Últimamente he estado siguiendo de cerca SOXL. Ha caído desde más de 100 dólares hasta cerca de 40 en apenas unos días de negociación, una bajada superior al 60%.
Para ser sincero, esta caída ha superado mis expectativas.
Antes tenía una postura bajista respecto al sector de los semiconductores: creía que el gasto de capital en IA era excesivo, que las valoraciones de los chips eran demasiado altas y que quizá ya nos encontrábamos en la segunda mitad del actual ciclo alcista de los semiconductores.
No he cambiado de opinión al respecto hasta ahora.
Sin embargo, compré SOXL en largo a 43 dólares, con un apalancamiento de 8x.
¿Por qué?
Porque creo que esta caída ya no se debe únicamente a los fundamentales, sino a una combinación de maniobras políticas, ventas forzadas y pánico en el mercado, y que a corto plazo ha sido claramente excesiva.
No creo que haya terminado el ajuste a largo plazo de los semiconductores, pero sí creo que aquí vale la pena intentar aprovechar un rebote tras una caída excesiva.
Uno: La IA está a punto de convertirse en una herramienta de la lucha política en Estados Unidos
Un factor importante detrás de esta caída abrupta de la bolsa estadounidense es que, tras las elecciones de mitad de mandato, el mercado amplificó de repente la controversia política en torno a la construcción de centros de datos para IA.
El bando demócrata ya había propuesto reforzar la supervisión de la construcción de centros de datos para IA. Le preocupa que el consumo eléctrico de tantos centros de datos haga subir las facturas de los hogares, y también le preocupan cuestiones como los recursos hídricos y el suministro energético.
Trump volvió a culpar a los demócratas por la caída de la bolsa.
Al leer estas noticias, tengo la impresión de que la IA ya no es solo una cuestión de desarrollo tecnológico, sino que cada vez se está convirtiendo más en una herramienta de la lucha política interna de Estados Unidos.
Pero me parece que el mercado está interpretando esto de forma un poco exagerada.
¿Qué importancia tiene hoy la industria de la IA? Creo que ya es una industria estratégica para el destino del país.
Estados Unidos y China compiten por la ventaja tecnológica en IA. En estas circunstancias, ¿cómo va a renunciar Estados Unidos voluntariamente al desarrollo de la IA solo por temor a que suban las facturas de electricidad?
¿De verdad van a ceder a China la ventaja competitiva en tecnología de las próximas décadas?
No me lo creo.
Por supuesto, limitar la construcción de centros de datos y limitar el desarrollo de la tecnología de IA no son lo mismo.
En el futuro, Estados Unidos podría perfectamente endurecer los procesos de aprobación y elevar los requisitos energéticos, haciendo que las empresas inviertan con más cautela.
Pero eso es algo completamente distinto de que la industria de la IA deje de desarrollarse.
Por eso creo que el mercado ha reflejado en el precio de las acciones, en muy poco tiempo, las posibles restricciones regulatorias futuras.
Sin duda, las políticas implican riesgos, pero en estos últimos días las acciones han caído claramente mucho más rápido de lo que han cambiado los fundamentos.
Esa es la razón por la que creo que hay una oportunidad tras esta caída excesiva.
Dos: ¿Por qué sigo teniendo una visión bajista de los semiconductores a largo plazo?
Ya he hablado muchas veces de esta opinión.
Nunca he dudado del valor de la IA.
El problema es que el valor de la IA no significa que el mercado pueda construir capacidad de computación de forma desenfrenada, sin tener en cuenta los costos.
Google, Microsoft, Meta y otras empresas invierten cantidades enormes cada año en construir centros de datos. ¿Cuántas ganancias podrán generar en el futuro? ¿Podrá la rentabilidad de esas inversiones estar a la altura del gasto de capital actual?
Creo que hay mucha incertidumbre al respecto.
Además, los semiconductores son una industria cíclica por naturaleza.
En el pasado, las valoraciones que el mercado asignó a empresas como Nvidia, Micron y SK Hynix ya descontaban las expectativas de varios años de crecimiento sostenido en el futuro.
Si el crecimiento futuro se desacelera aunque sea un poco, las valoraciones podrían caer considerablemente, incluso si las empresas siguen siendo rentables.
Por eso siempre he creído que la IA seguirá desarrollándose a largo plazo, pero no necesariamente los semiconductores seguirán subiendo según la misma lógica de los últimos dos años.
Estas dos cosas no son contradictorias.
Es posible que el mercado esté reajustando ahora la valoración de los semiconductores, pero eso no significa que las acciones deban caer sin límite en apenas unos días.
Mi visión bajista se refiere a las valoraciones y al ciclo a medio y largo plazo; no significa que crea que las acciones deban bajar todos los días.
Tres: Cuando cayó cerca de los 40 dólares, empecé a plantearme abrir posiciones largas
SOXL cayó desde cerca de los 107 dólares hasta los 60 y luego los 50, y finalmente llegó a poco más de 40 dólares. En las operaciones posteriores al cierre, incluso llegó a rondar los 38 dólares.
Me parece que esta caída ya ha sido muy pronunciada.
Sobre todo porque SOXL es un ETF apalancado diario de 3x: las caídas consecutivas amplifican las pérdidas continuamente y, además, existe el desgaste por volatilidad.
Al ver una evolución así, mucha gente piensa que quizá toda la industria de la IA esté a punto de desplomarse.
Pero mi opinión es justo la contraria.
Cuando la gente empieza a interpretar todas las noticias negativas de la peor manera, yo, en cambio, me pongo a investigar si hay oportunidades de rebote.
Ojo: no creo que los 40 dólares sean necesariamente el suelo.
Tampoco sé hasta cuánto podría caer como mínimo.
Quizá hasta 38, quizá hasta 30, o incluso menos.
Pero creo que el pánico a corto plazo ya es muy intenso. Aunque después siga cayendo, también podría producirse entretanto un rebote considerable.
Y eso es lo que intento aprovechar: ese rebote.
No necesito que SOXL vuelva a subir a 100 dólares.
Ni siquiera necesito que vuelva a entrar en un mercado alcista.
Para alguien como yo, que opera con poco capital y apalancamiento, un rebote desde los 40 y pico hasta los 50 y pico dólares ya sería una oportunidad muy atractiva.
Cuatro: Abrí una posición larga a 43 dólares y fijé un stop loss en 38. ¿Por qué me atreví a comprar?
Esta vez no aposté directamente con una posición grande.
En realidad, solo utilicé una décima parte del margen, con un apalancamiento de 8x. Abrí una posición larga cerca de los 43 dólares y fijé un stop loss en 38.
Por ahora, el primer objetivo de toma de ganancias está en 55 dólares y el segundo, en 65.
Los 65 dólares son solo un objetivo extendido si se produce un rebote fuerte; no voy a esperar a toda costa.
Si llega a 55 dólares y el rebote del mercado ya muestra señales claras de perder fuerza, consideraré asegurar parte de las ganancias en vez de devolver todas las ganancias latentes que ya tengo por intentar ganar un poco más.
En realidad, la lógica de esta operación es muy sencilla:
Creo que vale la pena intentar aprovechar un rebote ahora, pero no creo que sea capaz de acertar exactamente con el mínimo.
Si se activa el stop loss en 38 dólares, asumiré la pérdida.
Según mis cálculos para esta posición, si se ejecuta normalmente a 38 dólares, aceptaré la pérdida.
No pienso seguir aumentando la posición y aguantando las pérdidas solo para demostrar que mi análisis era correcto.
Esa es también una lección que aprendí de mis operaciones anteriores con SOXL.
Antes abrí una posición corta a 98 dólares y fijé el stop loss en 102. Me sacó el rebote y solo entonces SOXL empezó a desplomarse.
Acerté con la dirección, pero aun así perdí dinero en la operación.
Por eso, una cosa es analizar el mercado y otra muy distinta es cómo participar en él con un capital limitado.
Cinco: Si SOXL sigue cayendo hasta los 30 dólares, quizá vuelva a comprar
Puede que a algunos esto les parezca extraño.
Abriste una posición larga a 43 dólares y fijaste el stop loss en 38. ¿Por qué te atreverías a comprar si cae hasta los 30?
Porque no creo que los 43 dólares sean el suelo.
Lo que me interesa es la posible recuperación temporal del precio tras una caída extrema.
Supongamos que SOXL cae hasta los 30 dólares.
No aumentaría la posición de inmediato solo porque esté más barato.
Primero observaría si el mercado se estabiliza, si SOXX y las principales acciones de semiconductores también empiezan a dejar de caer y si de verdad aparece dinero dispuesto a comprar.
Si es así, quizá vuelva a abrir una posición larga pequeña.
Si me equivoco, volveré a asumir la pérdida con un stop loss.
Son dos operaciones completamente independientes. No se trata de que, después de perder en la primera, use la segunda para promediar a la baja y aguantar a la fuerza hasta recuperar el dinero.
Por supuesto, tampoco voy a intentarlo indefinidamente. Aunque el capital sea pequeño, varios stops consecutivos también pueden perjudicarlo. Por eso hay que calcular bien el riesgo de cada operación y cuántas pérdidas puede soportar la cuenta en su conjunto.
Para mí, que el precio sea bajo no es motivo suficiente para comprar.
Que el precio haya caído mucho, que empiecen a aparecer compradores y que el beneficio potencial sea claramente superior al riesgo de la pérdida limitada por el stop: esos son los motivos por los que estoy dispuesto a apostar.
Seis: No creo que este sea un mercado en el que solo se pueda operar en corto
Los semiconductores llevan cayendo últimamente y antes yo también buscaba principalmente posiciones cortas.
Pero, después de una caída tan fuerte, creo que debería cambiar un poco mi estrategia.
Cuando SOXL estaba a 70 dólares, no me gustaba abrir posiciones cortas persiguiendo la caída, porque ya estaba muy cerca del mínimo anterior y la relación riesgo-beneficio no era buena.
Cuando cayó cerca de los 40 dólares, la situación cambió.
Seguir abriendo posiciones cortas puede dar ganancias, claro, pero hay que asumir el riesgo de que en cualquier momento se produzca un rebote fuerte.
Yo elijo abrir una posición larga con poco capital precisamente para intentar aprovechar la recuperación tras este pánico extremo.
Sin embargo, hay otra cosa que no debemos interpretar mal.
Que suba de 38 a 43 no significa que se haya confirmado un suelo; que suba de 43 a 50 tampoco significa que los semiconductores hayan vuelto a un mercado alcista.
El rebote podría deberse simplemente al cierre de posiciones cortas o al regreso de capitales que habían huido por el pánico.
Lo realmente importante es si el precio logra mantenerse después de subir y si el sector de los semiconductores también se fortalece al mismo tiempo.
Si después de rebotar hasta los 50 o 55 dólares se ve claramente que ha perdido fuerza, aseguraré las ganancias.
No voy a dejar de abrir posiciones largas solo porque tenga una visión bajista a largo plazo.
Tampoco voy a cambiar de repente de opinión y pensar que los fundamentos de los semiconductores están bien solo porque ya abrí una posición larga.
Siete: Para terminar, les cuento lo que pienso de verdad
Sigo creyendo que la IA es una industria muy importante para el futuro, pero los riesgos relacionados con las elevadas valoraciones, el alto gasto de capital y el carácter cíclico de los semiconductores en este ciclo están muy lejos de haberse resuelto por completo.
A largo plazo, sigo teniendo una visión bajista.
Sin embargo, creo que en la caída de estos últimos días se han mezclado claramente demasiadas emociones políticas y demasiado pánico.
Estados Unidos no va a renunciar a competir en IA por las disputas entre partidos.
Restringir algunos proyectos de centros de datos no significa que la industria de la IA vaya a dejar de desarrollarse.
Además, cuanto más violenta es la caída del mercado, más probable es que se produzca un rebote cuando se cierren muchas posiciones a la vez y el pánico se calme temporalmente.
Por eso estoy dispuesto a intentarlo con una cantidad muy pequeña de dinero.
Si acierto, aprovecharé una parte del rebote.
Si me equivoco, asumiré la pérdida y respetaré el stop loss.
Si después el mercado sigue cayendo con fuerza, esperaré a que aparezcan nuevas señales de estabilización y volveré a evaluar si vale la pena entrar.
No me obsesiona comprar en el mínimo ni vender en el máximo.
Cada vez estoy más convencido de que, para intentar obtener grandes ganancias con poco capital, no hace falta apostar todo en cada operación, y mucho menos apostar a que uno siempre tiene razón.
Se trata de buscar oportunidades en las que, si el análisis es incorrecto, la pérdida sea asumible, y si es correcto, la ganancia sea claramente mayor.
Hay otra diferencia muy importante:
Lo que hago es intentar aprovechar a corto plazo un rebote de sobreventa en SOXL; no es una inversión a largo plazo. SOXL ya es un ETF apalancado 3x y, si además se le añade el apalancamiento de los contratos, el riesgo es muy alto. Además, por saltos en el precio o deslizamientos, es posible que el stop loss no se ejecute según lo previsto.
En un mercado así, sobrevivir es más importante que aprovechar cada subida y cada bajada.
Mi postura es clara: los riesgos de valoración de los semiconductores a medio y largo plazo siguen ahí, pero creo que la caída causada por el pánico que estamos viendo ahora ya presenta una oportunidad para intentar aprovechar un rebote con una posición pequeña.
No me importa en absoluto si este es el suelo definitivo.
Solo quiero ganar en el tramo que puedo entender y cuyo riesgo puedo asumir.
Este artículo solo documenta mis operaciones personales y mi análisis del mercado. No constituye asesoramiento de inversión.
