American Bitcoin reportó una ganancia neta trimestral de 126 millones de dólares, pero la economía subyacente de la minería de la empresa se debilitó a medida que aumentaron los costos de electricidad y disminuyeron las ganancias mineras. El resultado destacado se vio impulsado en gran medida por una importante ganancia no monetaria vinculada a sus tenencias de Bitcoin, lo que llevó a los inversores a centrarse en si la estrategia del minero, basada en la acumulación, puede sostenerse mientras sus competidores recurren cada vez más a la inteligencia artificial como vía paralela de crecimiento.
En su actualización de resultados, la empresa respaldada por Eric Trump dijo que los ingresos de la minería cayeron un 5,5 % respecto al trimestre anterior, hasta los 63,4 millones de dólares, mientras que el costo de minar un bitcoin aumentó alrededor de un 15 %, hasta aproximadamente 42.100 dólares. La dirección atribuyó el aumento de los costos principalmente a la presión sobre los precios de la electricidad, aunque American Bitcoin hizo hincapié en que siguió operando con «un descuento estructural respecto al precio al contado» de la energía.
Conclusiones clave
Los ingresos netos trimestrales de 126 millones de dólares se debieron en gran medida a una ganancia no monetaria de 197,3 millones de dólares por las tenencias de Bitcoin, y no a las operaciones de minería.
Los ingresos de minería cayeron a 63,4 millones de dólares y el costo por bitcoin aumentó cerca de un 15%, hasta aproximadamente 42.100 dólares.
Las ganancias brutas de minería descendieron a 25,8 millones de dólares y el margen de minería cayó al 41%, frente al 49% del trimestre anterior.
Sin contar las ganancias de sus tenencias de Bitcoin, la empresa habría registrado una pérdida operativa de unos 5,5 millones de dólares; también anotó una pérdida de 64,3 millones de dólares en derivados.
American Bitcoin aumentó sus reservas de Bitcoin a 8.427 BTC a finales de septiembre, mientras varios competidores amplían su infraestructura energética y de datos relacionada con la IA.
Las ganancias de Bitcoin ocultan la compresión de los márgenes de minería
Los resultados publicados por la empresa muestran una clara diferencia entre las ganancias contables vinculadas a su cartera de BTC y la economía cotidiana de operar equipos de minería. Según los estados financieros de American Bitcoin, la ganancia no monetaria de 197,3 millones de dólares por sus tenencias de Bitcoin fue el principal factor detrás de los ingresos netos trimestrales de 126 millones de dólares.
Los ingresos de minería disminuyeron a 63,4 millones de dólares, frente a los 68,9 millones del trimestre anterior. Al mismo tiempo, el costo de producir un bitcoin subió a aproximadamente 42.100 dólares, lo que refleja el aumento de los costos de electricidad. Esto se tradujo en una menor rentabilidad: las ganancias brutas de minería cayeron a 25,8 millones de dólares, desde los 33 millones, y el margen de minería bajó al 41%, frente al 49%.
American Bitcoin también quedó por debajo de las expectativas de ingresos de los analistas. Los ingresos de 63,4 millones de dólares no alcanzaron la estimación consensuada de 74,35 millones publicada por Yahoo Finance, una diferencia de casi el 15%.
La producción operativa también se debilitó. La empresa minó 891 BTC durante el trimestre, frente a los 932 BTC de los tres meses anteriores. Cuando suben los costos de electricidad y aumenta la dificultad de la red, incluso los mineros que mantienen acceso a energía a precios inferiores al contado pueden ver erosionarse sus márgenes, un problema que se hace más evidente al evaluar los resultados desde la perspectiva de la sostenibilidad y no solo del balance final de un trimestre.
Las cuestiones que preocupan a la dirección y a los inversores
El director ejecutivo de American Bitcoin, Mike Ho, afirmó en el comunicado de resultados que, pese a las presiones estacionales sobre los costos de energía, la empresa siguió minando Bitcoin «con una ventaja estructural frente al precio al contado». Esta formulación subraya un elemento clave de la tesis de la empresa minera: mantener el acceso a energía más barata para seguir siendo rentable incluso cuando fluctúan las condiciones generales del mercado.
Sin embargo, David Gamble, fundador de Enigma Holdings, cuya especialidad son la minería de Bitcoin y la infraestructura de IA, sostuvo que las ganancias publicadas no reflejan plenamente la situación del negocio de minería en sí. «En última instancia, minar Bitcoin por debajo de su precio de mercado no significa automáticamente que estés creando valor para los accionistas», dijo Gamble a Cointelegraph.
Un análisis más detallado del estado de resultados pone de relieve la brecha en las propias divulgaciones de la empresa. Sin contar las ganancias de sus tenencias de Bitcoin, American Bitcoin habría registrado una pérdida operativa de aproximadamente 5,5 millones de dólares. Además, anotó una pérdida separada de 64,3 millones de dólares en derivados.
Gamble también señaló otro desafío para los mineros: la necesidad de seguir invirtiendo para mantener la competitividad. El aumento de la dificultad de minería y la necesidad constante de incorporar tecnología más nueva y eficiente pueden presionar la rentabilidad a largo plazo, sobre todo cuando los márgenes operativos se estrechan.
Aumentan las reservas mientras los competidores apuestan por modelos energéticos impulsados por IA
Mientras American Bitcoin apostaba por la acumulación, el sector de la minería en general se diferencia cada vez más en función de dónde espera obtener rentabilidad en el futuro: de la minería de Bitcoin o de la infraestructura habilitada por IA. El contraste se aprecia en varias empresas mineras que cotizan en bolsa.
Según sus materiales más recientes sobre resultados, Riot Platforms está ampliando su infraestructura de IA, incluidos grandes centros de datos para IA. Según se informa, MARA también está expandiéndose hacia la IA mientras sigue minando Bitcoin. Core Scientific, por su parte, ya ha reorientado una parte considerable de su negocio hacia actividades de centros de datos para IA.
La estrategia de American Bitcoin se ha mantenido centrada en aumentar sus reservas de Bitcoin. La empresa dijo que tenía 8.427 BTC a finales de septiembre, frente a los 3.418 BTC de un año antes. Esa acumulación constante ayuda a explicar por qué una ganancia no monetaria en sus tenencias de BTC tuvo un papel tan importante en la rentabilidad del trimestre.
Gamble planteó el cambio en el sector en términos de asignación de capital e infraestructura energética. «La verdadera ventaja competitiva de esta industria se está desplazando hacia la infraestructura energética», dijo. «Ya no se trata solo de cuánto Bitcoin puedes minar o de cuánta potencia de hash puedes desplegar».
Su argumento va más allá de la estrategia y abarca también las limitaciones prácticas. Los mineros y los desarrolladores de IA pueden acabar compitiendo por el mismo suministro eléctrico y, en algunos lugares, los centros de datos para IA pueden generar una rentabilidad mayor que la minería. Aun así, la transición no es automática: Gamble señaló que una empresa minera tendría que tener en cuenta la depreciación, la sustitución de equipos, los costos de financiación y el costo de oportunidad de reasignar capital.
Qué observar a continuación en American Bitcoin
El trimestre de American Bitcoin pone de relieve un posible punto de fricción para los inversores: las ganancias contables de las tenencias de BTC pueden estabilizar los resultados, pero el panorama operativo depende de los costos de energía, la dificultad de minería y el ritmo de las actualizaciones tecnológicas. Conviene observar si la empresa logra frenar la compresión de sus márgenes en los próximos trimestres y si el crecimiento de sus reservas compensa la presión competitiva que se genera a medida que más empresas mineras destinan capital a infraestructura energética enfocada en la IA.
Los mineros de Bitcoin afrontan un aumento de los costos de financiación para IA mientras los prestamistas examinan las operaciones con mayor rigor
Este artículo se publicó originalmente con el título «Un minero de Bitcoin de EE. UU. declara ganancias de 126 millones de dólares mientras sus rivales se orientan hacia la IA», en Crypto Breaking News, tu fuente de confianza de noticias sobre criptomonedas, Bitcoin y novedades sobre blockchain.