaq Composite ya había perdido más de 2,5 billones de dólares.
Esta ola de desplomes no se debió a que una empresa presentara resultados desastrosos ni a noticias sobre un colapso de la demanda. El detonante fue la convergencia de tres factores:
El primero es político. En las elecciones de medio mandato del 3 de noviembre, los demócratas ganaron el control de ambas cámaras del Congreso. A los inversores les preocupa que el nuevo Congreso endurezca las normas sobre la construcción de centros de datos, el consumo energético y la protección ambiental. UBS calcula que cerca del 30 % de la capacidad de los centros de datos que Estados Unidos planea añadir para 2028 podría retrasarse o verse obstaculizada. Durante su campaña, el nuevo gobernador de Texas ya defendió suspender la construcción de nuevos centros de datos. Hay que tener en cuenta un detalle clave: el Congreso no asumirá sus funciones hasta enero del próximo año y todavía no se ha aprobado ninguna ley. Lo que cae hoy son las expectativas, no la realidad.
El segundo factor son los retornos: llegó la factura de la inteligencia artificial. Los gigantes tecnológicos están endeudándose para construir centros de datos: Meta Platforms emitió más de 20.000 millones de dólares en bonos en dos días y Alphabet emitió bonos por 6.000 millones de euros. Se están invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en chips y centros de datos, y el dinero se gasta más rápido de lo que se gana. El mercado empieza a preguntarse: ¿cuándo llegarán los retornos? Hasta Elon Musk reconoce que los costes de ofrecer el servicio de Grok son altos en relación con sus ingresos. Cuando la narrativa de «primero gastar a manos llenas y luego ganar dinero» se somete a cuentas, las valoraciones dejan de sostenerse.
El tercer factor son las valoraciones. Michael Burry, quien predijo la burbuja inmobiliaria de 2008, vuelve a ser el centro de atención. Sus dudas se centran precisamente en los supuestos de depreciación de las empresas de inteligencia artificial: la depreciación consiste en distribuir el coste de los equipos a lo largo de su vida útil. Los chips y servidores de inteligencia artificial podrían perder valor mucho más rápido de lo que suponen las empresas en sus balances, lo que inflaría sus beneficios. Según informaciones de septiembre, ya había comprado opciones de venta sobre NVIDIA Corporation, Micron Technology y Palantir. Una opción de venta es un instrumento para apostar por la caída del precio de una acción: se gana dinero si baja.
Un detalle llamativo: las caídas más pronunciadas fueron las de las empresas de almacenamiento y los nuevos proveedores de servicios en la nube. Sandisk Corporation, Micron Technology, Advanced Micro Devices y Nebius Group cayeron alrededor de un 17 %. No fue porque la demanda se hubiera desplomado, sino porque eran las acciones con más espuma y las expectativas más altas durante esta subida. NVIDIA Corporation cayó un 9,3 % y no estuvo entre las más castigadas, lo que demuestra precisamente que el mercado aún no ha rechazado la inteligencia artificial en sí, sino la narrativa de «gastar sin límite y dejar que los retornos lleguen solos». El punto de referencia de esta corrección ya ha pasado de «cuánto dinero puede generar la inteligencia artificial» a «cuánto cuesta y cuánto tarda en amortizarse».
Ahora hay que estar pendientes de dos cosas. Esta noche, a las 20:30, se publicará el informe de empleo no agrícola de Estados Unidos correspondiente a octubre; se prevé la creación de 65.000 puestos de trabajo. Si la cifra supera las expectativas, aumentarán las apuestas por una subida de tipos y las acciones tecnológicas volverán a estar bajo presión. El 17 de noviembre se publicarán los resultados de NVIDIA Corporation; sus previsiones serán el próximo hito.
Hay tres riesgos. Primero, las medidas aún no se han aplicado y el pesimismo podría ser excesivo: si las acciones caen demasiado, también podrían rebotar con fuerza. Segundo, si el informe de empleo no agrícola de esta noche es sólido y vuelve a aumentar la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos en diciembre, las acciones de chips podrían sufrir una segunda ola de ventas. Tercero, si las previsiones de NVIDIA Corporation en sus resultados del 17 de noviembre no cumplen las expectativas, todo el sector podría caer otro escalón.
La historia de la inteligencia artificial no ha terminado, pero hoy, por primera vez, el mercado se ha tomado en serio el coste de contarla.
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